出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 馮羽

編輯 | 蛋總

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

當(dāng)拓竹科技被泡泡瑪特起訴陷入侵權(quán)風(fēng)波時(shí)，另一家深圳3D打印“獨(dú)角獸”創(chuàng)想三維正在默默地二次沖擊港股。

消費(fèi)級(jí)3D打印從少數(shù)極客的玩具走向潮玩愛(ài)好者的工作間，用了十多年時(shí)間。

以深圳成熟的供應(yīng)鏈體系為基石，包含創(chuàng)想三維在內(nèi)的“3D打印四小龍”正在將制作3D產(chǎn)品的打印機(jī)和掃描儀等硬件裝備銷往全世界，用PLA、樹脂等材料堆砌打印出來(lái)的手辦、玩具、甚至家居產(chǎn)品，正在充滿年輕人的手工世界。

在這個(gè)將理想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的造物世界中，拓竹科技是創(chuàng)想三維的重要對(duì)手，前者團(tuán)隊(duì)大多來(lái)自大疆創(chuàng)新，一家號(hào)稱科技圈“黃埔軍?！钡挠布揞^。而大疆創(chuàng)新還投資了“四小龍”中的另一家公司智能派。

如果說(shuō)，早期的3D打印公司還在試圖向大眾解釋其工作原理、實(shí)現(xiàn)3D打印產(chǎn)品的日?；?，那么現(xiàn)如今，這些年?duì)I收普遍突破10億元的獨(dú)角獸們不僅希冀消費(fèi)者對(duì)3D打印入坑，更希望用戶對(duì)打印背后的硬件產(chǎn)生切實(shí)的認(rèn)可與依賴。

讓更多用戶記住，創(chuàng)想三維沖擊港股邁出了第一步。但理想與現(xiàn)實(shí)的搖擺，才剛剛開(kāi)始。

1、從深圳走出的獨(dú)角獸

3D打印屬于增材制造，是以3D模型為基礎(chǔ)，利用激光等熱源將原料分層疊加逐層熔化堆積，最終得到目標(biāo)實(shí)體。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

這項(xiàng)技術(shù)最早應(yīng)用在工業(yè)領(lǐng)域，例如制作汽車模具或航空零件等。工業(yè)級(jí)3D打印設(shè)備不僅造價(jià)昂貴，更講求技術(shù)的成熟度和成本控制，最終才能落實(shí)到生產(chǎn)線中。

目前3D打印領(lǐng)域的上市公司均為工業(yè)級(jí)廠商，例如鉑力特、華曙高科等，主要面向to B市場(chǎng)。

伴隨AI技術(shù)降低3D建模門檻、打印機(jī)價(jià)格不斷下探以及多色打印技術(shù)的普及，消費(fèi)級(jí)3D打印開(kāi)始野蠻生長(zhǎng)。相比工業(yè)級(jí)3D打印，消費(fèi)級(jí)3D打印便捷性、實(shí)用性和個(gè)性化更強(qiáng)。

（圖 / 創(chuàng)想三維官方微信公眾號(hào)）

除了創(chuàng)客之外，家庭用戶也逐漸成為3D打印的主力消費(fèi)人群。

2025年上半年，家庭用戶占中國(guó)消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)的比例，從三年前的不足20%漲到了45%，例如家長(zhǎng)給孩子打印玩具，或是科技愛(ài)好者進(jìn)行DIY創(chuàng)作等。

部分學(xué)校采購(gòu)打印機(jī)用于STEAM教學(xué)（即集科學(xué)、技術(shù)、工程、藝術(shù)及數(shù)學(xué)的綜合教育），義烏、深圳等地甚至出現(xiàn)小企業(yè)批量采購(gòu)打印機(jī)成立“3D打印農(nóng)場(chǎng)”，生產(chǎn)潮玩在夜市售賣。

相比國(guó)內(nèi)消費(fèi)主打情緒價(jià)值，海外消費(fèi)者打印產(chǎn)品則更加實(shí)用，主要包含家電配件、家具及汽車零件等。

英國(guó)CONTEXT公司報(bào)告顯示，2024年入門級(jí)3D打印市場(chǎng)（價(jià)格低于2500美元）是唯一實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的領(lǐng)域，出貨量增長(zhǎng)了26%。

相比之下，工業(yè)級(jí)市場(chǎng)下滑17%。其中，2024年全球入門級(jí)3D打印機(jī)96%來(lái)自中國(guó)供應(yīng)商。

全球3D打印看中國(guó)，中國(guó)3D打印看深圳。

創(chuàng)想三維的故事則開(kāi)始于深圳的一場(chǎng)3D打印行業(yè)展會(huì)。

2014年，陳春、唐京科、敖單軍和劉輝林四人在一場(chǎng)3D打印展上結(jié)識(shí)。這四位后來(lái)的創(chuàng)業(yè)同盟背景并不相同，他們或是在軟件公司任職，或是從事設(shè)計(jì)工程師和銷售工程師的工作，劉輝林則是剛來(lái)深圳闖蕩的本科畢業(yè)生。

彼時(shí)的3D打印設(shè)備長(zhǎng)期以來(lái)依賴進(jìn)口，不僅價(jià)格高昂、維修價(jià)格也貴。四人商議后共同認(rèn)定一款低價(jià)的3D打印機(jī)肯定有市場(chǎng)，于是租了一間僅20平米的辦公室開(kāi)啟創(chuàng)業(yè)生涯，公司定位于消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)，這便是創(chuàng)想三維故事開(kāi)始的地方。

創(chuàng)想三維最開(kāi)始就將原本4000美元的工業(yè)級(jí)價(jià)格帶砍至199美元，用平價(jià)切入C端市場(chǎng)。

2015年，創(chuàng)想三維推出首款整機(jī)產(chǎn)品CR-i3，成功打入中國(guó)香港市場(chǎng)，并順利賺到了第一桶金。

2016年，第一款海外爆火產(chǎn)品CR-10誕生——僅僅500美元左右的售價(jià)，卻擁有媲美海外1000美元產(chǎn)品的打印精度和穩(wěn)定性。

2017年，公司推出Ender-3更是將打印機(jī)拉入“千元時(shí)代”，短短幾個(gè)月內(nèi)就售出了超過(guò)10萬(wàn)臺(tái)，在海外奠定了廣泛的用戶基礎(chǔ)。

憑借來(lái)自大洋彼岸強(qiáng)大的供應(yīng)鏈能力，創(chuàng)想三維扮演起“價(jià)格屠夫”的角色，以高性價(jià)比產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了早期快速的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

如今，創(chuàng)想三維業(yè)務(wù)覆蓋3D打印全流程，包含3D打印機(jī)、3D打印耗材、3D掃描儀、激光雕刻機(jī)及配件等，并通過(guò)在線平臺(tái)創(chuàng)想云和Nexbie提供建模內(nèi)容和海外電商服務(wù)。2020-2024年，公司累計(jì)出貨440萬(wàn)臺(tái)。

根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2024年按GMV計(jì)，創(chuàng)想三維在全球消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)市場(chǎng)排名第二（11.2%）、3D掃描儀市場(chǎng)排名第一（37.6%）、激光雕刻機(jī)市場(chǎng)排名第三（3.5%）。

早在2023年12月底，創(chuàng)想三維就曾謀求A股上市，但在2025年8月宣布終止A股輔導(dǎo)、轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股并首次遞表；本次為材料到期后的二次遞表。

對(duì)于本次融資用途，創(chuàng)想三維計(jì)劃加強(qiáng)研發(fā)投資、海外用戶運(yùn)營(yíng)、全球品牌推廣和銷售渠道開(kāi)發(fā)以及尋求戰(zhàn)略合作伙伴等。

從深圳20平米的辦公室，到營(yíng)收超30億元的3D打印獨(dú)角獸，如今站在港交所門前，創(chuàng)想三維走了12年。

2、去海外淘金

3D打印從極客小圈子游戲變?yōu)槠胀ㄈ说耐婢撸撤N程度上來(lái)說(shuō)，是幫助這些使用者們實(shí)現(xiàn)了“造物平權(quán)”。

大眾對(duì)產(chǎn)品的需求從標(biāo)品轉(zhuǎn)向個(gè)性化和定制化產(chǎn)品，這正是3D打印風(fēng)靡的深層原因。

更重要的是“造物”成本和門檻的降低。

原本動(dòng)輒上萬(wàn)元的打印機(jī)如今降至幾千元，每公斤耗材的成本也降至幾十元以內(nèi)，加之生成式AI的應(yīng)用，可以直接實(shí)現(xiàn)文生3D模型、圖生3D模型，配合打印機(jī)廠商云內(nèi)容社區(qū)，讓普通人“造物”變得輕而易舉。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2025年，國(guó)內(nèi)81家3D打印公司獲100次融資，數(shù)量和融資額都遠(yuǎn)超往年。

其中，業(yè)內(nèi)關(guān)注度最高的包括大疆投資的智能派，美團(tuán)、高瓴投資的快造科技。2026年1月，3D打印行業(yè)就完成了11起融資（包含上游材料商和工業(yè)級(jí)市場(chǎng)）。

和大部分3D打印廠商征戰(zhàn)海外市場(chǎng)類似，創(chuàng)想三維的主戰(zhàn)場(chǎng)也在海外。

近年來(lái)，創(chuàng)想三維的業(yè)務(wù)重心從國(guó)內(nèi)逐漸轉(zhuǎn)向海外。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2023年、2024年和2025年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”），公司來(lái)自國(guó)內(nèi)的收入占比為30.8%、29.1%和25.9%。來(lái)自北美和歐洲收入占比則為53.2%、51.1%和57.3%。

渠道方面，創(chuàng)想三維主要通過(guò)線上直銷和線下經(jīng)銷的方式進(jìn)行銷售。

截至2025年12月31日，公司銷售網(wǎng)絡(luò)包括81家網(wǎng)店和2422家國(guó)內(nèi)外經(jīng)銷商以及銷售團(tuán)隊(duì)，業(yè)務(wù)覆蓋140個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

截至2025年末，創(chuàng)想三維來(lái)自線上和線下銷售的收入占比分別為48.5%和51.5%。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)收入18.83億元、22.88億元和31.27億元，凈利潤(rùn)為1.29億元、8866萬(wàn)元和-1.82億元。

創(chuàng)想三維在招股書中表示，公司2025年虧損主要是因?yàn)橄蛲顿Y者發(fā)行股份和派息2.4億元導(dǎo)致。不過(guò)，剔除該因素后，2025年凈利潤(rùn)為0.58億元，仍低于2024年，公司的實(shí)際盈利能力確在下滑。

產(chǎn)品方面，3D打印機(jī)仍是公司的核心業(yè)務(wù)支柱，2025年貢獻(xiàn)了約57.1%的營(yíng)收，但占比逐年下降，而三年間，3D打印耗材、3D掃描儀收入占比分別提升了6.2和9.5個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，創(chuàng)想三維3D打印機(jī)的銷量分別為87.1萬(wàn)臺(tái)、72.1萬(wàn)臺(tái)和74.2萬(wàn)臺(tái)，平均售價(jià)為1612元、1965元和2404元。

據(jù)招股書信息，公司3D打印機(jī)銷量波動(dòng)下滑和產(chǎn)品售價(jià)提升，主要系公司推出售價(jià)更高的產(chǎn)品導(dǎo)致。

其2023年推出的K1 Max零售價(jià)為1099美元，而2024年推出的K2 Plus售價(jià)則為1299美元。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，創(chuàng)想三維銷售及營(yíng)銷開(kāi)支從3.02億元猛增至5.7億元，接近翻番。其中營(yíng)銷和廣告開(kāi)支占大頭，主要用于支付第三方電商平臺(tái)、社交媒體、搜索引擎的推廣費(fèi)用以及海外KOL合作費(fèi)等。

具體而言，其發(fā)起的營(yíng)銷活動(dòng)主要包括與創(chuàng)客節(jié)和設(shè)計(jì)挑戰(zhàn)賽，與創(chuàng)客、設(shè)計(jì)師、工程師、教育工作者及其他用戶群體合作，并通過(guò)主打產(chǎn)品推廣活動(dòng)及KOL網(wǎng)絡(luò)（截至最后實(shí)際可行日期，覆蓋全球超過(guò)2300名KOL），進(jìn)一步提高品牌知名度。

且公司已經(jīng)針對(duì)北美、歐洲、日韓及東南亞等主要海外市場(chǎng)建立本地化營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)，重點(diǎn)布局多平臺(tái)矩陣（包括YouTube、Reddit、Facebook等）。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)開(kāi)支也從9627萬(wàn)元增長(zhǎng)至2.22億元，主要系業(yè)務(wù)擴(kuò)張支付研發(fā)人員薪酬及花紅增長(zhǎng)導(dǎo)致。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

盈利能力減弱以及各項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)也直接侵蝕著公司的現(xiàn)金流表現(xiàn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流從凈流入1.61億元變?yōu)閮袅鞒?397.7萬(wàn)元。同期現(xiàn)金等價(jià)物也從2024年的4.63億元下降至2.77億元。

主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流不夠維持公司日常運(yùn)轉(zhuǎn)，或許只有快馬加鞭上市才能解決創(chuàng)想三維的燃眉之急。

3、“代理人戰(zhàn)爭(zhēng)”？

創(chuàng)想三維站在港交所背后，是深圳這座創(chuàng)新之城孕育的一整條3D打印產(chǎn)業(yè)鏈——從建模系統(tǒng)到材料設(shè)備再到應(yīng)用服務(wù)一應(yīng)俱全，每2分鐘就能組裝一臺(tái)3D打印機(jī)，單日最高產(chǎn)能近1.2萬(wàn)臺(tái)，供應(yīng)著全球入門級(jí)3D打印機(jī)市場(chǎng)超九成的產(chǎn)能。

2014年，四位志同道合的年輕人在3D打印展會(huì)上孕育了創(chuàng)想三維的雛形，到2015年，國(guó)內(nèi)3D行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，大批創(chuàng)新企業(yè)落地，其中就包括“四小龍”中的縱維立方和智能派。

而后起之秀拓竹科技成立最晚，至今僅6年時(shí)間，但勢(shì)頭最猛，并且是創(chuàng)想三維最強(qiáng)勁的對(duì)手。

這家公司身上帶有強(qiáng)烈的大疆印記，其核心高管團(tuán)隊(duì)幾乎都來(lái)自大疆創(chuàng)新。

資料顯示，拓竹科技CTO高修峰曾任大疆系統(tǒng)工程部負(fù)責(zé)人，COO劉懷宇曾擔(dān)任大疆飛行眼鏡、數(shù)字FPV系統(tǒng)和FPV無(wú)人機(jī)產(chǎn)品經(jīng)理，首席工程師陳子寒曾任大疆云臺(tái)部主管。

公司創(chuàng)始人陶冶更曾任大疆消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)部門負(fù)責(zé)人。

大疆的印記更多體現(xiàn)在供應(yīng)鏈成熟度以及技術(shù)遷移上。一個(gè)業(yè)內(nèi)共識(shí)是，通過(guò)將大疆在精密電機(jī)控制、傳感器融合、視覺(jué)算法領(lǐng)域的技術(shù)積淀引入到3D打印市場(chǎng)，拓竹得以迅速崛起。

（圖 / 拓竹科技官網(wǎng)）

2022年5月，拓竹推出X1旗艦機(jī)，憑借革命性的高速與多色打印功能，提升了打印精度，改善了多材料打印的穩(wěn)定性，并顯著降低了整機(jī)噪音。

沙利文數(shù)據(jù)顯示，拓竹已連續(xù)三年（2022年10月-2025年9月）位居全球桌面級(jí)3D打印設(shè)備銷量第一。據(jù)深圳特區(qū)報(bào)消息，2025年，拓竹科技年?duì)I收已突破百億元。

創(chuàng)想三維在招股書中提到關(guān)于3D打印行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局時(shí)，按照2024年GMV計(jì)算，公司排名第二，市占率為11.2%，排名第一的公司A市占率為35.5%，推測(cè)為拓竹科技。

雖然拓竹科技在出貨量和市占率一騎絕塵，但原本創(chuàng)業(yè)公司之間的比拼，卻因?yàn)榫揞^介入而讓整個(gè)局面顯得撲朔迷離。

2025年底，拓竹創(chuàng)始人陶冶在朋友圈公開(kāi)提及前東家大疆投資“四小龍”之一的3D打印企業(yè)智能派，并表示其“安排了拓竹相關(guān)條款”，稱人才走向觸了前老板的逆鱗，疑似被“剿匪”。

這筆投資也堪稱3D打印圈的“代理人之戰(zhàn)”。

巨頭介入讓整個(gè)戰(zhàn)局變得更加混亂，但單純比拼參數(shù)的階段已經(jīng)過(guò)去了。

在大眾化場(chǎng)景，比拼的是更強(qiáng)的性價(jià)比和易用性；而在專業(yè)場(chǎng)景，則會(huì)是全鏈路能力的較量，包括服務(wù)、軟件和生態(tài)能力。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，如今的核心競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向打印成功率、速度與整體使用體驗(yàn)。同等級(jí)別打印機(jī)價(jià)格持續(xù)下探，千元機(jī)不斷涌入市場(chǎng)，但中高端機(jī)型則顯示出更強(qiáng)的市場(chǎng)韌性和需求導(dǎo)向。

銷售硬件只是3D打印的基石，云端社區(qū)才是更具成長(zhǎng)空間的增量業(yè)務(wù)。

為了降低用戶的上手門檻、拉動(dòng)機(jī)器出貨量與耗材復(fù)購(gòu)率防止機(jī)器“吃灰”，自建模型社區(qū)、提供海量免費(fèi)圖紙成為了各家廠商的通用解法。

（圖 / 拓竹Maker World（上）、創(chuàng)想三維“創(chuàng)想云”平臺(tái)（下)）

拓竹科技和創(chuàng)想三維都在運(yùn)營(yíng)云模型社區(qū)，但在量級(jí)上存在差距。

據(jù)招股書披露信息，到2025年，創(chuàng)想云注冊(cè)用戶突破400萬(wàn)，3D模型數(shù)量首次超過(guò)150萬(wàn)個(gè)。而據(jù)DoNews報(bào)道，拓竹旗下的Maker World注冊(cè)用戶超過(guò)5000萬(wàn)人，月活躍數(shù)維持在千萬(wàn)級(jí)別。

值得一提的是，拓竹科技看似是創(chuàng)想三維的頭號(hào)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但實(shí)際上雙方早已拉開(kāi)差距，而其與后來(lái)追趕者的差距卻越縮越小。

根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，以GMV計(jì)算，2024年拓竹科技市占率超過(guò)第二名創(chuàng)想三維20%左右，而創(chuàng)想三維與后三名競(jìng)爭(zhēng)者的市占率差距不過(guò)在1%-2%左右。

拓竹的崛起，不僅蠶食了創(chuàng)想三維的市場(chǎng)份額，更從技術(shù)代差上幾乎抹平了創(chuàng)想三維的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。站在背后的巨頭通過(guò)“代理人戰(zhàn)爭(zhēng)”給創(chuàng)想三維的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷輸送養(yǎng)料，也讓其腹背受敵。

從目前來(lái)看，創(chuàng)想三維只能通過(guò)持續(xù)技術(shù)投入和研發(fā)，用犧牲利潤(rùn)和現(xiàn)金流為代價(jià)來(lái)爭(zhēng)取時(shí)間差，而抓緊上市似乎成為唯一的選擇。

*注：文中題圖及未署名圖片來(lái)自創(chuàng)想三維官網(wǎng)。