全球股市遭遇了黑周二后，周三出現(xiàn)集體報(bào)復(fù)性反彈！其中彈性最大的依舊是亞太市場(chǎng)，周二暴跌4%的韓國(guó)股市，在周三翻倍漲了回來(lái)，漲幅高達(dá)8.4%。排在第二位的是日本，日經(jīng)225周二下跌1.5%，周三翻了3倍還回來(lái)，漲幅高達(dá)5%，為美伊沖突爆發(fā)以來(lái)的單日最大漲幅。

　　相較之下，雖然周二A股更抗跌，但周三漲幅也更小。結(jié)合盤面來(lái)看，不少人周二虧了一頭牛，周三卻只撿回了牛尾。也就是說(shuō)，這兩天多數(shù)人又是賺了指數(shù)虧了錢。

　　為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？還是和市場(chǎng)信心動(dòng)搖，人氣潰散有直接關(guān)系！

　　在昨天下午《3月收官戰(zhàn)極為慘烈！警惕！A股已有兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)達(dá)股災(zāi)水平！》一文中，我和大家聊到過(guò)市場(chǎng)信心的問(wèn)題。同為亞太市場(chǎng)，到今天收盤時(shí)，韓國(guó)綜指暴漲了30%，日經(jīng)225也上漲了6.75%。A股大盤則剛剛回到去年12月31日收盤時(shí)的水平，還小跌了10個(gè)點(diǎn)。

　　我們從三國(guó)主要股指的走勢(shì)上可以看出，日韓今年1、2月都在漲，從美伊沖突爆發(fā)后才開始轉(zhuǎn)頭下跌。唯獨(dú)A股1月中旬開始，就因?yàn)閲?guó)家隊(duì)壓盤控制漲速，提前于全球進(jìn)入震蕩狀態(tài)。

　　而市場(chǎng)信心和人氣，不僅受到短期漲跌幅影響，也與中期趨勢(shì)密不可分。所以A股震蕩的時(shí)間越久，投資者一直沒有獲得感，市場(chǎng)的人氣和信心就越難重新聚集起來(lái)。

　　進(jìn)入3月后，A股的虧錢效應(yīng)爆棚，甚至堪比2024年1月的股災(zāi)，這成了壓垮市場(chǎng)人氣的最后一根稻草。最終的結(jié)果就是市場(chǎng)交投活躍度極速下降，場(chǎng)外資金入市意愿低迷，兩市進(jìn)入存量資金博弈格局。

　　就以今天的行情來(lái)說(shuō)，全球股市都因?yàn)槊酪翛_突連續(xù)傳出重要降溫信號(hào)大幅走強(qiáng)。唯獨(dú)A股大盤跳空高開47點(diǎn)后，全日都在圍繞開盤點(diǎn)位窄幅震蕩。到今天收盤時(shí)，盤中僅貢獻(xiàn)了不到10個(gè)點(diǎn)的漲幅。且滬深兩市成交量只釋放190億，還處在階段地量水平附近。

　　這說(shuō)明，現(xiàn)在市場(chǎng)多頭在遇到重要利好時(shí)不敢加倉(cāng)買入，擔(dān)心的無(wú)非是以下幾點(diǎn)：

　　其一，盡管美伊沖突出現(xiàn)降溫信號(hào)，但最終走向依舊不明。按照特朗普和美國(guó)其他官員透露出來(lái)的信號(hào)，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)持續(xù)4-6周，未來(lái)幾天仍然很關(guān)鍵，隨時(shí)可能出現(xiàn)新的意外，比如美軍地面部隊(duì)進(jìn)場(chǎng)等。

　　其二，A股大盤反彈重新收復(fù)5日線，順帶突破10日線壓力位，技術(shù)面上已經(jīng)止跌企穩(wěn)。但在外盤消息面不明時(shí)，現(xiàn)在A股已經(jīng)無(wú)法走出獨(dú)立行情。換句話說(shuō)，技術(shù)分析已經(jīng)失效，單日漲跌說(shuō)明不了任何問(wèn)題。

　　其三，量化和主力機(jī)構(gòu)虎視眈眈，一旦遇到急漲，拋壓隨時(shí)可能出現(xiàn)。目前量化在A股市場(chǎng)中交易占比已經(jīng)超過(guò)30%，最近機(jī)構(gòu)也在反復(fù)高拋低吸，所以反彈很難持續(xù)。

　　但凡以上三點(diǎn)擔(dān)憂，有一條在腦海里閃過(guò)，多頭資金最近幾天就不敢隨意追高加倉(cāng)。對(duì)比日韓走勢(shì)，由于日韓對(duì)中東石油依賴更高，所以美伊沖突帶來(lái)的不確定性比A股要更大。不過(guò)即便如此，日韓為什么還能在急跌后暴漲呢？

　　說(shuō)到底，這就是市場(chǎng)信心的問(wèn)題！當(dāng)市場(chǎng)信心并未被擊潰時(shí)，投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)期會(huì)偏樂(lè)觀。反之則偏悲觀，認(rèn)為未來(lái)總會(huì)有壞事發(fā)生。

　　就以美伊沖突為例，目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)四種結(jié)局：第一種是美國(guó)單方面宣布勝利，并降低軍事卷入，這復(fù)合特朗普贏麻學(xué)的作風(fēng)；第二種是通過(guò)談判被迫?；?、有限?；稹⒄{(diào)停?；?，這是討論最多的結(jié)局；第三種是長(zhǎng)期低烈度對(duì)抗，沒有真正的軍事勝利，也沒有政治上可接受的?；穑坏谒姆N是失控升級(jí)為更大地區(qū)戰(zhàn)爭(zhēng)，這也是尾部風(fēng)險(xiǎn)最高的解決。

　　很明顯，前面三種都是樂(lè)觀的結(jié)局，只有第四種是悲觀的結(jié)局。而現(xiàn)在A股投資者最怕的正是第四種結(jié)局。

　　在投資者信心不足的情況下，場(chǎng)外資金入市意愿會(huì)被壓到最低，就形成了今天這種高開之后，盤中沒人愿意繼續(xù)追高的局面。此時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)就會(huì)進(jìn)入存量資金博弈格局。而這已經(jīng)體現(xiàn)到了今天的盤面上，甚至還會(huì)對(duì)未來(lái)一段時(shí)間的市場(chǎng)行情產(chǎn)生持續(xù)影響！

　　我們來(lái)看看今天的盤面。今天開盤科技股大面積領(lǐng)漲兩市，這主要是因?yàn)樽蛲砻拦煽萍脊纱鬂q帶動(dòng)，所以A股開盤科技股大漲。不過(guò)盤中熱點(diǎn)開始迅速切換，科技股多數(shù)沖高回落，取而代之的是醫(yī)藥股。核心細(xì)分創(chuàng)新藥帶動(dòng)醫(yī)藥股大面積走強(qiáng)。跌幅榜上看，今天只有10個(gè)左右的板塊指數(shù)逆勢(shì)下跌，而領(lǐng)跌的正是昨天的領(lǐng)漲方向，軌道交通！

　　我們?cè)侔褧r(shí)間周期稍微拉長(zhǎng)一點(diǎn)，3月24日和3月25日，電力板塊因?yàn)樗汶妳f(xié)同相關(guān)利好大幅走強(qiáng)，隨后出現(xiàn)快速補(bǔ)跌。3月27日，在電力股轉(zhuǎn)弱后，鋰電池出現(xiàn)大幅拉升，然而好景不長(zhǎng)，隨后幾天連續(xù)回調(diào)，到今天依舊還在逆勢(shì)下跌。

　　大家從最近一周A股市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊的輪動(dòng)節(jié)奏可以看出，每個(gè)熱點(diǎn)的持續(xù)性都很差，這就是典型的電風(fēng)扇行情！

　　在我的印象中，A股已經(jīng)很久沒有出現(xiàn)過(guò)電風(fēng)扇行情了。這是因?yàn)檫^(guò)去一年多時(shí)間里，A股市場(chǎng)的增量資金充沛。此時(shí)，以公募基金為首的主力機(jī)構(gòu)手上握有足夠多的子彈，可以同時(shí)布局多條主線熱點(diǎn)。我們也可以看到，CPO、鋰電池、光伏、能源設(shè)備等熱點(diǎn)板塊指數(shù)中期均依托60日線震蕩上行。這種情況，是熊市里幾乎無(wú)法看到的。

　　現(xiàn)在電風(fēng)扇行情再次出現(xiàn)，意味著整個(gè)市場(chǎng)再次回到存量資金博弈格局。主力手上的子彈有限，所以只能打一槍換一個(gè)地方。結(jié)合交易數(shù)據(jù)來(lái)看，上周機(jī)構(gòu)資金買入最多的是鋰電池，其次是CPO。本周機(jī)構(gòu)沒有繼續(xù)加倉(cāng)鋰電池，轉(zhuǎn)而投向了創(chuàng)新藥。

　　至于說(shuō)存量資金博弈格局會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響？

　　但凡經(jīng)歷過(guò)此前幾年熊市的股民應(yīng)該都知道，電風(fēng)扇行情只是存量資金博弈的典型特征之一。除此之外，如果主力機(jī)構(gòu)持續(xù)向某一個(gè)方向調(diào)倉(cāng)，此時(shí)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)一到兩個(gè)核心主線熱點(diǎn)，其他所有板塊則都會(huì)扮演陪跑的角色。很難見到過(guò)去大半年以來(lái)，多個(gè)熱點(diǎn)板塊中期同時(shí)走強(qiáng)的局面。

　　也就是說(shuō)，在存量資金博弈的格局中，更考驗(yàn)大家對(duì)的熱點(diǎn)節(jié)奏把握能力。只要節(jié)奏沒有把握好，賬戶收益率幾乎無(wú)法跑贏大盤。

　　當(dāng)然，A股在短期內(nèi)陷入困境，并不等同于未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間都無(wú)法走出來(lái)。接下來(lái)還有幾個(gè)關(guān)鍵信號(hào)，值得我們重點(diǎn)跟蹤，因?yàn)檫@可能成為市場(chǎng)信心重燃的導(dǎo)火索！

　　一是美伊沖突的最終走向。明早9點(diǎn)，特朗普將就伊朗問(wèn)題發(fā)表全國(guó)講話，這對(duì)于美伊沖突后續(xù)發(fā)展，有重要指示作用。

　　二是國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。昨天統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了3月第一組經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，制造業(yè)和制造業(yè)PMI已經(jīng)大幅轉(zhuǎn)暖，接下來(lái)要看3月其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走向。

　　三是央行的貨幣政策。尤其是4月的買斷式逆回購(gòu)，是否會(huì)改變3月的凈回籠，重新轉(zhuǎn)為凈投放？