市場預(yù)測三星電子第二季度及下半年的業(yè)績也將保持高速增長，年度營業(yè)利潤可能接近320萬億韓元

文｜《財(cái)經(jīng)》研究員 周源

編輯｜謝麗容

4月7日，韓國三星電子（005930.KS）發(fā)布2026年一季度未經(jīng)審計(jì)業(yè)績指引。數(shù)據(jù)顯示，公司當(dāng)季預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售額約133萬億韓元（約合6078.1億元人民幣），同比增長68.1%，環(huán)比增長41.7%；營業(yè)利潤約57.2萬億韓元（約合2611億元人民幣），同比激增755%、環(huán)比增長185%，二者均為對(duì)應(yīng)業(yè)績區(qū)間的中間值。

這是三星公司上市史上首次單季營收突破100萬億韓元，且單季利潤超過了2025年全年總額（43.6萬億韓元）。

雖然另一家韓國公司SK海力士曾在2017年三季度也創(chuàng)下了單季營業(yè)利潤超全年水平的歷史紀(jì)錄，但當(dāng)時(shí)SK海力士營收規(guī)模遠(yuǎn)低于三星，單季利潤為3.74萬億韓元。

從全球來看，年銷售額超過100億美元（15萬億韓元）的公司中，僅有兩家美國公司在單季度實(shí)現(xiàn)超過全年?duì)I業(yè)利潤的業(yè)績：亞馬遜（2023年四季度）和英偉達(dá)（2023年二財(cái)季，即2023年5月-7月）。

此次三星業(yè)績爆發(fā)核心驅(qū)動(dòng)力來自存儲(chǔ)芯片需求暴增。三星電子是全球半導(dǎo)體龍頭，存儲(chǔ)芯片更是三星核心主業(yè)之一。過去十余年間，全球存儲(chǔ)芯片市場始終被三星、SK海力士與美國美光科技三家廠商所壟斷，合計(jì)市占率超95%，三星存儲(chǔ)芯片營收規(guī)模則長年穩(wěn)居存儲(chǔ)三巨頭之首。

自2025年二季度起，人工智能（AI）浪潮引爆存儲(chǔ)芯片需求，行業(yè)陷入結(jié)構(gòu)性緊缺并開啟了一輪史無前例的漲價(jià)狂潮。DRAM（Dynamic Random Access Memory，動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器，是計(jì)算機(jī)、手機(jī)、服務(wù)器等電子設(shè)備中最核心的一種臨時(shí)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)器）內(nèi)存價(jià)格接連跳漲并已刷新歷史高位，漲價(jià)效應(yīng)迅速傳導(dǎo)至NAND閃存（SSD固態(tài)硬盤里的核心存儲(chǔ)芯片，它決定了硬盤的容量和速度）、SSD固態(tài)硬盤等全品類，帶動(dòng)整個(gè)存儲(chǔ)市場價(jià)格全線走高。此前國內(nèi)外多家分析機(jī)構(gòu)及行業(yè)從業(yè)者均判斷，此輪存儲(chǔ)超級(jí)周期將持續(xù)到2027年（更多信息詳見《》）。

作為存儲(chǔ)芯片龍頭，三星受益存儲(chǔ)超級(jí)周期理所當(dāng)然，但這份財(cái)報(bào)還是遠(yuǎn)超預(yù)期。此前，倫敦證券交易所集團(tuán)匯總29位分析師預(yù)期，認(rèn)為三星電子一季度利潤在40.5萬億至40.6萬億韓元之間，花旗銀行預(yù)測最樂觀，為51萬億韓元，三星官方指引則高于所有機(jī)構(gòu)預(yù)測。

這是因?yàn)?，存?chǔ)芯片在2026年一季度的漲幅也遠(yuǎn)超預(yù)期。全球知名的半導(dǎo)體市場研究機(jī)構(gòu)TrendForce集邦咨詢?cè)?026年1月曾預(yù)測，一季度DRAM合約價(jià)漲幅55%-60%，NAND閃存價(jià)格上漲33%-38%。但到了3月中下旬，該季度修正數(shù)據(jù)，即更新后的、更貼近實(shí)際情況的最終數(shù)據(jù)顯示，一季度DRAM合約價(jià)格環(huán)比上漲幅度高達(dá)90%-95%，NAND閃存價(jià)格同步上漲55%-60%。遠(yuǎn)超此前預(yù)測。

存儲(chǔ)芯片價(jià)格分為合約價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)兩種：頭部大型電子制造企業(yè)依托規(guī)?；少弮?yōu)勢，主要向存儲(chǔ)芯片原廠（主要是SK海力士、三星電子、美光科技）直接訂貨，或通過原廠授權(quán)代理商拿貨，結(jié)算價(jià)即合約價(jià)，通常季度更新；而數(shù)量眾多的中小微電子設(shè)備企業(yè)，因采購規(guī)模小、需求靈活且分散，大多從現(xiàn)貨交易市場采購，拿貨價(jià)格也以隨行就市的現(xiàn)貨價(jià)為準(zhǔn)。

TrendForce集邦咨詢旗下的半導(dǎo)體研究中心（DRAMeXchange）在2019年發(fā)布的一份研究報(bào)告稱，現(xiàn)貨市場交易量僅占整個(gè)存儲(chǔ)芯片市場規(guī)模的10%左右，有分析人士認(rèn)為，近年來由于該市場客戶結(jié)構(gòu)變化，現(xiàn)貨交易市場的占比應(yīng)不到10%。因此，合約價(jià)才是真正決定行業(yè)主流成交價(jià)格、反映存儲(chǔ)芯片長期供需關(guān)系的核心指標(biāo)。

綜合行研機(jī)構(gòu)和行業(yè)人士觀點(diǎn)，無論是三星季報(bào)，還是大幅上調(diào)的合約價(jià)，反應(yīng)了2026年一季度存儲(chǔ)芯片市場發(fā)生的一些超預(yù)期的重要?jiǎng)酉颉?/p>

其一，HBM4對(duì)產(chǎn)能的擠占超出預(yù)期。

HBM4即第四代、也即最新一代高帶寬內(nèi)存，適用于英偉達(dá)最新Rubin架構(gòu)和AMD instinct 系列芯片。2025年末，業(yè)界普遍預(yù)測認(rèn)為三星和海力士會(huì)平穩(wěn)升級(jí)到HBM4，但實(shí)際一季度期間，英偉達(dá)與AMD為爭奪下一代 AI芯片市場份額，不惜重金搶定三星和SK海力士的HBM4產(chǎn)能。英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛今年3月公開表示“只要內(nèi)存廠商能造出來（HBM4），英偉達(dá)就會(huì)全部買下”。

據(jù)外媒報(bào)道，2026年一季度，原本計(jì)劃用于生產(chǎn)DDR5（第五代DDR5）的晶圓被強(qiáng)制轉(zhuǎn)產(chǎn)HBM4，造成DRAM內(nèi)存進(jìn)一步供需失衡。

其二，SSD固態(tài)硬盤需求爆發(fā)。

NAND的超預(yù)期上漲主要是由企業(yè)級(jí)SSD固態(tài)硬盤驅(qū)動(dòng)的。集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，隨著全球AI訓(xùn)練從“文本”轉(zhuǎn)向“原生多媒體/視頻”，一季度企業(yè)級(jí)SSD（eSSD，用在數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器里的“高性能、更耐用”的固態(tài)硬盤）價(jià)格環(huán)比上漲 53%-58%，創(chuàng)單季漲幅紀(jì)錄，直接拉高了NAND全線產(chǎn)品的合約價(jià)格。

其三，側(cè)面印證恐慌性備貨的存在。

今年2月，三星電子官宣已量產(chǎn)全球首款HBM4內(nèi)存芯片。這款芯片的存儲(chǔ)單元用了三星自家最先進(jìn)的1c納米工藝，控制部分則用了4納米工藝，性能大幅提升。之后據(jù)多個(gè)國際媒體報(bào)道，戴爾、惠普、聯(lián)想這三大PC巨頭為防止在二季度陷入“無貨可賣”的境地，在今年2月紛紛啟動(dòng)“鎖價(jià)”機(jī)制，建議客戶在2月28日前下單以鎖定當(dāng)前價(jià)格，同時(shí)加大對(duì)存儲(chǔ)芯片的備貨力度。與此同時(shí)，三大存儲(chǔ)芯片原廠三星、SK海力士、美光也同步收緊訂單審核，以應(yīng)對(duì)部分客戶超額下單可能帶來的市場波動(dòng)。

這一輪集中采購進(jìn)一步加劇了供需緊張，推動(dòng)一季度合約價(jià)漲幅大幅上修至歷史新高。

二季度存儲(chǔ)合約價(jià)仍將一路上揚(yáng)。根據(jù)TrendForce集邦咨詢預(yù)測，因存儲(chǔ)原廠積極將產(chǎn)能轉(zhuǎn)向HBM、服務(wù)器應(yīng)用，并采用“補(bǔ)漲”策略拉近各類產(chǎn)品價(jià)差，預(yù)計(jì)2026年二季度DRAM合約價(jià)格仍將增長58%-63%。NAND閃存合約價(jià)將季增70%-75%。

3月下旬，國內(nèi)DDR4現(xiàn)貨價(jià)一度下跌超過30%，有資深貿(mào)易商向《財(cái)經(jīng)》反映了他們感知到的國內(nèi)DDR4現(xiàn)貨供需變化（更多信息詳見《。

但包括TrendForce集邦咨詢?cè)趦?nèi)的多個(gè)分析機(jī)構(gòu)表示，本輪存儲(chǔ)芯片缺貨緊缺主要由AI與服務(wù)器需求強(qiáng)力拉動(dòng)，引發(fā)存儲(chǔ)超級(jí)周期的結(jié)構(gòu)性因素沒有發(fā)生任何改變，合約價(jià)漲勢將持續(xù)到2026年底，現(xiàn)貨回調(diào)為短期波動(dòng)；整體缺貨狀況要等到2028年原廠新產(chǎn)能開出才會(huì)逐步緩解，2027年仍將維持供應(yīng)緊張格局。

鑒于此，市場預(yù)期三星電子二季度及下半年的業(yè)績也將保持高速增長。半導(dǎo)體行業(yè)也預(yù)測，三星電子今年的年度營業(yè)利潤可能接近320萬億韓元。

此外，基于三星電子發(fā)布的震撼性一季度財(cái)報(bào)，以及各大投行對(duì)存儲(chǔ)行業(yè)的最新研報(bào)，市場對(duì)SK海力士二季度（預(yù)計(jì)2026年4月下旬發(fā)布）的業(yè)績預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了大幅上調(diào)。