財(cái)聯(lián)社3月31日訊（編輯 夏軍雄）伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)入第五周之際，黃金可能錄得近17年來(lái)最大月度跌幅。

金價(jià)或創(chuàng)17年來(lái)最大月度跌幅

截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金上漲約1.6%，報(bào)4583.6美元，本月累計(jì)跌幅超13%，將創(chuàng)下自2008年10月（當(dāng)時(shí)下跌16.8%）以來(lái)最大單月跌幅。

美國(guó)和以色列于2月底對(duì)伊朗發(fā)起軍事行動(dòng)，目前沖突已進(jìn)入第五周，走向仍不明朗。

據(jù)媒體報(bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普已對(duì)其顧問(wèn)表示，即便霍爾木茲海峽仍大體關(guān)閉，他也愿意結(jié)束針對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)。

特朗普周一在其自創(chuàng)社交媒體平臺(tái)Truth Social上發(fā)文稱，美國(guó)正與伊朗官員進(jìn)行“嚴(yán)肅談判”，但同時(shí)警告稱，如果無(wú)法盡快達(dá)成協(xié)議，美軍將打擊發(fā)電廠、油井以及關(guān)鍵的哈爾克島。

與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)務(wù)卿馬爾科·魯比奧在周一發(fā)布的一次采訪中表示，美國(guó)在伊朗的目標(biāo)將在“數(shù)周內(nèi)，而非數(shù)月內(nèi)”實(shí)現(xiàn)。

另有媒體報(bào)道稱，上周末已有2500名美國(guó)海軍陸戰(zhàn)隊(duì)士兵抵達(dá)中東地區(qū)，這些部隊(duì)來(lái)自精銳的第82空降師。

黃金面臨下行壓力

中東沖突對(duì)金價(jià)形成壓制，原因在于油氣價(jià)格飆升提高了全球通脹上行預(yù)期，可能引發(fā)新一輪加息。

Shackleton Advisers投資經(jīng)理Wayne Nutland周二表示，過(guò)去四年已經(jīng)改變了黃金的交易邏輯。

“在烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)之前，金價(jià)通常與實(shí)際債券收益率和美元呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)這些指標(biāo)下跌時(shí)金價(jià)上漲，當(dāng)這些指標(biāo)上漲時(shí)金價(jià)下跌，”Nutland說(shuō)?！盀蹩颂m戰(zhàn)爭(zhēng)之后，這種關(guān)系被打破，尤其是在2025年和2026年初，黃金大幅上漲，遠(yuǎn)超這些歷史關(guān)系所能解釋的幅度?！?/p>

Nutland補(bǔ)充稱，在伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，黃金又回歸了更傳統(tǒng)的邏輯。

他說(shuō)：“債券收益率和美元均已上升，在這種背景下，黃金重新表現(xiàn)出對(duì)這些指標(biāo)的負(fù)相關(guān)性，從而出現(xiàn)下跌。進(jìn)入2026年時(shí)金價(jià)本就處于高位，以及投資者有意了結(jié)盈利頭寸，也可能加劇了跌勢(shì)?！?/p>

Netwealth首席投資官Iain Barnes表示，近幾個(gè)月黃金價(jià)格的波動(dòng)率已達(dá)到歷史水平的兩倍，主要因金融投資者參與度上升。

“過(guò)去幾年，國(guó)際央行出于分散美元儲(chǔ)備的需求，可能開啟了黃金牛市，但最終市場(chǎng)缺乏新的金融買家，在更廣泛不確定性沖擊市場(chǎng)、美元反彈的背景下，出現(xiàn)了大范圍獲利了結(jié)，”Barnes說(shuō)。

Barnes指出，盡管當(dāng)前宏觀環(huán)境與2008年不同，但仍存在相似之處，即在基本面和美元預(yù)期變化后，投資者在大宗商品上的“過(guò)度倉(cāng)位”放大了價(jià)格波動(dòng)。

他補(bǔ)充道：“2008年上半年，投資者加碼新興市場(chǎng)增長(zhǎng)敘事，在西方經(jīng)濟(jì)走弱的情況下，推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲，同時(shí)美元走弱。隨著全球金融危機(jī)擴(kuò)散，風(fēng)險(xiǎn)偏好崩潰，美元飆升，黃金與石油、銅等生產(chǎn)性大宗商品一起下跌。今年市場(chǎng)再次暴露出投資者最集中的風(fēng)險(xiǎn)敞口，黃金被視為最后的避險(xiǎn)資產(chǎn)，從而形成過(guò)度配置?！?/p>

高盛仍看好黃金

也有機(jī)構(gòu)持續(xù)看好黃金走勢(shì)。高盛分析師在周一的報(bào)告中表示，盡管因伊朗局勢(shì)導(dǎo)致金價(jià)下跌，他們?nèi)钥春命S金前景，并指出市場(chǎng)已將美聯(lián)儲(chǔ)今年的降息路徑重新定價(jià)為“1次或不降息”。

“我們?nèi)灶A(yù)計(jì)到2026年底金價(jià)將達(dá)到每盎司5400美元，因?yàn)檠胄欣^續(xù)進(jìn)行儲(chǔ)備多元化、當(dāng)前偏低的投機(jī)倉(cāng)位將回歸正常，以及美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)施我們經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)的50個(gè)基點(diǎn)降息，”高盛分析師在報(bào)告中寫道?！拔覀兊幕鶞?zhǔn)情景假設(shè)私人部門不會(huì)進(jìn)一步大規(guī)模拋售黃金，也不會(huì)出現(xiàn)額外的配置增加（除美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來(lái)的溫和提振外）?！?/p>

他們還指出，盡管短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏向下行——因?yàn)榛魻柲酒澓{持續(xù)受擾可能使黃金面臨進(jìn)一步拋售壓力——但中期前景則不同。

高盛分析師表示：“從中期來(lái)看，如果伊朗事件以及更廣泛的地緣政治發(fā)展（如格陵蘭、委內(nèi)瑞拉）加速全球?qū)S金的配置，并削弱市場(chǎng)對(duì)西方財(cái)政可持續(xù)性的信心，則風(fēng)險(xiǎn)將偏向上行。”