財聯(lián)社3月26日訊 （記者 王彥琳） 萬億級國家并購基金釋放信號后，地方層面迅速響應，上海率先給出“樣本”。財聯(lián)社記者獲悉，日前，交大高金上海國際并購研究中心正式揭牌，旨在為上海并購市場提供研究支撐、經(jīng)驗總結與趨勢研判。

近期上海市委金融辦披露的數(shù)據(jù)顯示，上海正在加速組建總規(guī)模500億元的市場化并購基金矩陣。截至目前，上海已累計集聚283只并購基金，實繳規(guī)模位居全國首位。

除了并購基金，以基石投資為代表的工具也在快速興起。近期，由上實集團與國泰海通共同發(fā)起設立的滬港新興產(chǎn)業(yè)基石基金正式進入實質投資階段。該基金由上實集團與國泰海通共同發(fā)起設立，目標總規(guī)模為30億港元，專項支持集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質企業(yè)赴港上市。

隨著“十五五”規(guī)劃藍圖展開，如何以更具耐心與靈活的方式參與資本運作、服務產(chǎn)業(yè)升級，成為擺在國資面前的一道關鍵命題。

半個月，部委領導兩次發(fā)聲

圍繞國家級并購基金的推進，部委領導在短時間內(nèi)連續(xù)釋放明確信號。3月6日，在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔表示，今年將會同財政部、人民銀行等部門設立國家級并購基金，預計引導撬動各類資金規(guī)模超1萬億元。

3月20日，在一場民營企業(yè)座談會上，鄭柵潔再次強調(diào)，將加快設立國家級并購基金，推動解決創(chuàng)業(yè)投資“退出難”問題，提高創(chuàng)投資本周轉效率。

有業(yè)內(nèi)人士分析，當前市場上有一批基金集中誕生于2015年至2016年，如今進入退出高峰期。在退出需求集中釋放的同時，優(yōu)質資產(chǎn)供給增加，疊加IPO節(jié)奏階段性波動，導致退出通道擁擠。長期以來過度依賴IPO的單一路徑，逐漸演變?yōu)椤把呷眴栴}。

在此背景下，并購退出重回優(yōu)先級。自2023年以來，監(jiān)管層已多次表態(tài)支持上市公司開展高質量產(chǎn)業(yè)并購，為“存量退出”提供疏解通道。2024年4月，資本市場新“國九條”發(fā)布，提出要綜合運用并購重組等方式提高發(fā)展質量。同年6月，國務院辦公廳出臺《促進創(chuàng)業(yè)投資高質量發(fā)展的若干政策措施》（“創(chuàng)投十七條”），進一步提出支持發(fā)展并購基金，從拓寬退出渠道、優(yōu)化政策環(huán)境等多個維度作出系統(tǒng)部署。

2025年5月，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》正式落地，從規(guī)則層面對并購重組給予更為明確、實質性的支持。

283只并購基金齊聚上海

國家級并購基金蓄勢待發(fā)的同時，地方層面的先行探索已率先展開。

近日，交大高金上海國際并購研究中心正式揭牌，旨在為上海并購市場提供研究支撐、經(jīng)驗總結與趨勢研判。這一動作背后，是上海加快構建并購生態(tài)體系的縮影。

近期上海市委金融辦披露的數(shù)據(jù)顯示，上海正在加速組建總規(guī)模500億元的市場化并購基金矩陣，靜安、虹口、虹橋三大并購集聚區(qū)相繼落地運營。截至目前，上海已累計集聚283只并購基金，實繳規(guī)模位居全國首位。

從交易層面看，上海并購市場持續(xù)升溫。2024年至2025年兩年間，上海累計完成并購交易31單，其中6單為重大資產(chǎn)重組，交易總金額達2207億元。

2025年11月，上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金完成首單控股型收購，以18.51億元正式取得康華生物控制權。今年1月，上述并購基金協(xié)助康華生物戰(zhàn)略投資上海創(chuàng)新科技企業(yè)納美信生物，系統(tǒng)構建了“上海研發(fā)+成都產(chǎn)業(yè)+全國商業(yè)”協(xié)同發(fā)展模式。這不僅是新“國九條”發(fā)布后，上海國資推動并購重組的首批標志性案例之一，也被視為并購基金深度參與上市公司控制權交易的重要信號，帶動A股并購重組進入新一輪活躍周期。

業(yè)內(nèi)人士分析，從結構上看，這筆交易具有典型意義：以上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金為資金來源，由市場化主體萬可欣生物作為執(zhí)行平臺，通過“國資主導+市場化運作”的方式完成控股。一方面，地方國資提供長期穩(wěn)定的資本支持與產(chǎn)業(yè)導向；另一方面，專業(yè)機構負責具體運作與整合，確保效率與靈活性。

國資主動補位 破解創(chuàng)投“退出難”

從退出結構看，盡管并購與S基金交易有所發(fā)展，但整體仍處于早期階段，IPO依然是私募股權與創(chuàng)投基金最核心的退出渠道。一旦IPO節(jié)奏波動，資本循環(huán)便容易受阻，“退出難”問題隨之凸顯。

在這一背景下，地方國資主動向退出端延伸，發(fā)揮補位作用，探索更靈活的參與方式。其中，以基石投資為代表的工具正在快速興起。

記者了解到，近期，由上實集團與國泰海通共同發(fā)起設立的滬港新興產(chǎn)業(yè)基石基金正式進入實質投資階段。這一基金的設立，不僅進一步完善了地方國資基金矩陣，補齊其在港股IPO及二級市場配置方面的布局，還為企業(yè)邁向資本市場提供關鍵融資支持。

近年來，地方國資頻頻出現(xiàn)在優(yōu)質港股IPO的基石投資者名單中。例如，無錫、青島等地國資背景基金相繼參與相關企業(yè)上市，不僅提供資金“托舉”，更向市場釋放出明確的價值背書信號。這種參與，并非簡單的財務投資，而是帶有明顯的區(qū)域產(chǎn)業(yè)支持導向。過去一年，壁仞科技、天數(shù)智芯、MiniMax等一批明星項目集中涌現(xiàn)，而其背后，上海及長三角地區(qū)已成為核心供給地。

分析人士指出，當前，地方國資的角色正從分散、項目制的“單點支持”，走向以基金為載體的“系統(tǒng)化參與”。一方面，基石基金著眼于“增量疏通”，緩解階段性、結構性的流動性壓力；另一方面，并購基金著眼于“存量盤活”，形成規(guī)?；薪幽芰?，打通存量資產(chǎn)的退出通道。只有當兩類工具形成分工協(xié)同，資本在不同階段實現(xiàn)有序接續(xù)，一個更加完整、順暢的“募投管退”循環(huán)體系，才有可能真正建立起來。因此，加快推進國家級并購基金的意義不僅是新增一類資金工具，而是在更高層面補齊退出體系短板，重塑創(chuàng)投運行邏輯。