大家都愛看反轉爽劇，其實企業(yè)界的逆襲劇本，往往更讓人上頭。

低谷就像是一塊試金石 —— 試得出戰(zhàn)略定力，磨得了核心內(nèi)功，扛過低谷的調(diào)整與洗牌，才能看見誰真正在向下扎根、向上生長。

恰逢年報季，我們也找到了一個逆襲潛力股——膳食營養(yǎng)補充劑第一股湯臣倍健。

近日，湯臣倍健發(fā)布了2025年年報，業(yè)績企穩(wěn)向好。湯臣倍健董事長梁允超在致股東信中直言，2026年將以“再創(chuàng)業(yè)”心態(tài)全線出擊，目標用三年時間創(chuàng)出收入新高。

那么，湯臣倍健是怎么做到的，還有什么殺手锏？

內(nèi)核穩(wěn)定：調(diào)整資源聚焦戰(zhàn)略落地，利潤與經(jīng)營現(xiàn)金流雙增

從核心財務指標來看，湯臣倍健企穩(wěn)盈利的信號明確，呈現(xiàn)“營收階段性調(diào)整、利潤明顯增長、現(xiàn)金流大幅優(yōu)化”的良性發(fā)展特征，快速企穩(wěn)也印證了企業(yè)對抗風險的能力和經(jīng)營韌性，為其后續(xù)發(fā)展打下扎實的基礎。

2025年，湯臣倍健實現(xiàn)營業(yè)收入62.65億元，歸母凈利潤7.82億元，同比增長19.81%。分季度數(shù)來看，2025年Q3、Q4營收均同比增長20%以上。市場銷售表現(xiàn)逐季改善，且主品牌新品銷售占比近20%，新品帶動效應明顯。另外，2025年公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比大增76.9%。這些重點指標同步向上，釋放明確企穩(wěn)信號，也明確了企業(yè)“做厚價值”的轉變。

在此之前的業(yè)績波動主要源于消費場景重構與渠道迭代，這與家電行業(yè)2023-2024年的轉型邏輯高度相似。家電龍頭美的集團在營收階段性調(diào)整期間，通過優(yōu)化產(chǎn)品結構、收縮低效渠道實現(xiàn)利潤與現(xiàn)金流雙提升，湯臣倍健當下的調(diào)整，本質(zhì)上也是一場產(chǎn)品升級、資源重組的戰(zhàn)略落地。

要把資源用在刀刃上。在2025年年報的致股東信中梁允超說，堅決對不創(chuàng)造價值的人、財、事持續(xù)做減法。湯臣倍健選擇剝離不帶來產(chǎn)品價值、用戶價值和經(jīng)營價值的工作內(nèi)容與低效預算，專注做強核心產(chǎn)品力和品牌力。

在行業(yè)激烈競爭的背景下，湯臣倍健能夠實現(xiàn)業(yè)績企穩(wěn)向好，拉動利潤曲線重新向上的真正引擎，是其強勁的產(chǎn)品力突破。2025年湯臣倍健迎來歷史上首個“新品大年”，全年上新超85款且新品快速實現(xiàn)動銷。

在最新的致股東信中，梁允超再次強調(diào)湯臣倍健要持續(xù)踐行強品牌、強科技轉型戰(zhàn)略，用心、躬身、聚焦更大的資源在產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新上，做出更多心動、激動和自豪的產(chǎn)品。

多年來堅持“科學營養(yǎng)”戰(zhàn)略未動搖，相比于營銷手段，湯臣倍健更篤信用科學證據(jù)、用專業(yè)創(chuàng)新去打敗對手，贏得消費者?？梢灶A見，高質(zhì)量的產(chǎn)品創(chuàng)新，將成為湯臣倍健的長期動能。

創(chuàng)新效果顯現(xiàn)：兼顧質(zhì)價比和專業(yè)壁壘，新品銷售占比近兩成

正如智能手機、新能源汽車行業(yè)的快速迭代，不僅是為了迎合多變的渠道需求，更是企業(yè)跳出流量算法、重塑市場話語權的必由之路。推進產(chǎn)品的快速迭代，也是湯臣倍健在行業(yè)洗牌期主動選擇的突圍方向。

主品牌新品銷售占比接近20%的核心成果，充分驗證了湯臣倍健切中真實需求的敏銳度和產(chǎn)品創(chuàng)新的能力，同時也印證了其基本功扎實。

即使是常見的維生素礦物質(zhì)賽道，湯臣倍健也能通過“維礦分層鎖鮮”的創(chuàng)新劑型解決“維生素礦物質(zhì)混合在一起容易發(fā)生氧化”的行業(yè)難題，并首創(chuàng)多維雙層片殺出重圍，以實測比普通雙層片能有更高營養(yǎng)活性保留率的科學實證打動消費者，帶動品類增長。

當前消費市場呈現(xiàn)“K型分化”特征，大眾市場追求極致質(zhì)價比，高端市場則愈發(fā)看重專業(yè)與有效。湯臣倍健的產(chǎn)品創(chuàng)新也呈現(xiàn)清晰的雙線邏輯：創(chuàng)新基礎盤與搶占高壁壘。

在基礎品類上，湯臣倍健通過技術創(chuàng)新拉升“質(zhì)價比”。例如，全新升級的藍罐蛋白粉以實測高達97%的蛋白質(zhì)消化率，契合了電商人群的升級需求，自2025年二季度上市以來累計銷售額已超2.3億元。主打高含量的晶純魚油上新不到一年，便有效拉動了藥店渠道的品類份額與復購率。

在專業(yè)賽道上，湯臣倍健果斷向“高壁壘”的重功能領域延伸?！敦斨猩纭纷⒁獾剑瑴急督∈卓钐厥忉t(yī)學用途全營養(yǎng)配方食品“每益樂”成功上市且已進入部分三甲醫(yī)院，首款OTC產(chǎn)品硫酸氨糖也在2025年上市。當多數(shù)同行只布局普通食品和保健食品，湯臣倍健已在更高準入門檻建立起品類護城河。

財報顯示，2025年湯臣倍健優(yōu)化了研發(fā)資源配置，淘汰低效研發(fā)投入，將資源高度聚焦于自主研發(fā)和高潛力創(chuàng)新項目；在創(chuàng)新產(chǎn)品的帶動與精細化運營下，2025年公司整體毛利率達到67.9%，同比上升1.2個百分點，充分體現(xiàn)了技術提質(zhì)及產(chǎn)品結構優(yōu)化帶來的盈利水平提升。

資本市場也對這一深度的經(jīng)營調(diào)整給予了積極反饋。華創(chuàng)證券在研報中指出，湯臣倍健的改革調(diào)整成效已經(jīng)顯現(xiàn)，線上線下的新品迭代以及產(chǎn)品適配渠道調(diào)整策略正在發(fā)力，未來伴隨線上占比提升及高毛利新品放量，毛利率有望延續(xù)穩(wěn)中有升態(tài)勢。中金公司等金融機構也將湯臣倍健的評級維持在“買入”或“增持”區(qū)間，正是看重其在行業(yè)洗牌期展現(xiàn)出的抗風險能力和清晰的第二增長曲線，分析師普遍認為其具備跨越周期的“底盤力”和“轉身力”。

全線出擊，蓄勢高質(zhì)增長新周期

為什么湯臣倍健能在一年內(nèi)高頻上新超85款？讀懂它的快和穩(wěn)，就能看清這家公司的潛力。

在VDS行業(yè)的傳統(tǒng)模式中，“上游采買原料+下游代工貼牌+核心做營銷”是普遍的玩法，鮮有企業(yè)愿意投入重金進行產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，而湯臣倍健的長期優(yōu)勢恰恰在于此。

依托湯臣倍健營養(yǎng)健康研究院的全球科研網(wǎng)絡，從超15個國家引進超過200臺全球知名設備組建連續(xù)化智能生產(chǎn)線，并打造了透明工廠。這種將研發(fā)、生產(chǎn)的命脈握在自己手里的積累，是其能夠敏捷響應市場需求、快速將科研成果轉化為產(chǎn)品的根本支撐。

前端的高頻上新，需要后端的渠道創(chuàng)新的配合。《財中社》注意到，很多質(zhì)疑湯臣倍健的聲音會以為其優(yōu)勢主要是線下，殊不知湯臣倍健目前在線上渠道其實也是第一梯隊，早已建立起立體化的渠道矩陣。

“不在品牌和產(chǎn)品創(chuàng)新的餐桌上，就在渠道的菜單上?！绷涸食f。

湯臣倍健在3月20日的投資者業(yè)績電話會中明確了全盤協(xié)同戰(zhàn)術。線上渠道是主力增長極，將會重點突破興趣電商與跨境業(yè)務；線下藥店大盤以穩(wěn)為主，同時將高潛力商超渠道作為重點發(fā)力方向，通過創(chuàng)新差異化產(chǎn)品和精細化運營實現(xiàn)突破。這種基于價值區(qū)隔的重構，展現(xiàn)出極強的全盤統(tǒng)籌能力。

其實，線上也好、線下也罷，都只是鏈接消費者的形式有所不同，真正要解決的問題，是明確消費者會為怎樣的產(chǎn)品買單，以及如何精準找到客群。所以湯臣倍健把重點放在產(chǎn)品和用戶上，通過升級產(chǎn)品，去匹配不同渠道的不同人群。目前，湯臣倍健主品牌線上線上產(chǎn)品的區(qū)隔度已達七成。

很顯然，要論一家公司的長期發(fā)展?jié)摿?，相較于談論“渠道優(yōu)勢”，更應該關注以“產(chǎn)品優(yōu)勢”為核心的科技敘事。

畢竟，誰擁有了過硬的產(chǎn)品，誰就擁有了主動權。

放眼未來，2025年的高頻推新，僅僅是湯臣倍健多年“強科技”轉型的初步兌現(xiàn)。

截至2025年末，湯臣倍健手握156個保健食品注冊批準證書及213個保健食品新增備案憑證，以及2個特殊醫(yī)學用途配方食品批準證書。專利方面，湯臣倍健累計擁有境內(nèi)專利462項（其中高含金量的原料及配方等發(fā)明專利145項），擁有境外專利18項。

《財中社》注意到，湯臣倍健的產(chǎn)品儲備庫極為深厚，主要分為兩大類：一是已獲得批準、隨時可推向市場的成熟儲備；二是處于前沿研究階段、為未來“起飛”布局的“種子產(chǎn)品”。

對于后者，備受外界關注的就有被國際權威期刊報道的抗衰老突破性物質(zhì)PCC1以及潛心研發(fā)8年已申報新功能的“輕絡素”等。 獨家原創(chuàng)原料，或者競爭對手沒有的批文，短期內(nèi)不會被模仿。這些處于金字塔尖的技術創(chuàng)新，正是未來持續(xù)孵化高壁壘、重功能爆款新品的源泉。

此外，公開資料顯示，湯臣倍健的研發(fā)投入在業(yè)內(nèi)排在前列。觀其研發(fā)方向，重點在精準營養(yǎng)、抗衰等領域，關注新原料、新功能以及產(chǎn)品的功效的科學循證等方向，沒有搞虛頭巴腦的概念投入，重點聚焦可落地、可轉化的創(chuàng)新成果，用一個又一個的創(chuàng)新產(chǎn)品，去應對萬變的市場。

梁允超表示，防守并非湯臣倍健的基因，開疆辟土和進攻才是湯臣倍健的選項。公司將以“再創(chuàng)業(yè)”的進攻姿態(tài)，全方位布局高科技、重功能的創(chuàng)新產(chǎn)品，加速科研成果向尖端產(chǎn)品轉化。

回歸大消費宏觀視角，千億藍海的馬太效應正在顯現(xiàn)，也將更有利于湯臣倍健這樣的頭部企業(yè)。

天風證券在研報中指出，在政策趨嚴與監(jiān)管加強的背景下，核心競爭力突出的龍頭企業(yè)將加速收割市場份額。 光大證券等機構研報也預測，隨著產(chǎn)品矩陣優(yōu)化與多項舉措推動業(yè)績修復，湯臣倍健的行業(yè)領導地位有望進一步鞏固。