作者 | 陳振

來源 | 財(cái)經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：一位貨車司機(jī)在80年代接手了瀕臨倒閉的村辦啤酒廠，四十年后，他的兒子靠著“信陽毛尖”啤酒把這家老廠推到了港交所門口。

你有多久沒在超市貨架上看到“金星啤酒”了？

說實(shí)話，就算在河南本地，這個(gè)牌子這些年也低調(diào)得像個(gè)“隱士”，身邊喝啤酒的朋友，聊起精釀，嘴里蹦的不是“IPA”就是“世濤”，要么就是各種進(jìn)口小眾品牌，國產(chǎn)啤酒，好像只剩下華潤、青島、百威這幾個(gè)巨頭的聲音。

但就在大家都沒太注意的時(shí)候，這家成立于1982年的老牌啤酒廠，悄悄換了個(gè)賽道，跑到抖音上賣啤酒去了。

不一樣的是，這次金星賣的不是傳統(tǒng)意義上的啤酒，而是把信陽毛尖的茶葉倒進(jìn)麥芽里一起發(fā)酵，釀出來的一種聞起來有茶香、喝起來不苦、酒精度只有4度左右的中式精釀。

更讓人意外的是，這款產(chǎn)品一上線就賣爆了，上線10個(gè)月銷量便突破1億罐，直接把金星的營收從2023年的3.56億元拉到2025年前三季度的11.09億元，凈利潤從1220萬元暴漲至3.05億元。

俗話說“一鼓作氣，再而衰，三而竭”可如今，這家老牌酒廠卻第三次向港交所遞交上市申請，勢必要拿下“港股中式精釀第一股”。

從瀕臨倒閉的村辦小廠，到被巨頭圍剿的“幸存者”，再到靠直播帶貨逆襲的“老網(wǎng)紅”，金星啤酒的故事，遠(yuǎn)不止一罐茶啤那么簡單。

直播間遭搶光的啤酒

究竟有何不同？

在金星毛尖出現(xiàn)之前，中國的精釀啤酒市場已經(jīng)熱鬧了好幾年。

進(jìn)口精釀、小眾廠牌、自釀酒吧……這個(gè)賽道的玩家越來越多。

但始終有一個(gè)問題沒被解決，大部分精釀啤酒都太苦了，IPA的苦度對入門用戶極不友好，世濤的口感和酒精度又太重，真正的精釀愛好者畢竟是少數(shù)，大多數(shù)年輕人只是想找一款比普通工業(yè)啤酒更有質(zhì)感，但又不至于難以下咽的酒。

金星毛尖的出現(xiàn)，恰好填補(bǔ)了這個(gè)市場空白。

4.1度的低酒精度，和普通啤酒差不多，喝完不會上頭，20元左右一瓶的價(jià)格，比進(jìn)口精釀便宜一大截。

最關(guān)鍵的是口感，用信陽毛尖的茶葉和麥芽一起發(fā)酵，茶香中和了啤酒的苦味，入口清爽，回甘明顯，這種不苦的啤酒，精準(zhǔn)擊中了以年輕女性為代表的“微醺”消費(fèi)群體。

但產(chǎn)品好只是前提，金星毛尖真正走紅的原因，是它選了一條與傳統(tǒng)啤酒完全不同的路。

傳統(tǒng)啤酒企業(yè)的核心能力是鋪貨，把產(chǎn)品鋪到超市、便利店、飯店的冰箱里，而金星在線下渠道被巨頭封鎖多年，根本鋪不進(jìn)去，于是它做了一個(gè)破罐子破摔的決定，既然線下打不過，那就去線上試試。

這個(gè)被逼出來的選擇，反而讓金星踩中了消費(fèi)品行業(yè)最大的趨勢變化——DTC（直面消費(fèi)者），在直播間里，主播把“茶啤”的概念講得既有科普性又有儀式感，消費(fèi)者買的不只是一罐不一樣的啤酒，還有一種“我今天喝了一個(gè)很有意思的東西”的體驗(yàn)。

更重要的是，直播間讓金星直接聽到了消費(fèi)者的聲音，彈幕里有人說“太甜了”，研發(fā)團(tuán)隊(duì)就回去調(diào)配方，有人說“能不能出個(gè)茉莉花味的”，于是茉莉花茶精釀就上線了，這種反向定制能力，是傳統(tǒng)啤酒企業(yè)不具備的。

嘗到甜頭后，金星趁熱打鐵，迅速拓展產(chǎn)品矩陣，陸續(xù)推出多種不同風(fēng)味的精釀，截至2025年前三季度，中式精釀系列已有50個(gè)SKU，貢獻(xiàn)了公司78.1%的營收。

貨車司機(jī)搖身一變成啤酒巨頭掌門人

金星毛尖的爆火，讓這家老廠重新回到了大眾視野，而它的故事，要從四十年前說起。

1985年，34歲的貨車司機(jī)張鐵山做了一個(gè)讓周圍人難以理解的決定，接手一家快要倒閉的村辦啤酒廠——東風(fēng)啤酒廠，年產(chǎn)量只有2000噸，投入生產(chǎn)三年就撐不下去了。

張鐵山常年跑運(yùn)輸，偶爾給這家廠送貨，對里面的情況多少有些了解，接下這家瀕臨倒閉的工廠，他并非一時(shí)沖動，而是早有盤算，在他看來，鄭州人口基數(shù)大、啤酒消費(fèi)需求旺盛，只要把品質(zhì)做上去，產(chǎn)品根本不愁銷路。

簽下承包合同后，他干的第一件事，就是讓人把倉庫里100多噸不合格的啤酒全部倒掉，工人們心疼，村民們不理解，但張鐵山心里清楚，啤酒廠要活下去，品質(zhì)是不能討價(jià)還價(jià)的底線。

這個(gè)舉動為金星贏得了第一批忠實(shí)客戶，靠著物美價(jià)廉的產(chǎn)品，金星很快在鄭州站穩(wěn)了腳跟，并在1993年，啤酒產(chǎn)量達(dá)到了河南第一，1998年產(chǎn)量更是攀升至28萬噸，成功進(jìn)入全國啤酒行業(yè)前十。

此后，金星開始向全國擴(kuò)張，在貴州、云南、四川、陜西、甘肅、廣東等地建起15個(gè)生產(chǎn)基地，巔峰時(shí)期年產(chǎn)能達(dá)200萬噸，行業(yè)排名一度沖進(jìn)全國前四，張鐵山甚至被媒體稱作“中西部啤酒王”。

但好日子在2010年前后被按下了暫停鍵，華潤雪花、青島、百威三大啤酒巨頭在全國大肆收購，中小啤酒品牌的生存空間不斷被壓縮，更有撐不住的品牌直接被收購，退出市場。

最后只剩金星一家煢煢孑立，沒有被收購。

但不被收購的另一面，也意味著金星要獨(dú)自承受巨頭競爭的全部壓力，線下渠道被封鎖，飯店進(jìn)場費(fèi)被抬到天價(jià)，金星的日子越來越難過。

到2023年，公司營收只有3.56億元，凈利潤僅1200萬元，對于一個(gè)曾經(jīng)年產(chǎn)能200萬噸的啤酒廠來說，這個(gè)數(shù)字不想躺平也得躺平。

這潑天的流量

金星能接住嗎？

金星毛尖的爆火，讓這家老廠起死回生，但也把一些藏在深處的問題擺到了臺面上。

首先就是商標(biāo)，2024年12月，就在“信陽毛尖中式精釀啤酒”賣得最火的時(shí)候，信陽市茶葉協(xié)會突然發(fā)布公告，稱該產(chǎn)品涉嫌侵犯商標(biāo)權(quán)，要求限期整改。

而此時(shí)，距離金星獲得該協(xié)會授權(quán)、支付5萬元品牌管理費(fèi)才過了三個(gè)月，金星被這突如其來的“背刺”打得措手不及，最終將產(chǎn)品名稱改為“金星毛尖”。

雖然風(fēng)波平息，但也暴露了金星在知識產(chǎn)權(quán)和品牌管理上的經(jīng)驗(yàn)不足，一款賣了上億罐的爆款產(chǎn)品，核心資產(chǎn)之一的“名字”竟然不屬于自己。

其次，金星啤酒是典型的家族企業(yè)，張鐵山、張峰父子合計(jì)控制公司超過94%的股權(quán)，沒有外部投資人。

2025年上半年，在公司業(yè)績大幅增長的同時(shí)，金星分三次向股東累計(jì)派息3.29億元，這個(gè)數(shù)字超過了2025年前三季度3.05億元的凈利潤，更是2024年全年凈利潤的2.6倍。

通俗點(diǎn)說，公司賺的錢還不夠分給股東的，這在家族企業(yè)里并不罕見，創(chuàng)始人辛苦了一輩子，趁業(yè)績好趕緊分紅落袋為安，但在準(zhǔn)備上市的節(jié)骨眼上，這種做法難免讓投資者心里打鼓，公司到底是缺錢才上市，還是想把估值做高套現(xiàn)？

最后就是產(chǎn)能，產(chǎn)品是爆了，但產(chǎn)能能不能跟上還是個(gè)問題，金星毛尖上線后一度長期斷貨。

雖然后續(xù)金星通過擴(kuò)產(chǎn)緩解了部分壓力，但精釀啤酒的低溫慢釀工藝決定了它的產(chǎn)能爬坡不可能像工業(yè)啤酒那樣快，當(dāng)消費(fèi)者需求不斷擴(kuò)大時(shí)，金星能否在產(chǎn)能和品質(zhì)之間找到平衡，是一個(gè)必須面對的考驗(yàn)。

巨頭們紛紛入局

金星還能走多遠(yuǎn)

金星毛尖的爆火，讓整個(gè)啤酒行業(yè)看到了“茶+酒”這個(gè)組合的市場潛力，而一旦風(fēng)口被驗(yàn)證，巨頭們就不會坐視不管。

華潤、青島、百威都已經(jīng)紛紛布局茶啤產(chǎn)品線，它們有更強(qiáng)的渠道資源、更大的營銷預(yù)算以及更成熟的供應(yīng)鏈體系。

一旦巨頭全面入局，金星的先發(fā)優(yōu)勢能維持多久，是個(gè)未知數(shù)。

更要命的是，金星在線下渠道的弱勢并沒有因?yàn)楸疃淖儯m然公司在推出中式精釀啤酒后，利用其獨(dú)特的產(chǎn)品定位和消費(fèi)場景，新增了1000多家專門分銷商，但線下渠道的深度和密度，與五大巨頭仍有巨大差距。

華潤雪花在全國有超過10000家經(jīng)銷商，青島啤酒的終端網(wǎng)點(diǎn)超過300萬個(gè)，金星在河南本地或許還能打，但出了河南，消費(fèi)者在超市貨架上看到的只有華潤雪花、燕京U8、百威這些巨頭品牌，根本看不到金星啤酒的影子。

這意味著，金星目前的增長還高度依賴線上渠道，而線上流量越來越貴，抖音的算法說變就變，過度依賴單一渠道，抗風(fēng)險(xiǎn)能力必然較弱。

金星毛尖爆火斷貨，讓市場看到了金星的潛力，可當(dāng)茶啤遍地開花、成為每個(gè)品牌的常規(guī)產(chǎn)品時(shí)，金星又能靠什么保持不可替代性？

答案可能是品牌，可能是工藝，可能是消費(fèi)者的情感連接，但這些都不是一天能建成的，金星用一款爆款搶到了先發(fā)優(yōu)勢，但能不能把先發(fā)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為長期壁壘，取決于接下來金星會怎么走。

金星啤酒的崛起，是典型的中國草根創(chuàng)業(yè)樣本。

一個(gè)貨車司機(jī)在改革開放初期接手了一家瀕臨倒閉的村辦小廠，用四十年時(shí)間把它做成行業(yè)前十，又在中外巨頭圍剿的夾縫中，靠一罐茶啤殺出一條血路，做出了一番成績，這份韌性，值得尊敬。

但商業(yè)世界從來不看故事有多感人，也不只看情懷，一罐茶啤可以救活一個(gè)老廠，但撐不起一個(gè)上市公司的未來。

站在資本市場的門檻上，金星必須要面對幾個(gè)問題，當(dāng)巨頭們紛紛入局茶啤賽道，先發(fā)優(yōu)勢能維持多久？過度依賴線上渠道的風(fēng)險(xiǎn)該如何化解？這些問題的答案，將決定金星還能不能走到下一個(gè)四十年。

張鐵山用四十年把金星從村辦小廠帶到行業(yè)前十，現(xiàn)在接力棒交到了兒子張峰手中，能不能在窗口期關(guān)閉之前成功登陸港交所，讓金星從網(wǎng)紅變成資本市場的一員，是他接下來必須要回答的考題。

茶啤的口感是清爽的，但資本市場的味道，從來不會那么簡單。

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