共2184字｜預(yù)計(jì)閱讀時(shí)長(zhǎng)4分鐘

前言

就在兩個(gè)月前，澳大利亞制造業(yè)還沐浴在溫和復(fù)蘇的春光中。

彼時(shí)，標(biāo)普全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）穩(wěn)穩(wěn)站在50榮枯線上方，新訂單連續(xù)四個(gè)月增長(zhǎng)，企業(yè)信心逐步回暖——一切跡象似乎都在指向一個(gè)關(guān)鍵詞：反彈。

然而，3月份的最新數(shù)據(jù)卻如一盆冷水澆下。

根據(jù)3月31日發(fā)布的報(bào)告，澳大利亞制造業(yè)PMI從2月份的51.0驟降至49.8，自2024年10月以來首次跌破50的榮枯分界線。這意味著，這個(gè)曾被視為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇領(lǐng)頭羊的行業(yè)，在2025年第一季度末重新陷入了收縮區(qū)間。

發(fā)生了什么？答案指向兩個(gè)方向：中東戰(zhàn)事升級(jí)引發(fā)的全球供應(yīng)鏈震蕩，以及能源價(jià)格飆升帶來的成本海嘯。

新訂單五個(gè)月來首降

PMI跌破50的直接推手，是新訂單的驟然下滑。報(bào)告顯示，3月份澳大利亞制造商的新訂單量出現(xiàn)了五個(gè)月來的首次下降。企業(yè)普遍反映，客戶需求疲軟、市場(chǎng)信心走弱是主要原因。

一些公司甚至表示，部分客戶推遲或取消了原定的采購計(jì)劃，反映出終端市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的謹(jǐn)慎態(tài)度。

與需求萎縮同步發(fā)生的，是產(chǎn)出的持續(xù)收縮。這已經(jīng)是澳大利亞制造業(yè)產(chǎn)出連續(xù)第二個(gè)月下降。企業(yè)在解釋原因時(shí)，除了提到訂單減少外，還頻繁提及原材料短缺。

這并非一個(gè)新問題，但3月份的短缺具有明顯的結(jié)構(gòu)性特征，與特定地緣政治事件高度相關(guān)。

成本海嘯

標(biāo)普全球的數(shù)據(jù)顯示，3月份澳大利亞制造業(yè)的投入成本通脹率飆升至三年半以來的最高水平。近40%的受訪企業(yè)表示，投入價(jià)格出現(xiàn)了明顯上漲。而這場(chǎng)成本風(fēng)暴的中心，正是能源。

油價(jià)上漲是主要推手。

背后的傳導(dǎo)鏈條并不復(fù)雜：

中東戰(zhàn)事升級(jí)——市場(chǎng)預(yù)期原油供應(yīng)中斷——國際油價(jià)跳漲——澳大利亞企業(yè)進(jìn)口燃料成本上升——運(yùn)輸費(fèi)用跟漲——每一件商品的出廠成本都被推高。

更令人擔(dān)憂的是，企業(yè)已經(jīng)開始將這些成本轉(zhuǎn)嫁給下游客戶。

報(bào)告顯示，3月份產(chǎn)出價(jià)格的漲幅創(chuàng)下了自2023年2月以來的最高紀(jì)錄。這意味著，制造業(yè)的成本噴發(fā)正在向更廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域傳染。

如果說能源價(jià)格是“明槍”，那么供應(yīng)鏈中斷就是“暗箭”。

標(biāo)普全球的報(bào)告指出，3月份供應(yīng)商交貨時(shí)間延長(zhǎng)至近一年半以來的最大幅度。

一家機(jī)械制造企業(yè)的采購經(jīng)理在接受調(diào)查時(shí)描述了一個(gè)典型困境：從歐洲進(jìn)口的關(guān)鍵零部件原本需要6周，現(xiàn)在延長(zhǎng)到了10周以上；從中國經(jīng)紅海航線運(yùn)輸?shù)脑牧希黄壤@行好望角，航程增加兩周，運(yùn)費(fèi)上漲了30%以上。為了不中斷生產(chǎn)，企業(yè)不得不提高安全庫存水平，但這又進(jìn)一步占用了本就緊張的現(xiàn)金流。

這種供應(yīng)端沖擊與需求端疲軟同時(shí)出現(xiàn)的組合，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上被稱為滯脹型壓力——而這恰恰是制造業(yè)管理者最不愿看到的噩夢(mèng)。

企業(yè)進(jìn)入“防御模式”

面對(duì)需求萎縮、成本飆升、供應(yīng)鏈混亂的三重夾擊，澳大利亞制造商的反應(yīng)迅速而果斷：收縮。報(bào)告顯示，3月份企業(yè)五個(gè)月來首次削減了采購活動(dòng)。這意味著制造商們不再為未來的生產(chǎn)備貨，而是選擇用多少買多少，以減少資金占用和庫存風(fēng)險(xiǎn)。

在此期間，原材料庫存的下滑速率達(dá)到了16個(gè)月以來的最高點(diǎn)。企業(yè)的說法簡(jiǎn)潔明了：前景不明朗時(shí)，不應(yīng)讓資金積壓在倉庫之中。當(dāng)主動(dòng)削減庫存與被動(dòng)削減庫存跨周期同時(shí)出現(xiàn)，并且疊加有效需求不夠時(shí)，仿佛又揭開了滯脹的一層面紗。

信心冰點(diǎn)

如果說客觀數(shù)據(jù)反映的是現(xiàn)在，那么主觀預(yù)期則預(yù)示著未來。而在這方面，情況同樣不容樂觀。標(biāo)普全球的報(bào)告指出，制造業(yè)企業(yè)對(duì)未來一年生產(chǎn)前景的預(yù)期，已經(jīng)跌至20個(gè)月以來的最低點(diǎn)。這一跌幅之大，在近兩年的調(diào)查中十分罕見。

企業(yè)的擔(dān)憂集中在兩個(gè)方面：

• 一是地緣政治緊張局勢(shì)的持續(xù)時(shí)間，

• 二是其對(duì)需求和供應(yīng)鏈的持續(xù)影響。

一些公司雖然仍對(duì)出口增長(zhǎng)和國內(nèi)需求的潛在復(fù)蘇抱有希望，但整體情緒明顯偏向謹(jǐn)慎，甚至悲觀。如果中東局勢(shì)無法在短期內(nèi)緩和，澳大利亞制造業(yè)的收縮可能不是一次性的技術(shù)性調(diào)整，而是一輪更長(zhǎng)時(shí)間低迷的開端。

央行的囚徒困境

制造業(yè)的困境正在向宏觀經(jīng)濟(jì)政策傳導(dǎo)，而且傳導(dǎo)得并不愉快。報(bào)告顯示，投入成本的大幅上漲已經(jīng)使通脹壓力達(dá)到了三年半來的高點(diǎn)。而這恰恰發(fā)生在澳大利亞儲(chǔ)備銀行（RBA）努力將通脹壓回目標(biāo)區(qū)間的關(guān)鍵時(shí)刻。

交易員們已經(jīng)開始押注5月份將迎來連續(xù)第三次加息，現(xiàn)金利率將從目前的4.1%升至4.35%。

這意味著，如果制造業(yè)的需求已經(jīng)疲軟，那么更高的利率將進(jìn)一步抑制投資和消費(fèi)，給行業(yè)帶來更沉重的壓力。

但另一方面，如果RBA因?yàn)閾?dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而暫停加息，那么能源驅(qū)動(dòng)的輸入性通脹可能會(huì)進(jìn)一步蔓延，最終演變?yōu)楦B固的全面通脹。

這就是澳大利亞央行面臨的“增長(zhǎng)與通脹”的兩難抉擇。

一個(gè)黑色幽默式的細(xì)節(jié)為這份報(bào)告增添了一抹荒誕色彩：據(jù)西太平洋銀行估計(jì)，由于中東戰(zhàn)爭(zhēng)推高了煤炭和天然氣出口價(jià)格，澳大利亞有望在2030年之前的五年內(nèi)獲得數(shù)十億美元意外之財(cái)。

換句話說，戰(zhàn)爭(zhēng)在打擊澳大利亞制造業(yè)的同時(shí)，卻在為澳大利亞的能源出口行業(yè)輸血。這不正是同一個(gè)國家，同一個(gè)戰(zhàn)爭(zhēng)，兩個(gè)截然不同的經(jīng)濟(jì)劇本同時(shí)上演。

結(jié)語

安德魯·哈克在報(bào)告中的總結(jié)性評(píng)論或許是最公允的判斷：“該行業(yè)能否在第二季度恢復(fù)增長(zhǎng)，很大程度上取決于中東戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)的時(shí)間?！?/p>

這句話既沒有否定復(fù)蘇的可能，也沒有掩蓋現(xiàn)實(shí)的嚴(yán)峻。

對(duì)于澳大利亞制造業(yè)來說，2025年的春天注定不會(huì)平靜。而49.8這個(gè)數(shù)字，或許只是一個(gè)更漫長(zhǎng)故事的開始。

澳洲財(cái)經(jīng)見聞

*本文圖片均源自網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系后臺(tái)刪除

03

04-2026

02

04-2026

01

04-2026