作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

東阿阿膠高管團(tuán)隊(duì)有變。

01

一年薪193.35萬(wàn)元副總裁辭職

3月24日，東阿阿膠股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東阿阿膠”）發(fā)布人事變動(dòng)公告，副總裁李慶川辭職，其原定任期至2027年8月6日。辭職后，李慶川將擔(dān)任公司黨委副書(shū)記職務(wù)。

李慶川今年44歲，曾是華潤(rùn)三九的一名“老將”，他從三九醫(yī)藥貿(mào)易OTC代表做起，一路晉升至OTC事業(yè)部助理總經(jīng)理兼大健康（圣海）事業(yè)部副總經(jīng)理。

2023年李慶川加入東阿阿膠，2024年其在東阿阿膠年薪為193.35萬(wàn)元，僅次于總裁孫金妮（208.8萬(wàn)元）和副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)丁紅巖（194.72萬(wàn)元）。

相較于近期華潤(rùn)系其他醫(yī)藥板塊頻繁出現(xiàn)的董高監(jiān)調(diào)整，東阿阿膠人事結(jié)構(gòu)整體保持穩(wěn)定。

此前較大的變動(dòng)為2025年董事長(zhǎng)程杰赴任華潤(rùn)醫(yī)藥執(zhí)行董事、總裁和華潤(rùn)醫(yī)藥控股總經(jīng)理，孫金妮接任東阿阿膠總裁。

與此同時(shí)，東阿阿膠交出了一份穩(wěn)定增長(zhǎng)的“答卷”——2025年，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為67億元和17.39億元，同比增長(zhǎng)13.17%和11.67%。

細(xì)分產(chǎn)品看，2025年阿膠及系列產(chǎn)品營(yíng)收61.98億元，同比增長(zhǎng)11.80%，占總營(yíng)收的比重由2024年的90.05%提升至92.50%。

東阿阿膠在補(bǔ)氣血賽道，仍保持領(lǐng)先的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度院外市場(chǎng)，東阿阿膠的阿膠銷(xiāo)售額為15億元+、復(fù)方阿膠漿銷(xiāo)售額12億元+，占據(jù)補(bǔ)氣血賽道的第一和第二名。第三名為山東福牌阿膠的阿膠，銷(xiāo)售額7億+。

排在第四的云南白藥的氣血康口服液銷(xiāo)售額雖為6億元+，但增速高達(dá)73.74%，勢(shì)頭不容小覷。

院內(nèi)市場(chǎng)，復(fù)方阿膠漿僅排第九，但實(shí)現(xiàn)了37.57%的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)。

東阿阿膠以肉蓯蓉為代表的男性滋補(bǔ)第二增長(zhǎng)曲線已初見(jiàn)成效——2025年其他及保健品板塊迎來(lái)63.65%增長(zhǎng)，營(yíng)收為3.8億元，營(yíng)收占比從2024年的3.83%提升至5.76%。

02

驢皮壓力顯現(xiàn)

東阿阿膠發(fā)力“男性滋補(bǔ)+酒業(yè)”

東阿阿膠毛驢養(yǎng)殖及驢肉產(chǎn)品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，同比下滑15.53%。

驢皮作為阿膠產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略原材料，帶動(dòng)2025年驢皮年需求量達(dá)200萬(wàn)張。然而，供給端卻面臨挑戰(zhàn)。

2025年我國(guó)驢期末存欄量預(yù)計(jì)跌破120萬(wàn)頭，同比降幅7.6%；2025年12月，驢皮價(jià)格達(dá)122元/kg，較年初增長(zhǎng)10.9%，較2024年12月的108 元/kg，增長(zhǎng)12.96%。

這一情況也反映在了東阿阿膠的阿膠及系列產(chǎn)品成本方面，同期增加6.57%。

面對(duì)上游資源緊缺帶來(lái)的壓力與未來(lái)增長(zhǎng)挑戰(zhàn)，素來(lái)鮮少涉足資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)的東阿阿膠，2025年一改往日風(fēng)格。

一方面，開(kāi)始清理資產(chǎn)。2025年10月和12月，先后注銷(xiāo)成立于2009年的東阿圣水水療有限公司和成立于2019年的東阿阿膠醫(yī)藥 (天津)有限公司。

另一方面，接連設(shè)立、收購(gòu)新公司，加速構(gòu)建多元化業(yè)務(wù)版圖。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，重點(diǎn)加碼男性滋補(bǔ)賽道。東阿阿膠在該賽道的產(chǎn)品包括，蓯蓉“壯本”系列的阿膠肉蓯蓉原漿、七味蓯蓉酒等；“皇家圍場(chǎng)1619”系列的鹿角膠、健腦補(bǔ)腎口服液等。

為進(jìn)一步掌控肉蓯蓉、鹿全產(chǎn)業(yè)鏈資源，2025年11月，東阿阿膠收購(gòu)內(nèi)蒙古阿拉善蓯蓉集團(tuán)80%股權(quán)；2026年1月，又拿下東豐馬記藥業(yè)70%股權(quán)。

不過(guò)，有投資者對(duì)東阿阿膠的擴(kuò)張前景提出警示——2014年，東阿阿膠收購(gòu)西豐吉園鹿產(chǎn)品加工有限公司，2021年3564萬(wàn)元壞賬計(jì)提；2019年控股51%鐵嶺春天藥業(yè)，2023年開(kāi)始鹿產(chǎn)品深加工工程，計(jì)提減值1185.5萬(wàn)元。

兩次經(jīng)驗(yàn)，令資本市場(chǎng)擔(dān)憂后續(xù)東阿阿膠發(fā)展鹿產(chǎn)業(yè)的情況。

海外市場(chǎng)方面，2025年7月，東阿阿膠收購(gòu)東阿阿膠國(guó)際（BVI）100%股權(quán)，并開(kāi)設(shè)東阿阿膠香港滋補(bǔ)生活旗艦店、橫琴滋補(bǔ)生活旗艦店，將業(yè)務(wù)版圖拓展至東南亞、日韓、歐美等10多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

另外，2025年3月，東阿阿膠全資控股的蘇州東阿阿膠健康產(chǎn)業(yè)有限公司成立；2026年2月，東阿阿膠表示，擬14.85億元投資建設(shè)健康消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。

東阿阿膠還將觸角延伸至酒業(yè)，3月26日將推出阿膠酒，正式進(jìn)軍低度酒賽道。

大健康、酒業(yè)之外的藥品方面，2025年復(fù)方阿膠漿增加新適應(yīng)癥Ⅱ期臨床研究項(xiàng)目已啟動(dòng)多家中心篩選入組，目前在研項(xiàng)目30項(xiàng)；膠類(lèi)產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新在研項(xiàng)目43項(xiàng)。

此外，東阿阿膠新立項(xiàng)3個(gè)中藥新藥預(yù)研項(xiàng)目，包括1.1類(lèi)、2.3類(lèi)等，累計(jì)5項(xiàng)新藥。

東阿阿膠的“新故事”，仍待時(shí)間檢驗(yàn)。

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