這家公司被雷軍稱為“小米體系外最像小米的創(chuàng)業(yè)公司”，9年時間，做到年入近6億、全國細分賽道第一，拿下35%的市場份額。上市前，散戶打新認購將近60倍，幾乎疊滿了有益buff，它就是銅師傅。

然而，在港股敲鐘的第一天，銅師傅股價就破發(fā)腰斬了。打新的散戶，一天之內(nèi)褲衩跌穿。

行業(yè)第一、業(yè)績還行，怎么資本市場不買賬？我們聊一聊中年人的泡泡瑪特——銅師傅。

銅師傅能有今天，離不開雷軍的大力押寶。

2013年，創(chuàng)始人俞光還在經(jīng)營衛(wèi)浴出口生意，因辦公室的木雕關(guān)公開裂，他想換一尊銅關(guān)公，就去詢價。一米多高銅關(guān)公，報價120萬。當(dāng)時銅價約2.8萬元每噸，可想是多么暴利的行業(yè)，也變相讓俞光開啟了一條冷門賽道的創(chuàng)業(yè)路。

俞光是骨灰級米粉，2016年聽完黎萬強分享后，就把小米“專注、極致、口碑、快”改成自己的八字訣：“降維、專注、極致、口碑”。像素級模仿小米，多出來的“降維”二字，就是用工業(yè)化的標(biāo)準(zhǔn)化思維改造傳統(tǒng)手工藝。

本原財經(jīng)查閱天眼查得知，2017年，雷軍開始重倉銅師傅，他投的不只是銅藝，更是小米方法論在傳統(tǒng)制造業(yè)的可復(fù)制性。

別人手工打磨，銅師傅搞全自動化流水線，幾十塊、幾百塊就能買個沉甸甸的純銅擺件，直接把傳統(tǒng)銅器老板卷到懷疑人生。

俞光說：“在銅藝這個冷門行業(yè)，學(xué)一點小米皮毛，就足夠打敗對手?！笨恐∶椎牧髁亢凸?yīng)鏈方法論，銅師傅把銅玩具賣給中年男性，營收一路狂飆，做到行業(yè)霸主。

那，銅師傅為何上市即破發(fā)？雖然頂著"銅質(zhì)文創(chuàng)第一股"的名頭，但2024年銅制文創(chuàng)整個市場規(guī)模才16個億，還不夠大廠一年的營銷預(yù)算，賽道實在是太窄。又碰上港股風(fēng)格切換：硬科技熱，消費冷，生不逢時，流動性根本托不住。

銅師傅之所以成功，說白了靠的還是極致性價比。性價比這詞兒，用在文創(chuàng)和藝術(shù)品上，就有點掉價的意味了。工業(yè)流水線提升的是效率，磨滅的的是稀缺性，是社交貨幣，是老板們的面子。

創(chuàng)始人俞光曾直白地描述企業(yè)定位：“泡泡瑪特做的是潮玩，銅師傅就做傳統(tǒng)題材的潮玩”。

路線沒錯，但它走不了Labubu的路線。泡泡瑪特能撐起千億估值，根本邏輯是它能讓年輕人上癮，復(fù)購率極高。 但銅師傅呢，純銅打造，能傳三代，人成盒了，銅還在，復(fù)購率高不了。

銅師傅的困境像極了中年人的困境，困境歸困境，出路還是要找的。

1.銅師傅的IP，自研占比超90%，但沒有一個能打的。還得做出一個自己的Labubu，才能實現(xiàn)破圈。

2.產(chǎn)品方面，銅師傅95%以上收入來自銅質(zhì)文創(chuàng)，太單一了。得拓品類，找到第二增長曲線。

3.銅師傅現(xiàn)在的核心客群還是中年男人，沒什么想象力，年輕市場該搶還是要搶的。

年輕人去買銅師傅，買的是生活質(zhì)感，是幾百塊擁有一個像豪宅一樣被設(shè)計過的角落，這叫桌面文化。銅師傅踩著國潮文創(chuàng)風(fēng)口，或許也能在桌面美學(xué)上，拓寬價值曲線，開辟一條新賽道。

銅師傅告訴我們，資本的計算器太冷酷。二級市場這面照妖鏡，戳破了一級市場吹出的估值泡沫，也給所有的創(chuàng)業(yè)者上了一課，小而美的生意，強行去資本市場沖浪，往往會被浪拍倒在沙灘上。做生意可以講情懷，但資本市場，只認天花板。