作者|深水財(cái)經(jīng)社 冰火

熊貓債正持續(xù)吸引全球頂級(jí)機(jī)構(gòu)布局。

近日，法國(guó)巴黎銀行在南京銀行（601009）助力下完成50億元熊貓債首秀。

與此同時(shí)，2026年一季度熊貓債發(fā)行規(guī)模、凈融資額均實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。

那么，熊貓債為何大熱？又將對(duì)人民幣國(guó)際化和全球金融格局帶來(lái)哪些深遠(yuǎn)影響？

近日，南京銀行（601009）擔(dān)任聯(lián)席主承銷商，成功助力其戰(zhàn)略股東法國(guó)巴黎銀行在中國(guó)銀行間市場(chǎng)發(fā)行50億元熊貓債。

從發(fā)行利率看，本次熊貓債發(fā)行吸引多家機(jī)構(gòu)投資者踴躍認(rèn)購(gòu)，最終票面利率為三年期1.85%、五年期2.05%。

其中五年期發(fā)行規(guī)模在外資銀行熊貓債中創(chuàng)下新高，三年和五年期票面利率均刷新外資全球系統(tǒng)重要性銀行公募熊貓債最低紀(jì)錄。

從募資用途看，募資凈額將用于集團(tuán)的一般公司用途及業(yè)務(wù)活動(dòng)和發(fā)展，包括可能以人民幣形式為法國(guó)巴黎銀行（中國(guó)）提供流動(dòng)性支持或用于購(gòu)買人民幣資產(chǎn)等用途。

法國(guó)巴黎銀行是中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)重要的外資參與者，也是南京銀行長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴。

此次發(fā)行是法國(guó)巴黎銀行首次亮相熊貓債市場(chǎng)，也是2026年首單法資金融機(jī)構(gòu)熊貓債，標(biāo)志著又一家歐洲頂級(jí)金融機(jī)構(gòu)加入熊貓債發(fā)行人行列。

近年來(lái)，南京銀行作為“南向通”首批投資人，與法國(guó)巴黎銀行持續(xù)加強(qiáng)業(yè)務(wù)合作，創(chuàng)新開展熊貓債承銷業(yè)務(wù)，不斷深化外幣債券交易、外幣債券托管等合作，為推進(jìn)債券市場(chǎng)高水平對(duì)外開放作出積極貢獻(xiàn)。

那么，“熊貓債”究竟是何物？

所謂“熊貓債”，簡(jiǎn)單說(shuō)就是境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行的人民幣計(jì)價(jià)債券。

其命名源于中國(guó)國(guó)寶大熊貓，象征著中國(guó)資本市場(chǎng)的開放姿態(tài)。

與離岸市場(chǎng)的“點(diǎn)心債”不同，熊貓債的獨(dú)特價(jià)值在于其“在岸屬性”。

它要求發(fā)行主體直接進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)，接受中國(guó)人民銀行、交易商協(xié)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)范，資金使用也需符合中國(guó)資本項(xiàng)目管理規(guī)定。

這種設(shè)計(jì)不僅強(qiáng)化了人民幣在跨境投融資中的核心地位，更通過(guò)引入國(guó)際信用評(píng)級(jí)、優(yōu)化發(fā)行機(jī)制等舉措，推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月中旬，2026年第一季度境內(nèi)熊貓債發(fā)行規(guī)模達(dá)779.35億元，同比大增96.81%，創(chuàng)下自2005年試點(diǎn)以來(lái)單季度發(fā)行規(guī)模的最高紀(jì)錄；同期凈融資額同比增幅更高達(dá)110.49%，實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。

投資主體方面，據(jù)上海清算所數(shù)據(jù)，截至2026年2月末，以國(guó)有行、股份行和外資行為主的存款類金融機(jī)構(gòu)、以各類資管產(chǎn)品為主的非法人類產(chǎn)品和境外機(jī)構(gòu)三類投資者熊貓債持有量占比分別為39.4%、39.0%和13.1%。

現(xiàn)階段熊貓債投資者較為多元，特別是外資行、境外機(jī)構(gòu)對(duì)于熊貓債展現(xiàn)出很強(qiáng)的配置偏好。

那么，今年以來(lái)熊貓債為何這么火？

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，主因包括中美利差優(yōu)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率而我國(guó)繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，人民幣融資成本顯著低于美元。同時(shí)，人民幣國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)際投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)配置需求上升。

熊貓債又將對(duì)人民幣國(guó)際化和全球金融格局帶來(lái)哪些深遠(yuǎn)影響？

清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院院長(zhǎng)李稻葵指出，人民幣要真正走向國(guó)際，不能只靠貿(mào)易支付，必須形成可投資、可儲(chǔ)備、可循環(huán)的金融生態(tài)。

熊貓債恰恰打通了人民幣走出去金融回流再循環(huán)的關(guān)鍵鏈條。

通過(guò)國(guó)外主體發(fā)行熊貓債，做大中國(guó)的債務(wù)市場(chǎng)，形成一個(gè)良好的人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)值，就可給別國(guó)提供一個(gè)優(yōu)質(zhì)的投資對(duì)象或工具。最后這些錢還會(huì)回流到中國(guó)。

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