本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：時代商業(yè)研究院

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來源|時代商業(yè)研究院

作者|實(shí)習(xí)生陳嘉婕

編輯|鄭琳

2026年3月27日，北京首鋼朗澤科技股份有限公司（以下簡稱“首鋼朗澤”）正式向港交所遞交主板上市申請，獨(dú)家保薦人為越秀融資有限公司。

招股書顯示，首鋼朗澤成立于2011年，深耕CCUS行業(yè)，是一家在碳捕集與利用（CCUS）領(lǐng)域憑借獨(dú)特合成生物技術(shù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化突破的科技公司。其核心技術(shù)在于利用經(jīng)過基因工程改造的微生物，即乙醇梭菌，通過氣體發(fā)酵工藝，將含碳工業(yè)尾氣直接轉(zhuǎn)化為乙醇及微生物蛋白。該公司稱，與傳統(tǒng)的吸收法、吸附法等CCUS技術(shù)相比，其合成生物路徑實(shí)現(xiàn)了從碳捕集到高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的一體化，且碳捕集成本更低。目前，該公司已在中國河北、寧夏、貴州三地運(yùn)營四個規(guī)模化生產(chǎn)設(shè)施，合計(jì)年產(chǎn)能在21萬噸乙醇和2.32萬噸微生物蛋白，所有現(xiàn)有設(shè)施均采用一代減碳技術(shù)。該公司正在推進(jìn)采用二代負(fù)碳技術(shù)的河北首朗二期項(xiàng)目，并規(guī)劃在內(nèi)蒙古包頭建設(shè)可持續(xù)航空燃料生產(chǎn)設(shè)施，以延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

首鋼朗澤業(yè)務(wù)模式主要包括產(chǎn)品銷售和低碳綜合性解決方案。其中，乙醇銷售是絕對收入主力，2023—2025年其收入占比均超過78%?？蛻艏卸容^高，前五大客戶收入占比在80%左右。該公司與控股股東首鋼集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易密切，尤其是向首鋼集團(tuán)子公司采購工業(yè)尾氣，2025年相關(guān)采購額占工業(yè)尾氣采購總額的59.0%。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，首鋼朗澤近年面臨挑戰(zhàn)。2023—2025年，其總收入從5.93億元下滑至5.22億元。同期虧損持續(xù)擴(kuò)大，2025年凈虧損達(dá)3.25億元。業(yè)績波動主要受兩大因素影響：一是主要產(chǎn)品燃料乙醇的市場平均售價在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)下降；二是上游工業(yè)尾氣供應(yīng)在數(shù)量和質(zhì)量上出現(xiàn)波動，影響了部分生產(chǎn)設(shè)施的產(chǎn)能利用率及生產(chǎn)成本。例如，2025年貴州金澤生產(chǎn)設(shè)施因氣源問題產(chǎn)能利用率僅為14.9%。

作為一家技術(shù)驅(qū)動型公司，首鋼朗澤面臨多重風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。其業(yè)務(wù)高度依賴上游工業(yè)尾氣供應(yīng)的穩(wěn)定性與成本，且主要產(chǎn)品乙醇價格受大宗商品市場和政策影響波動大，導(dǎo)致盈利穩(wěn)定性差。該公司持續(xù)虧損，且存在流動負(fù)債凈額，償債及運(yùn)營資金壓力較大。此外，核心技術(shù)與LanzaTech Group存在專利許可關(guān)系，并面臨燃料乙醇行業(yè)的激烈競爭。其合成生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)化能力，以及向SAF等高附加值領(lǐng)域拓展的布局，是未來增長的關(guān)鍵。此次IPO若能成功，將為首鋼朗澤推進(jìn)技術(shù)迭代、擴(kuò)張產(chǎn)能、改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)提供關(guān)鍵資金。但該公司能否克服當(dāng)前盈利困境，將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為持續(xù)、穩(wěn)定的財(cái)務(wù)回報(bào)，將是投資者關(guān)注的核心。

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