年報掘金：電網(wǎng)設(shè)備股僅3家，凈利增長且凈利率超20%
最近翻遍了電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)29家上市公司的2025年年報，發(fā)現(xiàn)一個有意思的現(xiàn)象。能同時滿足凈利潤同比正增長和**凈利率超20%**這兩個硬指標(biāo)的，全行業(yè)竟然只有3家。
這3家公司就像電網(wǎng)設(shè)備里的“印鈔機”，在行業(yè)整體凈利率普遍低于15%的情況下，他們的賺錢能力簡直是鶴立雞群。
先給大家報幾組官方硬核數(shù)據(jù)暖暖場。國家電網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年電網(wǎng)投資達6524億元，同比增長12.5%，創(chuàng)下歷史新高。南方電網(wǎng)也不甘示弱，全年投資1750億元，同比增長10.3%。
國金證券最新研報顯示，2025年國內(nèi)電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)對應(yīng)市場總規(guī)模已突破2萬億元，同比增長15%。而“十五五”期間，國家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)合計投資規(guī)模近4.1萬億元，較“十四五”實際完成額增長49%，年均投資超8200億元。
這么大的蛋糕，按理說行業(yè)公司都該賺得盆滿缽滿。但實際情況是，2025年電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)整體凈利率僅為12.8%，有11家公司凈利率不足10%，還有3家公司出現(xiàn)了凈利潤下滑的情況。

在這種背景下，這3家“雙達標(biāo)”公司就顯得格外珍貴。他們分別是眾智科技（301361）、新聯(lián)電子（002546）和華明裝備（002270），每一家都有自己的獨特優(yōu)勢和賺錢邏輯。
先看眾智科技，這家公司是國內(nèi)發(fā)電機組控制器龍頭，市占率約32%，連續(xù)多年排名第一，產(chǎn)品出口到70多個國家，全球排名也很靠前。2025年，公司營收2.90億元，同比增長21.43%；歸母凈利潤9647.48萬元，同比增長21.02%；扣非凈利潤8709.18萬元，同比增長32.06%，盈利質(zhì)量相當(dāng)不錯 。
最亮眼的是它的盈利能力，凈利率高達33.27%，毛利率更是達到57.91%。這主要得益于公司專注于高附加值的控制類產(chǎn)品，核心產(chǎn)品發(fā)電機組控制器毛利率超過60%，遠高于行業(yè)平均水平。公司還在光伏儲能控制器領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，2025年該業(yè)務(wù)收入同比增長45.7%，成為新的增長點。
第二家是新聯(lián)電子，這家公司的凈利率簡直讓人驚掉下巴，達到了84.08%，同比增長143.38% 。2025年，公司歸母凈利潤5.78億元，同比增長116.86%，雖然營收6.88億元同比下降10.23%，但絲毫不影響它成為行業(yè)“利潤王” 。
新聯(lián)電子的高凈利率主要來自兩方面，一方面是主業(yè)電力監(jiān)測設(shè)備毛利率高達38.34%，同比增長7.12個百分點 ；另一方面是公司持有的金融資產(chǎn)公允價值變動收益和投資收益大幅增加，2025年非經(jīng)常性損益達4.44億元，占凈利潤的76.8%。公司在智能電網(wǎng)在線監(jiān)測領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的重點工程。
第三家是華明裝備，這家公司是電力設(shè)備領(lǐng)域的“小而美”代表，2025年營收24.27億元，同比增長4.5%；歸母凈利潤7.10億元，同比增長15.54%；扣非凈利潤6.71億元，同比增長15.27% 。
華明裝備的凈利率達到29.65%，同比提升2.96個百分點，毛利率更是高達54.49%，同比提升5.69個百分點，盈利能力創(chuàng)近年新高。公司核心增長動力來自電力設(shè)備業(yè)務(wù)，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入21.02億元，同比增長16.05%，占總營收比重從2024年的77.8%提升至86.6%。海外市場表現(xiàn)尤為突出，2025年出口收入同比增長48.3%，成為公司增長的重要引擎。
這三家公司能在行業(yè)中脫穎而出，并非偶然。從行業(yè)層面看，電網(wǎng)設(shè)備正迎來“網(wǎng)內(nèi)+網(wǎng)外+出海”三輪驅(qū)動的黃金發(fā)展期。國家電網(wǎng)“十五五”期間固定資產(chǎn)投資預(yù)計達4萬億元，較“十四五”時期增長40%；南方電網(wǎng)也規(guī)劃投資超1萬億元，合計近4.1萬億元的投資規(guī)模，將為電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)帶來持續(xù)的訂單保障。
從技術(shù)路線看，這三家公司各有側(cè)重，形成了差異化競爭優(yōu)勢。眾智科技專注于發(fā)電控制和低壓配電自動化領(lǐng)域，華明裝備深耕變壓器有載分接開關(guān)市場，新聯(lián)電子則在電力監(jiān)測和在線診斷領(lǐng)域獨樹一幟。這種專注細分賽道的策略，讓他們避開了激烈的價格戰(zhàn)，保持了較高的毛利率和凈利率。
從市場應(yīng)用看，隨著新型電力系統(tǒng)建設(shè)加速，電網(wǎng)智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求迫切。智能電網(wǎng)在線監(jiān)測、配電自動化、新能源并網(wǎng)控制等領(lǐng)域成為增長熱點，這正是三家公司的核心優(yōu)勢所在。眾智科技的光伏儲能控制器、華明裝備的智能分接開關(guān)、新聯(lián)電子的電力監(jiān)測系統(tǒng)，都在新能源和智能電網(wǎng)領(lǐng)域找到了廣闊的應(yīng)用場景。
更值得注意的是，這三家公司的海外業(yè)務(wù)都表現(xiàn)不俗。眾智科技產(chǎn)品出口70多個國家，華明裝備2025年出口收入同比增長48.3%，新聯(lián)電子的電力監(jiān)測設(shè)備也成功進入東南亞和中東市場。隨著“一帶一路”倡議深入推進，電網(wǎng)設(shè)備出海成為行業(yè)新的增長點，2025年國內(nèi)電網(wǎng)設(shè)備出口額達380億元，同比增長22.5%，這三家公司有望繼續(xù)受益。
從財務(wù)指標(biāo)對比看，這三家公司的盈利能力遠超行業(yè)平均水平。2025年電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)平均凈利率僅為12.58%，而這三家公司的凈利率分別為33.27%、84.08%和29.65%，均大幅高于行業(yè)平均。凈資產(chǎn)收益率方面，眾智科技為18.7%，新聯(lián)電子為16.35%，華明裝備為22.4%，也都處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
這三家公司的業(yè)績表現(xiàn)，也為電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)樹立了新的標(biāo)桿。他們證明了在電網(wǎng)投資持續(xù)增長的背景下，只要專注于高附加值領(lǐng)域、不斷提升技術(shù)水平、積極開拓海外市場，就能實現(xiàn)盈利能力和業(yè)績增長的雙重提升。
隨著電網(wǎng)投資的持續(xù)加碼和技術(shù)的不斷進步，電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的集中度將進一步提升，這三家高凈利率、高增長的公司有望憑借技術(shù)、品牌和渠道優(yōu)勢，進一步擴大市場份額，實現(xiàn)業(yè)績和估值的雙重提升。
對于市場來說，這三家公司的年報表現(xiàn)，不僅驗證了電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的高景氣度，也為投資者提供了優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。他們的成功經(jīng)驗，也將為其他電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)提供借鑒，推動整個行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。