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“這是價值事務(wù)所的第2113篇原創(chuàng)文章”

在此前小米集團、農(nóng)夫山泉的文章中所長講過，國內(nèi)有長期主義精神的企業(yè)不超過20家，這里面每一家未來都有極大可能成為全國乃至全球市值Top俱樂部成員，今天我們就再來認識一下其中的公牛集團。

公牛集團其實是《價值事務(wù)所》的老熟人了，從上市前就注意到，追蹤到現(xiàn)在也有六年了，所長寫過不少剖析他的文章，但所長依然覺得自己可能還是低估他了。

為啥這么講呢？

還記得所長此前講的金龍魚么？

金龍魚當下的業(yè)務(wù)可以說都是吃力不討好的，米面糧油的毛利都極低，常年毛利10個點左右，所以上游原材料價格哪怕有一丁點變動，就會讓其利潤劇烈波動，甚至動不動就只能賺吆喝不賺錢。

可也正是因為這么吃力不討好的業(yè)務(wù)，給金龍魚了大量觸達終端的機會，讓金龍魚的品牌家喻戶曉，目前一年營收有2000多億。2000多億的營收是什么概念呀！要知道，金龍魚的產(chǎn)品可都是幾十塊錢的油、幾元錢的米面，一桶一桶、一把一把、一袋一袋這么賣出去的，可想而知多少人每天都在接觸金龍魚的產(chǎn)品。

那有這樣強大的品牌號召力、這樣強大的成本控制能力（如此低的毛利還能賺錢），金龍魚其實已經(jīng)具備了做好很多生意的能力，只要能力擺在那里，待更賺錢的生意風(fēng)口一來，也許金龍魚的業(yè)績分分鐘就起飛。

目前這個風(fēng)口已經(jīng)來了，就是預(yù)制菜，未來金龍魚還可以通過預(yù)制菜切入調(diào)味品，從而對海天這樣的企業(yè)形成降維打擊。

嗯，金龍魚如此，其實公牛集團也同樣如此。

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而且公牛的品牌號召力其實比金龍魚還要強，甚至可以說達到了國內(nèi)消費品的天花板。

為啥說達到了天花板呢？

因為公牛的插線板市占率達到了驚人的70%（通過產(chǎn)量測算），要知道，我們所熟知的其他大眾品牌，比如金龍魚、空調(diào)龍頭美的、榨菜龍頭涪陵、，牛奶龍頭伊利他們的市占率也就在25%-35%之間，除了公牛所處的插座行業(yè)，你基本找不到哪個To C的細分行業(yè)龍頭市占率能超過40%，哪怕是深耕國內(nèi)近50年、幾乎“無人不知、無人不曉”、一年在國內(nèi)斬獲300多億營收的超級大單品可口可樂，在碳酸飲料行業(yè)的市占率也只有不到40%。

為啥會如此呢？原因有很多，這里就講兩個最重要的。

一方面，中國太大了。羅振宇曾說過，你認為全國人民都知道的東西，可能有13億人都不知道，如果你去的地方足夠偏僻就會發(fā)現(xiàn)，很多我們城市人人盡皆知的“國民級品牌”在那些地方完全連影子都看不到，看到的都是些當?shù)匦S家生產(chǎn)的不知名品牌。

另一方面，中國制造太厲害了。你認為再有門檻的東西，勤勞的中國人也能很快破解其中的奧秘搞個一模一樣的東西出來，這就使得消費者總有各種替代品，并不是非要選擇某個品牌的產(chǎn)品。就像可口可樂除了有百事可樂這個競對，還有天府可樂、嶗山可樂、非�？蓸飞踔量蓸肺兜脑獨馍值绕渌偲贰�

總的來說，像公牛這樣能在行業(yè)里做到70%市占率，真的只能用“逆天”兩個字形容。如此高的市占率自然帶來極大的品牌美譽度，所以公牛在切入其他與插線板相似的領(lǐng)域時上量非�？�。

目前，公牛的新能源業(yè)務(wù)放量非常之快。

2021年6月，公牛的新能源充電槍悄咪咪登陸電商平臺開始了試銷售，7月開始正式銷售，2021全年共計為公司帶來兩千余萬營收；

2022年，公司開始補齊產(chǎn)品SKU，同時在線下展開銷售，2022年公司的新能源產(chǎn)品銷售額直接翻了7倍多，達到1.53 億；

2023年，公司的新能源業(yè)務(wù)進一步快速增長，銷售額達3.8億，同比增長148.6%；

2024年，公司已完成了從交流到直流、從慢充到快充、從單樁到群充、從充電到儲能、從 ToC 到 ToB 等產(chǎn)品線全布局，全年實現(xiàn)營收7.77億，同比增長 104.75%；

2025H1，公司圍繞重卡、大功率等高價值應(yīng)用場景構(gòu)建了整體商用解決方案，加速運營樁產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)突破，提升交付、安裝、運維全方位的客戶服務(wù)能力，整個上半年實現(xiàn)收入3.86 億，同比增長 33.52%。

截至2025H1，C端已累計開發(fā)線下終端網(wǎng)點超 3 萬家，按照公司的說法，“新能源業(yè)務(wù)市場競爭地位得到進一步加強，專業(yè)又富有科技感的品牌形象得到了更廣泛的認知�！�

公牛在去年Q3的投資者交流中是這樣講的，“在國內(nèi)公司個人充電樁保持領(lǐng)先地位，同時大力拓展重卡及大型商用、B端場景，重卡充電產(chǎn)品三季度上市并已取得突破。在海外，公司聚焦歐洲市場，經(jīng)一季度摸索明確了針對安裝分銷、家用及小型工商體應(yīng)用的產(chǎn)品線布局，商業(yè)模式清晰，中小客戶快速增長，為后續(xù)業(yè)績增長及第三曲線發(fā)力奠定了基礎(chǔ)�！�

其實早在2024年6月，公牛的新能源充電槍在線上市場的份額已經(jīng)超越特斯拉排名第一了。

未來，公牛真正的看點正是在新能源業(yè)務(wù)上。

論公牛的新能源基因

正如前文所講，公牛在插線板領(lǐng)域的實力達到了消費企業(yè)的巔峰，實現(xiàn)了70%左右的市占率，連小米這條鯰魚都沒能改變插線板行業(yè)的競爭格局。

正是基于插線板技術(shù)、渠道、心智的延伸，公牛陸續(xù)在墻壁開關(guān)、電動工具等等細分領(lǐng)域都做得相當不錯，可以說為公司在民用電工領(lǐng)域打下了非常好的基礎(chǔ)。情報通數(shù)據(jù)顯示，2025 上半年公司轉(zhuǎn)換器、墻壁開關(guān)插座等產(chǎn)品在天貓市場線上銷售排名均為第一。

基于這樣的基礎(chǔ)，公牛延伸至新能源領(lǐng)域也可以說是一種必然，畢竟插線板的過載保護、銅芯的導(dǎo)線優(yōu)化、墻壁開關(guān)的電路控制、接線端子技術(shù)同充電樁的交流/直流轉(zhuǎn)換、電氣安全防護等是高度相通的，甚至公牛自己都說“充電槍、充電樁本質(zhì)就是一個大一點的插線板，同插線板的基礎(chǔ)技術(shù)是相通的”。

公牛的新能源汽車充電樁/槍之所以能快速在C端沖到第一、在B端實現(xiàn)突破，核心也在于這些技術(shù)積累以及用戶心智。

對于新能源充電槍/樁相關(guān)產(chǎn)品而言，安全可以說是用戶決策的首要考慮因素之一，而公牛近30年深耕民用電工領(lǐng)域，擁有插線板行業(yè)70%的市場份額，可以說早就成了國民安全用電的代名詞。這種心智優(yōu)勢帶來的信任溢價是其他品牌難以比擬的，消費者選擇公牛充電槍，本質(zhì)上是相信其延續(xù)了插線板的安全標準。這種天然的信任基礎(chǔ)，可以說也讓公牛在新能源領(lǐng)域的品牌教育成本大幅降低，形成了獨特的競爭壁壘。

當公牛以新能源充電槍/樁為抓手涉入新能源這個賽道，橫向擴展至其他領(lǐng)域也幾乎成了必然，我們看下其業(yè)務(wù)布局的節(jié)奏就能更深刻認識到這一點。

2021年用充電槍試水市場，2022年補齊SKU拓展線下，2023年實現(xiàn)規(guī)模增長，2024年完成“充電+儲能”“ToC+ToB”全布局，2025年主攻重卡等大功率高價值場景。

雖然目前公牛的充電槍/樁業(yè)務(wù)才剛剛起步，但是這個市場非常龐大，理論上講，如果未來新能源車完成全方位滲透，家家戶戶都會需要這玩意兒，而它的客單價又是傳統(tǒng)插線板業(yè)務(wù)的大幾十甚至上百倍。

但要所長講，公牛真正的看點遠不止于此。

那么公牛集團在新能源領(lǐng)域真正的看點是什么呢？

我們下一期的文章再講！

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