“AI行業(yè)有兩條生死線，一條是技術(shù)代際，一條是成本效率；唯有把算力、模型、應(yīng)用深度耦合，才能穿越周期、兌現(xiàn)商業(yè)?！鄙虦萍级麻L(zhǎng)兼CEO徐立曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)。這一長(zhǎng)期判斷，在商湯科技2025年財(cái)報(bào)中得到全面印證。作為國(guó)內(nèi)AI全棧龍頭，商湯以營(yíng)收高增、虧損大幅收窄、CV2.0率先盈利、現(xiàn)金流持續(xù)改善的成績(jī)單，宣告從技術(shù)投入進(jìn)入規(guī)?；斋@期，成為AI行業(yè)從“燒錢研發(fā)”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量增長(zhǎng)”的標(biāo)桿樣本。

2026年3月24日，商湯科技正式發(fā)布2025財(cái)年全年業(yè)績(jī)公告，核心財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)全面向好，多項(xiàng)指標(biāo)刷新歷史紀(jì)錄。

報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)總收入超50億元，同比增長(zhǎng)33%，創(chuàng)歷年收入新高，其中生成式AI收入達(dá)超36億元，同比增長(zhǎng)51%，占總收入比重提升超70%，成為核心增長(zhǎng)引擎；全年虧損同比大幅收窄 58.6%；下半年EBITDA成功轉(zhuǎn)正達(dá)3.8億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)上市以來(lái)首次正向凈流入，CV2.0業(yè)務(wù)率先實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，且連續(xù)兩年保持經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為正。

這一系列數(shù)據(jù)標(biāo)志著商湯從技術(shù)高強(qiáng)度投入期，向商業(yè)價(jià)值規(guī)?；瘍冬F(xiàn)、可持續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng)新階段的全面跨越。與此同時(shí)，商湯官宣預(yù)告，將于2026年第二季度推出基于第二代NEO架構(gòu)的全新基礎(chǔ)模型，持續(xù)拉開(kāi)技術(shù)代際差距。

01

下半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正增長(zhǎng)質(zhì)量全面躍升

2025年是商湯科技發(fā)展歷程中至關(guān)重要的轉(zhuǎn)型之年。在這一年里，企業(yè)完成了從長(zhǎng)期技術(shù)深耕到商業(yè)高效變現(xiàn)的關(guān)鍵跨越，核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)呈現(xiàn)出“高增長(zhǎng)、優(yōu)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)現(xiàn)金流、高含金量”的鮮明特征。

核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，集團(tuán)總收入超過(guò)50億元，同比增長(zhǎng)33%，增速領(lǐng)跑國(guó)內(nèi)AI行業(yè)。其中生成式AI收入超36億元，同比增長(zhǎng)51%，占總收入比重超過(guò)70%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)加速向高附加值板塊傾斜。

與此同時(shí)，虧損同比大幅收窄58.6%，連續(xù)四個(gè)半年加速減虧態(tài)勢(shì)。集團(tuán)資金效率持續(xù)提升，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期從228天縮短至129天。資金儲(chǔ)備方面，截至2025年12月31日，公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)109億元及定期存款22.8億元，較2024年底的88.88億元及29.71億元保持充裕水平，為長(zhǎng)期發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的資金保障?，F(xiàn)金流表現(xiàn)同樣亮眼，下半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)正向凈流入，EBITDA同步轉(zhuǎn)正至3.8億元，企業(yè)自主造血能力已完全成型，過(guò)去主要依賴股東注資滿足現(xiàn)金需求的模式已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

商湯在經(jīng)營(yíng)向好的同時(shí)保持核心技術(shù)的高速迭代。多模態(tài)大模型領(lǐng)域，日日新系列V6.5版本實(shí)現(xiàn)編碼器早期融合，視覺(jué)編碼器輕量化至1B參數(shù)，模型性價(jià)比提升3倍，在國(guó)內(nèi)率先落地商用級(jí)圖文交錯(cuò)推理，在SuperCLUE等權(quán)威評(píng)測(cè)中登頂國(guó)內(nèi)第一。行業(yè)首個(gè)NEO原生多模態(tài)架構(gòu)的推出，讓訓(xùn)練數(shù)據(jù)與算力僅需業(yè)界1/10即可達(dá)成頂尖性能。SenseNova-SI空間智能模型綜合評(píng)測(cè)全球第一，國(guó)產(chǎn)世界模型標(biāo)志性成果“開(kāi)悟Kairos-SenseNova”已經(jīng)實(shí)現(xiàn)在國(guó)產(chǎn)算力集群上全流程訓(xùn)練，成為首個(gè)在國(guó)產(chǎn)芯片生態(tài)上實(shí)時(shí)生成動(dòng)態(tài)場(chǎng)景的世界模型開(kāi)悟世界模型。

大裝置算力底座方面，商湯穩(wěn)居中國(guó)全棧AI云服務(wù)市場(chǎng)前四、原生AI云廠商首位，全年支撐近百萬(wàn)項(xiàng)模型研發(fā)任務(wù)。通過(guò)聯(lián)合華為昇騰、海光等十余家芯片廠商打造“算力Mall”，為國(guó)產(chǎn)芯片提供了“練兵場(chǎng)”。自研LightX2V世界模型推理系統(tǒng)在國(guó)產(chǎn)硬件上性能反超海外頂尖芯片，開(kāi)源模型下載量破千萬(wàn)、躋身全球前十。全球首個(gè)“算力-IDC-儲(chǔ)能”全鏈路AI智能系統(tǒng)的打造，實(shí)現(xiàn)了算電協(xié)同，大幅降低運(yùn)營(yíng)成本，預(yù)估該系統(tǒng)能帶來(lái)7%的電費(fèi)節(jié)省及每年每萬(wàn)PetaPLOPS超4000噸的碳減排。

視覺(jué)AI業(yè)務(wù)方面，方舟平臺(tái)升級(jí)為“通專融合、智訓(xùn)一體”新體系，落地項(xiàng)目占比從2024年的近乎0%大幅提升至2025年的約60%，有效破解了傳統(tǒng)AI算力與精度難兼顧的行業(yè)痛點(diǎn)。CV2.0業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，成為集團(tuán)收入與現(xiàn)金流的核心支柱，技術(shù)投入已進(jìn)入規(guī)?；斋@期，在中國(guó)CV市場(chǎng)中連續(xù)9年份額第一。

02

千行百業(yè)賦能，B端穩(wěn)中求質(zhì)、C端爆中求量

如果說(shuō)技術(shù)突破是商湯的“硬實(shí)力”，那么商業(yè)落地能力則是將技術(shù)價(jià)值轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)價(jià)值的“關(guān)鍵一躍”。2025年，基于“大裝置-大模型-應(yīng)用”三位一體的全棧技術(shù)根基，商湯徹底打通了技術(shù)到商業(yè)的轉(zhuǎn)化鏈路，商業(yè)落地場(chǎng)景覆蓋更廣泛、變現(xiàn)能力更強(qiáng)。在B端產(chǎn)業(yè)賦能與C端消費(fèi)應(yīng)用的雙向發(fā)力下，生成式AI、視覺(jué)AI及X創(chuàng)新業(yè)務(wù)三大板塊協(xié)同推進(jìn)，商業(yè)價(jià)值全面釋放。

在大模型賦能核心場(chǎng)景方面，泛辦公、金融、智能營(yíng)銷、內(nèi)容創(chuàng)作等賽道成效凸顯。

其中，泛辦公領(lǐng)域，依托大模型打造的AI智能體產(chǎn)品商湯小浣熊家族矩陣?yán)塾?jì)服務(wù)超1500萬(wàn)個(gè)人用戶、數(shù)千家企業(yè)客戶，2025年月活躍度實(shí)現(xiàn)7倍增長(zhǎng)，達(dá)成千萬(wàn)級(jí)ARR（年度經(jīng)常性收入）。通過(guò)AI賦能企業(yè)數(shù)據(jù)分析全流程，將數(shù)據(jù)分析精度提升至95%，業(yè)務(wù)分析周期縮短90%，大幅降低了企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，成為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的核心助力。

金融領(lǐng)域，商湯打造的金融數(shù)智決策平臺(tái)精準(zhǔn)破解了行業(yè)人力成本高、規(guī)?；涞仉y的痛點(diǎn)，在銀行領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速放量，合作覆蓋平安銀行、寧波銀行等多家頭部金融機(jī)構(gòu)，并成功切入千億級(jí)保險(xiǎn)理賠市場(chǎng)，構(gòu)建起核保承保、精準(zhǔn)營(yíng)銷、健康管理的全產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

而在智能營(yíng)銷領(lǐng)域，商湯實(shí)現(xiàn)了AI從策略決策到執(zhí)行落地的全鏈路自主化，深度覆蓋電商全場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)，與頭部平臺(tái)達(dá)成深度合作，助力合作方店鋪運(yùn)營(yíng)效率提升20倍、直播運(yùn)營(yíng)效率提升6倍、流量投放效率提升5倍，實(shí)現(xiàn)了AI營(yíng)銷的商業(yè)化閉環(huán)。

此外，在內(nèi)容創(chuàng)作與智能終端領(lǐng)域，全流程AI內(nèi)容創(chuàng)作工具吸引了海量創(chuàng)作者使用，賦能行業(yè)打造爆款內(nèi)容；多模態(tài)大模型深度嵌入手機(jī)、AI眼鏡、車載交互、具身智能等終端硬件，與小米、比亞迪、傳音等頭部廠商深度合作，AI智能講解系統(tǒng)落地敦煌等標(biāo)桿文旅場(chǎng)館，技術(shù)與場(chǎng)景的融合不斷深化。

不僅如此，在“三位一體”和“1+X”的戰(zhàn)略指引發(fā)展下，商湯構(gòu)建了多元化的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。大裝置業(yè)務(wù)持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，已成為科研機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)巨頭、泛娛樂(lè)、具身智能及大模型獨(dú)角獸企業(yè)的核心算力支撐，參與多地標(biāo)桿智慧城市建設(shè)，助力傳統(tǒng)龍頭企業(yè)搭建專屬行業(yè)大模型，國(guó)產(chǎn)生態(tài)適配能力持續(xù)強(qiáng)化，穩(wěn)居國(guó)產(chǎn)化算力生態(tài)的核心地位。視覺(jué)AI業(yè)務(wù)全球化布局提速，海外客戶復(fù)購(gòu)率持續(xù)走高，東南亞、東北亞、中東市場(chǎng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，南美、歐洲新興市場(chǎng)快速拓展，全球化盈利模式成熟可復(fù)制，成功獲評(píng)“福布斯中國(guó)出海全球化旗艦品牌”。X創(chuàng)新業(yè)務(wù)則構(gòu)建起“母艦（集團(tuán)）提供底座，子艦（生態(tài)）競(jìng)逐賽道”的協(xié)同體系，覆蓋智能駕駛、高性能GPU、家用機(jī)器人、智慧醫(yī)療、智慧零售、具身智能等全鏈條，生態(tài)企業(yè)依托集團(tuán)算力與模型優(yōu)勢(shì)，大幅縮短研發(fā)落地周期，在一級(jí)市場(chǎng)融資中獲得資本高度認(rèn)可，正成長(zhǎng)為集團(tuán)的第二增長(zhǎng)曲線。

03

輕資產(chǎn)出海實(shí)現(xiàn)體系輸出，未來(lái)潛力持續(xù)釋放

2025年商湯出海戰(zhàn)略全面升級(jí)，徹底從早期單點(diǎn)業(yè)務(wù)拓展，轉(zhuǎn)向全體系技術(shù)輸出+商業(yè)化落地的高質(zhì)量出海模式，形成算力出海+ToB深化+C端爆款的三重核心格局，全球化發(fā)展進(jìn)入全新階段，中國(guó)AI全棧技術(shù)的全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)凸顯。在最近的香港貿(mào)發(fā)局論壇上，徐立也表示，商湯將持續(xù)借助香港作為國(guó)際化科創(chuàng)與貿(mào)易平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，搭建更順暢的出海通道，聚焦海外高價(jià)值場(chǎng)景落地，推動(dòng)中國(guó)AI技術(shù)與產(chǎn)業(yè)方案的全球化輸出，實(shí)現(xiàn)技術(shù)價(jià)值與商業(yè)價(jià)值的同步釋放。

如商湯在沙特上線中國(guó)首個(gè)出海國(guó)產(chǎn)算力集群，輸出商湯全棧AI軟件棧，成功驗(yàn)證了異構(gòu)環(huán)境下的交付能力與輕資產(chǎn)出海模式的可行性，樹(shù)立起中國(guó)智算出海的范本；受益于海外市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，視覺(jué)AI正通過(guò)多模態(tài)視覺(jué)智能體進(jìn)入二次增長(zhǎng)。

對(duì)資本市場(chǎng)而言，商湯 2025 年財(cái)報(bào)不僅是一份業(yè)績(jī)單，更是AI 企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的范式樣本——堅(jiān)持原創(chuàng)技術(shù)、深耕產(chǎn)業(yè)落地、注重現(xiàn)金流與盈利，才能穿越行業(yè)周期，成為全球 AI競(jìng)爭(zhēng)的核心力量。