出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

當(dāng)A股市場在2025年逐步走出周期低谷，頭部券商紛紛迎來業(yè)績修復(fù)期。招商證券以一份營收、利潤雙增的年報，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇動能與扎實的發(fā)展底盤。全年實現(xiàn)營業(yè)收入249.72億元，同比增長19.53%；歸母凈利潤123.50億元，同比增長18.91%，雙雙創(chuàng)下歷史新高，加權(quán)ROE升至9.94%，核心盈利指標(biāo)全面向好。這份成績不僅是市場回暖下的順勢增長，更折射出公司在財富管理、機(jī)構(gòu)服務(wù)、科技賦能與風(fēng)險管控上的長期積淀，標(biāo)志著招商證券正從周期修復(fù)邁向高質(zhì)量發(fā)展的穩(wěn)健新階段。

作為招商證券的核心增長引擎，財富管理與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)在2025年實現(xiàn)跨越式發(fā)展，全年收入達(dá)138.25億元，同比大增35.10%，占總營收比重超55%，成為公司最穩(wěn)固的基本盤。這一成績的背后，是公司多年深耕零售與機(jī)構(gòu)客群、推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的厚積薄發(fā)。

客戶與資產(chǎn)規(guī)模同步擴(kuò)張，彰顯強(qiáng)大客群根基。截至年末，公司正常交易客戶數(shù)突破2097萬戶，同比增長8.67%；托管客戶資產(chǎn)達(dá)5.29萬億元，同比增長23.89%，財富管理AUM更是同比激增29%，創(chuàng)下歷史新高。境內(nèi)股票基金交易量達(dá)45.35萬億元，同比增長近七成，與行業(yè)活躍度基本同步，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的交易粘性。機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)域優(yōu)勢更為突出，對百億級私募客戶交易覆蓋率突破90%，私募基金托管產(chǎn)品數(shù)量市占率超21%，公募基金托管產(chǎn)品數(shù)量同比增長近25%，機(jī)構(gòu)服務(wù)能力穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊。

更具價值的是，公司已從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)向綜合財富管理深度轉(zhuǎn)型，構(gòu)建起“AI+人工”的雙輪服務(wù)模式。截至年末，財富顧問團(tuán)隊規(guī)模達(dá)1468人，依托智能投顧工具“招小顧”與數(shù)字化服務(wù)體系，為海量零售客戶與高凈值群體提供覆蓋資產(chǎn)配置、投資顧問、財富規(guī)劃的全周期服務(wù)。這種從“交易通道”到“財富管家”的轉(zhuǎn)變，有效降低了單一傭金收入的依賴，讓財富管理業(yè)務(wù)逐步具備抗周期屬性，成為穿越市場波動的穩(wěn)定器。

在核心主業(yè)強(qiáng)勢增長的同時，招商證券四大業(yè)務(wù)板塊呈現(xiàn)均衡向好態(tài)勢，投行業(yè)務(wù)修復(fù)提速、自營業(yè)務(wù)穩(wěn)健防守、資管業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，綜合金融服務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)。

投行業(yè)務(wù)在2025年實現(xiàn)質(zhì)效雙升，全年收入10.31億元，同比增長20.27% 。股權(quán)與債券承銷雙線突破，完成A股IPO承銷10家，行業(yè)排名躍升至第4位，創(chuàng)下近十年最佳表現(xiàn)；債券主承銷規(guī)模達(dá)5175億元，排名行業(yè)第10。更亮眼的是服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力，公司緊扣金融“五篇大文章”，在科技金融、綠色金融、普惠金融領(lǐng)域精準(zhǔn)發(fā)力，全年科技金融領(lǐng)域承銷金額651.30億元，綠色金融領(lǐng)域226.14億元，普惠金融領(lǐng)域377.85億元，以專業(yè)化服務(wù)賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展 。同時，投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量保持A類評級，IPO儲備項目達(dá)13家，為后續(xù)增長儲備充足動能。

自營與資管業(yè)務(wù)堅守穩(wěn)健底色，為業(yè)績提供可靠支撐。投資及交易業(yè)務(wù)全年收入69.4億元，同比增長9.56%，在2024年高基數(shù)基礎(chǔ)上仍實現(xiàn)穩(wěn)步增長。公司采取“固收打底、權(quán)益增強(qiáng)”的審慎策略，交易性金融資產(chǎn)中債券占比約60%，在市場波動中有效控制風(fēng)險、鎖定收益，展現(xiàn)出優(yōu)秀的大類資產(chǎn)配置與風(fēng)險管理能力。投資管理業(yè)務(wù)收入9.54億元，同比增長3.29%，依托博時基金、招商基金兩大公募平臺，資產(chǎn)管理規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，產(chǎn)品體系持續(xù)豐富。

兩融業(yè)務(wù)作為資本中介核心，規(guī)模與質(zhì)量同步提升。年末兩融余額約1334億元，較年初增長40%，市場份額升至5.2%，融出資金規(guī)模達(dá)1333.53億元。在規(guī)模擴(kuò)張的同時，公司強(qiáng)化信用風(fēng)險管控，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)與標(biāo)的篩選，業(yè)務(wù)質(zhì)量保持優(yōu)良，成為穩(wěn)定利息收入的重要來源，也進(jìn)一步增強(qiáng)了客戶粘性。

業(yè)績增長的背后，是招商證券在金融科技與風(fēng)險管控上的持續(xù)投入，為高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動力、筑牢安全防線。

金融科技轉(zhuǎn)型走在行業(yè)前列，2025年實現(xiàn)三大核心突破：建成證券行業(yè)首家云原生架構(gòu)核心交易系統(tǒng)，交易處理能力與穩(wěn)定性大幅提升；全面推進(jìn)“AI證券公司”建設(shè)，“招證天啟”大模型落地應(yīng)用，智能營銷、智能風(fēng)控、智能運(yùn)營場景全面鋪開；數(shù)字化深度融入各業(yè)務(wù)線，APP月活同比增長13.44%，人均單日使用時長位居行業(yè)第一，科技賦能成效顯著。全年信息技術(shù)投入19.08億元，同比增長超20%，以科技驅(qū)動降本增效、服務(wù)升級，構(gòu)建起差異化競爭優(yōu)勢。

風(fēng)險管控體系持續(xù)完善，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步優(yōu)化。公司始終堅持穩(wěn)健經(jīng)營理念，資產(chǎn)負(fù)債率控制在80%左右，處于行業(yè)合理區(qū)間。面對市場波動，公司強(qiáng)化全面風(fēng)險管理，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險管控有效，資產(chǎn)減值損失保持低位 。即便經(jīng)營活動現(xiàn)金流受業(yè)務(wù)季節(jié)性、金融資產(chǎn)波動影響短期承壓，也未改變公司整體穩(wěn)健的資金面與資產(chǎn)質(zhì)量，更凸顯出利潤增長的真實性與可持續(xù)性。

周期之上謀進(jìn)階，邁向更穩(wěn)更遠(yuǎn)的高質(zhì)量發(fā)展

站在行業(yè)視角看，招商證券2025年的增長，既是市場回暖下的順勢而為，更是自身戰(zhàn)略深耕下的能力突圍。在26家上市券商凈利潤同比增長44.61%的行業(yè)背景下，公司18.91%的凈利潤增速雖非最快，但勝在根基扎實、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、質(zhì)量可靠。與頭部同行相比，招商證券雖在投行規(guī)模、自營彈性上仍有提升空間，但財富管理的領(lǐng)先優(yōu)勢、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的深厚壁壘、科技賦能的先發(fā)優(yōu)勢、風(fēng)控體系的穩(wěn)健可靠，共同構(gòu)筑起獨(dú)特的核心競爭力。

當(dāng)前的招商證券，正處于周期修復(fù)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵進(jìn)階期。財富管理與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的底盤愈發(fā)穩(wěn)固，投行、資管、自營等業(yè)務(wù)協(xié)同增強(qiáng)，金融科技與風(fēng)控體系雙輪護(hù)航，疊加招商局集團(tuán)的資源賦能與全牌照業(yè)務(wù)優(yōu)勢，公司已具備穿越周期、穩(wěn)健增長的堅實基礎(chǔ)。短期看，市場波動帶來的傭金率下行、份額小幅波動等挑戰(zhàn)客觀存在，但長期看，這些正是公司優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提升競爭力的重要契機(jī)。

對一家頭部券商而言，真正的“穩(wěn)”，從來不是單一周期下的利潤新高，而是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、核心份額穩(wěn)步提升、抗風(fēng)險能力不斷增強(qiáng)、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力持續(xù)進(jìn)階的綜合體現(xiàn)。招商證券2025年的答卷，清晰展現(xiàn)出“修復(fù)向好、提質(zhì)增效”的清晰脈絡(luò)——這艘金融巨輪已駛出周期淺灘，正憑借扎實的業(yè)務(wù)底盤、強(qiáng)勁的轉(zhuǎn)型動能與審慎的經(jīng)營理念，穩(wěn)步邁向高質(zhì)量發(fā)展的深水區(qū)。未來，隨著財富管理深化、投行能力提升、科技賦能深化與國際化布局推進(jìn)，招商證券有望進(jìn)一步鞏固頭部地位，在周期波動中走出更穩(wěn)、更遠(yuǎn)、更可持續(xù)的發(fā)展之路。