4月10日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》（以下簡稱《改革意見》），增設(shè)創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)。創(chuàng)業(yè)板自2009年開板以來，已服務(wù)約1400家上市公司，總市值近18萬億元，成為全球最具活力的市場之一。

此次《改革意見》是落實“十五五”規(guī)劃綱要“不斷催生新質(zhì)生產(chǎn)力”的關(guān)鍵舉措，也是“十五五”時期我國資本市場包容性適應(yīng)性改革邁出的關(guān)鍵一步。通過創(chuàng)新型的制度供給，將為成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)打開更廣闊的發(fā)展空間，為中國資本市場改革發(fā)展注入持久動力。

具體來看，此次改革推出的8項改革舉措，在以下三個方面形成了覆蓋創(chuàng)新型企業(yè)的全生命周期、市場全生態(tài)維度的制度升級。

首先，以包容性制度擴(kuò)容，打通創(chuàng)新企業(yè)資本入口。本輪改革的核心，就是以制度包容性的持續(xù)提升，精準(zhǔn)適配新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)企業(yè)的成長規(guī)律，讓資本市場更懂創(chuàng)新、更懂科技。最受市場關(guān)注的舉措，是專門為創(chuàng)新企業(yè)量身打造的創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)。這套標(biāo)準(zhǔn)專門針對新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)的企業(yè)設(shè)置了兩項差異化指標(biāo)，打破了傳統(tǒng)盈利導(dǎo)向的上市門檻約束，體現(xiàn)了資本市場規(guī)則與創(chuàng)新企業(yè)成長規(guī)律的適配性。與此同時，改革進(jìn)一步拓寬了板塊服務(wù)邊界，明確用好現(xiàn)有上市標(biāo)準(zhǔn)，支持新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市，與科創(chuàng)板“硬科技”定位形成錯位互補(bǔ)，完善了資本市場對創(chuàng)新企業(yè)的全賽道覆蓋。

其次，統(tǒng)籌融資與投資改革，構(gòu)建投融資良性循環(huán)。本輪改革的一大突出亮點(diǎn)，是打破了過往重融資端、輕投資端的傳統(tǒng)路徑，統(tǒng)籌推進(jìn)兩端制度優(yōu)化，著力構(gòu)建投融資協(xié)調(diào)發(fā)展的良性市場生態(tài)。在融資端，改革直擊企業(yè)發(fā)展的卡點(diǎn)堵點(diǎn)，明確“完善融資并購制度，提升股債融資靈活性便利性”，通過優(yōu)化再融資規(guī)則、深化并購重組改革等一系列舉措，為上市公司松綁賦能。

在投資端，改革打出了一套強(qiáng)有力的制度組合拳。尤其在創(chuàng)業(yè)板引入做市商制度，以增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性；將協(xié)議大宗交易調(diào)整為實時成交確認(rèn)，提升交易效率；引入創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF盤后固定價格交易機(jī)制，拓寬基金投顧配置渠道，將創(chuàng)業(yè)板ETF納入基金通平臺轉(zhuǎn)讓，并適時推出創(chuàng)業(yè)板股指期貨。這些舉措既完善了創(chuàng)業(yè)板交易機(jī)制，提升了市場流動性與價格發(fā)現(xiàn)效率，又豐富了投資者的資產(chǎn)配置選擇與風(fēng)險管理工具，能夠有效引導(dǎo)社保、保險、公募基金等中長期資金入市。

最后，以全鏈條全過程監(jiān)管，筑牢市場高質(zhì)量發(fā)展根基。

在入口端，改革壓緊壓實審核注冊全鏈條責(zé)任，明確要提高審核問詢針對性，突出重要性原則，提升監(jiān)管透明度；強(qiáng)化審核注冊全流程廉政風(fēng)險防控監(jiān)督；同時加強(qiáng)新股發(fā)行定價監(jiān)管，引導(dǎo)投資者審慎合理報價，從源頭把控市場入口質(zhì)量。在監(jiān)管端，對財務(wù)造假行為的打擊力度持續(xù)加碼，明確要強(qiáng)化穿透式監(jiān)管，通過科技賦能，加強(qiáng)對財務(wù)舞弊非現(xiàn)場監(jiān)測和發(fā)現(xiàn)；同時，通過完善保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人監(jiān)管制度，壓實中介機(jī)構(gòu)資本市場“看門人”責(zé)任，持續(xù)凈化市場生態(tài)。

展望“十五五”時期，推動落實此次創(chuàng)業(yè)板改革的藍(lán)圖，需讓制度紅利真正轉(zhuǎn)化為服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、推動高質(zhì)量發(fā)展的實效，既需加快配套細(xì)則落地，確保改革舉措平穩(wěn)有序推進(jìn)；又應(yīng)堅守創(chuàng)業(yè)板塊的核心定位，嚴(yán)把市場入口質(zhì)量關(guān)。尤為重要的是，需以是否能真正增強(qiáng)投資者獲得感為目標(biāo)，深化投資端改革落地，讓廣大投資者能夠共享創(chuàng)業(yè)板改革發(fā)展的成果。

另外，在強(qiáng)化全鏈條監(jiān)管協(xié)同、牢牢守住風(fēng)險底線的同時，還應(yīng)動態(tài)優(yōu)化制度供給，密切跟蹤改革舉措的實施成效，及時傾聽市場主體的合理訴求，根據(jù)新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，持續(xù)優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板制度規(guī)則，推動創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板、主板、北交所錯位發(fā)展、功能互補(bǔ)，不斷完善中國特色多層次資本市場體系，為中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入源源不斷的資本動能。