來源：市場資訊

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　　編 輯丨佚名

　　2026年4月2日晚間，一則突發(fā)公告打破了A股市場的平靜——西藏發(fā)展股份有限公司（股票代碼：000752，簡稱“ST西發(fā)”）正式披露，公司近期通過電話、微信等多種通訊方式，均無法與董事長、實(shí)際控制人羅希取得聯(lián)系，其暫時(shí)無法履行董事長相關(guān)職責(zé)，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)及公司章程規(guī)定，由副董事長廖川代為履行董事長相關(guān)職責(zé)。4月3日，ST西發(fā)一字跌停，報(bào)9.19元/股，值得注意的是，該股已經(jīng)連續(xù)三天跌停。

　　01

　　扎根藏區(qū)的老牌上市企業(yè)，主業(yè)聚焦啤酒產(chǎn)業(yè)

　　作為西藏本土為數(shù)不多的A股上市公司，ST西發(fā)承載著區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要使命，其核心業(yè)務(wù)與藏區(qū)特色經(jīng)濟(jì)深度綁定。然而，多年來，這家企業(yè)深陷資金占用、違規(guī)擔(dān)保、信披違法等治理亂象，即便近年來逐步推進(jìn)重整、聚焦主業(yè)，業(yè)績出現(xiàn)回暖跡象，卻仍未能擺脫經(jīng)營困境與治理隱患。此次董事長失聯(lián)事件，不僅直接影響公司重大資產(chǎn)重組與預(yù)重整進(jìn)程，更讓市場對(duì)這家企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力產(chǎn)生深刻質(zhì)疑。

　　ST西發(fā)目前已明確聚焦核心主業(yè)，核心資產(chǎn)為西藏拉薩啤酒有限公司，主打“拉薩啤酒”品牌，該品牌不僅是“拉薩老字號(hào)”，更是西藏本土極具辨識(shí)度和市場影響力的啤酒品牌。拉薩啤酒依托藏區(qū)獨(dú)特的高原水質(zhì)、青稞原料等地域優(yōu)勢(shì)，長期占據(jù)西藏本地啤酒市場的重要份額，成為ST西發(fā)營收和利潤的核心來源，其經(jīng)營狀況直接決定了ST西發(fā)的整體業(yè)績表現(xiàn)。

　　然而，受制于歷史遺留問題、內(nèi)控失效等多重因素，ST西發(fā)自2019年4月10日起便因原控股股東資金占用等問題被實(shí)行其他風(fēng)險(xiǎn)警示，戴上“ST”的帽子，至今已逾七年。

　　2023年，ST西發(fā)仍處于經(jīng)營困境的深度調(diào)整期，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3.37億元，同比增長21.66%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3167.66萬元，凈利潤1707.77萬元，但歸母凈利潤仍為-2577.33萬元，基本每股收益為-0.0977元，扣非歸母凈利潤同樣為負(fù)值，表明公司主業(yè)的盈利能力仍未得到有效改善，盈利主要依賴非經(jīng)常性損益。

　　2024年是ST西發(fā)業(yè)績實(shí)現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)折的一年，隨著預(yù)重整工作的逐步推進(jìn)，資金占用問題得到部分解決，債務(wù)壓力有所緩解，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4.21億元，同比增長25.11%，營收增長態(tài)勢(shì)穩(wěn)健，主要得益于啤酒主業(yè)的持續(xù)發(fā)力，其中高端啤酒產(chǎn)品營收同比增長近300%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤9075.04萬元，凈利潤7709.27萬元，歸母凈利潤2619.63萬元，基本每股收益0.0993元，成功實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤由虧轉(zhuǎn)盈，徹底擺脫了連續(xù)虧損的困境。

　　2025年，ST西發(fā)的經(jīng)營狀況持續(xù)向好，預(yù)重整取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，資金占用問題徹底解決，同時(shí)重大資產(chǎn)重組穩(wěn)步推進(jìn)，業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長。根據(jù)公司2025年業(yè)績預(yù)告及三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元—1.6億元，同比增長319.91%—510.77%，業(yè)績?cè)鲩L勢(shì)頭迅猛；2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3.25億元，歸母凈利潤1.45億元，同比增長超500%，基本每股收益0.5494元，盈利能力快速修復(fù)。

　　02

　　失聯(lián)董事長羅希，深陷合規(guī)風(fēng)波

　　此次突發(fā)失聯(lián)的ST西發(fā)董事長羅希，不僅是公司的掌舵人，更是公司的實(shí)際控制人，其個(gè)人背景與職業(yè)經(jīng)歷，對(duì)ST西發(fā)近年來的發(fā)展走向有著決定性的影響。作為一名低調(diào)的企業(yè)管理者，羅希的職業(yè)生涯橫跨電子、投資、酒店、信息技術(shù)等多個(gè)領(lǐng)域，商業(yè)版圖廣泛，而其在ST西發(fā)的任職期間，既推動(dòng)了公司的預(yù)重整與主業(yè)聚焦，也因信披違規(guī)等問題深陷合規(guī)風(fēng)波。

　　羅希出生于1973年10月，現(xiàn)年53歲，擁有碩士研究生學(xué)歷，具備豐富的企業(yè)管理與投資經(jīng)驗(yàn)。1998年6月至2008年3月,任四川省賽特電子有限公司總經(jīng)理;2008年3月至2016年8月任四川省盛邦投資有限公司總經(jīng)理;2013年1月任北京萬博智業(yè)信息技術(shù)有限公司董事、總經(jīng)理;2014年3月至今任四川花間堂酒店投資管理有限公司董事長;2016年4月至今任西藏信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司董事長;2017年8月至今任西藏投資控股集團(tuán)股份有限公司監(jiān)事;2019年1月至今任西藏盛邦控股有限公司執(zhí)行董事;2020年1月至今任西藏發(fā)展股份有限公司董事長;2020年5月至今任西藏拉薩啤酒有限公司董事長。

　　根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)披露的高管信息，羅希2024年從ST西發(fā)領(lǐng)取的薪酬為91.93萬元。截至失聯(lián)前，羅希通過旗下西藏盛邦控股有限公司，持有ST西發(fā)3361.32萬股，占上市公司總股本的12.74%，為上市公司實(shí)際控制人；除擔(dān)任公司董事長、董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員外，羅希未在公司擔(dān)任其他職務(wù)，同時(shí)他還擔(dān)任超過20家企業(yè)的法定代表人，并在超過20家企業(yè)中擔(dān)任高管職務(wù)，商業(yè)版圖十分廣泛。

　　2023年11月，羅希因涉嫌信息披露違法違規(guī)，同ST西發(fā)一道收到了中國證監(jiān)會(huì)的《立案告知書》；2024年12月，證監(jiān)會(huì)對(duì)ST西發(fā)信披違規(guī)案正式下發(fā)《行政處罰決定書》，羅希被處以800萬元罰款，成為此次違規(guī)事件中被處罰金額較高的責(zé)任人之一。此次違規(guī)事件，也讓羅希的管理能力與合規(guī)意識(shí)受到市場的質(zhì)疑。

　　4月2日晚間ST西發(fā)披露董事長失聯(lián)公告后，市場反應(yīng)強(qiáng)烈。4月3日，ST西發(fā)股價(jià)應(yīng)聲跌停，報(bào)收9.67元，成交額1644.09萬元，總市值蒸發(fā)至25.51億元；從資金面看，主力資金連續(xù)多日凈流出，近3日主力凈流入為-3422.94萬元，籌碼減倉趨勢(shì)明顯，可見市場對(duì)此次失聯(lián)事件的擔(dān)憂情緒。

　　對(duì)于羅希失聯(lián)的原因，目前ST西發(fā)尚未給出明確答案，公告僅表示“尚不確定無法取得聯(lián)系的具體原因”。結(jié)合羅希此前深陷信披違規(guī)處罰、以及公司正處于預(yù)重整和重大資產(chǎn)重組關(guān)鍵期的背景，市場對(duì)其失聯(lián)原因產(chǎn)生了多種猜測：有猜測認(rèn)為，羅希的失聯(lián)可能與此前的信披違規(guī)處罰相關(guān)，不排除存在進(jìn)一步的監(jiān)管調(diào)查；也有猜測認(rèn)為，其失聯(lián)可能與公司的債務(wù)糾紛、重整進(jìn)程中的利益協(xié)調(diào)相關(guān)；還有猜測認(rèn)為，可能存在個(gè)人健康或其他突發(fā)情況。

　　03

　　治理亂象頻發(fā)，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)凸顯

　　回顧ST西發(fā)的發(fā)展歷程，違規(guī)經(jīng)營、治理亂象頻發(fā)是其陷入經(jīng)營困境、被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的核心原因之一。多年來，公司因資金占用、違規(guī)擔(dān)保、信息披露違法違規(guī)等問題，多次被監(jiān)管部門處罰，相關(guān)責(zé)任人也受到了相應(yīng)的懲戒，凸顯出公司內(nèi)控失效、治理結(jié)構(gòu)不完善的深層次問題。

　　根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)的調(diào)查及公司披露的信息，ST西發(fā)的違規(guī)事實(shí)主要集中在資金占用、違規(guī)擔(dān)保和信息披露違法違規(guī)三個(gè)方面，其中資金占用和違規(guī)擔(dān)保問題最為突出，給公司造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，也導(dǎo)致公司資金鏈斷裂、經(jīng)營陷入困境。

　　資金占用方面，ST西發(fā)的原控股股東及關(guān)聯(lián)方長期非經(jīng)營性占用公司巨額資金，累計(jì)金額高達(dá)數(shù)億元。具體來看，原控股股東西藏天易隆興投資有限公司占用上市公司資金約736萬元；而時(shí)任控股股東西藏盛邦控股有限公司及關(guān)聯(lián)方對(duì)上市公司及拉薩啤酒的資金占用更是高達(dá)3.31億元，這部分資金被長期占用，無法及時(shí)收回，直接影響了公司的資金流動(dòng)性和正常的生產(chǎn)經(jīng)營。

　　違規(guī)擔(dān)保方面，拉薩啤酒曾為外部公司提供1億元的違規(guī)擔(dān)保，占ST西發(fā)2018年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的26.73%。此次違規(guī)擔(dān)保未按規(guī)定履行審批程序，也未及時(shí)進(jìn)行信息披露，存在極大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，一旦被擔(dān)保方出現(xiàn)違約，公司將面臨巨額的賠償責(zé)任，進(jìn)一步加劇了公司的債務(wù)壓力。

　　信息披露違法違規(guī)方面，2016年至2019年，子公司拉薩啤酒與關(guān)聯(lián)方發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額分別為13.75億元、20.5億元、11.64億元和15.82億元，分別占公司當(dāng)期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的175.26%、259.95%、311.00%和4454.71%。如此體量的關(guān)聯(lián)交易，公司竟未按規(guī)定及時(shí)披露，也未在相應(yīng)的定期報(bào)告中予以披露，違反了信息披露的相關(guān)規(guī)定，損害了投資者的知情權(quán)。

　　針對(duì)上述違規(guī)行為，監(jiān)管部門依法對(duì)ST西發(fā)及相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行了嚴(yán)厲處罰。2024年12月，中國證監(jiān)會(huì)正式下發(fā)《行政處罰決定書》，對(duì)ST西發(fā)處以800萬元罰款；同時(shí)，對(duì)9名相關(guān)責(zé)任人合計(jì)被罰2810萬元，另有5名責(zé)任人被采取市場禁入措施，其中時(shí)任董事長王承波因情節(jié)特別嚴(yán)重，被采取終身市場禁入措施。除了證監(jiān)會(huì)的處罰外，ST西發(fā)還因違規(guī)行為多次收到深圳證券交易所的監(jiān)管函、問詢函，要求公司對(duì)相關(guān)違規(guī)問題進(jìn)行整改。盡管公司近年來逐步推進(jìn)內(nèi)控整改，2024年內(nèi)控審計(jì)出具無保留意見，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)逐步解除，但歷史違規(guī)行為造成的影響仍未完全消除，公司的合規(guī)管理體系仍需進(jìn)一步完善。

　　04

　　核心資產(chǎn)整合，突圍之路布滿荊棘

　　在化解歷史遺留問題、推進(jìn)預(yù)重整的同時(shí)，ST西發(fā)也在積極推進(jìn)重大資產(chǎn)重組，試圖通過整合核心資產(chǎn)、聚焦主業(yè)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的突圍發(fā)展。此次重大資產(chǎn)重組的核心的是，公司擬以現(xiàn)金方式收購嘉士伯國際有限公司所持有的拉薩啤酒50%的股權(quán)，若交易順利完成，ST西發(fā)將持有拉薩啤酒100%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)核心資產(chǎn)的全資控股，這對(duì)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義。然而，此次資產(chǎn)重組進(jìn)程并非一帆風(fēng)順，不僅面臨著股權(quán)糾紛的阻礙，還因董事長失聯(lián)事件增添了新的不確定性。

　　拉薩啤酒作為ST西發(fā)的核心子公司，是公司營收和利潤的主要來源，2024年拉薩啤酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.9億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.02億元，成為ST西發(fā)扭虧為盈的關(guān)鍵支撐。而ST西發(fā)與嘉士伯圍繞拉薩啤酒的股權(quán)糾葛，始于2004年——當(dāng)年，ST西發(fā)與嘉士伯合資成立了西藏拉薩啤酒有限公司，雙方各持股50%，其中ST西發(fā)占據(jù)拉薩啤酒董事會(huì)多數(shù)席位，實(shí)際掌握經(jīng)營決策權(quán)，嘉士伯則更偏向于財(cái)務(wù)投資人的角色。

　　近年來，隨著ST西發(fā)逐步聚焦啤酒主業(yè)，實(shí)現(xiàn)對(duì)拉薩啤酒的全資控股，成為公司提升核心競爭力、改善經(jīng)營質(zhì)量的關(guān)鍵舉措。一方面，全資控股拉薩啤酒能夠提高公司資產(chǎn)的完整性，增強(qiáng)公司的持續(xù)經(jīng)營能力，避免因股權(quán)分割導(dǎo)致的決策效率低下、利益沖突等問題；另一方面，能夠進(jìn)一步整合資源，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大高端啤酒的研發(fā)與推廣力度，提升品牌影響力和市場競爭力，同時(shí)也能提升公司的利潤分配空間，為股東創(chuàng)造更多價(jià)值。

　　ST西發(fā)推進(jìn)收購嘉士伯所持拉薩啤酒50%股權(quán)的進(jìn)程，可謂一波三折，多次遭遇股權(quán)糾紛的阻礙，直至近期才逐步掃清障礙。2016年，嘉士伯曾有意退出拉薩啤酒，擬將其持有的50%股權(quán)以4.2億元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給深圳市金脈青楓投資管理有限公司，但ST西發(fā)彼時(shí)放棄了該部分股權(quán)的優(yōu)先購買權(quán)。不料深圳金脈在協(xié)議簽訂后，始終未能履行股權(quán)轉(zhuǎn)讓款支付義務(wù)，相關(guān)方就此訴諸法院，最終法院裁決確認(rèn)，案涉《股權(quán)購買協(xié)議》已于2021年7月2日解除，深圳金脈自始至終未取得拉薩啤酒的股東資格。

　　2023年，嘉士伯再次試圖轉(zhuǎn)讓所持拉薩啤酒50%股權(quán)，擬轉(zhuǎn)讓給西藏道合實(shí)業(yè)有限公司，但遭到ST西發(fā)的反對(duì)，ST西發(fā)明確表示該轉(zhuǎn)讓行為違規(guī)無效，雙方就此對(duì)簿公堂。期間，嘉士伯方面發(fā)函控訴，稱其無法向拉薩啤酒委派董事、監(jiān)事，長期無法參加拉薩啤酒董事會(huì)會(huì)議，拉薩啤酒擅自做出利潤分配決議、違規(guī)對(duì)外提供貸款、不向嘉士伯提供財(cái)務(wù)資料和生產(chǎn)經(jīng)營信息等。直至2024年2月1日，西藏高院作出終審判決，駁回上訴、維持原裁定，此前拉薩中院已裁定查封凍結(jié)嘉士伯所持拉薩啤酒50%股權(quán)，凍結(jié)期限自2024年1月26日至2025年1月26日，這也鎖定了該部分股權(quán)的變動(dòng)可能。

　　2025年7月，ST西發(fā)正式發(fā)布《關(guān)于交易處于籌劃階段的提示性公告》，明確擬以支付現(xiàn)金的方式收購嘉士伯所持拉薩啤酒50%股權(quán)；2026年1月29日，ST西發(fā)公告稱，擬以現(xiàn)金2.92億元收購該部分股權(quán)。為掃清交易障礙，ST西發(fā)與嘉士伯持有拉薩啤酒50%股權(quán)優(yōu)先購買權(quán)案的相關(guān)方道合實(shí)業(yè)進(jìn)行協(xié)商，約定在本次交易股東會(huì)審議通過且法院出具《民事調(diào)解書》后，向道合實(shí)業(yè)支付3500萬元和解金，道合實(shí)業(yè)將不再提起訴訟，至此，此次收購的主要障礙得以清除。

　　2026年3月25日，ST西發(fā)公告了重大資產(chǎn)重組的最新進(jìn)展，稱本次交易相關(guān)議案尚需提交股東會(huì)審議通過后才可實(shí)施。然而，就在此次資產(chǎn)重組即將進(jìn)入關(guān)鍵審議階段，董事長羅希突然失聯(lián)，給此次交易的推進(jìn)增添了新的不確定性。

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