美伊沖突持續(xù)發(fā)酵，華爾街正以最直接的方式向市場(chǎng)發(fā)出警告——美債拍賣遇冷。

3月24日周二，美國(guó)財(cái)政部規(guī)模達(dá)690億美元的兩年期國(guó)債拍賣遭遇冷場(chǎng)，需求遠(yuǎn)低于預(yù)期，外國(guó)投資者幾近缺席。

最終兩年期美債以3.936%的收益率成交，高于拍賣截止前二級(jí)市場(chǎng)即時(shí)交易的收益率水平，形成自2023年3月以來(lái)最大的尾差，凸顯出市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)意愿疲弱。

此外央視報(bào)道，美國(guó)第82空降師部分部隊(duì)即將部署至中東地區(qū)。雙重因素推動(dòng)兩年期美債收益率最高攀升10個(gè)基點(diǎn)至3.96%，創(chuàng)近八個(gè)月新高，并帶動(dòng)各期限收益率一度全線走高。

TJM Institutional Services利率策略師David Robin將此次結(jié)果歸因于極度不確定的市場(chǎng)環(huán)境：

今天的拍賣不幸在一個(gè)非常艱難、動(dòng)蕩、充滿未知的時(shí)期推出。為什么要此時(shí)入場(chǎng)？風(fēng)險(xiǎn)收益比嚴(yán)重向風(fēng)險(xiǎn)端傾斜。

值得注意的是，周二美股盤后據(jù)央視新聞，特朗普稱美伊談判“可能已相當(dāng)接近達(dá)成協(xié)議”、伊朗同意永不擁有核武，報(bào)道稱美國(guó)有意?；鹨粋€(gè)月、提15條和談方案。

美債收益率一度回落，部分抹去當(dāng)日漲幅，油價(jià)在盤后交易中也隨之走低，但這并未從根本上改變市場(chǎng)的謹(jǐn)慎基調(diào)，本周三還有700億美元五年期國(guó)債拍賣，周四則有440億美元七年期國(guó)債拍賣待消化。

油價(jià)驅(qū)動(dòng)通脹憂慮，降息預(yù)期徹底逆轉(zhuǎn)

此次拍賣結(jié)果創(chuàng)下自5月以來(lái)兩年期國(guó)債拍賣的最高收益率，而僅僅一個(gè)月前，2月24日舉行的上一次兩年期國(guó)債拍賣則產(chǎn)生了自2022年以來(lái)的最低收益率。

歸根結(jié)底是中東沖突推動(dòng)油價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，因此通脹預(yù)期再起，美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的希望則幾近破滅，市場(chǎng)甚至開始為加息定價(jià)。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席分析師John Canavan指出：

高油價(jià)令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年加息的小幅定價(jià)持續(xù)存在，不確定性也令潛在的拍賣需求暫時(shí)退場(chǎng)。

他同時(shí)表示：

美債拋售在一定程度上是對(duì)糟糕拍賣結(jié)果的本能反應(yīng)，但疲弱的拍賣需求本身，部分原因也正是來(lái)自高油價(jià)。

Ameriprise首席市場(chǎng)策略師Anthony Saglimbene則指出：

高油價(jià)已通過物價(jià)上漲和就業(yè)下滑對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形成實(shí)質(zhì)壓力，在中東局勢(shì)、尤其是霍爾木茲海峽方向出現(xiàn)更多明朗化信號(hào)之前，股市將持續(xù)承壓。

美債收益率全線上行同樣意味著借貸成本上升、金融條件收緊，對(duì)企業(yè)和消費(fèi)者均構(gòu)成直接拖累。美國(guó)國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)未來(lái)一年內(nèi)將有約10萬(wàn)億美元債務(wù)到期再融資，借貸成本上升的壓力不容小覷。

而兩年期國(guó)債通常是市場(chǎng)對(duì)貨幣政策預(yù)期最為敏感的品種，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中理應(yīng)受到避險(xiǎn)資金追捧。然而當(dāng)前收益率不降反升，且拍賣需求顯著萎縮，恰恰說(shuō)明投資者對(duì)政策前景的判斷正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

正如Anthony Saglimbene所言：

市場(chǎng)開始懷疑，事情不會(huì)那么容易解決。