宇樹科技最近提交了一個科創(chuàng)板的招股說明書，不勞讀者朋友閱讀，我總結(jié)其核心內(nèi)容如下。

這家公司是做什么的不用多說，是一家通用機(jī)器人公司，主要產(chǎn)品是人形機(jī)器人和機(jī)器狗，創(chuàng)始人及核心決策層均為90后。董事長、總經(jīng)理兼CTO王興興，1990年出生，通過特別表決權(quán)安排，合計控制68.78%的表決權(quán)，擁有絕對控制權(quán)。

員工結(jié)構(gòu)健康，截至2025年9月末，員工總數(shù)480人，其中研發(fā)人員175人，占比36.46%。

財務(wù)狀況來說，是盈利的，2025年實現(xiàn)營收17.08億元，同比增長335%；扣非凈利潤6億元，同比增長674%。2022-2024年已連續(xù)盈利。

公司毛利率持續(xù)提升，2025年1-9月達(dá)到59.83%，說明成本控制能力不錯，2025年還進(jìn)行了股權(quán)激勵，確認(rèn)了3.49億元的股份支付費(fèi)用。

從收入結(jié)構(gòu)來說，2025年1-9月，人形機(jī)器人收入5.95億元，占比51%，四足機(jī)器人收入4.88億元，占比42%，機(jī)器人組件收入0.67億元，占比6%。

銷量與市占率角度看，2025年人形機(jī)器人出貨量超5500臺，自稱全球第一，同時四足機(jī)器人累計銷量超3萬臺。

而且該公司通過核心部件全棧自研，大幅降低單位成本，導(dǎo)致人形機(jī)器人單價從2023年的59.34萬元/臺降至2025年前三季度的16.76萬元/臺。

這個招股書一定會讓很多投資了人形機(jī)器人的公司眼前一黑，畢竟人家是盈利的，宇樹科技沒花多少錢就盈利了，那別人投入的那么多錢，算什么呢？

市場上總是有騙子的，當(dāng)然我們不是說所有人都是騙子，而是騙子就是很多，我們不得不以比較惡劣的角度思考問題，就像是新能源電動車剛剛起步的時候，到處都是騙補(bǔ)的企業(yè)。

這是一種現(xiàn)實，其他的機(jī)器人公司里面存在不存在騙子，我看不能說的太絕對，就說存在或者不存在。

我們不必也不應(yīng)該絕對地說別人都是騙子，但可以清晰地分析，為什么是宇樹率先盈利，而絕大多數(shù)同行仍在巨額虧損的泥潭中掙扎。

那主要是供應(yīng)鏈的問題，供應(yīng)鏈附庸多了，就會導(dǎo)致高成本模式，大量公司采用集成模式，搞得核心部件，如高扭矩電機(jī)，諧波減速器還有傳感器都嚴(yán)重依賴外部采購。

這一定會導(dǎo)致別人一卡，他就要慢，別人不降價，他也沒辦法降價。

降不了價那就別說推市場了，也別說盈利，一開始搞高端的東西，確實有用，但是高端的東西搞完是要賣的，賣就要賣平價的東西。

整天搞的都是不接地氣的東西，怎么可能盈利呢？銷售從來都是標(biāo)品降價后走量才賺錢，這個基礎(chǔ)的東西都沒搞明白，就想著講故事弄估值，那才有問題。

不是宇樹科技行，而是宇樹科技真來賣機(jī)器人，真的按照既有的成熟商業(yè)模式走一下，也就盈利了。

是只會講故事的不行，宇樹科技也就是把無數(shù)公司的來時路走了一次，搞得這么獨(dú)特，那我們應(yīng)該問的不是別人為啥不行，而是別人不是來賣機(jī)器人的，是來干什么的。

來干什么的呀？怎么這么多錢進(jìn)去，一個響都沒有呢？