本周伊始，全球主要股票和債券市場迎來小幅反彈。事實(shí)上，盡管自對(duì)伊戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，國際油價(jià)已飆升逾一倍，但迄今為止，市場總體仍保持相對(duì)平穩(wěn)。多數(shù)主要股指雖有下跌，卻未出現(xiàn)崩盤跡象；債券收益率雖然顯著走高，但也尚未顯露恐慌情緒。

這種平靜注定難以持久。除非局勢出現(xiàn)戲劇性轉(zhuǎn)折，讓人們看到戰(zhàn)爭決定性終結(jié)的曙光，否則未來一周的市場情緒恐將急轉(zhuǎn)直下。如果事態(tài)繼續(xù)沿著當(dāng)前軌跡發(fā)展，投資者在復(fù)活節(jié)假期歸來后，極有可能會(huì)陷入拋售資產(chǎn)的恐慌之中。

就目前而言，盡管唐納德·特朗普通過口頭干預(yù)打壓油價(jià)的效力似乎正逐漸減弱，但市場依然選擇相信他關(guān)于“沖突即將結(jié)束”的承諾。不過，這種信任已是強(qiáng)弩之末。預(yù)測市場的數(shù)據(jù)顯示，外界對(duì)6月前達(dá)成?；饏f(xié)議幾乎不抱任何信心?；魻柲酒澓{每封鎖一天，全球市場的石油缺口就會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

迄今為止，現(xiàn)有的緩沖機(jī)制——包括沖突爆發(fā)時(shí)已在海上的原油、解除制裁釋放的石油、各國國內(nèi)庫存以及戰(zhàn)略儲(chǔ)備的動(dòng)用——勉強(qiáng)維持著油價(jià)，使其尚未真實(shí)反映出供應(yīng)量的大幅下滑。這些緩沖資源即將消耗殆盡。

分析人士預(yù)計(jì)，隨著短缺現(xiàn)象浮出水面，油價(jià)將在未來三周內(nèi)持續(xù)攀升：本周從非洲和亞洲開始，下周蔓延至歐洲，最遲于4月中旬波及美洲。如果到下個(gè)月中旬戰(zhàn)火依然猛烈，國際油價(jià)可能會(huì)飆升至每桶200美元。

債券市場的處境同樣堪憂。上周美國國債拍賣需求疲軟，投資者對(duì)美國財(cái)政狀況愈發(fā)難以維系的擔(dān)憂似乎正在加劇——尤其是考慮到五角大樓正在申請(qǐng)更多資金，以補(bǔ)充受損的裝備和消耗的彈藥。部分分析人士預(yù)計(jì)，10年期國債收益率將突破4.5%，并在此過程中推高所有其他基準(zhǔn)利率。

如果利率持續(xù)居高不下，股市必將面臨沉重的下行壓力。私募股權(quán)領(lǐng)域的資金鏈緊張局勢也在不斷加劇，因?yàn)橥磺暗墓墒邢拗屏送顺銮?，?dǎo)致大量資產(chǎn)在原定出售期限過后依然滯留在賬面上。為了彌補(bǔ)在私募股權(quán)領(lǐng)域的虧損，投資者可能會(huì)拋售部分公開市場持倉，從而對(duì)股價(jià)造成進(jìn)一步打壓。

盡管特朗普屢次聲稱和平觸手可及，但前線的實(shí)際戰(zhàn)況卻與此背道而馳。相反，這位總統(tǒng)似乎已經(jīng)陷入了不斷升級(jí)的戰(zhàn)爭泥潭。外界越來越傾向于認(rèn)為，美軍即將發(fā)起某種形式的地面入侵，目標(biāo)可能是奪取哈爾克島或控制核材料。

這種具有針對(duì)性的軍事行動(dòng)能否成功促使霍爾木茲海峽重新開放，目前仍是未知數(shù)。更糟糕的是，此類行動(dòng)遭遇伊朗激烈抵抗的風(fēng)險(xiǎn)極高，這將迫使美國投入更多兵力，進(jìn)而導(dǎo)致戰(zhàn)爭無限期延長并進(jìn)一步惡化。

就目前形勢來看，迫使軍事沖突徹底終結(jié)的唯一途徑，似乎是美國發(fā)動(dòng)一場大規(guī)模且可能曠日持久的地面戰(zhàn)。除此以外的唯一選項(xiàng)，就是特朗普接受一份無異于美國投降的協(xié)議。鑒于他對(duì)這兩種選擇都毫無興趣，局勢陷入僵局并日益惡化的風(fēng)險(xiǎn)正與日俱增。

因此，如果短期內(nèi)沒有重大轉(zhuǎn)機(jī)，全球市場在4月初可能就會(huì)顯露出崩盤的端倪。屆時(shí)，脆弱的西方經(jīng)濟(jì)體將完全無力抵御這場斷崖式下跌的沖擊。