卷首語

我叫張景岳，今年 78 歲，在北京南城的老胡同里住了一輩子，退休前是同仁堂的一名老藥工，搓了四十多年蜜丸。2008 年 10 月 28 日，星期五，上證指數(shù)跌到 1664 點(diǎn)，全球金融危機(jī)正烈，我把畢生積蓄 58 萬元，全部買了恒瑞醫(yī)藥的股票，16 年沒動過。有人說我一個中藥老把式，怎么跑去投西藥公司，我總是笑笑。這 16 年，我每天手搓藥丸，看著恒瑞醫(yī)藥從一家地方藥企成長為中國創(chuàng)新藥龍頭，賬戶市值也從 58 萬變成了 1200 多萬。真正的醫(yī)者，眼里只有療效，沒有中西之分；真正的投資，心里只有價值，沒有門戶之見。這 16 年，我搓壞了 12 塊藥匾，用壞了 8 個藥搓板，也悟透了一個道理：中醫(yī)藥的智慧與西藥的創(chuàng)新，從來都不是對立的，而是可以并行不悖，共同守護(hù)生命健康；就像價值投資，從來都不是投機(jī)取巧，而是需要日復(fù)一日的堅(jiān)守，才能等到花開結(jié)果。

01 藥香浸歲月，58 萬孤注一擲的抉擇

我叫張景岳，今年 78 歲，退休前是北京同仁堂的一名老藥工，搓了四十多年蜜丸。2008 年那個深秋，我把畢生積蓄 58 萬元，全部買了恒瑞醫(yī)藥的股票，16 年沒動過。有人說我一個中藥老把式，怎么跑去投西藥公司，我總是笑笑，真正的醫(yī)者，眼里只有療效，沒有中西之分；真正的投資，心里只有價值，沒有門戶之見。

那天是 2008 年 10 月 28 日，星期五，上證指數(shù)跌到 1664 點(diǎn)，全球金融危機(jī)正烈。我揣著存折去證券營業(yè)部，柜員小姑娘看我穿著洗得發(fā)白的藍(lán)色工裝，手指上還沾著藥粉，反復(fù)確認(rèn)：“張師傅，您確定要把 58 萬都買恒瑞醫(yī)藥？這可是高風(fēng)險(xiǎn)投資?！?我點(diǎn)點(diǎn)頭，指尖劃過屏幕上的股票代碼 600276，就像在藥匾上揉搓藥粉，每一次觸碰都帶著四十多年的藥工直覺。

為什么是恒瑞？那年夏天，我老伴肺癌晚期，西醫(yī)化療用的就是恒瑞的藥?？粗纯鄿p輕，我第一次真切感受到西藥創(chuàng)新的力量。而我在同仁堂搓了一輩子藥丸，知道中醫(yī)藥的智慧同樣能救人。中藥是慢火熬出來的傳承，西藥是猛火煉出來的創(chuàng)新，兩者本就該殊途同歸。

買入時股價約 8 元，我買了 70700 股（剛好是 100 股的整數(shù)倍），成交總價近 59 萬元，幾乎耗盡了我和老伴的所有積蓄?；丶衣飞?，秋風(fēng)卷著藥香，我心里既忐忑又堅(jiān)定，就像當(dāng)年第一次獨(dú)立搓出合格的安宮牛黃丸，真正的底氣，從來不是跟風(fēng)，而是親眼所見的價值。

02 手搓藥丸的堅(jiān)守，股價沉浮的修行

退休后的日子，我每天五點(diǎn)起床，先在陽臺上搓一個小時蜜丸，這是四十多年的習(xí)慣。搓丸講究 “圓整均勻、色澤一致、細(xì)膩?zhàn)虧?、軟硬適中”，力道、速度、手勢都有講究，就像投資，耐心和專注，是穿越周期的最好藥方。

2009 年，恒瑞股價漲到 20 元左右，我的賬戶浮盈近 70 萬。老同事們勸我趕緊賣了，落袋為安。我看著手里剛搓好的藥丸，想起師傅說的 “炮制雖繁必不敢省人工，品味雖貴必不敢減物力”，恒瑞不也一樣嗎？他們每年把營收的 10% 以上投研發(fā)，就像我們選最好的藥材，慢工出細(xì)活。價值投資，就像搓蜜丸，急不得，得等它慢慢成型。

2012 年，醫(yī)藥行業(yè)政策調(diào)整，恒瑞股價從 35 元左右跌到 18 元，賬戶浮盈幾乎腰斬。那段時間，老伴的病情反復(fù)，我白天在醫(yī)院陪護(hù)，晚上回家依舊搓丸。指尖搓著藥粉，心里卻在想，西藥研發(fā)哪有一帆風(fēng)順的？就像我們炮制藥材，蒸炒炙煅，哪一步不需要經(jīng)歷火候的考驗(yàn)？股價的波動，就像藥材的炮制，熬過去，才能成良藥。

有個周末，兒子來勸我：“爸，您一把年紀(jì)了，別冒這險(xiǎn)?！?我把剛搓好的藥丸遞給他：“你看這丸子，搓的時候得經(jīng)得起反復(fù)揉搓，才能成型。投資也一樣，經(jīng)得起跌，才守得住漲?！?strong>真正的堅(jiān)守，不是盲目固執(zhí)，而是看清價值后的篤定。

03 中西智慧的交融，投資認(rèn)知的升華

2015 年，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)的阿帕替尼上市，這是全球第一個在晚期胃癌被證實(shí)安全有效的小分子抗血管生成靶向藥物。我特意去藥店看了這個藥，說明書上密密麻麻的化學(xué)公式，在我眼里卻像中藥的配伍禁忌。西藥的分子式，中藥的君臣佐使，都是為了一個目的 —— 治病救人。

我想起剛進(jìn)同仁堂時，師傅教我認(rèn)藥，“眼手鼻口” 定真?zhèn)危?000 種藥材要爛熟于心。而恒瑞的研發(fā)人員，不也是在實(shí)驗(yàn)室里，對成千上萬種化合物反復(fù)篩選，尋找那一個能治病的 “真藥” 嗎？中醫(yī)藥的經(jīng)驗(yàn)傳承，西藥的實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證，本質(zhì)上都是對生命的敬畏。

那年夏天，我去參加一個醫(yī)藥論壇，有人問我：“張老，您覺得中藥和西藥，誰更厲害？” 我笑著說：“沒有誰更厲害，只有合不合適。就像我搓的蜜丸，適合調(diào)理；恒瑞的靶向藥，適合攻堅(jiān)。好的醫(yī)學(xué)，是開放的，不是封閉的；好的投資，是包容的，不是狹隘的?！?臺下掌聲雷動，我知道，我的堅(jiān)持，有人懂了。

2018 年，恒瑞股價突破 80 元，我的賬戶市值超過 560 萬。很多人說我運(yùn)氣好，趕上了醫(yī)藥牛市。只有我知道，這 10 年，我搓壞了多少藥匾，恒瑞的研發(fā)人員失敗了多少次。每一份收獲，都藏著不為人知的堅(jiān)持；每一次上漲，都源于日復(fù)一日的深耕。

04 風(fēng)雨中的定力，16 年未變的初心

2021 年 1 月 8 日，恒瑞醫(yī)藥股價創(chuàng)下歷史新高 97 元左右，我的賬戶市值達(dá)到 687 萬。那天，我特意去買了一瓶二鍋頭，炒了兩個菜，和老伴的遺像對飲。她要是還在，肯定會說：“老張，你這藥沒白搓，股沒白持?！?strong>投資最大的回報(bào)，不是金錢，而是證明自己的判斷沒有錯。

同年 8 月，醫(yī)藥板塊大跌，恒瑞股價從 97 元跌到 48 元左右，市值蒸發(fā)一半。我依舊每天搓丸，只是搓得更慢了。指尖的力道，就像我對價值的信念，沉穩(wěn)而堅(jiān)定。有個年輕股民來請教我，說他虧得睡不著覺。我給他看我搓的藥丸：“你看這丸子，搓的時候要均勻用力，不能忽輕忽重。投資也一樣，不能因?yàn)闈q就狂喜，跌就恐慌。真正的價值，不會因?yàn)槭袌銮榫w而改變?！?/p>

2022 年，疫情反復(fù)，醫(yī)藥股波動加劇。我把恒瑞的分紅，一部分捐給了社區(qū)醫(yī)院，一部分買了中藥材，免費(fèi)教鄰居們搓保健丸。有人問我：“張老，您這么有錢，怎么還這么樸素？” 我指了指墻上的同仁堂家訓(xùn)：“修合無人見，存心有天知。投資和做藥一樣，心要正，行要端，錢只是附屬品?！?/p>

2024 年，我 76 歲，恒瑞醫(yī)藥股價穩(wěn)定在 45 元左右，加上歷年分紅，我的賬戶總收益超過 1200 萬。有人勸我賣出，享受生活。我搖搖頭，真正的價值投資者，不是為了賣出，而是為了陪伴優(yōu)秀的企業(yè)成長。就像我搓了一輩子藥丸，不是為了賺錢，而是為了傳承這份手藝，這份匠心。

05 手搓藥丸悟投資，中西合璧見真章

16 年，我搓壞了 12 塊藥匾，用壞了 8 個藥搓板，恒瑞醫(yī)藥從一家地方藥企，成長為中國創(chuàng)新藥龍頭。有人問我，投資和搓丸，有什么相通之處？我總結(jié)了三點(diǎn)：

第一，選料要精。搓丸要選最好的藥材，投資要選最優(yōu)秀的企業(yè)。恒瑞醫(yī)藥每年研發(fā)投入超百億，就像我們用最好的牛黃、麝香，品質(zhì)有保障，療效才可靠。

第二，工藝要細(xì)。搓丸講究 “揉、搓、推、拉”，每一步都不能馬虎；投資講究 “調(diào)研、分析、持有、堅(jiān)守”，每一環(huán)都不能出錯。細(xì)節(jié)決定成敗，匠心成就未來。

第三，時間要足。蜜丸要陰干七七四十九天，才能成型；投資要經(jīng)歷牛熊轉(zhuǎn)換，才能見真章。耐心是最好的老師，時間是最公正的裁判。

很多年輕人問我，現(xiàn)在醫(yī)藥行業(yè)這么卷，還能投資嗎？我總是說，真正的創(chuàng)新，永遠(yuǎn)有價值；真正的匠心，永遠(yuǎn)不過時。中醫(yī)藥需要創(chuàng)新，西藥需要傳承，投資也一樣，要在變化中尋找不變的價值，在不變中擁抱變化的時代。

06 投資金句與未來展望（100 字）

投資如制藥，急不得，躁不得，要像手搓藥丸一樣，用心、用力、用時間。真正的價值，藏在日復(fù)一日的堅(jiān)持里；真正的回報(bào)，來自對優(yōu)秀企業(yè)的信任。中西藥可以并行，價值投資永不過時，守得住初心，才能等到花開。

我知道，未來的市場還會有波動，就像搓丸時偶爾會遇到的藥粉結(jié)塊。但我相信，只要恒瑞醫(yī)藥堅(jiān)持創(chuàng)新，只要我堅(jiān)持價值投資，就像我堅(jiān)持每天搓丸一樣，時間會給我最好的答案。

最后，我想對所有投資者說：不要跟風(fēng)，不要追漲殺跌，找到你認(rèn)可的價值，像手搓藥丸一樣，耐心堅(jiān)守，終會有收獲。中醫(yī)藥和西藥可以并行不悖，價值投資和成長投資也可以相輔相成，這就是我一個同仁堂老藥工，16 年投資恒瑞醫(yī)藥的感悟。

投資建議，謹(jǐn)慎參考