歷經(jīng)漫長籌劃，青島雙星（SZ000599，股價5.46元，市值44.60億元）備受資本市場矚目的跨國并購重組案終于畫上句號。

4月12日，青島雙星正式宣布其發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的實施情況，公司以總價高達49.27億元的對價，成功拿下青島星投股權(quán)投資基金中心（有限合伙）（以下簡稱“星投基金”）全部財產(chǎn)份額及青島星微國際投資有限公司（以下簡稱“星微國際”）的股權(quán)，從而間接持有韓國上市輪胎巨頭錦湖輪胎45%的股份，并正式取得控股權(quán)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，本次交易產(chǎn)生的新增股份多達14.52億股，發(fā)行價定為3.39元/股，將于2026年4月14日正式登陸深交所。這一歷史性交易不僅徹底根除了困擾雙星集團長達八年的同業(yè)競爭痼疾，更讓青島雙星的資產(chǎn)規(guī)模和盈利預(yù)期發(fā)生翻天覆地的躍升。

面對2025年超2.4億元的業(yè)績虧損預(yù)警，此次重組無異于一劑“強心針”。隨著錦湖輪胎優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并表與柬埔寨工廠產(chǎn)能的逐步達產(chǎn)，青島雙星在全球輪胎產(chǎn)業(yè)競爭的深水區(qū)中落下關(guān)鍵一子。

八年同業(yè)競爭困局終破，兩大輪胎巨擘實現(xiàn)歷史性匯流

回顧這場規(guī)模宏大的資產(chǎn)重組，其最核心的動因之一在于解決青島雙星與其控股股東雙星集團之間的同業(yè)競爭歷史遺留問題。

早在2018年4月，雙星集團及其間接控股子公司星微韓國便與錦湖輪胎及相關(guān)方簽署協(xié)議，認購了錦湖輪胎45%的股份并成為其控股股東。彼時，雙星集團向市場鄭重承諾，將在不超過5年的時間內(nèi)，通過資產(chǎn)注入等合法合規(guī)方式消除與上市公司之間的同業(yè)競爭。

然而，受制于宏觀環(huán)境波動、原材料成本攀升及海運費上漲等疊加因素，輪胎行業(yè)景氣度一度下滑，包括目標(biāo)公司在內(nèi)的業(yè)內(nèi)公司業(yè)績普遍承壓。受此影響，在原同業(yè)競爭承諾到期前將目標(biāo)公司注入青島雙星的時機尚不成熟，雙星集團于2023年5月出具了關(guān)于延期解決同業(yè)競爭的承諾函，將原承諾履行期限延長三年至2026年7月5日。

如今，承諾終得兌現(xiàn)。根據(jù)最新披露的實施情況公告書，青島雙星向雙星集團、青島城投創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“青島城投創(chuàng)投”）、青島國信資本投資有限公司（以下簡稱“國信資本”）定向發(fā)行股份，同時通過其全資子公司青島叁伍玖股權(quán)投資有限公司（以下簡稱“叁伍玖公司”）向青島雙星投資管理有限公司（以下簡稱“雙星投資”）、青島國信創(chuàng)新股權(quán)投資管理有限公司（以下簡稱“國信創(chuàng)投”）支付現(xiàn)金，以此購買交易對方持有的星投基金全部財產(chǎn)份額及星微國際0.0285%的股權(quán)。

經(jīng)各方充分協(xié)商，本次重組的最終交易對價合計高達49.27億元。在具體的支付結(jié)構(gòu)上，青島雙星以3.39元/股的發(fā)行價格支付了約49.24億元的股份對價，占總交易對價的99.94%，剩余約281萬元則以現(xiàn)金方式支付。

截至公告書出具日，這場近50億元的“重頭戲”已完成最重要的實質(zhì)性跨越。標(biāo)的資產(chǎn)的交割及過戶手續(xù)已全部辦理完畢，星投基金的全部財產(chǎn)份額及星微國際股權(quán)已變更登記至青島雙星及其全資子公司名下。

與此同時，中國結(jié)算深圳分公司已于2026年4月1日受理了高達14.52億股新增股份的登記申請。這批性質(zhì)為限售流通股的新增股份，上市日期敲定為2026年4月14日。

業(yè)績頹勢迎拐點，國產(chǎn)輪胎全球化再落子

從財務(wù)數(shù)據(jù)層面深度剖析，本次重組對青島雙星而言無疑是一場關(guān)鍵的“及時雨”。

在此前公司披露的2025年度業(yè)績預(yù)告中，青島雙星預(yù)計全年歸母凈利潤將面臨2.45億元至3.65億元的虧損。公司指出，盡管2025年其海外收入預(yù)計實現(xiàn)了約10%的同比增長，且柬埔寨工廠已經(jīng)全線投產(chǎn)并開始盈利，但由于乘用車胎（PCR）剛剛投產(chǎn)導(dǎo)致效益尚未達到預(yù)期，疊加原材料價格上漲、匯率波動等宏觀不利因素，公司整體盈利依然承壓。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近年來，青島雙星經(jīng)營狀況并不理想，自2019年以來，公司歸母凈利潤連續(xù)出現(xiàn)虧損。

2022年下半年以來，隨著經(jīng)濟運行整體回升向好，國內(nèi)外需求穩(wěn)步復(fù)蘇，輪胎行業(yè)面臨較好的發(fā)展機遇。但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及“雙反”問題，卻讓青島雙星沒有完全享受到行業(yè)復(fù)蘇的紅利。

此次，錦湖輪胎資產(chǎn)的整體注入將徹底重塑青島雙星的財務(wù)基本面，帶來極其強烈的正向反轉(zhuǎn)。作為全球知名的輪胎制造商，錦湖輪胎的產(chǎn)品線廣泛涵蓋轎車、SUV（運動型多用途汽車）及賽車輪胎，并為現(xiàn)代、起亞、奔馳、大眾等全球頂尖汽車制造商提供配套服務(wù) 。其在EV（電動汽車）、低滾阻、智慧輪胎等中高端產(chǎn)品領(lǐng)域具有顯著的領(lǐng)先優(yōu)勢。

根據(jù)最新的備考審閱報告數(shù)據(jù)，在不考慮募集配套資金影響的前提下，重組完成后，青島雙星截至2025年6月30日的總資產(chǎn)規(guī)模將由原本的約92.32億元，呈現(xiàn)爆發(fā)式激增至約355.42億元。

更為矚目的是其盈利指標(biāo)的逆轉(zhuǎn)：2025年上半年的備考合并凈利潤將由虧損約1.8億元，直接反轉(zhuǎn)為盈利超4.11億元，基本每股收益也隨之由負轉(zhuǎn)正。

對于此次收購目的，青島雙星在3月底發(fā)布的收購報告書中提到，本次交易完成后，目標(biāo)公司將成為青島雙星的控股子公司。青島雙星將成為從事輪胎研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的全球化專業(yè)平臺，并進一步發(fā)揮與目標(biāo)公司的協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)優(yōu)勢互補；本次交易有利于提升上市公司資產(chǎn)規(guī)模及盈利能力，進一步拓展上市公司未來發(fā)展空間。

在完成對錦湖輪胎的控股整合后，正如青島雙星在2025年業(yè)績預(yù)告中所稱：公司將繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快歐美等高收益市場的拓展，盡快釋放柬埔寨工廠的PCR產(chǎn)能，深化與錦湖輪胎的協(xié)同合作，強基健體、降本增效，盡快提升公司的整體盈利能力。

這一重磅資本布局，不僅將強力助推青島雙星整體盈利能力實現(xiàn)質(zhì)的飛躍，更標(biāo)志著中國本土輪胎企業(yè)在全球化競爭與汽車產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中，落下了足以改變國際市場競爭格局的一子。