文 | 難得君

過去幾天，全球市場經(jīng)歷了一次教科書級(jí)別的反轉(zhuǎn)。

始作俑者，是川普。

他在社交媒體上宣布，過去兩天與波斯進(jìn)行了“很好”的談判，決定將打擊波斯能源基礎(chǔ)設(shè)施的行動(dòng)推遲五天。

話音剛落，布倫特原油從113美元高位暴跌超10%，一度跌破97美元；WTI原油跌幅瞬間超過12%，最低跌破85美元。

亞洲市場剛經(jīng)歷完“黑色星期一”——恒生指數(shù)跌3.6%，日經(jīng)225跌3.48%，韓國綜指暴跌6.49%，A股上證指數(shù)盤中一度跌破3800點(diǎn)——而歐洲股市卻趁此機(jī)會(huì)由跌轉(zhuǎn)漲，美股三大指數(shù)漲幅均超1%。

然而，就在市場以為和平曙光初現(xiàn)時(shí)，波斯方面卻給出了完全不同的敘事。波斯新聞電視臺(tái)報(bào)道，官員們拒絕了美國的15點(diǎn)?；鹩?jì)劃，稱“波斯會(huì)在自己決定結(jié)束戰(zhàn)爭且滿足自身?xiàng)l件時(shí)結(jié)束戰(zhàn)爭”，并將繼續(xù)在中東地區(qū)發(fā)動(dòng)“猛烈打擊”。

波斯還提出了自己的五點(diǎn)計(jì)劃，其中包括一條新出現(xiàn)的條款：國際社會(huì)承認(rèn)波斯對霍爾木茲海峽的主權(quán)。

談判桌上雙方各說各話，戰(zhàn)場上的炮火卻從未停歇。

戰(zhàn)爭打了20天，霍爾木茲海峽被封鎖，油價(jià)暴漲后暴跌，世界在恐慌中反復(fù)搖擺，波斯損失慘重、幾乎喪失反擊能力，卻仍沒有談判意愿。

這背后，不是簡單的“強(qiáng)硬”二字可以概括。

一、德黑蘭的“群龍無首”：為什么沒人能做主？

美以對波斯高層的精準(zhǔn)刺殺，雖然嚴(yán)重破壞了波斯的犬力結(jié)構(gòu)，卻也制造了一個(gè)意想不到的困境：沒有人擁有足夠的犬威來主持談判。

小哈犬威遠(yuǎn)不如老哈。他只是一名中級(jí)神職人員，在公眾面前鮮少露面，波斯人對其缺乏基本認(rèn)知。老哈生前甚至不看好自己的兒子，認(rèn)為他不夠聰明。在最高靈修選舉時(shí)，許多教士對他的資歷提出反對，最后是革命衛(wèi)隊(duì)強(qiáng)行推動(dòng)程序，才讓他勉強(qiáng)上位。

直到今天，小哈都沒有公開露面，甚至沒有主持周五的禮拜——這是最高靈修凝聚人心的重要職責(zé)。

外界普遍認(rèn)為，他很可能處于重傷狀態(tài)，根本無法履職。

真正掌握實(shí)權(quán)的人，本應(yīng)是拉里賈尼。但他已經(jīng)被以色列炸死在德黑蘭郊區(qū)的公寓里。波斯總統(tǒng)雖然是溫和派且嘴炮，但沒有實(shí)權(quán)，只能說不痛不癢的廢話。

談判必然要對美以做出一定程度的妥協(xié)，這需要內(nèi)部有一個(gè)足夠強(qiáng)大的領(lǐng)導(dǎo)人來壓住激進(jìn)派的怒火、約束革命衛(wèi)隊(duì)。而波斯恰恰缺乏這種角色。

在所有人犬威不足的情況下，唯一安全的選擇就是遵守“政治正確”，對美以強(qiáng)硬到底。

沒人做主，就只能硬扛。除非美以徹底擊垮整個(gè)革命衛(wèi)隊(duì)的意志，否則這種僵局很難被打破。

二、革命衛(wèi)隊(duì)的“利益保衛(wèi)戰(zhàn)”：為什么他們不能停？

波斯政府抵抗至今，第一驅(qū)動(dòng)力不是意識(shí)形態(tài)，而是利益。

老哈統(tǒng)治的幾十年里，革命衛(wèi)隊(duì)早已成為波斯第一大利益集團(tuán)。它掌握著波斯四成石油收入，直接控制石油和走私貿(mào)易。

美國制裁越嚴(yán)厲，正常貿(mào)易越困難，走私的利潤就越高，革命衛(wèi)隊(duì)的“制裁紅利”就越豐厚。一個(gè)蘋果手機(jī)，原價(jià)800多美元，經(jīng)革命衛(wèi)隊(duì)走私就能賣到兩三倍的價(jià)格。

革命衛(wèi)隊(duì)有12萬人，國防軍有37萬人，但這12萬人獲得的預(yù)算是后者的3到4倍。革命衛(wèi)隊(duì)成員還有大量隱形福利：內(nèi)部住房分配、低息或無息貸款、退役后進(jìn)入利潤豐厚的國資企業(yè)擔(dān)任高管。

如今，美以仍未取消“促成波斯正全更迭”這一目標(biāo)。一旦正全更迭，革命衛(wèi)隊(duì)的所有鐵犬都將喪失，甚至成為清算對象。為了保全利益，他們只能拼死抵抗。

2011年，內(nèi)賈德發(fā)表“走私犯兄弟”演講，揭露革命衛(wèi)隊(duì)的非法生意和黑錢網(wǎng)絡(luò)，威脅要公布所有黑料。演講之后，這位波斯對外最強(qiáng)硬的總統(tǒng)立即遭到打擊，后來被禁止參選，受到的打擊比改革派還重。

這件事清楚地表明：革命衛(wèi)隊(duì)真正看重的，是利益，不是意識(shí)形態(tài)。

三、美以的戰(zhàn)略分歧：各打各的算盤

以色列的目標(biāo)很明確：摧毀波斯神全政府。

他們無法承受波斯擁核的代價(jià)。以軍公布的戰(zhàn)報(bào)顯示，他們刻意避開了波斯政府和國防軍，只擊殺革命衛(wèi)隊(duì)和安全機(jī)構(gòu)。

其戰(zhàn)略邏輯是：通過削弱革命衛(wèi)隊(duì)和激進(jìn)派，給波斯政府和國防軍創(chuàng)造機(jī)會(huì)。理想情況下，國防軍發(fā)動(dòng)正變，廢除神全體制，推舉總統(tǒng)為領(lǐng)導(dǎo)人，徹底改善與以色列的關(guān)系。

川普的目標(biāo)則不同。

他只想要一場速戰(zhàn)速?zèng)Q的個(gè)人功績，像在委內(nèi)瑞拉的行動(dòng)那樣迅速出奇制勝。如今的局面已經(jīng)超出他的預(yù)期。

以色列轟炸波斯石油設(shè)施時(shí)，川普曾公開譴責(zé)，擔(dān)心油價(jià)上漲影響美國經(jīng)濟(jì)。但他并沒有真正去約束內(nèi)塔尼亞胡，而是表面撇清關(guān)系、實(shí)際默許。

川普之所以如此，是因?yàn)樗膊淮_定波斯是否真有談判意愿。除了默許以色列繼續(xù)施壓，他也沒有更好的辦法。

最終的結(jié)果是：波斯沒法談判，川普這邊也不推進(jìn)談判，雙方都沒有打破僵局的人。

四、市場的真實(shí)信號(hào)：油價(jià)與黃金的“蹺蹺板”

近日市場反轉(zhuǎn)，堪稱消息面影響資本市場的“教科書級(jí)”案例。

川普的“談判利好”發(fā)布后，油價(jià)暴跌、股市反彈。但波斯隨即否認(rèn)進(jìn)行過任何談判，油價(jià)又出現(xiàn)強(qiáng)烈反彈，布倫特原油跌幅從-11%收窄至-4.83%。川普繼續(xù)火上澆油，稱“是波斯打的電話”“雙方已達(dá)成15項(xiàng)共識(shí)”，波斯再次辟謠，油價(jià)最終以-10.81%收盤。

油價(jià)就這樣在雙方的“消息戰(zhàn)”中上躥下跳。但更值得玩味的是黃金。

“大炮一響，黃金萬兩”的定律這次失靈了。戰(zhàn)爭越緊張，黃金跌得越多；局勢緩和，黃金反而上漲。原因有二。

第一，油價(jià)暴漲推高通脹預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)被迫維持高利率甚至考慮加息，美債收益率上升，黃金作為無息資產(chǎn)自然承壓。傳導(dǎo)鏈條是：油價(jià)暴漲→通脹飆升→美聯(lián)儲(chǔ)停止降息→美債收益率急升→金價(jià)下跌。

第二，流動(dòng)性危機(jī)導(dǎo)致踩踏。當(dāng)股市或債市大幅波動(dòng)時(shí)，投資者需要追加保證金，資金不夠用時(shí)，流動(dòng)性最好的資產(chǎn)反而被優(yōu)先拋售。黃金恰恰成了那個(gè)被拋售的“高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”。

招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼的判斷值得參考：美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”立場和美元強(qiáng)勢短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，金價(jià)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，但全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)常態(tài)化、各國央行持續(xù)購金、美元信用體系弱化，這些長期邏輯將為金價(jià)提供支撐。

五、油價(jià)的未來：沒有新故事

“一通分析猛如虎，漲跌全靠特朗普”——這句網(wǎng)絡(luò)段子精準(zhǔn)概括了當(dāng)前的油價(jià)邏輯。

戰(zhàn)爭剛開始時(shí)，分析人士普遍認(rèn)為：如果波斯封鎖霍爾木茲海峽，油價(jià)可能飆升至100美元以上。

如今已成真。Kpler高級(jí)原油分析師徐慕宇曾估計(jì)，哪怕封鎖一天，油價(jià)也可能飆至120至150美元。

高盛和摩根大通則預(yù)測，若封鎖持續(xù)2至4周，油價(jià)可能達(dá)到150至200美元。

最后：僵局將持續(xù)，直到一方頂不住

波斯群龍無首，無人敢做主談判。

革命衛(wèi)隊(duì)為利益而戰(zhàn)，無法接受妥協(xié)。

美以戰(zhàn)略目標(biāo)不一致，川普進(jìn)退兩難。

這就是當(dāng)前的局面。雙方都沒有打破僵局的人，也沒有打破僵局的意愿?？梢灶A(yù)見，僵局還會(huì)持續(xù)，直到一方完全頂不住壓力，率先伸出橄欖枝。

而在此之前，油價(jià)會(huì)在消息中反復(fù)震蕩，黃金會(huì)在避險(xiǎn)和流動(dòng)性之間左右搖擺，市場將繼續(xù)被川普的一條條推文牽著鼻子走。

這是一場戰(zhàn)爭，也是一場信息戰(zhàn)。戰(zhàn)場上打不出的結(jié)果，談判桌上也未必能談出來。

但有一點(diǎn)是確定的：當(dāng)一個(gè)正全連自己的最高靈修都無法保護(hù)、連貨幣都變成了1000萬里亞爾一張的“壓縮餅干”時(shí)，它的強(qiáng)硬，更多是虛弱的外殼。

五天之后，要么有人做主，要么有人做掉。