來源|貝多商業(yè)&貝多財經(jīng)

近日，南昌三瑞智能科技股份有限公司（下稱“三瑞智能”，SZ:301696）披露首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行公告等，于2026年3月27日申購，將在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。

本次上市，三瑞智能的發(fā)行價為26.68元/股，發(fā)行數(shù)量為4001萬股，預計募資總額約為9.87億元，扣除發(fā)行費用后，預計募資凈額約為8.90億元，略高于招股書中披露的募資需求。

據(jù)貝多商業(yè)&貝多財經(jīng)了解，三瑞智能于205年5月遞交招股書，同年12月26日過會。本次報考上市，三瑞智能原計劃募資7.69億元，將用于無人機及機器人動力系統(tǒng)擴產(chǎn)項目、研發(fā)中心及總部建設(shè)項目、信息化升級及智能倉儲中心建設(shè)項目。

天眼查App信息顯示，三瑞智能成立于2009年10月，前身為南昌三瑞模型有限公司。目前，該公司的注冊資本為3.6億元，法定代表人為吳敏，主要股東包括吳敏、萬志堅、李毅、萬凱等。

其中，三瑞智能董事長、總經(jīng)理為該公司的控股股東、實際控制人，直接持股43.17%，合計控制該公司81.06%的表決權(quán)。相比之下，吳敏的親屬萬志堅為董事、副總經(jīng)理，李毅為董事、首席執(zhí)行官，萬凱為董事，且均為吳敏的一致行動人。

據(jù)招股書介紹，三瑞智能是一家無人機與機器人動力系統(tǒng)制造商，主營業(yè)務(wù)為無人機電動動力系統(tǒng)及機器人動力系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并布局電動垂直起降飛行器（eVTOL）動力系統(tǒng)產(chǎn)品。

在無人機電動動力系統(tǒng)方面，三瑞智能的產(chǎn)品包括電機、電子調(diào)速器、螺旋槳及一體化動力系統(tǒng)等電動動力系統(tǒng)全品類，終端應(yīng)用于農(nóng)林植保、工業(yè)巡檢、測繪地理信息、快遞物流、應(yīng)急救援、安防監(jiān)控等各領(lǐng)域，產(chǎn)品可適配于多旋翼、固定翼、復合翼等無人機。

在機器人動力系統(tǒng)方面，三瑞智能專注于機器人關(guān)節(jié)領(lǐng)域，已實現(xiàn)機器人動力模組中電機、驅(qū)動板、行星減速器等核心部件全部自研自產(chǎn)。目前，該公司的產(chǎn)品可應(yīng)用于人形機器人、外骨骼及穿戴設(shè)備、四足機器人等眾多新興領(lǐng)域。

根據(jù)弗若斯特沙利文行業(yè)研究報告，按2024年銷售額統(tǒng)計，三瑞智能在全球民用無人機電動動力系統(tǒng)（不含動力電池）市場的市場份額為7.1%，市場份額僅次于大疆創(chuàng)新，排名第二。

2022年、2023年、2024年度和2025年上半年，三瑞智能的營收分別約為3.62億元、5.34億元、8.31億元和4.36億元，凈利潤分別約為1.13億元、1.72億元、3.33億元和1.61億元，扣非后凈利潤分別約為1.01億元、1.62億元、3.21億元和1.53億元。

按業(yè)務(wù)類型來看，三瑞智能的收入主要來自無人機電動動力系統(tǒng)。報告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)貢獻的收入分別約為3.09億元、4.46億元、7.28億元和3.72億元，分別占主營業(yè)務(wù)收入的85.45%、83.72%、87.78%和85.76%。

相比之下，機器人動力系統(tǒng)業(yè)務(wù)的潛力也在逐步釋放。報告期內(nèi)，三瑞智能的機器人動力系統(tǒng)收入分別約為2605.20萬元、2298.16萬元、43761.76萬元和3666.38萬元，占比分別為7.21%、6.38%、5.26%和8.45%。

不過，三瑞智能的研發(fā)投入并不算高。報告期內(nèi)，該公司的研發(fā)費用分別約為2191.02萬元、3476.05萬元、3609.43萬元和1858.55萬元，研發(fā)費用率分別約為6.06%、6.51%、4.34%和4.27%。

另外，三瑞智能的客戶集中度較高。報告期內(nèi)，該公司向前五大客戶的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別約為18.30%、22.66%、28.28%和33.09%，客戶集中度不降反升，三瑞智能歸因于貿(mào)易商收入增加，單一貿(mào)易商通常采購規(guī)模相對較大。

而若出現(xiàn)競爭力下降、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、采購規(guī)模減少等變故，三瑞智能可能面臨對主要客戶或其終端客戶的銷售市場份額被競爭對手替代、甚至主要客戶流失的風險，進而對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定不利影響。

但整體而言，三瑞智能的毛利率較高，且相對保持穩(wěn)定。報告期內(nèi)，該公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為52.54%、55.95%、59.76%和59.35%，三瑞智能稱，主要得益于下游無人機和機器人行業(yè)發(fā)展迅速、公司產(chǎn)品性能優(yōu)異且市場認可度高等因素。

值得一提的是，過去數(shù)年，三瑞智能持續(xù)進行大額分紅。其中，2023年進行現(xiàn)金分紅1.3億元，2025年上半年再次進行現(xiàn)金分紅4000萬元。根據(jù)持股比例計算，受益人主要包括吳敏、李毅、萬凱、熊承想、吳杰等。

另據(jù)招股書披露，經(jīng)審計，三瑞智能2025年度的營收約為10.75億元，首次突破10億元關(guān)口，同比增長29.25%；凈利潤約為4.23億元，同比增長26.98%；扣非后凈利潤約為4.06億元，同比增長26.60%。

對于2025年度業(yè)績增長，三瑞智能在招股書中表示，主要系無人機行業(yè)及機器人行業(yè)市場需求旺盛，該公司經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴張，營業(yè)收入與凈利潤規(guī)模保持增長態(tài)勢，展現(xiàn)出較強的盈利能力。