點擊上方『價值事務(wù)所』可關(guān)注并“星標(biāo)”本號。文章僅記錄《價值事務(wù)所》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

“這是價值事務(wù)所的第2102篇原創(chuàng)文章”

這個世界的一切，可以說打一開始就是不公平的。有的生靈，自娘胎中出來就注定了是要被人類養(yǎng)膘烹殺的；有的生靈，自娘胎中出來就注定是要被人精心呵護(hù)的；當(dāng)然，有的生靈打一出生就是人。不過，出生在不同年代、不同家庭的人，他們未來的生活與命運也是截然不同的。

動物與動物如此，人與人如此，萬事萬物其實都如此。

雷軍說過一句很著名的話，即“風(fēng)口上，豬都能飛”，大家基本都知道雷軍是小米的老板，但很可能不知道雷軍曾追隨金山十多年，只不過在跟著金山長大的這十多年里很累，是真的很累，所以在將金山帶上市以后，他選擇休養(yǎng)一段時間，同時辭去了金山的重要職務(wù)。

也是在這個時候，雷軍突然領(lǐng)悟到一個非常重要的事情，即一個人的成就，不是他有多牛、他能走多遠(yuǎn)，而是承載它的賽道有多大、多寬。

有的生意，做得再好，也就只能做成那樣了，而有的生意，卻能夠成就一個人的偉大。

毫無疑問，似互聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)大數(shù)據(jù)、新能源汽車、人工智能等等硬科技就是天然的好生意，這些賽道相應(yīng)的龍頭企業(yè)市值可以看到萬億、十萬億乃至大幾十萬億。而另一些中小行業(yè)，也許整個行業(yè)加起來的空間才幾個億，那么里面的龍頭甭管再努力、發(fā)展再好，賽道的寬度就擺在那里。

我們看美國過去幾十年資本市場的表現(xiàn)，納斯達(dá)克是遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏道瓊斯的，而撐起納斯達(dá)克這驚人回報的正是以FAANMG為代表的科技巨頭們，目前納斯達(dá)克整體市值超一半也都是由這些科技巨頭所貢獻(xiàn)。

海外的這些科技巨頭，如微軟、英偉達(dá)、亞馬遜、谷歌等，市值早已過了萬億美金，卻還是能保持高速且穩(wěn)定的增長，核心就在于搭載他們的賽道足夠的大且寬敞。

而相比海外的那些科技企業(yè)，理論上來講，國內(nèi)的科技企業(yè)其實應(yīng)該是能長得更大的。

為什么？

原因很簡單，因為中國人口基數(shù)比起美國等國家實在大太多太多了。一方面是用戶更多，各個消費市場更大，那么用戶產(chǎn)生的數(shù)據(jù)也就更龐大，像AI這種顛覆世界的技術(shù)的核心就是數(shù)據(jù)，算法這些只能起輔助作用；另一方面是國內(nèi)工程師數(shù)量更龐大，于可以用“工程師人海戰(zhàn)術(shù)”進(jìn)行更多、更好且成本更低的創(chuàng)新，最終在出海上更具優(yōu)勢。

所以，國內(nèi)科技企業(yè)的總市值未來必定大大高于美國，明白了這些，我們帶著這樣的視角回過頭來看看國內(nèi)這一幫科技企業(yè)，就會發(fā)現(xiàn)，盡管騰訊、小米、中芯國際等看起來好像也比普通企業(yè)大很多，但依然只是個孩子。

01

價值事務(wù)所

為什么是恒生科技ETF南方(520570）

不過想投國內(nèi)真正的硬科技，我們的目光可能更多還得放到香港市場，畢竟咱們國內(nèi)真正頭部的硬科技資產(chǎn)基本都在香港上市，如騰訊、小米、阿里、美團(tuán)。另外，哪怕是一些大A的龍頭科技企業(yè)，只要他想要更上一個臺階，最終也都會選擇A+H兩地上市，諸如比亞迪等。畢竟香港是咱們中國對接世界的金融橋頭堡，其國際金融中心的地位一直都沒有變，未來隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)財富的持續(xù)增長，資產(chǎn)出海和全球資產(chǎn)配置的需求越來越旺，香港必然會成為這一趨勢的核心受益地。

所以，看科技盯香港，絕對沒有錯。

不過我們也必須承認(rèn)，硬科技賽道雖然機(jī)會巨大，卻也極度復(fù)雜和專業(yè)。芯片的制程迭代、大模型的算法突破、AI 商業(yè)化的落地進(jìn)度，這些內(nèi)容都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出絕大多數(shù)普通投資者的能力圈?？萍夹袠I(yè)的魅力在于它無限想象空間，可這也恰恰是它的風(fēng)險所在。個股黑天鵝、技術(shù)路線顛覆、行業(yè)格局洗牌，任何一個變量都可能讓普通投資者的本金遭遇重創(chuàng)。

所以對于絕大多數(shù)人來說，與其在個股里單打獨斗、追漲殺跌，不如選擇一籃子打包相應(yīng)的 ETF，既能最大程度吃到中國硬科技產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的紅利，又能通過分散持倉規(guī)避個股暴雷的風(fēng)險，對于有交易能力的投資者，還能借助科技板塊高波動的特性把握日內(nèi)交易的額外收益。而在眾多 ETF 產(chǎn)品中，所長最看好的還得是恒生科技 ETF 南方（520570）。

這個產(chǎn)品追蹤的是恒生科技指數(shù)，亦被市場稱為“港版納斯達(dá)克”，是中國新經(jīng)濟(jì)龍頭的旗艦指數(shù)。指數(shù)精選了香港上市的最大科技企業(yè)，前十大成分股權(quán)重占比接近 70%，CR5 權(quán)重占比近40%，高度契合科技行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的龍頭效應(yīng)規(guī)律。從行業(yè)分布來看，信息技術(shù)占比近50%，可選消費占比近40%，兩者合計占比超90%，真正做到了軟硬科技兼?zhèn)?，既覆蓋了騰訊、阿里、中芯國際這些 AI 與算力核心標(biāo)的，也囊括了小米、比亞迪這些智能汽車與消費電子龍頭，同時還包含了美團(tuán)、攜程、快手這些與國內(nèi)消費復(fù)蘇深度綁定的平臺企業(yè)，全方位覆蓋了人工智能、智能駕駛、生物科技、機(jī)器人、云計算這五大未來科技核心賽道。

更重要的是，當(dāng)前恒生科技 ETF 南方（520570）的成分企業(yè)早已不是當(dāng)年只靠流量紅利增長的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而是全面擁抱 AI 革命、實現(xiàn)基本面深度重構(gòu)的科技巨頭。騰訊的混元大模型、阿里的通義大模型、百度的文心大模型早已全面落地到廣告、電商、社交、云計算、游戲等數(shù)十個業(yè)務(wù)場景，AI 技術(shù)對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的賦能，已經(jīng)實實在在體現(xiàn)在了財報里。廣告營銷精準(zhǔn)度提升帶來的貨幣化率上漲，云計算業(yè)務(wù)中高毛利 AI 產(chǎn)品占比提升帶來的利潤擴(kuò)張，AI 智能體嵌入社交交易場景帶來的商業(yè)閉環(huán)重構(gòu)，這些變化正在為這些龍頭企業(yè)打開全新的成長天花板。

當(dāng)然，選 ETF 不僅要看跟蹤的指數(shù)，產(chǎn)品本身的持有成本與交易體驗同樣關(guān)鍵。恒生科技 ETF 南方（520570）在這方面可謂誠意滿滿，其最大的優(yōu)勢之一便是費率較低，目前管理費僅為 0.15%，托管費為 0.05%，合計費率低至 0.2%。別小看這零點幾個百分點，以持有 10 萬元為例，相比主流費率 0.5%+0.1%/年，每年可以節(jié)省 400 元費用，長期復(fù)利下來是一筆不小的數(shù)目。此外，這個產(chǎn)品另一大優(yōu)勢是采用券商結(jié)算模式，相比銀行結(jié)算模式可以降低結(jié)算備付資金占比，更絲滑支持大額申贖，保障對指數(shù)跟蹤的準(zhǔn)確性。對于習(xí)慣在場外操作的投資者，也可以關(guān)注南方恒生科技ETF發(fā)起聯(lián)接（QDII）（A類020988/C類020989），其費率在同類產(chǎn)品中也是最低一檔，長期持有成本優(yōu)勢明顯。

02

價值事務(wù)所

為什么是現(xiàn)在？

而現(xiàn)如今可以說是參與恒生科技 ETF 南方（520570）的最佳時機(jī)。

首先，估值性價比已經(jīng)拉滿，安全邊際足夠厚。經(jīng)過市場調(diào)整后，恒生科技指數(shù)當(dāng)前 PE-TTM 僅21倍左右，處于近五年不到 22% 的歷史分位，2027 年預(yù)期市盈率更是僅15倍左右，橫向?qū)Ρ热蛑髁骺萍贾笖?shù)，估值優(yōu)勢極為顯著。換句話說，現(xiàn)在買入，相當(dāng)于用不到平均估值四成左右的價格能拿下中國最核心的科技龍頭資產(chǎn)，哪怕只修復(fù)到歷史估值中位數(shù)，也有巨大的上漲空間。面對此類優(yōu)質(zhì)且低估值的資產(chǎn)，短期的市場調(diào)整與下跌無需過度恐慌，這反而是從容擇機(jī)入場的窗口；投資者亦可利用恒生科技指數(shù)的高彈性特征，靈活把握波段操作的交易機(jī)會。

其次，基本面持續(xù)修復(fù)，絕大多數(shù)科技龍頭的業(yè)績拐點都已經(jīng)顯現(xiàn)。一方面，國內(nèi)消費需求持續(xù)回暖，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，與經(jīng)濟(jì)活動深度綁定的電商零售、在線營銷、本地生活、旅游出行等順周期業(yè)務(wù)正在迎來全面復(fù)蘇，龍頭企業(yè)的營收與利潤進(jìn)入上行通道；另一方面，AI 技術(shù)的商業(yè)化落地已經(jīng)進(jìn)入兌現(xiàn)期，對廣告、游戲、云計算三大核心業(yè)務(wù)的收入拉動已經(jīng)在財報中得到驗證，EPS 的持續(xù)增長將成為市值最堅實的支撐。更不用說騰訊、阿里、京東等龍頭企業(yè)持續(xù)大手筆回購分紅，用真金白銀回報股東，進(jìn)一步夯實了資產(chǎn)的安全墊。

其三，也是最重要的，我們現(xiàn)如今其實正站在新一輪科技革命的開端，AI 浪潮帶來的產(chǎn)業(yè)變革正在加速到來。2026年被稱為 AI 商業(yè)化元年，前兩年，我們普羅大眾對AI的認(rèn)知基本還是DS這樣的幫助大家動腦的大模型，但就這兩年，AI相關(guān)的落地應(yīng)用明顯在增加。比如前段時間轟動全市場的豆包AI手機(jī)，這個手機(jī)一出世，網(wǎng)絡(luò)上都說這個AI應(yīng)用能夠顛覆所有的手機(jī)APP，成為手機(jī)上的終極入口；智能駕駛也正在從 “能用” 走向 “好用”，AI 與生物醫(yī)藥、合成生物學(xué)的融合都將給產(chǎn)業(yè)帶來全新的突破。而恒生科技指數(shù)的成分股，恰恰是這一輪國產(chǎn) AI 革命的核心參與者，它們擁有資金、數(shù)據(jù)、工程師三大核心優(yōu)勢，在技術(shù)迭代和商業(yè)化落地中擁有絕對的先發(fā)優(yōu)勢，未來三到五年，行業(yè)的估值分化與龍頭溢價只會越來越明顯。

時間永遠(yuǎn)是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的朋友、平庸資產(chǎn)的敵人。時間每一秒的流逝，都在為人類社會的科技進(jìn)步注入動力，城市交通的實時數(shù)據(jù)、工廠設(shè)備的運行參數(shù)、千萬用戶的行為偏好，這些數(shù)據(jù)像滾雪球般越積越厚，而 AI 技術(shù)的突破正在讓這些數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為實實在在的生產(chǎn)力與商業(yè)價值。

技術(shù)的迭代從來不是線性的，每一次產(chǎn)業(yè)革命，都會誕生一批偉大的企業(yè)，也會給把握趨勢的投資者，帶來時代饋贈的財富紅利。對于普通投資者來說，我們不需要賭中某一家黑馬企業(yè)，也不需要看懂復(fù)雜的芯片制程與大模型算法，只需要選對工具，就能穩(wěn)穩(wěn)抓住這一輪中國科技崛起的紅利，而恒生科技 ETF 南方（520570）正是這樣一款為普通投資者量身打造的工具。

基金從業(yè)資質(zhì)編碼P1067784100002，溫馨提示：

投資有風(fēng)險，理財需謹(jǐn)慎。文中內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或收益承諾。產(chǎn)品過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有波動，投資需根據(jù)自身風(fēng)險承受能力理性判斷。理財非存款，產(chǎn)品可能存在本金虧損風(fēng)險，請審慎決策。

1、

2、

3、”