目標(biāo)漸遠(yuǎn)，前路漫漫。

4月9日晚，位于淄博的上市企業(yè)齊翔騰達(dá)發(fā)布2025年年報(bào)：營(yíng)業(yè)收入237.70億元，同比下降5.75%；歸母凈利潤(rùn)虧損約5.75億元，較上年同期盈利3167.97萬(wàn)元驟降1767.51%。

此刻，其被山東能源接手已過(guò)去3年。而其距離當(dāng)初立下“千億產(chǎn)值”目標(biāo)，也正在漸行漸遠(yuǎn)。

不可否認(rèn)，山東能源接手齊翔騰達(dá)，一度讓外界對(duì)這家淄博老牌化工企業(yè)重燃期待。孰料，在2021年到達(dá)348.9億元營(yíng)收和23.93億元凈利潤(rùn)的巔峰之后，到2025年便陷入虧損泥潭。

這其中，固然有行業(yè)低迷帶來(lái)的不利影響。然而，更需要審視的是，齊翔騰達(dá)正在經(jīng)歷一場(chǎng)深度的“陣痛期”。

變臉

年報(bào)揭開(kāi)的數(shù)字，比市場(chǎng)預(yù)想的更為嚴(yán)峻。

2025年上半年，齊翔騰達(dá)尚有2315萬(wàn)元的歸母凈利潤(rùn)，雖同比下降近9成，但至少“有盈可守”。然而下半年形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，全年虧損高達(dá)約5.75億元。這意味著，僅下半年，齊翔騰達(dá)就虧掉近6億元。其中，三季度虧損1.69億元、四季度虧損4.29億元。

海岱財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，這已是齊翔騰達(dá)近四年來(lái)的第二次虧損。2023年，公司歸母凈利潤(rùn)虧損約3.84億元；2024年勉強(qiáng)扭虧至3168萬(wàn)元，但這點(diǎn)利潤(rùn)在2025年的巨額虧損面前幾乎“不值一提”。

營(yíng)收端同樣不容樂(lè)觀。

山東能源接手3年來(lái)，齊翔騰達(dá)營(yíng)業(yè)收入從2023年的269.2億元一路下滑至237.7億元，累計(jì)縮水近32億元。而2021年，這一數(shù)字曾高達(dá)348.9億元，若以此計(jì)算，齊翔騰達(dá)在五年間體量流失超百億級(jí)。

對(duì)于業(yè)績(jī)虧損，齊翔騰達(dá)給出的解釋是：主要因主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格受行業(yè)供需格局變化影響，同比出現(xiàn)不同幅度下滑，盡管公司產(chǎn)能利用率保持相對(duì)穩(wěn)定，但產(chǎn)品售價(jià)下跌直接拖累了整體營(yíng)收規(guī)模。

對(duì)于歸母凈利潤(rùn)大幅下降，原因?yàn)樾袠I(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利收窄，且收入降幅超過(guò)成本降幅，致使毛利率承壓。

不過(guò)，將齊翔騰達(dá)的困境放在行業(yè)大背景下審視，便會(huì)發(fā)現(xiàn)，這并非一家企業(yè)的“個(gè)案”。

過(guò)去幾年，國(guó)內(nèi)化工行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的結(jié)構(gòu)性洗牌。國(guó)信證券曾發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，全行業(yè)營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率從2021年的8.03%持續(xù)降至2024年的4.85%，企業(yè)普遍面臨“增產(chǎn)不增利”的窘境。最新數(shù)據(jù)稱(chēng)，2025年前個(gè)8月化學(xué)原料與制品行業(yè)同比增速僅有0.9%，但利潤(rùn)卻同比下滑5.5%，行業(yè)利潤(rùn)率降至4.14%的歷史低位。

有分析稱(chēng)，一方面，基礎(chǔ)化工品產(chǎn)能過(guò)剩，低端領(lǐng)域“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)白熱化；另一方面，高端產(chǎn)品供給不足，核心技術(shù)仍依賴(lài)進(jìn)口。

齊翔騰達(dá)雖然坐擁全球最大的甲乙酮裝置和40萬(wàn)噸/年的順酐產(chǎn)能，甲乙酮國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)份額占比達(dá)70%左右，但在基礎(chǔ)化工品價(jià)格中樞持續(xù)下移的大環(huán)境下，產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)難以轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)。2024年，原油及主要石化產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低，多數(shù)化工產(chǎn)品價(jià)格同比環(huán)比均以下降為主，尤其是下半年降幅更大——這為2025年下半年業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下埋下了伏筆。

雄心

回看齊翔騰達(dá)的歷史，今天的光景更顯落差。

2018年，齊翔騰達(dá)園區(qū)隨處可見(jiàn)“對(duì)標(biāo)萬(wàn)華”“打造淄博萬(wàn)華”的標(biāo)語(yǔ)。彼時(shí)，創(chuàng)始人車(chē)成聚提出，要用6年時(shí)間、力爭(zhēng)4年“再造一個(gè)齊翔”，建設(shè)全球領(lǐng)先、世界級(jí)化工企業(yè)。

六七年過(guò)去，齊翔騰達(dá)的營(yíng)收從2018年的279.2億元縮水至2025年的237.7億元；而其趕超的對(duì)象萬(wàn)華化學(xué)，同期營(yíng)收則從728.4億元飆升至2032億元。

此消彼長(zhǎng)之間，差距已不在同一個(gè)量級(jí)。

不僅如此，萬(wàn)華化學(xué)在2025年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)11.62%，歸母凈利潤(rùn)降幅僅有3.88%，面對(duì)同樣的行業(yè)下行周期，抗壓能力與齊翔騰達(dá)形成了鮮明對(duì)比。

而山東能源入主后，曾為齊翔騰達(dá)描繪過(guò)清晰的藍(lán)圖。2023年，山能新材料揭牌時(shí)確立了高端化工新材料、纖維及復(fù)合新材料、鈣基新材料、光電新材料“四大產(chǎn)業(yè)集群”，其中高端化工新材料產(chǎn)業(yè)集群依托的正是齊翔騰達(dá)。

目標(biāo)很明確——到2025年產(chǎn)值過(guò)千億。然而，三年時(shí)間已過(guò)，山能新材料距離“產(chǎn)值過(guò)千億”這一目標(biāo)實(shí)則愈走愈遠(yuǎn)。

事實(shí)上，齊翔騰達(dá)自身也深知轉(zhuǎn)型的緊迫性。

海岱財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2024年初，齊翔騰達(dá)提出“36521”發(fā)展規(guī)劃，其中“1”即建成世界一流高端化工新材料企業(yè)。

戰(zhàn)略方向清晰，落地卻并不輕松。齊翔騰達(dá)依托MMA產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，正在向下游PMMA等高性能樹(shù)脂材料領(lǐng)域延伸；8000噸/年催化新材料項(xiàng)目已進(jìn)入試運(yùn)行階段；依托醛基裝置投產(chǎn)的新洋茉莉醛等高端香料產(chǎn)品，打破了高端單體長(zhǎng)期依賴(lài)進(jìn)口的局面。

但這些項(xiàng)目多數(shù)仍處于試運(yùn)行或產(chǎn)能爬坡期，距離大規(guī)模貢獻(xiàn)利潤(rùn)尚需時(shí)日。

更大的挑戰(zhàn)在于，山能新材料自身的戰(zhàn)略重心似乎也在調(diào)整。在2026年1月召開(kāi)的山東能源新材料公司2026年工作會(huì)上，新材料公司將齊翔騰達(dá)的任務(wù)表述為“聚焦扭虧增盈攻堅(jiān)行動(dòng)”，抓好穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、工藝優(yōu)化、公用工程優(yōu)化、技改項(xiàng)目、管理降本等重點(diǎn)舉措落實(shí)。

從“千億產(chǎn)值”到“扭虧增盈”，表述的變化折射出形勢(shì)的嚴(yán)峻。

對(duì)此，外界也有諸多疑問(wèn)：被寄予厚望的國(guó)資到底給齊翔騰達(dá)帶來(lái)了什么？是雄厚的資本，還是更高效的管理，亦或是國(guó)資獨(dú)有的資源？

連續(xù)三年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)似乎已經(jīng)給出了答案。

闖關(guān)

4月6日，記者來(lái)到位于淄博市臨淄區(qū)的齊翔騰達(dá)化工園區(qū)，偌大大廠區(qū)一切都秩序井然。午飯時(shí)間，偶爾有工人從廠區(qū)走出，絲毫看不出異常?！斑@兩年業(yè)績(jī)不好，沒(méi)辦法，各個(gè)行業(yè)都差不多?！币幻麊T工告訴記者。

對(duì)于公司的業(yè)績(jī)，員工似乎也已接受。

然而，行業(yè)寒冬之下，齊翔騰達(dá)并非毫無(wú)作為。

在1月27日舉行的特定對(duì)象調(diào)研中，齊翔騰達(dá)董秘姜能成表示，2025年公司現(xiàn)金流始終保持充裕穩(wěn)定。這主要?dú)w功于加入山東能源集團(tuán)后所獲得的優(yōu)質(zhì)信用背書(shū)與融資支持——2025年全年平均融資成本較上年同期下降0.49個(gè)百分點(diǎn)，融資費(fèi)用支出大幅減少。

此外，姜能成還表示，產(chǎn)品價(jià)格筑底已經(jīng)呈現(xiàn)，未來(lái)隨著期貨價(jià)格上行，公司依托現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模優(yōu)勢(shì)，可在行業(yè)周期反轉(zhuǎn)來(lái)臨之際快速搶占市場(chǎng)先機(jī)。

而在1月21日接待中泰證券調(diào)研時(shí)，齊翔騰達(dá)表示，山東能源集團(tuán)對(duì)公司的戰(zhàn)略定位已由基礎(chǔ)化工轉(zhuǎn)向高端化工新材料領(lǐng)域延伸。

不過(guò)，管理層的新老交替也帶來(lái)了不確定性。

2024年11月，年逾74歲的創(chuàng)始人車(chē)成聚因年齡原因辭去總經(jīng)理及董事職務(wù)，與他同時(shí)退出的還有達(dá)到法定退休年齡的祝振茂。一同補(bǔ)選的劉付亮、姜能成分別出生于1981年和1985年，管理團(tuán)隊(duì)全面年輕化。隨后的2025年7月，齊翔騰達(dá)聘任孫清濤任公司總經(jīng)理，目前，公司法人、黨委書(shū)記也由其兼任。從履歷上看，孫清濤出生于1972年5月，此番履新前，他曾任兗礦能源全資子公司兗州煤業(yè)榆林能化有限公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)。

當(dāng)然，積極的信號(hào)也在出現(xiàn)。

2026年開(kāi)年以來(lái)，齊翔騰達(dá)核心產(chǎn)品價(jià)格迎來(lái)一波上漲——順丁橡膠價(jià)格大漲，環(huán)氧丙烷、順酐、甲乙酮也同步回升。在上述調(diào)研活動(dòng)中，姜能成稱(chēng)，如果行業(yè)拐點(diǎn)如期而至，齊翔騰達(dá)憑借260萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能體量和全球領(lǐng)先的市場(chǎng)份額，將為業(yè)績(jī)回升提供有力支撐。

其實(shí)，山東能源入主三年，齊翔騰達(dá)在降本增效、出口拓展、項(xiàng)目延鏈等方面確實(shí)有所作為，但依托齊翔騰達(dá)實(shí)現(xiàn)“千億產(chǎn)值”的宏大目標(biāo)，短期內(nèi)已無(wú)從談起。正如山能新材料在2026年工作會(huì)議上所定調(diào)的那樣——當(dāng)前階段，“度危求進(jìn)、提質(zhì)增效”才是主旋律。

對(duì)于2025年的業(yè)績(jī)情況以及行業(yè)判斷，齊翔騰達(dá)宣傳部工作人員告訴海岱財(cái)經(jīng)，市場(chǎng)行情沒(méi)法由企業(yè)決定，現(xiàn)在能做的就是做好自身的降本增效、抓牢生產(chǎn)等工作。

從“對(duì)標(biāo)萬(wàn)華”到“扭虧增盈”，從“再造一個(gè)齊翔”到“保生存、謀發(fā)展”，齊翔騰達(dá)的故事還遠(yuǎn)未到終章。但要想真正重回增長(zhǎng)軌道、兌現(xiàn)“千億”愿景，齊翔騰達(dá)需要的不僅是化工周期的回暖，更是一場(chǎng)從基礎(chǔ)化工到高端新材料的真正轉(zhuǎn)型。

這條路，注定漫長(zhǎng)且艱難。

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