內(nèi)容提要：

三月份美國(guó)私營(yíng)部門新增就業(yè)6.2萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期，增長(zhǎng)集中在醫(yī)療和建筑行業(yè)。薪酬增長(zhǎng)4.5%，零售銷售和制造業(yè)PMI表現(xiàn)也超預(yù)期。同時(shí)，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)推升油價(jià)致通脹壓力加大。強(qiáng)勁的就業(yè)與回升的通脹共同打壓了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，今年首次降息或推遲至九月，甚至可能不降息。

一、三月份美國(guó)私營(yíng)部門招聘超過6.2萬人，好于預(yù)期。

CNBC報(bào)道稱，美國(guó)工資處理公司ADP周三發(fā)布的最新私營(yíng)部門招聘數(shù)據(jù)顯示，三月份美國(guó)私營(yíng)部門就業(yè)增長(zhǎng)好于預(yù)期，雖然醫(yī)療和建筑業(yè)依然提供了幾乎全部的新增招聘崗位。

3月美國(guó)私營(yíng)部門新增就業(yè)崗位總計(jì)為62,000個(gè)，僅比2月份上調(diào)后的水平下降4,000個(gè)，但大大高于道瓊斯預(yù)估的39,000個(gè)。ADP的就業(yè)報(bào)告與勞工部的就業(yè)報(bào)告口徑不同，前者的新增招聘崗位不包括政府雇員。

與ADP發(fā)布的二月份的報(bào)告類似，三月份新增的就業(yè)依然主要來源于兩個(gè)行業(yè)。在新增的6.2萬個(gè)就業(yè)崗位中，教育和醫(yī)療服務(wù)貢獻(xiàn)了5.8萬人，與2月份的總數(shù)相同，占3月份新增崗位的93%。而建筑工程則增加了30萬人。

教育和醫(yī)療服務(wù)貢獻(xiàn)大，主要是1月份發(fā)生的凱撒醫(yī)療集團(tuán)的罷工，2月份罷工結(jié)束后，陸續(xù)恢復(fù)就業(yè)。當(dāng)時(shí)，僅夏威夷和加利福尼亞有超過3萬名醫(yī)療行業(yè)的工人因罷工而停工。

而建筑行業(yè)的崗位每個(gè)月都有較多增長(zhǎng)，是因?yàn)樘乩势盏年P(guān)稅措施實(shí)施后，外來投資和美國(guó)本土企業(yè)新增投資明顯增長(zhǎng)，投資帶來的廠房建筑業(yè)務(wù)完全彌補(bǔ)了高利率對(duì)房屋建筑市場(chǎng)的沖擊。

在其他行業(yè)，信息服務(wù)業(yè)新增了1.6萬個(gè)就業(yè)崗位，自然資源和采礦業(yè)貢獻(xiàn)了1.1萬個(gè)崗位，休閑和酒店業(yè)增加了7,000個(gè)崗位。但貿(mào)易、運(yùn)輸和公用事業(yè)裁員5.8萬人，制造業(yè)減少了1.1萬人。

在以服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)中，三月出現(xiàn)了罕見的就業(yè)平衡——商品生產(chǎn)者增加了3萬個(gè)就業(yè)崗位（采礦1.1+建筑3-制造業(yè)1.1），服務(wù)業(yè)則創(chuàng)造了3.2萬個(gè)崗位。

ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nela Richardson告訴CNBC：“我們已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月看到美國(guó)私營(yíng)部門就業(yè)增長(zhǎng)相當(dāng)穩(wěn)定，但大部分增長(zhǎng)集中在醫(yī)療保健和建筑領(lǐng)域。這才是真正的故事。醫(yī)療保健和建筑正在改變勞動(dòng)力市場(chǎng)”。

ADP的報(bào)告還顯示，小企業(yè)是招聘的主要來源。3月份，員工少于50人的企業(yè)新增了8.5萬個(gè)崗位，而中型企業(yè)減少了2萬人，員工人數(shù)超過500人的大型企業(yè)報(bào)告減少了4,000人。

這是小企業(yè)連續(xù)第二個(gè)月領(lǐng)先，Nela Richardson表示，這一轉(zhuǎn)變可能是該行業(yè)“在追趕”通脹影響，以及“人們需要跟上來自小企業(yè)行業(yè)價(jià)格水平的第二或第三份工作”。

二、3月份美國(guó)私營(yíng)企業(yè)薪酬增長(zhǎng)4.5%，零售和企業(yè)景氣指數(shù)也好于預(yù)期。

ADP的報(bào)告稱，3月份留在崗位的私營(yíng)企業(yè)薪酬增長(zhǎng)保持在4.5%，而換工作者的工資增長(zhǎng)為6.6%，較2月份增長(zhǎng)0.3個(gè)百分點(diǎn)。

該報(bào)告發(fā)布于勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布非農(nóng)就業(yè)報(bào)告前兩天。華爾街預(yù)測(cè)繼2月份報(bào)道的92,000人之后，3月非農(nóng)將增加59,000人。失業(yè)率預(yù)計(jì)將保持在4.4%。

周三的其他經(jīng)濟(jì)新聞也顯示了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)繁榮。2月份美國(guó)零售銷售實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，環(huán)比增長(zhǎng)幅度在1月份下降0.1%后轉(zhuǎn)頭增長(zhǎng)了0.6%。這一數(shù)字高于0.5%的預(yù)測(cè)。剔除汽車后，零售增長(zhǎng)0.5%，也高于預(yù)期的0.3%的增長(zhǎng)率。

此外，ISM公布的制造業(yè)PMI指數(shù)略高于預(yù)期，達(dá)到52.7%，這一數(shù)據(jù)顯示美國(guó)3月份報(bào)告擴(kuò)張的企業(yè)比例超過了一半。然而，價(jià)格指數(shù)大幅上漲，在伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)的推動(dòng)下達(dá)到78.3點(diǎn)，飆升至2022年6月以來的最高點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)方面的數(shù)據(jù)大多顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)趨于供不應(yīng)求，工資上漲：企業(yè)新招聘崗位超預(yù)期增長(zhǎng)，勞動(dòng)者薪酬超預(yù)期增長(zhǎng)，零售額超預(yù)期增長(zhǎng)，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)且好于2月份的數(shù)據(jù)。

通脹方面的數(shù)據(jù)顯示伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的能源價(jià)格上漲已經(jīng)波及美國(guó)的通脹回升。特朗普在4月1日晚上的電視講話中公開承認(rèn)，由于國(guó)際油價(jià)飆升，美國(guó)的加油站汽油價(jià)格已經(jīng)上漲了四分之一。

美國(guó)金融預(yù)測(cè)中心（Financial Forecast Center）預(yù)測(cè)，受伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，3月份美國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比漲幅將從2月份的2.4%回升至3%，4月份漲幅將繼續(xù)擴(kuò)大至3.2%。

三、經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)健，通脹被伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)推升，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期被遏制。

伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)擾亂了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹和失業(yè)前景的判斷，3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)官員在當(dāng)天的議息會(huì)議上已經(jīng)決定繼續(xù)暫停降息，等待更明確的經(jīng)濟(jì)走向。

越來越多的數(shù)據(jù)顯示，由于美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然穩(wěn)健，就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，通脹正在被伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)推升，預(yù)計(jì)在四月底和六月的會(huì)議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)暫停降息。今年的首次降息要到九月或更晚才會(huì)實(shí)施。年內(nèi)降息最多可能只有1次，25個(gè)基點(diǎn)。年內(nèi)不降息的概率也在繼續(xù)增加。如果伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)4月份無法結(jié)束，2026年12月份之前，美聯(lián)儲(chǔ)可能都不會(huì)重啟降息。

【作者：徐三郎】