3月26日，中國人民銀行召開貨幣政策委員會(huì)2026年第一季度例會(huì)。會(huì)議認(rèn)為，今年以來宏觀政策更加積極有為，貨幣政策保持適度寬松，強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好向優(yōu)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

對(duì)于下一階段貨幣政策主要思路，會(huì)議認(rèn)為，要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加強(qiáng)貨幣財(cái)政政策協(xié)同配合，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和物價(jià)合理回升。

在招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼看來，貨幣政策將“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長”與“物價(jià)合理回升”作為重要考量，表明央行密切關(guān)注當(dāng)前的低物價(jià)環(huán)境，希望通過適度寬松的貨幣環(huán)境來修復(fù)社會(huì)預(yù)期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長與物價(jià)水平的動(dòng)態(tài)平衡。從貨幣政策工具看，央行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，包括總量工具和結(jié)構(gòu)性工具，加大對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的調(diào)節(jié)。從價(jià)格看，央行更多通過強(qiáng)化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，規(guī)范融資中間費(fèi)用，最終實(shí)現(xiàn)促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行等目標(biāo)。

仍面臨供強(qiáng)需弱、

外部沖擊等問題和挑戰(zhàn)

在研判國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)時(shí)，本次例會(huì)認(rèn)為，當(dāng)前外部環(huán)境變化影響加深，世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)能疲弱，地緣沖突和經(jīng)貿(mào)沖突多發(fā)頻發(fā)，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有所分化，通脹走勢(shì)和貨幣政策調(diào)整存在不確定性。我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效，但仍面臨供強(qiáng)需弱、外部沖擊等問題和挑戰(zhàn)。

與2025年第四季度例會(huì)相比，本次例會(huì)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨問題的表述由“仍面臨供強(qiáng)需弱矛盾突出等問題和挑戰(zhàn)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭悦媾R供強(qiáng)需弱、外部沖擊等問題和挑戰(zhàn)”。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，今年一季度美伊沖突惡化以來，一方面海外衰退預(yù)期對(duì)外需存在潛在長期沖擊，另一方面原油等商品的輸入性通脹對(duì)我國的物價(jià)管理也呈現(xiàn)一定挑戰(zhàn)。不過在物價(jià)目標(biāo)層面，本次例會(huì)“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和物價(jià)合理回升”的表述沒有太大變化，預(yù)計(jì)下一階段央行或更多關(guān)注對(duì)沖海外地緣風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易沖突等因素對(duì)國內(nèi)的輸入性影響。

東方金誠首席宏觀分析師王青也認(rèn)為，當(dāng)前要密切關(guān)注外部沖擊可能對(duì)國內(nèi)物價(jià)走勢(shì)和經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能帶來的影響，把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和物價(jià)合理回升更好地協(xié)調(diào)起來，把握好貨幣政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)，合理搭配政策工具，維護(hù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好局面。

加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控

本次會(huì)議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應(yīng)，綜合運(yùn)用多種工具，加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)。保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

中國人民銀行行長潘功勝日前在2026中國發(fā)展高層論壇上表示，中國的社會(huì)融資條件處于寬松狀態(tài)，金融總量合理增長。

此外，本次例會(huì)還提到，要用好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，優(yōu)化工具管理，扎實(shí)做好金融“五篇大文章”，加強(qiáng)對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持。明明表示，對(duì)于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，本次例會(huì)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)做好金融“五篇大文章”，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基調(diào)和方向沒有變化。但是本次例會(huì)新增“優(yōu)化工具管理”的表述，可能對(duì)應(yīng)后續(xù)存量工具的適時(shí)進(jìn)退。

降低融資中間費(fèi)用

值得關(guān)注的是，對(duì)于降成本目標(biāo)，會(huì)議在延續(xù)此前“促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行”表述的基礎(chǔ)上，新增“規(guī)范信貸市場(chǎng)經(jīng)營行為，降低融資中間費(fèi)用”的表述。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這一表述的變化表明，降低融資成本的要求，已經(jīng)從“穩(wěn)中有降”轉(zhuǎn)變?yōu)椤暗臀贿\(yùn)行”，并聚焦“隱性成本”。

數(shù)據(jù)顯示，2月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.1%，比上年同期低約20個(gè)基點(diǎn)。董希淼分析稱，在企業(yè)貸款和個(gè)人貸款利率處于歷史低位的情況下，降低融資成本并非簡單地降低貸款利率?！墩ぷ鲌?bào)告》和本次例會(huì)都劍指“融資中間費(fèi)用”。

綜合融資成本中除了貸款利息，往往還包含擔(dān)保費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、過橋費(fèi)等大量隱性成本。董希淼表示，《政府工作報(bào)告》明確要“規(guī)范信貸市場(chǎng)經(jīng)營行為”，就是要擠掉這些中間費(fèi)用和隱性成本，讓各類經(jīng)營主體更加直觀、透明地感受到融資成本下降，增強(qiáng)體驗(yàn)感和獲得感。

近年來，金融管理部門持續(xù)引導(dǎo)商業(yè)銀行向企業(yè)明確展示貸款的年化綜合融資成本，推動(dòng)降低融資中間費(fèi)用和隱性成本?！俺窘鸷屠⒅獾母黝惛郊淤M(fèi)用，是綜合融資成本的重要組成部分，預(yù)計(jì)后續(xù)類似于服務(wù)費(fèi)、渠道費(fèi)等費(fèi)用會(huì)優(yōu)先壓降?！泵髅鞅硎?。

來源：金融時(shí)報(bào)