在3月31日上午舉辦的協(xié)鑫科技（03800.HK）2025年度業(yè)績說明會上，協(xié)鑫集團(tuán)董事長，協(xié)鑫科技董事會主席、聯(lián)席CEO朱共山表示，光伏領(lǐng)域出現(xiàn)并購重組是正常且必然的趨勢，但協(xié)鑫科技尚未參與這輪周期，未來也不參與。

2025年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年協(xié)鑫科技實(shí)現(xiàn)營收約144億元，同比下降4.5%，凈虧損約28.67億元，同比下降39.6%。虧損主要來自光伏材料（多晶硅）業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)2025年?duì)I收約143億元，分部虧損約21億元，毛利率約9.4%。

2025年，協(xié)鑫科技光伏顆粒硅產(chǎn)能約50萬噸/年，位居行業(yè)第二；顆粒硅現(xiàn)金成本（含研發(fā)）約25.12萬元/噸，對外銷售含稅均價(jià)約40萬元/噸。自2025年三季度起，顆粒硅銷售均價(jià)持續(xù)回升，四個(gè)季度均價(jià)分別為35.71萬元/噸、32.93萬元/噸、42.49萬元/噸和48.49萬元/噸。

目前，光伏行業(yè)“內(nèi)卷”尚未結(jié)束。根據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，3月30日多晶硅報(bào)價(jià)約36萬—43.5萬元/噸，行業(yè)平均現(xiàn)金成本至少在40萬元/噸。

“一季度是光伏行業(yè)淡季，疊加出口退稅等政策影響，硅料價(jià)格出現(xiàn)回落。從市場端來看，硅料價(jià)格還會有震蕩過程?！眳f(xié)鑫科技首席運(yùn)營官王永亮表示。

并購重組是行業(yè)“反內(nèi)卷”的路徑之一。2025年，光伏行業(yè)曾傳出多起以產(chǎn)能出清為目標(biāo)的并購重組方案，但均未落地。進(jìn)入2026年，已有光伏企業(yè)通過市場化收并購?fù)七M(jìn)產(chǎn)能出清。

3月30日晚間，TCL中環(huán)(002129.SZ)發(fā)布公告，擬以12.58億元控制一道新能源66.34%股份，正式控股一道新能源。2月24日晚間，通威股份（600438.SH）發(fā)布公告，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買麗豪清能100%股權(quán)，同時(shí)募集配套資金；3月10日，通威股份發(fā)布該收購預(yù)案。一道新能源成立于2018年8月，主營光伏電池、組件業(yè)務(wù)，組件出貨量曾躋身行業(yè)前十。麗豪清能成立于2021年4月，主營光伏硅料業(yè)務(wù)，產(chǎn)能位列行業(yè)第六。

值得注意的是，協(xié)鑫科技曾于2025年下半年對外募資約54億港元，其中18億港元計(jì)劃用于多晶硅產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性調(diào)整。根據(jù)2025年財(cái)報(bào)，該項(xiàng)目未產(chǎn)生任何支出。

對于未來的業(yè)務(wù)布局，朱共山表示，光伏業(yè)務(wù)在協(xié)鑫科技中的占比將降至 30%，海外布局以及鈣鈦礦、硅碳負(fù)極等零碳高科技材料業(yè)務(wù)將迎來加速發(fā)展。

鈣鈦礦業(yè)務(wù)依托于協(xié)鑫科技旗下的協(xié)鑫光電，目前已有約500MW產(chǎn)能。協(xié)鑫光電董事長范斌表示，公司首期規(guī)劃2GW、已投產(chǎn)1GW的商業(yè)化的鈣鈦礦產(chǎn)能，全年出貨目標(biāo)預(yù)計(jì)在100MW級別。

據(jù)協(xié)鑫科技執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO蘭天石介紹，協(xié)鑫光電正在探索與晶硅廠商合作，共同開發(fā)晶硅—鈣鈦礦疊層組件，并布局太空應(yīng)用場景。

范斌表示，鈣鈦礦研發(fā)長期圍繞低溫應(yīng)用展開，太空環(huán)境冷熱循環(huán)范圍從-40℃至85℃，拓展至-90℃至110℃，對材料配方、封裝工藝、膨脹系統(tǒng)等均提出了更高要求，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)鈣鈦礦在太空環(huán)境下使用壽命超過5年。

硅碳負(fù)極業(yè)務(wù)則依托協(xié)鑫科技自有的60萬噸自產(chǎn)硅烷氣展開。朱共山表示，協(xié)鑫科技是全球硅烷氣生產(chǎn)能力最強(qiáng)的企業(yè)之一，未來或?qū)㈤_展硅碳負(fù)極制造業(yè)務(wù)。

針對市場關(guān)注的短期負(fù)債過高問題，協(xié)鑫科技執(zhí)行董事、CFO楊文忠表示，即便在極端經(jīng)營環(huán)境（顆粒硅售價(jià)約38.36萬元/噸）下，協(xié)鑫科技持續(xù)的現(xiàn)金流足以覆蓋全部負(fù)債并實(shí)現(xiàn)增長，具備較強(qiáng)的經(jīng)營韌性及充足的安全邊際，應(yīng)對周期波動。

（作者 潘俊田）

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潘俊田

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