近日，萬(wàn)邦德（SZ002082，股價(jià)32.26元，市值197.33億元）持續(xù)走高的股價(jià)，讓其成為近期A股創(chuàng)新藥板塊焦點(diǎn)。

3月6日，萬(wàn)邦德公告稱，公司預(yù)計(jì)2026年第一季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)985.40%，達(dá)1.65億元，公司股價(jià)隨即在一個(gè)月內(nèi)翻倍：3月6日收盤價(jià)為16.96元，4月7日收盤價(jià)已上漲至36.24元。

然而，4月7日晚間，萬(wàn)邦德發(fā)布公告，公司副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書柳建朋因“個(gè)人身體原因”辭職。次日，公司股價(jià)開(kāi)始下跌，4月9日更是下跌7.35%，收于32.26元。

股價(jià)大漲后高管辭任，讓這家正在向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的公司站在了市場(chǎng)聚光燈下，也引來(lái)外界對(duì)其業(yè)績(jī)“含金量”與治理穩(wěn)定性的雙重審視。對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電萬(wàn)邦德公司，工作人員表示因當(dāng)前是年報(bào)發(fā)布前的敏感時(shí)期，不方便接受采訪。

今年一季報(bào)預(yù)告發(fā)布后股價(jià)一個(gè)月翻倍，1.65億元凈利潤(rùn)“含金量”幾何？

這份成績(jī)單預(yù)告的數(shù)字不可謂不亮眼。

根據(jù)萬(wàn)邦德3月6日發(fā)布的《2026年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告》，公司預(yù)計(jì)第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.65億元，同比增長(zhǎng)985.40%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為1.64億元，上年同期為虧損790.53萬(wàn)元。

作為對(duì)比，萬(wàn)邦德早先發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)總收入僅11.45億元，同比下滑20.69%；歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損1.99億元，同比下滑458.54%。

萬(wàn)邦德在公告中將2026年一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸因于兩點(diǎn)：一是由仿制藥向創(chuàng)新藥戰(zhàn)略發(fā)展轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效，報(bào)告期業(yè)務(wù)拓展取得積極進(jìn)展，帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，并持續(xù)加大研發(fā)力度；二是報(bào)告期內(nèi)，公司加強(qiáng)內(nèi)部管理，加大應(yīng)收款回收力度，有效加速資金回籠。

在2026年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后，萬(wàn)邦德股價(jià)隨即在一個(gè)月內(nèi)翻倍，3月6日收盤價(jià)為16.96元，4月7日收盤價(jià)已上漲至36.24元。

不過(guò)，上述表述中一個(gè)關(guān)鍵信息未被量化，如果一季度應(yīng)收款回收占比過(guò)高，那么這種高增長(zhǎng)可能在后期難以復(fù)制。這也正是市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)邦德這輪業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)最大的疑問(wèn)。在投資者互動(dòng)平臺(tái)上，還有用戶質(zhì)疑公司“沒(méi)有明確預(yù)期，存在疑點(diǎn)”。

值得關(guān)注的是，萬(wàn)邦德主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥制造、醫(yī)療器械，但其近年來(lái)轉(zhuǎn)型還在推進(jìn)核心創(chuàng)新藥管線，在神經(jīng)、罕見(jiàn)病領(lǐng)域已構(gòu)建完善的研發(fā)體系。其中，萬(wàn)邦德研發(fā)的用于治療輕、中度阿爾茨海默病型癡呆的2.2類新藥石杉?jí)A甲控釋片，截至2026年2月，Ⅱ/Ⅲ期關(guān)鍵注冊(cè)臨床試驗(yàn)已完成100例受試者入組。

東吳證券研報(bào)測(cè)算，石杉?jí)A甲控釋片有望成為阿爾茨海默病治療一線藥物，按年化費(fèi)用1萬(wàn)元計(jì)算，僅考慮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛在銷售峰值即有望達(dá)到130億元，海外市場(chǎng)空間更為廣闊。但正如公司自身在公告中風(fēng)險(xiǎn)提示，藥品研發(fā)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期等特點(diǎn)，臨床試驗(yàn)進(jìn)度及結(jié)果、未來(lái)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)均存在不確定性。

董秘上任不到一年因健康原因離職，股價(jià)開(kāi)始連續(xù)回調(diào)

對(duì)于股價(jià)持續(xù)上漲，萬(wàn)邦德發(fā)布了兩則股票交易異動(dòng)公告，稱前期披露的信息不存在需要更正、補(bǔ)充之處，公司目前經(jīng)營(yíng)情況正常，不存在內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大變化的情形；公司控股股東及實(shí)際控制人目前正在籌劃涉及公司股份的協(xié)議轉(zhuǎn)讓事宜，該事項(xiàng)不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。

如果說(shuō)業(yè)績(jī)預(yù)告給萬(wàn)邦德股價(jià)上漲助力，那么董秘辭職事件則讓市場(chǎng)開(kāi)始重新評(píng)估公司內(nèi)部是否“穩(wěn)得住”。

根據(jù)萬(wàn)邦德4月7日發(fā)布的公告，董事會(huì)于近日收到公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書柳建朋辭職報(bào)告，其因個(gè)人身體原因，提請(qǐng)辭去公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書職務(wù)，辭任后不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

萬(wàn)邦德表示，柳建朋未持有公司股份，不存在應(yīng)當(dāng)履行而未履行的承諾事項(xiàng)。其辭職不會(huì)影響公司董事會(huì)和公司正常運(yùn)作。在公司聘任新的董事會(huì)秘書之前，暫由公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理趙守明代為履行董事會(huì)秘書職責(zé)。

值得注意的是，柳建朋任萬(wàn)邦德副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書時(shí)間不到一年。2025年5月，萬(wàn)邦德發(fā)布公告稱，因工作調(diào)整原因，劉同科任職崗位由公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書調(diào)整為公司常務(wù)副總經(jīng)理，提請(qǐng)辭去公司第九屆董事會(huì)的董事會(huì)秘書職務(wù)。2025年5月20日，經(jīng)公司董事長(zhǎng)提名，董事會(huì)提名委員會(huì)資格審查通過(guò)，董事會(huì)同意聘任柳建朋為公司副總經(jīng)理及董事會(huì)秘書。

柳建朋辭任公告發(fā)布后，4月8日，萬(wàn)邦德股價(jià)開(kāi)始下跌，收盤跌幅為3.92%；4月9日，公司股價(jià)進(jìn)一步下挫7.35%，收盤價(jià)為32.26元。

業(yè)績(jī)暴增、創(chuàng)新藥進(jìn)入關(guān)鍵臨床、股價(jià)一個(gè)月翻倍，這本是一張完美的“講故事”時(shí)間表，但董秘辭職與隨后股價(jià)連續(xù)回調(diào)，市場(chǎng)不得不重新審視萬(wàn)邦德的高估值是否有足夠穩(wěn)定基本面支撐，尤其是當(dāng)公司還背負(fù)著控股股東高比例質(zhì)押帶來(lái)的潛在治理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)。

根據(jù)萬(wàn)邦德3月10日的公告，公司控股股東為萬(wàn)邦德集團(tuán)，該控股股東及其一致行動(dòng)人質(zhì)押股份數(shù)量占其所持公司股份數(shù)量比例已超過(guò)80%。據(jù)該公告，萬(wàn)邦德集團(tuán)為控股性企業(yè)集團(tuán)，其主要業(yè)務(wù)分布在下屬子公司，一致行動(dòng)人趙守明及莊惠為公司實(shí)際控制人。截至2026年3月9日，萬(wàn)邦德集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)119.44%，萬(wàn)邦德集團(tuán)有息借款總額合計(jì)為4億元，其中未來(lái)半年內(nèi)需償付的上述債務(wù)金額為0.92億元，一年內(nèi)需償付的上述債務(wù)金額為3.08億元。