文 | 中國金融網(wǎng)(CFN) 大河

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2026年3月27日，中國郵政儲蓄銀行發(fā)布了2025年年度報告。在宏觀經(jīng)濟周期重塑、低利率時代來臨的行業(yè)變局中，這家擁有近4萬個營業(yè)網(wǎng)點的國有大行，交出了一份穩(wěn)中有進的答卷：資產(chǎn)總額18.68萬億元，營收3557.28億元，凈利潤876.23億元，凈息差1.66%繼續(xù)保持國有大行最優(yōu)水平，不良貸款率0.95%穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先。

然而，在這份“有質(zhì)量、有特色、有溫度”的成績單背后，一些結(jié)構(gòu)性問題同樣清晰可見：凈利潤增速僅為1.05%，明顯低于利潤總額3.84%的增速；營收增速1.99%低于資產(chǎn)增速9.35%；手續(xù)費及傭金凈收入占比雖有提升但仍偏低。這些數(shù)據(jù)共同勾勒出一家國有大行在規(guī)模擴張與效益提升之間的現(xiàn)實張力。

有質(zhì)量：穿越周期的經(jīng)營韌性

2025年，郵儲銀行在復(fù)雜環(huán)境中展現(xiàn)出強勁的經(jīng)營韌性。截至年末，資產(chǎn)總額達18.68萬億元，較上年末增長9.35%；客戶貸款總額9.65萬億元，增長8.25%；客戶存款16.54萬億元，增長8.20%。規(guī)模指標(biāo)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。

盈利能力方面，全年實現(xiàn)營業(yè)收入3557.28億元，同比增長1.99%；利潤總額982.21億元，同比增長3.84%；凈利潤876.23億元，同比增長1.05%。在凈息差持續(xù)收窄的行業(yè)背景下，這一成績來之不易。

凈息差1.66%，繼續(xù)保持國有大行最優(yōu)水平。這一指標(biāo)的領(lǐng)先，得益于郵儲銀行獨特的負(fù)債結(jié)構(gòu)——龐大的零售存款基礎(chǔ)和相對較低的資金成本。在利率下行周期中，負(fù)債端的成本優(yōu)勢成為抵御息差收窄的重要屏障。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至年末不良貸款率0.95%，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)保持國有大行領(lǐng)先水平。撥備覆蓋率227.94%，風(fēng)險抵補能力充足。在房地產(chǎn)、城投平臺等重點領(lǐng)域風(fēng)險持續(xù)暴露的背景下，郵儲銀行保持了資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定，體現(xiàn)了其審慎的風(fēng)險偏好和有效的風(fēng)控能力。

2025年，郵儲銀行成功獲得國家1300億元注資，有力夯實了服務(wù)國計民生的資本根基。這一注資不僅提升了資本充足水平，更釋放了未來戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的空間，為高質(zhì)量發(fā)展注入了新動能。

有特色：差異化優(yōu)勢持續(xù)鞏固

郵儲銀行的特色化經(jīng)營，體現(xiàn)在多個維度。

零售金融領(lǐng)域，截至2025年末，管理個人客戶資產(chǎn)（AUM）規(guī)模突破18萬億元，較上年末增長9.64%。這一規(guī)模在國有大行中位居前列，反映出郵儲銀行在零售市場的深厚根基。遍布城鄉(xiāng)的近4萬個網(wǎng)點，構(gòu)成了其服務(wù)“三農(nóng)”和城鄉(xiāng)居民的獨特網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。

公司金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)量級躍升。2025年，公司客戶融資總量（FPA）余額達6.79萬億元，增量首破萬億。主辦行客戶數(shù)量保持兩位數(shù)穩(wěn)健增長，表明公司在企業(yè)金融服務(wù)領(lǐng)域的競爭力正在增強。從零售為主到零售與對公均衡發(fā)展，郵儲銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化。

在金融“五篇大文章”的落地中，郵儲銀行展現(xiàn)出鮮明的特色定位。

科技金融領(lǐng)域，截至年末在科創(chuàng)資源聚集地區(qū)設(shè)立科技金融特色支行、特色網(wǎng)點超百家，為超10萬戶科技企業(yè)提供服務(wù)，科技貸款余額超9500億元。成功發(fā)行首單50億元科創(chuàng)債。值得關(guān)注的是，該行強化“看未來”信審技術(shù)推廣應(yīng)用，全年“看未來”批復(fù)客戶2.16萬戶、增長31%，批復(fù)金額超6.31萬億元、增長73%。這種從“看過去”到“看未來”的信貸思維轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)了對科技企業(yè)成長規(guī)律的深刻理解。

綠色金融領(lǐng)域，截至年末綠色貸款余額1.01萬億元，較上年末增長17.15%，綠色貸款增速連續(xù)多年高于各項貸款平均水平。掛牌成立碳中和支行、綠色支行等綠色金融特色機構(gòu)56家，為超2萬戶企業(yè)提供碳核算服務(wù)。綠色金融服務(wù)的下沉，與郵儲銀行的縣域網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢形成疊加效應(yīng)。

普惠金融領(lǐng)域，截至年末普惠小微貸款余額達1.80萬億元，涉農(nóng)貸款余額達2.51萬億元。普惠小微貸款規(guī)模在國有大行中位居前列，涉農(nóng)貸款規(guī)模領(lǐng)先同業(yè)。該行以營銷地圖等數(shù)字化工具賦能客群觸達、提升服務(wù)質(zhì)效，為客戶提供陪伴式金融服務(wù)。

養(yǎng)老金融領(lǐng)域，養(yǎng)老金金融規(guī)模超3.5萬億元。該行深化完善“三橫三縱”立體式養(yǎng)老金融體系，做優(yōu)養(yǎng)老財富管理、做暖養(yǎng)老金融服務(wù)、做強養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資，打造值得客戶信賴的養(yǎng)老金融暖心銀行。

數(shù)字金融領(lǐng)域，手機銀行用戶體驗連續(xù)三年在中金金融認(rèn)證有限公司（CFCA）測評中獲得行業(yè)第一。布局超260項大模型場景，深化科技與業(yè)務(wù)融合，以數(shù)字化賦能金融服務(wù)提質(zhì)增效。

有溫度：以投資者為本的價值回饋

郵儲銀行堅持以投資者為本，積極響應(yīng)增強現(xiàn)金分紅穩(wěn)定性、推動一年多次分紅的政策要求。2025年，該行保持30%的現(xiàn)金分紅比率，實施中期分紅，并首次賦予H股股東人民幣派息幣種選擇權(quán)。自H股上市以來，累計分紅近1862億元，以實際行動回饋股東。

這一分紅水平在國有大行中處于前列。在凈利潤增速放緩的背景下保持30%的分紅比率，體現(xiàn)了管理層對股東回報的重視和對未來發(fā)展的信心。

在可持續(xù)發(fā)展方面，根據(jù)最新發(fā)布的明晟（MSCI）ESG評級結(jié)果，郵儲銀行由AA級提升至AAA級，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。這一評級提升，反映了資本市場對郵儲銀行在環(huán)境、社會和治理領(lǐng)域持續(xù)改進的認(rèn)可，也為其長期價值創(chuàng)造增添了新的維度。

仍需突破：盈利增長與收入結(jié)構(gòu)的多重挑戰(zhàn)

在亮眼成績的背后，郵儲銀行面臨多重需要突破的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。

挑戰(zhàn)之一：盈利增速與規(guī)模增速的剪刀差。 2025年，郵儲銀行資產(chǎn)總額增長9.35%，而營收僅增長1.99%，凈利潤增長1.05%。規(guī)模擴張與盈利增長之間的差距持續(xù)擴大，反映出盈利效率的邊際遞減。在凈息差持續(xù)收窄的背景下，如何實現(xiàn)規(guī)模與效益的同步提升，是亟待解決的課題。

挑戰(zhàn)之二：凈利潤增速低于利潤總額增速。 2025年，利潤總額同比增長3.84%，而凈利潤同比增長1.05%，二者相差2.79個百分點。這一差距主要源于所得稅費用的變化，反映出在稅前利潤增長的情況下，稅負(fù)壓力對凈利潤的侵蝕效應(yīng)。

挑戰(zhàn)之三：息差收窄壓力依然存在。 雖然1.66%的凈息差在國有大行中保持最優(yōu)，但這一水平較以往年度已明顯下降。在LPR持續(xù)下行、存量房貸利率調(diào)整等因素影響下，凈息差仍面臨進一步收窄的壓力。如何在負(fù)債成本管控和資產(chǎn)定價優(yōu)化之間找到平衡，是保持息差優(yōu)勢的關(guān)鍵。

挑戰(zhàn)之四：收入結(jié)構(gòu)仍需優(yōu)化。 2025年，手續(xù)費及傭金凈收入293.65億元，同比增長16.15%，增速可觀，但在營業(yè)收入中占比僅為8.25%。與先進同業(yè)相比，這一占比仍有較大提升空間。非息收入占比偏低，意味著盈利對息差業(yè)務(wù)的依賴度較高，抗周期波動的能力相對較弱。

挑戰(zhàn)之五：資本補充后的效率提升。 2025年成功獲得1300億元注資，資本實力顯著增強。但資本是稀缺資源，如何將新增資本高效轉(zhuǎn)化為信貸投放和業(yè)務(wù)增長，實現(xiàn)資本回報率的提升，是下一步需要重點解決的問題。資本補充只是手段，價值創(chuàng)造才是目的。

分析與評論：“六化”升級的價值轉(zhuǎn)型之路

綜觀郵儲銀行2025年年報，可以提煉出三個維度的核心觀察。

其一，規(guī)模優(yōu)勢依然穩(wěn)固。資產(chǎn)規(guī)模近19萬億、AUM突破18萬億、存款超16萬億、貸款近10萬億，這些指標(biāo)奠定了郵儲銀行在國有大行中的穩(wěn)固地位。龐大的網(wǎng)點網(wǎng)絡(luò)和深厚的客戶基礎(chǔ)，是其差異化競爭的根基。

其二，特色化經(jīng)營成效顯著。普惠小微貸款1.80萬億元、涉農(nóng)貸款2.51萬億元、綠色貸款突破萬億、科技貸款超9500億元，這些特色業(yè)務(wù)領(lǐng)域的布局，使郵儲銀行在服務(wù)實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域的同時，也構(gòu)建了自身的業(yè)務(wù)護城河。MSCI ESG評級提升至AAA級，更是對其可持續(xù)發(fā)展能力的認(rèn)可。

其三，轉(zhuǎn)型之路仍需深化。面向“十五五”，郵儲銀行提出了“六化”升級的戰(zhàn)略路徑：特色化、輕型化、綜合化、生態(tài)化、精細(xì)化、數(shù)智化。從規(guī)模驅(qū)動轉(zhuǎn)向價值驅(qū)動，這一戰(zhàn)略方向無疑是正確的。但從財務(wù)數(shù)據(jù)看，轉(zhuǎn)型成效的充分顯現(xiàn)尚需時日。

從更深層次看，郵儲銀行需要在三個方面尋求突破。

一是優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，提升非息收入占比。手續(xù)費及傭金凈收入16.15%的增速令人鼓舞，但8.25%的占比仍有較大提升空間。在息差收窄的長期趨勢下，非息業(yè)務(wù)的發(fā)展速度和質(zhì)量，將直接影響盈利能力的韌性。

二是提升資本回報效率。1300億元注資為發(fā)展注入了新動能，但資本效率的提升需要業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和精細(xì)化管理水平的提升。如何在資本約束下實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，是價值轉(zhuǎn)型的核心命題。

三是保持資產(chǎn)質(zhì)量的領(lǐng)先優(yōu)勢。0.95%的不良率在國有大行中處于領(lǐng)先水平，但在經(jīng)濟周期波動中，資產(chǎn)質(zhì)量面臨考驗。房地產(chǎn)、城投平臺、零售信貸等重點領(lǐng)域的風(fēng)險防控，需要持續(xù)加強。

中國金融網(wǎng)董事長何世紅指出，2025年，郵儲銀行交出了一份有質(zhì)量、有特色、有溫度的答卷。資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴張、凈息差保持國有大行最優(yōu)、不良率行業(yè)領(lǐng)先、AUM突破18萬億、普惠和涉農(nóng)貸款規(guī)模領(lǐng)先、MSCI ESG評級升至AAA級，這些成績足以證明其經(jīng)營韌性。

但在成績的背后，凈利潤增速放緩、營收與資產(chǎn)增速不匹配、非息收入占比偏低、息差收窄壓力持續(xù)等挑戰(zhàn)同樣清晰可見。面向“十五五”，郵儲銀行提出了“六化”升級的戰(zhàn)略方向，從規(guī)模驅(qū)動轉(zhuǎn)向價值驅(qū)動。這一轉(zhuǎn)型能否成功，將決定其在未來行業(yè)格局中的位置。

正如年報所強調(diào)的，2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年。郵儲銀行能否在保持規(guī)模優(yōu)勢的同時，實現(xiàn)盈利能力的持續(xù)提升；在鞏固零售特色的同時，推動對公業(yè)務(wù)均衡發(fā)展；在服務(wù)國家戰(zhàn)略的同時，為股東創(chuàng)造更優(yōu)回報——這些問題的答案，將在未來幾年逐步揭曉。對于這家擁有深厚根基的國有大行而言，唯有持續(xù)深化改革、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提升效率，才能在高質(zhì)量發(fā)展的道路上行穩(wěn)致遠。