地緣風(fēng)險持續(xù)，能源替代催化煤炭板塊，4月13日，煤炭ETF國泰（515220）盤中大漲超1.6%，上一交易日凈流入超5000萬元。

當?shù)貢r間4月12日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上投下“重磅炸彈”：即刻起，美國海軍將開始對所有試圖進入或離開霍爾木茲海峽的船只實施封鎖，并清除伊朗布設(shè)的水雷。此前，美伊在伊斯蘭堡的談判無果而終，美國談判團隊已全部撤離。兩艘試圖通過海峽的空載油輪臨時掉頭，局勢再度升級。

霍爾木茲海峽承擔著全球約20%的石油消費及近三分之一的LNG海運貿(mào)易，此次封鎖直接切斷了中東能源出口的“咽喉”。在全球能源供應(yīng)鏈遭受沖擊的背景下，煤炭作為最具性價比和供應(yīng)自主性的替代能源，其戰(zhàn)略價值被重新定價。

國海證券指出，從大方向來看，煤炭開采行業(yè)供應(yīng)端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動，價格亦呈現(xiàn)一定震蕩和動態(tài)再平衡。復(fù)盤行業(yè)30年經(jīng)驗，煤炭價格呈現(xiàn)震蕩向上趨勢，背后的驅(qū)動因素包括人工成本剛性上漲，安全投入、環(huán)保投入的持續(xù)加大，以及地方政府加大征稅力度等，煤價長期內(nèi)仍然有上漲的訴求。

頭部煤炭企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”五高特征。具體到近期市場，動力煤方面，供給端國內(nèi)供應(yīng)基本平穩(wěn)，但進口煤再度倒掛；需求端非電行業(yè)剛需補庫，雖處火電淡季，但華南高溫后期或構(gòu)成支撐。后續(xù)大秦線檢修、進口倒掛、非電補庫疊加天氣高溫將共同支撐港口煤價，使其繼續(xù)演繹“淡季不淡”。

煤炭ETF國泰（515220）跟蹤的是中證煤炭指數(shù)（399998），該指數(shù)主要覆蓋在中國A股市場上市的煤炭行業(yè)相關(guān)企業(yè)，旨在反映該行業(yè)內(nèi)公司整體表現(xiàn)。指數(shù)成分股包括煤炭開采、洗選等領(lǐng)域的代表性企業(yè)，具備較高的行業(yè)集中度和市場代表性，能夠較為全面地反映煤炭相關(guān)上市公司證券的整體走勢。

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