來源：市場資訊

（來源：投資者私享會）

據(jù)《紐約郵報》報道，特朗普在接受采訪時表示，他認為伊朗戰(zhàn)爭可能很快結(jié)束，其他國家可以自行重新打開霍爾木茲海峽。“我們不會在那里待太久。我們現(xiàn)在正在徹底摧毀他們，”特朗普在電話采訪中表示。特朗普稱，霍爾木茲海峽已被伊朗關(guān)閉31天，導(dǎo)致全球能源價格飆升，而其他國家可以自行解決該問題?！拔艺J為它會自動重新開放，但我的態(tài)度是，我已經(jīng)把這個國家摧毀了，讓那些使用該海峽的國家自己去打開……因為我認為掌控石油的人會非常樂意重新開放海峽?！?/p>

這番言論看似是特朗普一貫的“交易藝術(shù)”式表態(tài)，實則暴露了一個更深層的危機：如果美國在中東的軍事存在以這種倉促、混亂的方式收場，支撐全球金融體系半個世紀(jì)的石油美元體系將面臨前所未有的信任危機，美元霸權(quán)的崩塌可能由此加速。

01 石油美元：半個世紀(jì)的金融基石

要理解這一危機的嚴(yán)重性，必須回溯石油美元體系的形成。上世紀(jì)70年代，隨著布雷頓森林體系崩潰，美元與黃金脫鉤，美國急需為美元尋找新的錨定物。1974年，美國與沙特達成秘密協(xié)議：沙特同意以美元作為石油貿(mào)易的唯一定價和結(jié)算貨幣，并將石油收入用于購買美國國債；作為交換，美國向沙特提供軍事保護和安全保障。這一“石油—美元—美債”的閉環(huán)迅速被其他石油輸出國組織（OPEC）國家效仿，石油美元體系由此確立。

這一機制的精妙之處在于，它通過全球石油貿(mào)易的剛性需求，為美元創(chuàng)造了持續(xù)且穩(wěn)定的市場需求。任何國家要購買石油，都必須儲備美元；產(chǎn)油國獲得美元后，又通過購買美債等方式將資金回流美國，支撐美國的財政赤字和低利率環(huán)境。美元由此成為全球大宗商品定價、國際貿(mào)易結(jié)算和外匯儲備的核心貨幣，其霸權(quán)地位不再依賴黃金儲備，而是建立在“美元—安全”這一隱形的契約之上。

02 霍爾木茲海峽：石油美元的咽喉

霍爾木茲海峽正是這一體系最脆弱的節(jié)點。這條寬度僅33公里的海峽，承擔(dān)著全球約20%的石油貿(mào)易和近五分之一的液化天然氣運輸。每天有近2000萬桶原油經(jīng)此運往世界各地，沙特、伊朗、伊拉克、阿聯(lián)酋、卡塔爾等主要產(chǎn)油國的原油出口幾乎完全依賴這條水道。它不僅是全球能源的“閥門”，更是石油美元體系的物理命脈。

自2月28日美以對伊朗發(fā)動軍事打擊以來，霍爾木茲海峽已事實性陷入封鎖狀態(tài)。國際油價一度沖上每桶120美元，創(chuàng)下2022年以來最高水平。摩根大通的分析顯示，如果海峽完全關(guān)閉，中東產(chǎn)油國在連續(xù)生產(chǎn)25天后就不得不停產(chǎn)，因為油運不出去。這種供應(yīng)中斷的威脅，直接動搖了全球能源市場的穩(wěn)定，也考驗著美國維護這一關(guān)鍵航道安全的能力。

03 特朗普的矛盾與困境

特朗普近期的表態(tài)充滿了矛盾與混亂。3月2日，他聲稱“不排除根據(jù)局勢發(fā)展向伊朗派遣地面部隊的可能性”；3月20日，他又表示美國“非常接近”實現(xiàn)目標(biāo)，正考慮逐步降級軍事行動，并稱霍爾木茲海峽必須由使用該海峽的國家守衛(wèi)；3月21日，他向伊朗發(fā)出“48小時”最后通牒，威脅打擊伊朗發(fā)電設(shè)施；3月23日，他宣布將打擊行動推遲5天，稱與伊朗進行了“非常良好且富有成效的對話”；到了3月31日，他則暗示戰(zhàn)爭可能很快結(jié)束，甚至表示“其他國家可以自行解決”海峽問題。

這種反復(fù)無常的背后，是特朗普面臨的多重困境。一方面，國內(nèi)政治壓力日益增大?！度A爾街日報》3月9日報道稱，多名顧問私下催促特朗普盡快從伊朗戰(zhàn)事中脫身，他們擔(dān)心油價飆升和長期沖突引發(fā)政治反彈，影響11月的國會中期選舉。民意調(diào)查也顯示，大多數(shù)美國人反對這場戰(zhàn)爭。另一方面，軍事上美國并未取得預(yù)期中的速勝。伊朗的反擊超出預(yù)料，美軍已有人員傷亡，駐中東基地多次遭襲。強行打通霍爾木茲海峽需要更長時間、更大規(guī)模的軍事投入，這與特朗普“四到六周”結(jié)束戰(zhàn)爭的預(yù)設(shè)時間表相悖。

更關(guān)鍵的是，特朗普的言論正在侵蝕“美元—安全”契約的信用基礎(chǔ)。當(dāng)他表示“讓那些使用該海峽的國家自己去打開”時，實際上是在推卸美國作為安全保障者的責(zé)任。這種姿態(tài)向全球傳遞了一個危險信號：美國可能不再愿意或沒有能力維護關(guān)鍵全球公共產(chǎn)品的安全。

04 倉促撤離的連鎖反應(yīng)

如果特朗普真的倉促從中東抽身，無論是以“勝利”還是“體面退場”的名義，都將引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，最終沖擊美元霸權(quán)的根基。

首先，海灣產(chǎn)油國將重新評估與美國的安全關(guān)系。沙特、阿聯(lián)酋等國家之所以接受石油美元體系，根本原因在于美國提供的安全保障。當(dāng)美國連霍爾木茲海峽這樣的核心航道都無法確保暢通時，這種安全承諾的價值將大打折扣。前高盛經(jīng)濟學(xué)家吉姆·奧尼爾認為，這場戰(zhàn)爭可能會使海灣阿拉伯國家合作委員會與中國、印度和其他主要石油消費國更加緊密地聯(lián)系在一起。這些國家可能會尋求以本幣或其他貨幣進行石油貿(mào)易結(jié)算，逐步減少對美元的依賴。

其次，全球去美元化進程將獲得新的動力。近年來，美元在全球外匯儲備中的占比已從2000年的72%下降至2025年三季度的56.92%，創(chuàng)下數(shù)十年新低。美以伊沖突加劇了各國對美元資產(chǎn)安全性的擔(dān)憂。德意志銀行策略師瑪麗卡·薩奇德瓦指出，各國傾向于持有那些可能在軍事沖突中獲勝的國家貨幣，因為贏家不會讓自己的債務(wù)貶值。如果美國在中東表現(xiàn)出戰(zhàn)略上的猶豫和退縮，市場對美元長期價值的信心將進一步動搖。

第三，石油美元的循環(huán)機制可能被打破。石油美元體系的核心在于“美元回流”——產(chǎn)油國將石油收入投資于美國國債等資產(chǎn)。但如果這些國家開始多元化其外匯儲備，減少美債購買，甚至拋售現(xiàn)有美債，美國將面臨融資成本上升、財政赤字難以維持的困境。美國《財富》網(wǎng)站3月24日的文章警告，當(dāng)盟友發(fā)現(xiàn)美國無法有效維持航道開放時，會對“美元—安全”契約產(chǎn)生懷疑，從而加速資產(chǎn)多元化，拋售美債并尋找替代貨幣。

特朗普的言論——無論是出于選舉考量、戰(zhàn)略誤判還是真實的孤立主義傾向——都在向世界傳遞一個信息：美國可能不再愿意承擔(dān)維護全球公共產(chǎn)品的成本。對于依賴石油美元體系的各國而言，這無異于一場信任危機。當(dāng)安全保障這一隱形契約出現(xiàn)裂痕時，建立在它之上的金融霸權(quán)自然開始動搖。

美元霸權(quán)的終結(jié)不會一夜崩塌，更可能像溫水煮青蛙——在一次次的地緣政治危機、一次次的安全承諾失信、一次次的債務(wù)上限鬧劇中逐漸侵蝕。特朗普若倉惶逃離中東，不會是美元崩盤的唯一原因，但無疑是加速這一進程的關(guān)鍵催化劑。當(dāng)世界開始認真尋找美元的替代品時，半個世紀(jì)以來最穩(wěn)定的全球金融秩序?qū)⒂瓉碚嬲奶魬?zhàn)。