美國3月通脹走勢分化：整體CPI受能源價格拖累超預(yù)期跳漲，核心CPI則意外溫和、略低于預(yù)期?！懊缆?lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos提醒，單月數(shù)據(jù)不足以改變整體判斷，更多能源相關(guān)的影響可能還在前方。

Nick Timiraos表示，美國3月核心CPI環(huán)比漲幅為0.196%，略低于預(yù)期。但單月數(shù)據(jù)不足以改變整體判斷。美聯(lián)儲希望看到能源價格回落，并對關(guān)稅傳導(dǎo)效應(yīng)的結(jié)束建立更多信心。值得注意的是，更多能源相關(guān)的影響（如機(jī)票、運輸價格）可能還在前方。

從具體分項來看，核心CPI整體較為溫和。核心商品環(huán)比上漲0.11%，三年年化率上漲0.9%，同比上漲1.2%。住房環(huán)比上漲0.27%，三年年化率上漲2.9%，同比上漲3.0%。剔除住房的核心服務(wù)環(huán)比上漲0.18%，三年年化率上漲4.6%，同比上漲3.1%。

整體CPI受能源驅(qū)動跳升，汽油價格創(chuàng)紀(jì)錄

美國勞工統(tǒng)計局周五公布的數(shù)據(jù)顯示，3月CPI環(huán)比上漲0.9%，創(chuàng)2022年6月以來最大單月漲幅，同比加速至3.3%，為2024年以來最高水平。汽油價格創(chuàng)1967年有記錄以來最大單月漲幅，貢獻(xiàn)了月度漲幅的近四分之三。

核心CPI環(huán)比上漲0.2%，低于預(yù)期的0.3%，為市場帶來些許安慰，短期降息押注有所上升。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，能源沖擊的二次效應(yīng)尚未在核心通脹中充分體現(xiàn)，4月數(shù)據(jù)面臨進(jìn)一步走高風(fēng)險。

能源成本正向服務(wù)業(yè)傳導(dǎo)

高價航空燃油將推高機(jī)票價格，達(dá)美航空已就此發(fā)出預(yù)警；柴油成本上升將傳導(dǎo)至公路運輸，進(jìn)而推高消費品價格；化肥價格走高預(yù)計將推升食品雜貨賬單；美國郵政服務(wù)同樣已警告將上調(diào)收費標(biāo)準(zhǔn)。

Timiraos援引了2008年時任美聯(lián)儲理事Kevin Warsh的觀點，暗示當(dāng)前美聯(lián)儲對通脹沖擊的容忍度，部分取決于其對通脹預(yù)期穩(wěn)定性的判斷。這一歷史參照表明，面對能源驅(qū)動的通脹跳升，美聯(lián)儲的應(yīng)對路徑仍存變數(shù)。