本文來源：時代周報 作者：王晨婷

?2026年第一季度GDP數據將于4月16日正式公布?。

官方數據尚未公布，但綜合已公布的1-2月經濟指標及市場分析，?多數預測認為一季度GDP增速將貼近全年增長目標區(qū)間（4.5%-5%）的上沿，即5%左右?。時代周報記者綜合了9家機構的預測值，平均值為4.9%。

1-2月的經濟數據好于市場預期，但部分受到了春節(jié)時間變動的影響，使得3月數據可能被壓低。但整體來看，一季度實現開門紅并無太大問題。

各機構對于一季度GDP的預測（數據來源：各機構研報）

機構預測在4.5%-5%之間

在時代周報記者選取的9家機構中，有6家給出了一季度GDP增長5%左右的預測，另有3家預測略低于5%，但均高于4.5%。

粵開證券首席經濟學家羅志恒認為，一季度中國經濟實現良好開局，預計同比增長5%左右。經濟有力起步，主要受益于宏觀政策效應顯現、有效需求改善。

例如，財政資金靠前投放，基建投資大幅增長，支撐固定資產投資正增長。Wind數據顯示，一季度新增專項債累計發(fā)行1.16萬億元，同比增長20.8%；財政支出也明顯加快，1-2月一般公共預算和政府性基金預算支出同比分別增長3.6%和16%，兩本預算支出之和同比增長6.6%。

相應地，1-2月基建投資同比增長11.4%，較去年全年加快10.8個百分點，拉動全部投資增長3個百分點。

值得注意的是，一季度經濟運行節(jié)奏和經濟數據受到“春節(jié)錯月”因素的明顯擾動。今年春節(jié)偏晚，導致“節(jié)前趕工-春節(jié)停工-節(jié)后復工”周期整體后移，技術性地推高了1-2月同比數據，3月數據則可能被反向壓低。

華創(chuàng)證券、申萬宏源等機構也給出5%左右的預測。華創(chuàng)證券認為，綜合看，考慮到1-2月經濟動能對應的月度GDP增速已在5.1%左右，3月生產動能平穩(wěn)短期出口受外部影響可控，預計一季度GDP增速有望在5%附近、實現開門紅。

民銀研究認為，預計一季度GDP同比增長5.0%左右，較去年四季度的4.5%有所反彈。若3月工業(yè)、消費和服務業(yè)強于預期，實際結果也不排除略高于5.0%的可能。

（圖源：圖蟲創(chuàng)意）

對比1-2月和去年的數據，可以發(fā)現一些變化。從生產端看，1-2月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，較去年全年加快0.4個百分點；同期服務業(yè)生產指數同比增長5.2%，較去年全年回落0.3個百分點。

從需求端看，前2個月我國貨物貿易進出口同比增長18.3%，其中出口增長19.2%，大幅高于去年全年和去年同期；內需修復相對溫和，1至2月，社會消費品零售總額同比增長2.8%，低于去年全年。投資方面，1至2月固定資產投資同比增長1.8%，較去年全年的-3.8%大幅反彈。

總體來看，消費溫和恢復、投資趨穩(wěn)，出口延續(xù)景氣。不過，也有一些機構對于一季度GDP的預測略低于5%。

根據北大匯豐智庫測算，預計一季度GDP增速為4.8%，規(guī)模以上的工業(yè)增加值增速為6.5%，社零增速為3%，相對較弱，固投增速為1.9%，出口增速為16.2%，超過預期。與2025年四季度相比，主要經濟指標都有回升，這是比較好的現象，預計全年呈“出口亮眼、工業(yè)生產強、內需弱”格局。

野村證券則將一季度GDP同比增速預測從此前的4.1%上調至4.5%，與去年四季度持平。主要鑒于強勁的出口表現以及為投資下滑放緩而前置的財政政策支持。

盡管進行了上調，但野村證券認為經濟尚未真正復蘇。前兩個月好于預期的經濟活動數據在很大程度上由不可持續(xù)因素推動，尤其是春節(jié)時點的特殊性，預計未來幾個月主要經濟活動指標將有所走弱。

固投增速有望提升

3月的CPI和PPI數據已經發(fā)布。3月份，春節(jié)長假后消費需求季節(jié)性回落，居民消費價格指數（CPI）環(huán)比下降0.7%，同比上漲1.0%。受國際大宗商品價格快速上行、國內部分行業(yè)供需關系改善等因素影響，工業(yè)生產者出廠價格指數（PPI）由降轉漲，環(huán)比上漲1.0%，同比上漲0.5%。

這將推高一季度名義GDP。去年四季度的GDP實際增速為4.5%，但名義增速僅3.9%。受PPI回升提振，市場預測一季度名義GDP也有望明顯回升至4.9%左右。

3月PPI同比由負轉漲（圖源：國家統(tǒng)計局官網）

從具體拉動經濟的三駕馬車來看，出口方面，1-2月出口表現尤其亮眼，同比增長21.8%（按美元計）。不過3月出口增速或有下降。

華創(chuàng)證券預計，3月出口增速或在6.7%附近。3月高頻數據顯示，港口完成集裝箱吞吐量同比上漲6.3%左右，貨物吞吐量同比下降2.3%，較2月有所放緩。參考海外，韓國3月出口同比增長48%、越南同比增長21%，顯示3月全球貿易總需求受到地緣因素的擾動相對可控。但由于去年3月的高基數影響，可能帶來今年3月讀數下行。

其他幾家機構對于3月出口的預測也在6%-8%左右。

社零方面，石油及相關制品價格上漲，成為社零數據的主要拉動項，但春節(jié)后居民服務消費需求季節(jié)性回落也是一大影響。民生銀行首席經濟學家溫彬預計，3月社零總額增速由2.8%回落至2.0%左右。

北京大學匯豐商學院院長王鵬飛也提到，社零增速中價格的作用自去年11月開始明顯提升，數量增速仍處于低位。今年前兩個月，社零增速為2.8%，其中，數量增長1.3%，價格增長1.5%。需要一提的是，價格對社零增速的貢獻自2025年11月以來超過45%，數量增速低于過去兩年的絕大多數時間。

固投方面增速或有所回升，高于1-2月的1.8%。春節(jié)之后施工逐步恢復，疊加各地全力推動重大項目開工復工搶抓開門紅，3月土木工程建筑業(yè)商務活動指數較上月升幅明顯，升至55%以上。資金來源方面，今年以來用于項目投資的新增專項債靠前發(fā)行，支撐基建增長動能。

此外，溫彬分析，在盈利修復、設備更新政策支持和高端制造擴張帶動下，制造業(yè)投資有望繼續(xù)小幅回升，但考慮到外部擾動上升、行業(yè)分化仍存，預計3月制造業(yè)投資累計同比或小幅回升至3.5%左右。房地產開發(fā)投資預計有所收窄。

（圖源：圖蟲創(chuàng)意）

總體來看，一季度實現開門紅無虞，但未來走勢會如何？

粵開證券預計，二季度GDP同比增長4.8%左右，較一季度有所放緩。一季度受益于“十五五”開局之年政策靠前發(fā)力、地方重大項目集中開工、“史上最長春節(jié)假期”等因素，經濟實現良好開局。但進入二季度，隨著上述脈沖效應逐步消退，經濟運行將更多回歸內生動能驅動，疊加外部環(huán)境擾動增多，增速或出現溫和回落。

從全年維度看，粵開證券認為二季度可能出現的短暫放緩并不意味著趨勢性走弱，更多是季節(jié)性節(jié)奏調整、政策效應切換、外部不確定沖擊的正常體現。