商業(yè)世界里，最殘酷的競爭，往往是：明明都在虧錢，卻誰都不敢停。

2025 年，有一個(gè)賽道，把這句話演繹到了極致。

它就是即時(shí)零售。

這一年，各大平臺(tái)砸進(jìn)即時(shí)零售的錢，加起來超過1500 億。

1500 億，換來的不是行業(yè)共贏，不是盈利拐點(diǎn)。

而是龍頭由盈轉(zhuǎn)虧，后來者持續(xù)燒錢，所有人都陷在內(nèi)卷里，無法脫身。

這場戰(zhàn)爭，沒有退路。

不分出絕對(duì)勝負(fù)，永遠(yuǎn)不會(huì)停。

美團(tuán)：8% 的增長，234 億的虧損

先看美團(tuán)今天公布的 2025 年財(cái)報(bào)。

數(shù)據(jù)很刺眼。

全年收入3649 億元，同比增長 8%。

收入還在漲。

但利潤，徹底沒了。

全年凈虧損234 億 元，經(jīng)營虧損 170 億 元。

要知道，在此之前，美團(tuán)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

一夜之間，由盈轉(zhuǎn)虧。

財(cái)報(bào)里寫得很清楚。

虧損的核心原因，就是即時(shí)零售行業(yè)的內(nèi)卷式競爭。

再看細(xì)分板塊。

核心本地商業(yè)板塊，經(jīng)營虧損 69 億 元。

這個(gè)板塊，裝著美團(tuán)的外賣、即時(shí)零售、到店業(yè)務(wù)，是它的基本盤。

曾經(jīng)，這個(gè)基本盤是盈利的，是美團(tuán)的底氣。

2025 年，這份底氣，被競爭徹底打碎。

為什么會(huì)這樣？

因?yàn)樵诩磿r(shí)零售的戰(zhàn)場，你不燒錢，就會(huì)丟市場。

對(duì)手補(bǔ)貼，你必須跟著補(bǔ)。

對(duì)手?jǐn)U范圍，你必須跟著擴(kuò)。

用戶是逐利的，誰便宜、誰快，就用誰。

美團(tuán)想守住份額，就只能砸錢。

騎手成本、倉儲(chǔ)投入、用戶補(bǔ)貼、商家補(bǔ)貼……

每一項(xiàng)都是天文數(shù)字。

收入8% 的緩慢增長，根本追不上燒錢的速度。

最終，只能用利潤換市場，越做越虧。

這不是美團(tuán)的錯(cuò)。

這是身處戰(zhàn)場的無奈。

你不卷，就會(huì)死。

淘寶閃購：規(guī)模漲了，增量沒了

再看阿里。

阿里把餓了么，升級(jí)成了淘寶閃購。

全力押注即時(shí)零售。

2025 年，淘寶閃購的表現(xiàn)，看似不錯(cuò)。

市場空間持續(xù)擴(kuò)大，訂單量、用戶數(shù)都在往上走。

依托淘寶的生態(tài)流量，它快速搶占了不少份額。

但熱鬧背后，藏著兩個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)。

第一個(gè)現(xiàn)實(shí)：電商增量沒起來

阿里做即時(shí)零售，本意是想給核心電商找新的增長引擎。

3月19日，阿里發(fā)布最新業(yè)績。

實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股股東的凈利潤163.2億元，同比下滑67%。

非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤167.1億元，同比下滑67%。

可喜的是，包括 淘寶閃購在內(nèi)的即時(shí)零售收入，達(dá)到208.4億元。

同比增長56%。

然而，即時(shí)零售的規(guī)模漲了，傳統(tǒng)電商的大盤，卻只增長1%。

淘寶閃購承接的，是線下即時(shí)消費(fèi)的需求。

和貨架式電商，更多是互補(bǔ)，而非拉動(dòng)。

想靠它救電商增量，很難。

第二個(gè)現(xiàn)實(shí)：依舊靠補(bǔ)貼換市場

淘寶閃購的增長，不是靠盈利模型跑出來的。

是靠錢砸出來的。

用戶要補(bǔ)貼，商家要扶持，履約要建網(wǎng)絡(luò)。

每一步，都在燒錢。

哪怕市場份額越來越大，它依然處在虧損狀態(tài)。

沒有補(bǔ)貼，訂單就會(huì)下滑。

沒有投入，份額就會(huì)被搶走。

和美團(tuán)一樣，阿里也陷在了補(bǔ)貼的循環(huán)里。

想脫身，根本做不到。

阿里最新態(tài)度：絕不收手，死磕到底

很多人以為，燒錢這么狠，行業(yè)該冷靜了。

媒體呼吁理性競爭，市場監(jiān)管也在規(guī)范行業(yè)。

但 阿里卻用行動(dòng) 告訴所有人：

開弓沒有回頭箭 。

從阿里最新的全年業(yè)績和管理層發(fā)聲里，能清晰看到它的決心。

即時(shí)零售，是必爭之地，只會(huì)加碼，不會(huì)退縮。

阿里明確，不會(huì)因?yàn)槎唐谔潛p，就收縮即時(shí)零售的投入。

它依然堅(jiān)持，2028 財(cái)年即時(shí)零售整體交易規(guī)模過萬億的目標(biāo)。

甚至給出時(shí)間表，預(yù)計(jì)2029 財(cái)年，實(shí)現(xiàn)即時(shí)零售整體盈利。

未來兩年，阿里會(huì)繼續(xù)堅(jiān)定投入。

一邊拓展高客單價(jià)的餐飲、非餐品類，一邊優(yōu)化履約效率。

一句話：錢，繼續(xù)砸；市場，繼續(xù)搶。

為什么阿里這么堅(jiān)決？

因?yàn)榧磿r(shí)零售，不是一項(xiàng)普通業(yè)務(wù)。

它是未來十年，互聯(lián)網(wǎng)最核心的流量入口。

是線上線下融合的關(guān)鍵賽道，是萬億級(jí)的消費(fèi)市場。

誰拿下它，誰就握住了下一代消費(fèi)的主導(dǎo)權(quán)。

對(duì)阿里來說，放棄即時(shí)零售，就是放棄未來。

哪怕短期虧損拖累整體利潤，也必須打到底。

它有足夠的現(xiàn)金流，撐得起這場持久戰(zhàn)。

持久戰(zhàn)的邏輯，很簡單。

熬死對(duì)手，就是勝利。

為什么這場內(nèi)卷，永遠(yuǎn)停不下來？

很多人不解。

1500 億都砸進(jìn)去了，為什么不能坐下來談共贏？

因?yàn)樯虡I(yè)的本質(zhì)，決定了這場戰(zhàn)爭停不下來。

第一個(gè)原因：用戶心智沒有忠誠度

即時(shí)零售的用戶，只認(rèn)兩個(gè)東西：價(jià)格，速度。

你今天停了補(bǔ)貼，明天用戶就會(huì)跑到對(duì)手平臺(tái)。

前期所有的投入、用戶積累，瞬間化為烏有。

誰都不敢冒這個(gè)險(xiǎn)。

第二個(gè)原因：市場格局沒有定型

現(xiàn)在的即時(shí)零售，沒有絕對(duì)的壟斷者。

美團(tuán)有先發(fā)優(yōu)勢，阿里有生態(tài)加持，還有其他玩家在追趕。

只要還有市場縫隙，只要對(duì)手還在，就必須繼續(xù)卷。

一旦停下，就會(huì)被徹底超越。

第三個(gè)原因：戰(zhàn)略價(jià)值大于短期利潤

對(duì)巨頭來說，即時(shí)零售是生存戰(zhàn)，不是盈利戰(zhàn)。

短期虧再多，只要能守住賽道，未來就有盈利的可能。

如果現(xiàn)在放棄，連未來都沒有。

媒體的呼吁，市場的監(jiān)管，只能規(guī)范競爭的方式。

但無法阻止競爭的本質(zhì)。

只要賽道的戰(zhàn)略價(jià)值還在，巨頭的燒錢就不會(huì)停。

內(nèi)卷，只會(huì)繼續(xù)，直到分出勝負(fù)。

2025 年的即時(shí)零售，是一場慘烈的燒錢游戲。

1500 億投入，美團(tuán)虧 234 億，阿里持續(xù)加碼。

沒有贏家，只有幸存者。

商業(yè)就是這樣。

有些戰(zhàn)爭，一旦開始，就只能打到最后。

即時(shí)零售的內(nèi)卷，不是想停就能停。

它是巨頭們的宿命，是賽道的必然。

未來幾年，我們還會(huì)看到持續(xù)的燒錢，持續(xù)的虧損。

直到有一天，某一方徹底占據(jù)上風(fēng)，對(duì)手無力再戰(zhàn)。

這場戰(zhàn)爭，才會(huì)真正結(jié)束。

而在此之前，所有玩家，只能繼續(xù)往前沖。

因?yàn)樵谶@個(gè)賽道，停，就等于輸。

整理：劉 老 實(shí)

排版：柯 不 楠

校對(duì)：十 三