凈利潤(rùn)連續(xù)五年下滑后，青島豪江智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“豪江智能”）意欲通過(guò)資本運(yùn)作扭轉(zhuǎn)局面。

4月2日晚間，豪江智能發(fā)布公告稱(chēng)，擬收購(gòu)杭州優(yōu)特電源有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“優(yōu)特電源”）53%股權(quán)，暫定對(duì)價(jià)5936萬(wàn)元。

成立于2017年的豪江智能，系國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，也是2023年青島轄區(qū)第一家A股上市公司，而此番收購(gòu)標(biāo)的優(yōu)特電源成立于2014年，去年剛躋身國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”。

值得關(guān)注的是，豪江智能自登陸資本市場(chǎng)以來(lái)，表現(xiàn)不及預(yù)期，凈利持續(xù)收窄，2025年預(yù)計(jì)凈利更進(jìn)一步下滑至850-1200萬(wàn)元，在此背景下斥巨資收購(gòu)優(yōu)特電源，既是主動(dòng)求變，也是背水一戰(zhàn)。

豪江智能擬收購(gòu)優(yōu)特電源

此番豪江智能收購(gòu)優(yōu)特電源53%股權(quán)，稱(chēng)得上是出人意料。

自2023年6月登陸資本市場(chǎng)以來(lái)，豪江智能始終都表現(xiàn)得比較低調(diào)，尤其是在資本運(yùn)作方面，除進(jìn)行股份回購(gòu)?fù)?，鮮有其他動(dòng)作，此次出手收購(gòu)優(yōu)特電源股權(quán)，也是其登陸資本市場(chǎng)以來(lái)首度對(duì)外延伸資本觸角。

而從豪江智能方面發(fā)布的公告來(lái)看，這筆收購(gòu)也有幾處細(xì)節(jié)值得關(guān)注。

一方面，是交易價(jià)格的不確定性。

根據(jù)公告，5936萬(wàn)元只是本次交易的暫定對(duì)價(jià)，最終轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)還要再加上53%的過(guò)渡期凈利潤(rùn)。對(duì)豪江智能而言，這意味著投資存在高度不確定性。

一旦這筆投資拖得戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)，而在這段時(shí)間里優(yōu)特電源業(yè)績(jī)持續(xù)飄紅，豪江智能或許需要付出更多成本才能獲得優(yōu)特電源股權(quán)；相反，如果在過(guò)渡期內(nèi)優(yōu)特電源業(yè)績(jī)下行，雖說(shuō)豪江智能可能會(huì)以更低價(jià)格攬入優(yōu)特電源53%的股權(quán)，但這似乎又與企業(yè)希望攬入優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的初衷相背離。

這一點(diǎn)，豪江智能也在公告中有所提及：

本次交易完成后，因收購(gòu)成本大于標(biāo)的公司相應(yīng)股份可辨認(rèn)的凈資產(chǎn)價(jià)值，預(yù)計(jì)將形成商譽(yù)，若標(biāo)的公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，則公司可能出現(xiàn)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)當(dāng)期損益造成不利影響。

另一方面，則是這筆交易涉及對(duì)手方眾多。

公開(kāi)信息顯示，豪江智能此番分別與優(yōu)特電源股東毛昭祺、杭州優(yōu)勝美電企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“優(yōu)勝美電”）、杭州智優(yōu)明企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“智優(yōu)明”）、張家港麥智電子科技有限公司、杭州杰光科技有限公司及標(biāo)的公司簽署《上市公司股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》。

其中，毛昭祺系優(yōu)特電源實(shí)控人，現(xiàn)任優(yōu)特電源執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、法定代表人，同時(shí)毛昭祺個(gè)人全資控股優(yōu)勝美電，且他還是智優(yōu)明基金的執(zhí)行事務(wù)合伙人，持有該基金14.15%的財(cái)產(chǎn)份額。

雖然此次交易涉及對(duì)手方眾多，但根據(jù)公告，在收購(gòu)?fù)瓿珊?，除毛昭祺個(gè)人退出股東行列外，其他股東僅持股比例有所下滑，但仍舊保持股東地位，而毛昭祺還將通過(guò)優(yōu)勝美電以及智優(yōu)明持有公司不少股份。

這意味著，其未來(lái)在優(yōu)特電源經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，或?qū)⒗^續(xù)保留一定的話語(yǔ)權(quán)。

此外，公告中還有一個(gè)細(xì)節(jié)值得關(guān)注——優(yōu)特電源的成立時(shí)間。

公告顯示，優(yōu)特電源成立于2014年11月，最初的注冊(cè)資本為100萬(wàn)元，由毛昭祺和曲琳琳共同持股。

另?yè)?jù)豪江智能披露的《青島豪江智能科技股份有限公司擬以支付現(xiàn)金方式實(shí)施并購(gòu)涉及的杭州優(yōu)特電源有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》顯示，2016年7月毛昭祺和曲琳琳曾共同完成一輪增資，企業(yè)注冊(cè)資本增至1000萬(wàn)元，但認(rèn)繳出資雙方均未實(shí)繳。

兩個(gè)月后，曲琳琳從企業(yè)中抽身，將其所擁有的20%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給上海歐切斯實(shí)業(yè)有限公司，該企業(yè)認(rèn)繳出資已于2016年11月30日前實(shí)繳。

此后，又經(jīng)過(guò)幾輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資，最終形成現(xiàn)有股東結(jié)構(gòu)，注冊(cè)資本也微增至1010萬(wàn)元。

但有些撲朔迷離的是，在優(yōu)特電源官網(wǎng)簡(jiǎn)介以及企業(yè)對(duì)外宣傳口徑中，均宣稱(chēng)企業(yè)創(chuàng)建于2016年，與公告有所出入，這一點(diǎn)也值得關(guān)注。

業(yè)績(jī)下滑的求變之舉？

圖片來(lái)源：豪江智能官網(wǎng)

對(duì)照豪江智能自身經(jīng)營(yíng)狀況，這筆千萬(wàn)級(jí)別的交易稱(chēng)得上大手筆。

要知道，從企業(yè)上市之后交出的財(cái)報(bào)來(lái)看，豪江智能的日子并不好過(guò)。

2023年，凈利潤(rùn)4715萬(wàn)元，同比下滑29.69%；2024年，凈利潤(rùn)4688萬(wàn)元，同比微降0.58%；2025年，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為850萬(wàn)元-1200萬(wàn)元，同比預(yù)減74.40%-81.87%。

也就是說(shuō)，上市近三年來(lái)，豪江智能凈利潤(rùn)只有1億元左右。因此，一次性拿出將近6000萬(wàn)元進(jìn)行資本運(yùn)作，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)異于是一場(chǎng)豪賭。

更進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，豪江智能也在公告中披露了這筆交易的評(píng)估、定價(jià)情況：

截至評(píng)估基準(zhǔn)日2025年12月31日，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下，杭州優(yōu)特電源有限公司申報(bào)的總資產(chǎn)賬面價(jià)值9120.04萬(wàn)元，總負(fù)債賬面價(jià)值2579.74萬(wàn)元，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值6540.30萬(wàn)元。經(jīng)收益法評(píng)估，杭州優(yōu)特電源有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值為14991.00萬(wàn)元，評(píng)估增值8450.70萬(wàn)元，增值率129.21%。

簡(jiǎn)而言之，豪江智能此番收購(gòu)優(yōu)特電源53%股份，溢價(jià)超129%，而豪江智能此番收購(gòu)的資金來(lái)源，全部為企業(yè)自有或自籌資金。

當(dāng)然，企業(yè)之所以能夠比較自如地進(jìn)行資本運(yùn)作，很重要的一點(diǎn)在于，雖然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，但總體來(lái)看財(cái)務(wù)狀況還算健康。

登陸資本市場(chǎng)后，豪江智能的資產(chǎn)負(fù)債率有了明顯改善，2023年、2024年分別只有28.50%和30.25%，雖有小幅提升，但均低于行業(yè)均值，這也為企業(yè)對(duì)外投資增添了一定的底氣。

而從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，豪江智能如此豪橫地進(jìn)行資本運(yùn)作，多少也釋放出了不破不立的信號(hào)。

在豪江智能今年年初發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，披露了報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)大幅下滑的原因，其中排在首位的是“受中美貿(mào)易關(guān)稅影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較去年同期有所下滑”。

在此背景下，作為一家專(zhuān)業(yè)聚焦智慧家居、醫(yī)養(yǎng)康復(fù)、智能辦公、工業(yè)傳動(dòng)等領(lǐng)域的智能控制及驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)整體解決方案服務(wù)商，開(kāi)辟新的業(yè)務(wù)空間對(duì)豪江智能尤為重要。

而收購(gòu)優(yōu)特電源，正是企業(yè)構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線的關(guān)鍵一步。

作為一家中美合資的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，優(yōu)特電源一直致力于通過(guò)研發(fā)和生產(chǎn)高品質(zhì)智能化LED終端解決方案及大功率LED電源，向全球的客戶提供銷(xiāo)售服務(wù)和技術(shù)支持。

公開(kāi)資料顯示，優(yōu)特電源擁有1項(xiàng)美國(guó)發(fā)明專(zhuān)利、20余項(xiàng)國(guó)內(nèi)發(fā)明專(zhuān)利、50多項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，企業(yè)聚焦室外照明、體育照明、植物照明等高端場(chǎng)景，自主研發(fā)全系列高效照明驅(qū)動(dòng)電源，產(chǎn)品覆蓋40W至2000W全功率段，具備高防護(hù)能力、超高轉(zhuǎn)換效率（≥97%）、智能調(diào)光、寬溫域穩(wěn)定運(yùn)行等核心優(yōu)勢(shì)，通過(guò)UL、CB、ENEC等國(guó)際權(quán)威認(rèn)證，產(chǎn)品主要應(yīng)用于歐美澳發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)。

雖然成立時(shí)間不長(zhǎng)，但優(yōu)特電源已經(jīng)展現(xiàn)出了極高的成長(zhǎng)性。2020年，企業(yè)被認(rèn)證為杭州高新區(qū)（濱江）“瞪羚企業(yè)”；2022年，首度獲評(píng)浙江省專(zhuān)精特新中小企業(yè)；2023年，獲《知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理體系認(rèn)證證書(shū)》；2025年，躋身國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”。

更值得一提的是，雙方在業(yè)務(wù)上也具備高度協(xié)同性。在公告中，豪江智能提到：

此次收購(gòu)將有效整合標(biāo)的公司在驅(qū)動(dòng)電源領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)及核心人才資源，公司電子類(lèi)產(chǎn)品布局將系統(tǒng)性拓展至高端驅(qū)動(dòng)電源產(chǎn)品線，加速公司電子類(lèi)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)電源產(chǎn)品線更新迭代與解決方案升級(jí)，增強(qiáng)公司在電子類(lèi)產(chǎn)品領(lǐng)域尤其是高端驅(qū)動(dòng)電源領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，豪江智能收購(gòu)優(yōu)特電源，或也有改善財(cái)務(wù)狀況的意圖。

要知道，在收購(gòu)?fù)瓿珊?，?yōu)特電源將被納入豪江智能合并報(bào)表范圍。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年-2025年，優(yōu)特電源營(yíng)收分別為10079.28萬(wàn)元、11265.49萬(wàn)元、7799.01萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為1527.20萬(wàn)元、1866.65萬(wàn)元、975.01萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)狀況較為穩(wěn)健。

對(duì)此，豪江智能方面表示，優(yōu)特電源財(cái)務(wù)狀況良好，具備持續(xù)盈利能力，其高端驅(qū)動(dòng)電源業(yè)務(wù)的注入將推動(dòng)公司收入來(lái)源的多樣性，提升公司的資產(chǎn)規(guī)模及整體盈利能力。

不過(guò)目前來(lái)看，資本市場(chǎng)對(duì)豪江智能此次收購(gòu)更多還是持謹(jǐn)慎態(tài)度。截至4月3日收盤(pán)，豪江智能報(bào)收于15.91元，下跌3.75%，總市值28.96億元。