北京
4月13日，A股商業(yè)航天概念拉升，必創(chuàng)科技（300667.SZ）漲超10%，博云新材（002297.SZ）、銘普光磁（002902.SZ）、中材科技（002080.SZ）、飛亞達(dá)（000026.SZ）等題材股10CM漲停。
中信建投研報(bào)指出，4月下旬起，中國商業(yè)航天將進(jìn)入可回收火箭密集驗(yàn)證窗口，核心催化來自長征十號(hào)乙預(yù)計(jì)于4月28日在文昌首飛并同步驗(yàn)證海上網(wǎng)系回收，以及朱雀三號(hào)遙二在二季度內(nèi)再次沖刺一子級(jí)回收，單位發(fā)射成本降低有望加速商業(yè)化進(jìn)程。
長征十號(hào)乙預(yù)計(jì)將回收
商業(yè)航天作為航天產(chǎn)業(yè)市場化發(fā)展的核心載體，近年來在政策支持、技術(shù)突破與資本加持下快速崛起，已從“小眾賽道”成長為“萬億級(jí)藍(lán)?！?。
過去數(shù)十年，航天產(chǎn)業(yè)長期由國家主導(dǎo)，聚焦于國防安全與重大科技工程，而隨著SpaceX等國際企業(yè)憑借可回收火箭技術(shù)打破行業(yè)壟斷，商業(yè)航天正式進(jìn)入“低成本、高頻次”的發(fā)展新階段。中國商業(yè)航天自2015年開啟元年以來，逐步形成“國家隊(duì)主導(dǎo)、民營企業(yè)突圍”的雙輪驅(qū)動(dòng)格局，截至目前，國內(nèi)商業(yè)航天企業(yè)數(shù)量已突破500余家，2025年市場規(guī)模約2800億元，全球占比達(dá)25%，近五年融資規(guī)模增長超8倍，產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭迅猛。
此次中信建投研報(bào)重點(diǎn)提及的可回收火箭密集驗(yàn)證窗口，被業(yè)內(nèi)視為中國商業(yè)航天突破瓶頸、邁向規(guī)?；虡I(yè)化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。研報(bào)指出，4月下旬起，兩大核心型號(hào)的回收驗(yàn)證將相繼落地，構(gòu)成行業(yè)核心催化：一是長征十號(hào)乙預(yù)計(jì)于4月28日在文昌商業(yè)航天發(fā)射場首飛，并同步驗(yàn)證海上網(wǎng)系回收技術(shù)；二是朱雀三號(hào)遙二火箭將在二季度內(nèi)再次沖刺一子級(jí)垂直回收，彌補(bǔ)去年首飛回收的遺憾。兩大型號(hào)的密集驗(yàn)證，不僅將推動(dòng)可回收技術(shù)從試驗(yàn)走向成熟，更將直接帶動(dòng)單位發(fā)射成本下降，破解長期制約商業(yè)航天商業(yè)化的核心痛點(diǎn)。
作為“國家隊(duì)”布局可回收火箭的核心型號(hào)，長征十號(hào)乙的首飛及海上網(wǎng)系回收驗(yàn)證備受市場關(guān)注。據(jù)公開信息，長征十號(hào)乙由中國運(yùn)載火箭技術(shù)研究院抓總研制，是一款5米直徑的兩級(jí)可重復(fù)使用商用液體運(yùn)載火箭，箭體高度約70米，芯一級(jí)配備7臺(tái)YF-100N可重復(fù)使用泵后擺高壓補(bǔ)燃液氧煤油發(fā)動(dòng)機(jī)，具備兩次點(diǎn)火起動(dòng)和推力調(diào)節(jié)能力，在一子級(jí)回收狀態(tài)下，近地軌道運(yùn)載能力不小于16噸。其最大亮點(diǎn)在于采用全球首創(chuàng)的海上網(wǎng)系回收技術(shù)，區(qū)別于傳統(tǒng)著陸腿式回收，該技術(shù)通過在海上回收平臺(tái)布設(shè)“井”字型阻攔索，利用箭上掛鉤完成火箭捕獲回收，大幅降低對(duì)火箭著陸精度的要求，同時(shí)簡化箭體結(jié)構(gòu)、提升有效運(yùn)載能力。
加速商業(yè)化進(jìn)程
可回收火箭技術(shù)的突破，核心價(jià)值在于破解商業(yè)航天“高成本”的核心瓶頸，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)從“試驗(yàn)型”向“商用型”轉(zhuǎn)型。
長期以來，傳統(tǒng)一次性火箭發(fā)射成本居高不下，每公斤發(fā)射價(jià)格高達(dá)數(shù)萬美元，使得衛(wèi)星組網(wǎng)、太空旅游等商業(yè)化應(yīng)用難以大規(guī)模落地。而可回收火箭通過箭體復(fù)用，可大幅降低箭體制造、發(fā)射準(zhǔn)備等環(huán)節(jié)的成本，正如藍(lán)箭航天團(tuán)隊(duì)測算，液體可回收火箭可將單次發(fā)射成本從“億元級(jí)”壓減至“千萬元級(jí)”，較傳統(tǒng)一次性火箭降低70%以上，讓低軌衛(wèi)星“一箭百星”組網(wǎng)、深空探測器“批量發(fā)射”成為經(jīng)濟(jì)可行的商業(yè)方案。
中信建投研報(bào)分析指出，單位發(fā)射成本的下降將形成“成本降低—需求提升—規(guī)模擴(kuò)大—成本再降”的良性循環(huán)，加速商業(yè)航天商業(yè)化進(jìn)程。
從需求端來看，低軌衛(wèi)星星座組網(wǎng)需求正迎來爆發(fā)式增長，我國已申報(bào)20.3萬顆衛(wèi)星頻軌資源，2026年計(jì)劃發(fā)射超千顆衛(wèi)星，加速部署“國網(wǎng)星座”“千帆星座”等巨型星座，而可回收火箭的成熟將徹底解決“星多箭少”的矛盾，為星座組網(wǎng)提供低成本、高頻次的發(fā)射支撐；從應(yīng)用端來看，隨著發(fā)射成本下降，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、遙感數(shù)據(jù)服務(wù)、導(dǎo)航增強(qiáng)等下游應(yīng)用場景將加速落地，甚至推動(dòng)太空旅游等新興領(lǐng)域逐步走向平民化。
帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?/strong>
此次A股商業(yè)航天板塊的拉升，正是市場對(duì)行業(yè)基本面改善的提前反應(yīng)。從產(chǎn)業(yè)鏈視角來看，可回收火箭的密集驗(yàn)證將帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?，上游核心零部件與材料領(lǐng)域，火箭發(fā)動(dòng)機(jī)、高溫材料、抗輻射芯片等環(huán)節(jié)需求將持續(xù)釋放，光威復(fù)材（300699.SZ）、中簡科技（300777.SZ）、航發(fā)動(dòng)力（600893.SH）、鋼研高納（300034.SZ）、紫光國微（002049.SZ）等企業(yè)將直接受益。
其中，光威復(fù)材的碳纖維材料已廣泛應(yīng)用于火箭箭體制造，大幅降低箭體重量；航發(fā)動(dòng)力、鋼研高納聚焦火箭發(fā)動(dòng)機(jī)零部件，鋼研高納的高溫合金材料保障發(fā)動(dòng)機(jī)長期穩(wěn)定運(yùn)行，航發(fā)動(dòng)力則為“國家隊(duì)”火箭提供核心動(dòng)力部件；紫光國微、鋮昌科技布局電子元器件與星載芯片，鋮昌科技的星載T/R芯片國產(chǎn)替代率超70%，月產(chǎn)能100萬片，適配星座大規(guī)模組網(wǎng)，2026年在手訂單超15億元，框架訂單近50億元，深度配套國家衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目。
中游火箭制造與衛(wèi)星制造領(lǐng)域，中國衛(wèi)星（600118.SH）、航天電子（600879.SH）以及星河動(dòng)力等民營企業(yè)將迎來發(fā)展機(jī)遇。
中國衛(wèi)星作為A股唯一衛(wèi)星總體制造龍頭，包攬國內(nèi)70%民用衛(wèi)星制造，2026年計(jì)劃交付衛(wèi)星540–720顆，Q1已交付80顆，在手訂單超300億元，排產(chǎn)至2027年，核心來自星網(wǎng)、千帆星座訂單；航天電子專注衛(wèi)星制造配套，航天動(dòng)力聚焦航天裝備研發(fā)，與星河動(dòng)力等民營企業(yè)形成互補(bǔ)，共同推動(dòng)火箭與衛(wèi)星制造規(guī)?；l(fā)展。
下游應(yīng)用與運(yùn)營領(lǐng)域，中國衛(wèi)通（601698.SH）、中科星圖（688568.SH）、航天宏圖（688066.SH）等企業(yè)將依托低成本發(fā)射實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)容。
其中，中國衛(wèi)通作為國內(nèi)唯一高軌衛(wèi)星運(yùn)營資質(zhì)上市公司，是星網(wǎng)核心合作伙伴，軌道資源優(yōu)勢顯著，2026年運(yùn)營收入有望加速釋放；中科星圖、航天宏圖深耕遙感數(shù)據(jù)服務(wù)，依托低成本發(fā)射實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)獲取效率提升，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容。
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