第三十五章：2026年A股市場展望和預(yù)測

2026年A股市場展望：慢牛格局延續(xù)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)突出。基于主流券商策略研判，我們預(yù)計(jì)2026年A股將延續(xù)震蕩上行的慢牛格局，上證指數(shù)有望在3800-4500點(diǎn)區(qū)間運(yùn)行，全年漲幅預(yù)計(jì)在10%-15%。市場驅(qū)動(dòng)因素將從2025年的估值修復(fù)轉(zhuǎn)向企業(yè)盈利改善，全A非金融企業(yè)盈利增速預(yù)計(jì)達(dá)到10%-12.9%。投資策略上，建議重點(diǎn)關(guān)注三大主線：科技成長（AI產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體、新能源）、高端制造（出海企業(yè)、軍工）、周期復(fù)蘇（化工、有色金屬）。

海外盈利強(qiáng)的A股企業(yè)成為核心配置。當(dāng)前A股高境外敞口企業(yè)已貢獻(xiàn)全A非金融板塊39%的利潤和35%的市值，海外營收占比超50%的企業(yè)包括中際旭創(chuàng)（86.81%）、阿特斯（82.28%）、通潤裝備（81.14%）等。這些企業(yè)具備全球競爭力，有望在"十五五"期間實(shí)現(xiàn)從份額優(yōu)勢(shì)向定價(jià)權(quán)的轉(zhuǎn)化。

外部因素影響分析：短期擾動(dòng)不改長期趨勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、地方債務(wù)化解、政策驅(qū)動(dòng)將為A股提供支撐，而地緣政治風(fēng)險(xiǎn)僅構(gòu)成短期情緒沖擊。美股方面，美聯(lián)儲(chǔ)2026年預(yù)計(jì)降息50-100個(gè)基點(diǎn)，將推動(dòng)北向資金回流；地方債務(wù)方面，6萬億元化債方案將降低銀行不良率，利好金融和基建板塊；政策方面，"十五五"規(guī)劃將聚焦科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，相關(guān)板塊將持續(xù)受益。

跨市場聯(lián)動(dòng)效應(yīng)：A股港股協(xié)同，期匯市場共振。港股2026年下半年推出24小時(shí)交易，將吸引更多國際資金配置中國資產(chǎn)；期貨市場通過價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制影響A股相關(guān)板塊；人民幣匯率有望溫和升值，預(yù)計(jì)2026年觸及6.40-6.50區(qū)間，每升值1%可推動(dòng)中國股市回報(bào)上漲約3%。

個(gè)人投資者策略建議：均衡配置，把握節(jié)奏。建議采用"核心-衛(wèi)星"策略，核心倉位（60%）配置科技成長和高端制造龍頭，衛(wèi)星倉位（30%）布局周期復(fù)蘇和消費(fèi)板塊，保留10%現(xiàn)金應(yīng)對(duì)波動(dòng)。嚴(yán)格執(zhí)行止損紀(jì)律，單只個(gè)股止損線15%，整體組合止損線10%。重點(diǎn)關(guān)注2026年6月前后的風(fēng)格切換窗口。

一、2026年A股市場走勢(shì)預(yù)測與投資主線1.1市場整體走勢(shì)研判

2026年A股市場將延續(xù)慢牛格局，但驅(qū)動(dòng)邏輯將發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。根據(jù)中信證券、申萬宏源、中金公司等主流券商的最新策略報(bào)告，市場普遍預(yù)期2026年A股將實(shí)現(xiàn)10%-15%的漲幅，上證指數(shù)有望在4000-4500點(diǎn)區(qū)間運(yùn)行。這一判斷基于三大核心邏輯：

首先，企業(yè)盈利將迎來顯著改善。申萬宏源預(yù)計(jì)2026年A股將出現(xiàn)2021年以來的兩個(gè)"五年第一次"：一是五年以來第一次全A兩非盈利能力有效反彈；二是五年以來第一次全A兩非歸母凈利潤兩位數(shù)增長，預(yù)計(jì)2025年和2026年全A兩非歸母凈利潤同比增速分別為7%和14%。華泰證券預(yù)測全A非金融企業(yè)2026年歸母凈利潤同比增速有望達(dá)到12.9%，光大證券預(yù)計(jì)2026年A股盈利增速為10.5%。

其次，市場流動(dòng)性保持合理充裕。在"十五五"規(guī)劃開局之年，貨幣政策預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)健偏松的基調(diào)，財(cái)政政策將更加積極。開源證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師何寧指出，2026年實(shí)際GDP增速目標(biāo)有望維持在5%左右，政策支持預(yù)計(jì)將持續(xù)加碼。申萬宏源分析，2026年的政策組合大概率是"寬貨幣+寬財(cái)政+穩(wěn)信用"。

第三，A股正在經(jīng)歷從本土市場向全球市場的轉(zhuǎn)型。中信證券認(rèn)為，A股上市公司正陸續(xù)從本國敞口的本土化企業(yè)轉(zhuǎn)型為全球敞口的跨國公司，中國資本市場也正從新興市場逐步轉(zhuǎn)型為成熟市場，A股不僅是中國的A股，也是全球的A股。這一結(jié)構(gòu)性變化將為A股帶來新的估值體系和增長動(dòng)力。

從節(jié)奏上看，2026年A股走勢(shì)將呈現(xiàn)"前高后穩(wěn)"的特征。申萬宏源提出"牛市兩段論"：2025年的"科技結(jié)構(gòu)牛"是"牛市1.0"階段，2026年春季可能達(dá)到階段性高點(diǎn)；2026年下半年可能啟動(dòng)"全面牛"，構(gòu)成"牛市2.0"階段。東吳證券則認(rèn)為，2026年6月前后可能迎來"成長→價(jià)值"風(fēng)格切換，關(guān)鍵看美元周期和AI爆款應(yīng)用落地進(jìn)度。

1.2三大投資主線深度解析

基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策導(dǎo)向的綜合分析，我認(rèn)為2026年A股投資應(yīng)聚焦三大主線：

主線一：科技成長——AI產(chǎn)業(yè)鏈引領(lǐng)創(chuàng)新浪潮

科技成長板塊將繼續(xù)成為2026年的核心投資主線。我建議關(guān)注"景氣成長"主線，AI技術(shù)領(lǐng)域經(jīng)歷3年高速發(fā)展，明年有望逐步進(jìn)入產(chǎn)業(yè)應(yīng)用兌現(xiàn)階段，算力、光模塊、云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施層面仍有機(jī)會(huì)，但可能更偏國產(chǎn)方向；應(yīng)用端關(guān)注機(jī)器人、消費(fèi)電子、智能駕駛和軟件應(yīng)用等。

具體來看，AI產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)可分為三個(gè)層次：

基礎(chǔ)設(shè)施層：重點(diǎn)關(guān)注算力芯片、光模塊、服務(wù)器等核心硬件。中際旭創(chuàng)作為全球領(lǐng)先的光模塊供應(yīng)商，2024年海外業(yè)務(wù)占比高達(dá)86.81%，受益于全球AI算力需求爆發(fā)。浪潮信息2024年海外收入341億元，同比增長257%，海外收入占比29.7%，有望成為公司后續(xù)成長的新動(dòng)力。

技術(shù)層：聚焦AI芯片設(shè)計(jì)、算法框架、大模型等關(guān)鍵技術(shù)。寒武紀(jì)作為國內(nèi)AI芯片龍頭，2025年上半年?duì)I收同比增長4347.82%，云端產(chǎn)品占99.6%，批量供貨華為云、阿里云。

應(yīng)用層：關(guān)注AI在各行業(yè)的落地應(yīng)用，包括智能制造、智慧醫(yī)療、自動(dòng)駕駛等。工業(yè)富聯(lián)作為全球領(lǐng)先的智能制造服務(wù)商，2025年第三季度凈利潤突破百億元，GB300市占率超過40%。

主線二：高端制造——出海企業(yè)重塑全球競爭力

高端制造業(yè)的出海浪潮將成為2026年的重要投資主題。靈遁者指出，企業(yè)出海深化，滲透初期品類可關(guān)注利潤率抬升，加速階段需緊盯全球產(chǎn)能布局，出海賽道已從工業(yè)品延伸至技術(shù)服務(wù)、IP、文創(chuàng)、餐飲供應(yīng)鏈等，機(jī)械、創(chuàng)新藥、電力設(shè)備、軍工行業(yè)是重點(diǎn)方向。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，A股上市公司的海外業(yè)務(wù)敞口持續(xù)提升。過去20年，每年市值前30的制造業(yè)公司海外營收占比從2006-2015年的7%上升至10%，2016-2020年躍升至23%，2021年以來更是加速擴(kuò)張到45%。2024年A股全部上市公司披露的境外收入總額已達(dá)9.4萬億元，較2023年增長近8%。

重點(diǎn)關(guān)注以下出海領(lǐng)域：

工程機(jī)械：中聯(lián)重科2025年前三季度境外收入占比57.36%，達(dá)213.13億元，公司在德國和匈牙利建設(shè)工廠，初步形成歐洲本地供應(yīng)鏈體系。

新能源：鈞達(dá)股份在印度、土耳其、歐洲等市場搶占領(lǐng)先份額，海外收入占比成功過半，受益于全球光伏電池出口同比激增72.1%。

創(chuàng)新藥：亞輝龍海外業(yè)務(wù)覆蓋全球120個(gè)國家和地區(qū)，化學(xué)發(fā)光試劑收入同比增長超過50%，建立了6個(gè)國際辦事處/服務(wù)中心。

家電：美的集團(tuán)2025年前三季度OBM（自有品牌制造）收入同比增長20%，占海外業(yè)務(wù)收入的45%，預(yù)計(jì)2026年該業(yè)務(wù)收入將增長約15%。

主線三：周期復(fù)蘇——傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)迎來價(jià)值重估

周期板塊有望在2026年迎來復(fù)蘇行情。申萬宏源建議關(guān)注基礎(chǔ)化工、工業(yè)金屬等復(fù)蘇交易板塊，認(rèn)為2026年中游制造供給出清，產(chǎn)能形成增速低于需求增速中樞的細(xì)分行業(yè)明顯增加，自下而上選股勝率提升。

周期復(fù)蘇的邏輯基礎(chǔ)包括：

供給側(cè)改革深化："反內(nèi)卷"政策推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)供給出清，行業(yè)集中度提升。

需求端改善：基建投資加碼、地產(chǎn)政策放松將帶動(dòng)上游原材料需求。

庫存周期見底：經(jīng)過兩年多的去庫存，多數(shù)周期品庫存處于歷史低位，補(bǔ)庫存需求即將啟動(dòng)。

重點(diǎn)關(guān)注：

有色金屬：受益于新能源需求增長和供給約束，銅、鋁等基本金屬價(jià)格有望上漲。

基礎(chǔ)化工：在環(huán)保壓力和供給側(cè)改革推動(dòng)下，化工行業(yè)產(chǎn)能出清加速，龍頭企業(yè)盈利能力提升。

鋼鐵建材：基建和地產(chǎn)投資回暖將帶動(dòng)需求增長，行業(yè)景氣度有望改善。

1.3海外盈利強(qiáng)的A股企業(yè)精選

在全球化浪潮下，一批具備國際競爭力的A股企業(yè)脫穎而出。根據(jù)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，我們篩選出海外營收占比超過50%的優(yōu)質(zhì)企業(yè)：

企業(yè)名稱

股票代碼

海外營收占比

主要海外市場

核心競爭優(yōu)勢(shì)

中際旭創(chuàng)

86.81%

北美、歐洲

全球領(lǐng)先的光模塊供應(yīng)商

阿特斯

82.28%

北美、歐洲

儲(chǔ)能系統(tǒng)+EPC一體化商業(yè)模式

通潤裝備

81.14%

歐洲、北美

電氣設(shè)備制造

德業(yè)股份

70.06%

歐洲、中東

除濕機(jī)、空調(diào)壓縮機(jī)

共進(jìn)股份

70%+

全球

通信設(shè)備、服務(wù)器

聯(lián)域股份

69.85%

北美、歐洲

LED照明

賽維時(shí)代

68.83%

北美、歐洲

跨境電商品牌運(yùn)營

傳音控股

68.18%

非洲、南亞

手機(jī)、家電

民爆光電

67.61%

北美、歐洲

LED照明

華寶新能

66.71%

北美、歐洲

便攜儲(chǔ)能

這些企業(yè)的共同特征是：擁有核心技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)、具備全球化運(yùn)營能力、受益于中國制造升級(jí)和全球供應(yīng)鏈重構(gòu)。在"十五五"期間，隨著中國企業(yè)在全球價(jià)值鏈中地位的提升，這些企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)從份額優(yōu)勢(shì)向定價(jià)權(quán)的轉(zhuǎn)化，迎來盈利能力的持續(xù)提升。

摘自獨(dú)立學(xué)者，作家靈遁者書籍《AI新紀(jì)元 先知變局》

作者簡介：靈遁者，中國獨(dú)立學(xué)者。原名王銀，陜西綏德縣人。1988年出生，現(xiàn)居西安。哲學(xué)家，藝術(shù)家，作家。代表作品《觸摸世界》《行者乾坤》《探索生命》《變化》《相觀天下》《手診面診色診大全》《筆有千鈞》《非線性波動(dòng)》《見微知著》《探索宇宙》《偉大的秘密》《自卑之旅》《云淡風(fēng)清》《我的世界》《牙牙學(xué)語》等。其作品樸實(shí)大膽，富有新意。

個(gè)人座右銘：生命在于運(yùn)動(dòng)，更在于探索。

靈遁者熱讀書籍有：科普七部曲，國學(xué)三部曲，散文小說五部曲。

科普七部曲分別為：《變化》《見微知著》《探索生命》《重構(gòu)世界》《觀自在大千世界》《信息與關(guān)系》《AI新紀(jì)元 先知變局》。

國學(xué)三部曲分別為：《相觀天下》《手診面診色診大觀園》《樸易天下》。靈遁者書籍閱讀：tansuozhizi

散文小說五部曲分別為：《偉大的秘密》《非線性波動(dòng)》《從今往后》，《云淡風(fēng)輕》《我的世界》《春風(fēng)與你》。