九成收入綁定亞馬遜。

作者｜劉俊群

編輯｜劉欽文

在亞馬遜上搜索藍牙音箱，你有很大概率刷到一個叫Tribit的品牌——它的產品曾被美國科技媒體Wirecutter評為“最佳藍牙音箱”。如果你買過馬克筆，Ohuhu這個名字可能也不陌生，它的馬克筆拿過2024年德國紅點設計獎。

但很少有人知道，這兩個在海外獲得無數獎項的品牌背后竟是一家中國公司——深圳千岸科技股份有限公司（下稱“千岸科技”）。

這家原本瞄準創(chuàng)業(yè)板的公司，于2025年2月“改道”北交所。同年6月27日，北交所受理千岸科技IPO申請。不到一年，2026年3月27日，千岸科技即將迎來北交所上市委的審議。

這家由硅谷歸國博士創(chuàng)辦的跨境電商企業(yè)，2025年營收已接近20億元。然而光鮮的增長曲線之下，隱憂同樣顯眼。公司近九成收入依賴亞馬遜單一渠道，第一大供應商為僅6人參保的關聯方，姐弟二人合計控股近55%，早年更曾因對賭失敗引發(fā)資本結構動蕩。

01

把馬克筆賣到海外

凈利潤兩年翻倍

千岸科技的主營業(yè)務，簡單說就是自己設計產品、找供應商生產、然后通過亞馬遜等平臺賣到海外。從獲得Wirecutter推薦的藍牙音箱Tribit，到斬獲紅點設計獎的馬克筆Ohuhu，再到兒童耳機iClever、戶外裝備Sportneer，千岸科技憑借四條自有品牌線，撐起了藝術創(chuàng)作、數碼電子、運動戶外、家居庭院四大品類。

根據《招股書》可知，這四大品類中，藝術創(chuàng)作類（Ohuhu馬克筆等）已成為公司第一大品類，2025年貢獻收入8.24億元，占營收比重41.93%；運動戶外、數碼電子、家居庭院分別實現收入4.43億元、4億元和2.97億元，占比分別為22.57%、20.41%和15.1%。

這一品類結構與兩年前截然不同。2023年，數碼電子還是千岸科技最大的收入來源，當年貢獻4.29億元，占營收的30.93%。而到2025年，藝術創(chuàng)作類已反超，成為收入貢獻最大的品類。

圖源：罐頭圖庫

品類結構的變化，與公司的“精品戰(zhàn)略”密切相關。2023年，千岸科技主動精簡了一批競爭激烈或盈利能力較低的SKU，營收因此從2022年的15.39億元下降至14億元，同比下滑約9%。但這一年，公司凈利潤反而從2650萬元升至9643萬元，增長了約2.6倍。

此后業(yè)績增速加快。2024年營收回升至16.67億元，凈利潤達到1.44億元；2025年營收進一步增至19.81億元，凈利潤達到2.19億元。兩年間，凈利潤翻了一倍多。同時，公司毛利率也從2023年的39.86%逐年提升至2025年的43.42%，凈利率從6.89%升至11.08%。

公司在《招股書》中解釋稱，利潤率改善主要得益于產品結構優(yōu)化（高毛利的Ohuhu品類占比提升）、規(guī)模效應增強以及供應鏈管理優(yōu)化帶來的采購成本下降。

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此次IPO，千岸科技原計劃募資6億元，后縮減至4.8億元。根據《上會稿》顯示，募集資金擬用于產品開發(fā)中心建設（約2.21億元）、供應鏈及運營中心系統(tǒng)建設（約1.23億元）、補充流動資金（0.86億元）以及品牌建設與渠道推廣項目（約0.51億元）。其中，品牌建設和渠道推廣項目的投入較原計劃的約1.71億元大幅縮減。

02

九成收入來自亞馬遜

第一大供應商僅6人參保

業(yè)績增長的背后，也離不開上下游的支撐。

《招股書》顯示，千岸科技境外收入占主營業(yè)務收入的比例長期保持在99%以上。北美洲是第一大市場，2024年占比62.4%，其中僅美國就貢獻了51.01%的收入。

具體看，2023年，千岸科技來自亞馬遜的收入為12.96億元，占總營收的93.42%。此后兩年，公司雖逐步拓展了“電商網站”獨立站、“阿里巴巴集團旗下的全球跨境B2C平臺”速賣通等渠道，但到2025年，亞馬遜的收入占比仍高達85.55%。

作為對比，同為自有品牌出海企業(yè)的安克創(chuàng)新，據其2025年半年報，來自亞馬遜平臺的收入為64.29億元，占公司總營收的49.97%。

中國企業(yè)資本聯盟副理事長柏文喜認為，“對單一平臺的過度依賴是跨境電商企業(yè)面臨的共性風險。一旦平臺政策調整，企業(yè)的營收可能在短期內受到影響。”

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下游綁定亞馬遜，上游同樣暗藏隱憂。

《招股書》顯示，千岸科技的第一大供應商為關聯方青島康美聯文化用品有限公司（下稱“康美聯”）。千岸科技“為增強對供應鏈的管控力和穩(wěn)定性”，于2020年對康美聯進行投資，持股5%，主要向其采購馬克筆等繪畫筆及配套用品。千岸科技實控人何定還曾任康美聯董事，但已于2020年12月離任。

此后，康美聯對千岸科技的依賴逐年加深。2022年至2024年及2025年上半年，康美聯向千岸科技的銷售收入占其各期總銷售收入的比例分別為83.62%、84.66%、91.23%和95.62%，幾乎成為千岸科技的“專屬供應商”。與此同時，康美聯在千岸科技的采購體系中也迅速攀升至第一大供應商，2025年采購額高達2.01億元，占營業(yè)成本的17.97%。

然而，“天眼查”信息顯示，這家年采購額過億的核心供應商，社保繳納人數常年僅維持在4至7人，2024年參保人數則為6人。

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更令人關注的是定價差異。2025年1-6月，康美聯向千岸科技銷售繪畫筆產品的價格為1.32元/支，而對其他客戶的售價則為1.6-1.8元/支。換言之，千岸科技拿到的是明顯更低的采購價，由此帶來的毛利率也顯著高于從其他同類供應商處采購的產品。

北交所對此進行了問詢，直指雙方交易是否存在代墊成本費用、體外資金循環(huán)、利益輸送等情形。

千岸科技回應稱，公司的持續(xù)盈利能力不依賴于康美聯；康美聯向其他客戶銷售的總體銷量遠小于向千岸科技的銷量，價格差異具備商業(yè)合理性。

2025年5月，千岸科技已將所持康美聯5%的股權以500萬元的價格出售，接盤方為康美聯實控人王毅的另一家公司青島亨得盛企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）。

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公司解釋稱，隨著藝術創(chuàng)作產品線的高速發(fā)展，公司需要對供應鏈進行多點布局，而雙方最初簽署的同業(yè)競爭條款限制了其拓展和強化馬克筆供應鏈的空間，轉讓股權是為了優(yōu)化供應商結構，增強供應鏈的安全性與多樣性。

當初入股是為了“管控供應鏈”，如今退出是為了“解綁供應鏈”，一進一出之間，圍繞定價公允性和關聯交易合理性的疑問，仍需更充分的解釋來消弭市場疑慮。

03

留美博士回國創(chuàng)業(yè)

因對賭失敗復星提前離場

將自有品牌賣向全球的千岸科技，背后站著一對姐弟。

千岸科技創(chuàng)立于2010年，創(chuàng)始人何定是美國伊利諾伊大學計算機科學博士，曾在SunMicrosystems（太陽計算機系統(tǒng)公司）擔任高級軟件工程師。放棄硅谷技術崗位、回國投身跨境電商，這樣的職業(yè)轉型在行業(yè)內并不多見。

目前，何定持有公司43.56%的股份，身兼董事長與總經理。其姐何文持股11.21%，擔任董事兼副總經理。姐弟二人簽署了一致行動人協(xié)議，合計控制公司約54.78%的表決權，為公司共同實際控制人。

其余股東中，副總經理劉治持股15.77%，曾任新加坡千岸董事的王文生持股12.37%，員工持股平臺千岸聚新持股10.31%。此外，上海聯新以3.91%的持股比例，成為目前唯一的外部機構股東。

值得注意的是，從創(chuàng)業(yè)到籌備上市，千岸科技走了整整16年。這段漫長的旅程中，公司曾陷入并不輕松的資本博弈：有的資方因業(yè)績不達標黯然離場，有的在申報前夕緊急“解綁”，而最早入局的投資方，手里仍捏著一張通往2027年的“底牌”。

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在公司早期融資階段，千岸科技曾引入由蘇州古玉、贛江復星（系復星系旗下產業(yè)投資基金）、梁雪妮、叢永罡、海南永誠及深圳永誠組成的豪華投資團。然而，因后續(xù)經營業(yè)績未達預期，2022年4月，上述6名投資方選擇通過定向減資方式集體退出。受此影響，千岸科技注冊資本從3.6億元回落至7500萬元，減資幅度接近79%。

一波未平，一波又起。2023年3月，另一家機構前海鵬晨也選擇了離開。

這一次的導火索是IPO進度。千岸科技早在2021年12月便啟動創(chuàng)業(yè)板輔導，但因IPO進度不達預期，觸發(fā)了“基金存續(xù)期內未完成上市”的對賭條款。最終，前海鵬晨通過回購安排套現離場，導致公司注冊資本進一步微調至7275萬元。

短短一年內，因業(yè)績未達標和IPO進度不達預期，千岸科技經歷了兩次大調整。

隨著北交所上市大限將至，千岸科技加速了合規(guī)性清理。截至目前，公司確認所有特殊投資條款均已終止，不存在潛在糾紛。

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但“警報”并未完全解除。公司股東上海聯新，雖未與公司簽署協(xié)議，但其與何定、何文、劉治等原始股東之間，保留了一項“合格上市及贖回權”。根據約定，如果千岸科技未能在2027年12月31日前完成合格上市，或者發(fā)生被并購等間接上市情形，上海聯新有權要求何定等實控人回購其持有的股份。

這意味著，雖然公司已經“上岸”，但對于實控人姐弟而言，這依然是一場與時間的賽跑。如果IPO折戟或拖延至2027年后，他們將面臨巨額的個人回購壓力。

從硅谷工程師到跨境電商創(chuàng)業(yè)者，何定用16年將千岸科技做到年入近20億元，凈利潤兩年翻倍的成績單可謂亮眼。但九成收入綁定亞馬遜，疊加美國加征關稅和匯率波動的雙重壓力，公司已預告2026年一季度凈利潤或將同比下滑10%至17%。在此背景下，沖刺北交所的千岸科技IPO能否順利嗎？

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