4月10日，存儲芯片龍頭德明利（001309.SZ）強勢漲停，總市值來到1015億元。

2022年上市至今，其股價累計漲幅（后復(fù)權(quán)）已經(jīng)達到4201.05%，即大漲超42倍。

3月末，存儲芯片概念曾遭遇殺跌，但現(xiàn)在又開始“高歌猛進”，原因何在？

“近三十年來未曾出現(xiàn)過的存儲超級周期?！?/p>

3月底，谷歌拋出一枚“深水炸彈”，讓存儲市場一時措手不及。

3月24日，谷歌研究院發(fā)布文章，推出了以TurboQuant為代表的新一代壓縮算法，聲稱能在保持質(zhì)量不變的前提下，對AI內(nèi)存進行極限壓縮，一舉突破AI發(fā)展的核心瓶頸。

據(jù)了解，TurboQuant技術(shù)幾乎不影響模型性能，卻能將鍵值緩存壓縮到原來的1/6（即減少約83%），從而大幅減輕內(nèi)存壓力。在英偉達H100 GPU上，其性能甚至最高可提升8倍。

資本市場上，存儲芯片股價集體重挫。美東時間3月26日，閃迪（SanDisk）股價大跌11.02%，美光科技下跌6.97%。A股市場上，3月23日至3月31日，兆易創(chuàng)新累計下跌23.48%，江波龍累計下跌17.30%。

不過，如果細(xì)究邏輯，谷歌“黑科技”談不上存儲利空。經(jīng)濟學(xué)中有所謂“杰文斯悖論”。資源使用效率的提升往往會降低使用成本，從而激發(fā)出更龐大的總需求。如同蒸汽機效率提升并未減少煤炭消耗，反而因應(yīng)用場景擴張導(dǎo)致總需求飆升一樣，TurboQuant通過大幅降低成本，將使原本因成本過高而無法落地的復(fù)雜應(yīng)用成為可能，效率革命非但不會壓縮需求，反而會激活一個更龐大的市場。

瑞銀最新研報認(rèn)為， AI驅(qū)動的HBM需求持續(xù)蠶食DDR產(chǎn)能，疊加傳統(tǒng)服務(wù)器換機周期與存儲SSD需求的同步爆發(fā)，全球DRAM市場的供需缺口將延續(xù)至2027年第四季度，是近三十年來未曾出現(xiàn)過的存儲超級周期。

聊聊德明利這家公司

德明利主要從事存儲模組產(chǎn)品的研發(fā)與銷售，產(chǎn)品線涵蓋固態(tài)硬盤類、嵌入式存儲類、內(nèi)存條類及移動存儲類四大系列，已廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、手機、車載電子、PC、平板、安防監(jiān)控等多元應(yīng)用場景。

在存儲芯片產(chǎn)業(yè)鏈中，有晶圓廠的模組廠，晶圓廠門檻比較高，占據(jù)價值鏈的核心部分，韓國的三星、海力士，美國的美光都是晶圓廠。德明利這類公司則是模組廠。

存儲模組廠和晶圓廠的關(guān)系，可以用“面粉廠”和“面包房”來比喻。晶圓廠是生產(chǎn)存儲芯片的源頭，它們制造出晶圓，切割后得到顆粒（即封裝前的芯片）。這些顆粒是高度標(biāo)準(zhǔn)化的基礎(chǔ)材料。模組廠采購顆粒，貼裝到PCB電路板，輔以SPD芯片（存儲配置信息）和散熱片，最終形成消費者購買的“內(nèi)存條”。

德明利2025年年報顯示，在存儲模組中，存儲晶圓的成本占比較高，存儲晶圓的利用率水平對企業(yè)經(jīng)營效益影響較大，而晶圓利用率水平的高低對與其匹配的閃存主控技術(shù)和固件方案提出了較高的要求。德明利系中國大陸在存儲領(lǐng)域同時掌握持續(xù)、穩(wěn)定的存儲晶圓采購資源和閃存主控芯片設(shè)計及芯片固件開發(fā)技術(shù)能力的少數(shù)存儲模組公司之一。

看看德明利業(yè)績情況。

2025年，公司營業(yè)收入107.89億元，同比增長126.07%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6.88億元，同比增長96.35%。

公司預(yù)計2026年第一季度歸母凈利潤31.5億元至36.5億元，上年同期虧損6908.77萬元。報告期內(nèi)，在供應(yīng)偏緊的背景下，行業(yè)景氣度持續(xù)上行，存儲價格持續(xù)上漲，公司依托前期充足的原材料戰(zhàn)略儲備，盈利能力持續(xù)改善，利潤水平大幅提高。

這里的“原材料戰(zhàn)略儲備”大概率指的是晶圓。進一步凸顯了德明利在晶圓采購方面的優(yōu)勢，有利于公司在存儲“超級周期”中吃到紅利。