本文來源：時代財經(jīng) 作者：陳澤旋

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追討巨額尾款已近兩年，永輝超市在仲裁庭取得“完勝”。

4月14日，針對公司與大連御錦貿(mào)易有限公司（下稱“大連御錦”）關(guān)于大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司(下稱“萬達商管”）股份轉(zhuǎn)讓的尾款糾紛，永輝超市（601933.SH）公告稱，已于近日收到上海國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會（上海國際仲裁中心）（下簡“上國仲”）作出的裁決書。

公告顯示，永輝超市提出的六項仲裁請求，均獲得了上國仲的全面支持。

案件涉案金額合計38.80億元，包括未付股份轉(zhuǎn)讓尾款36.39億元、違約金2.18億元，以及律師費、財產(chǎn)保全相關(guān)費用、仲裁費等其他費用合計2208.09萬元。

其中，仲裁費1825.16萬元由全體被申請人共同承擔(dān)，剩余38.61億元由第一被申請人大連御錦支付，王健林、孫喜雙及大連一方集團有限公司作為第二至第四被申請人，承擔(dān)連帶保證責(zé)任。

根據(jù)公告，仲裁裁決現(xiàn)已生效，上述各裁決項所確定的付款義務(wù)，應(yīng)由被申請人方在裁決生效之日起二十日內(nèi)履行完畢，不過截至目前被申請人尚未履行相關(guān)義務(wù)。

被拖欠巨額轉(zhuǎn)讓款，永輝超市追債近2年

此次尾款糾紛，源于永輝超市早年清倉萬達商管股權(quán)的動作。

為盤活公司資產(chǎn)，縮小投資規(guī)模，永輝超市于2023年12月宣布將持有的3.89億股萬達商管股份（占總股本1.43%）出售給大連御錦，交易總價45.30億元。按原協(xié)議，價款分八期支付，最后一期付款日為2025年9月30日。

然而，交易進展并不順利。本應(yīng)在2024年3月31日支付第二期款項的大連御錦出現(xiàn)逾期，隨后在約定2024年6月30日支付第三期款項時再次逾期。

由于大連御錦存在資金周轉(zhuǎn)困難，2024年7月26日，永輝超市調(diào)整了轉(zhuǎn)讓方案，將轉(zhuǎn)股剩余的股份轉(zhuǎn)讓價款總計38.4億元分成8期來支付；另外根據(jù)一份《補充協(xié)議》，孫喜雙的多年投資密友、萬達集團創(chuàng)始人王健林、大連御錦的實際控制人孫喜雙，以及大連御錦的控股股東大連一方集團被引入交易作為擔(dān)保方。上述三方也成為本次仲裁的第二至四被申請人。

2024年10月10日，永輝超市公告稱，由于大連御錦未按照約定履行付款義務(wù)，已構(gòu)成違約。由此，永輝超市開啟了一場近兩年的“追債”。

北京卓浩律師事務(wù)所律師張建對時代財經(jīng)表示，王健林、孫喜雙和大連一方集團承擔(dān)的是連帶保證責(zé)任，意味著如果第一債務(wù)人（大連御錦）沒能還錢，永輝超市有權(quán)直接要求王健林、孫喜雙還錢。

張建進一步指出，如果被申請人逾期不履行付款義務(wù)，且法院強制執(zhí)行后仍不還款，將被列為失信被執(zhí)行人并限高，對王健林和孫喜雙而言，亦會對其名下公司產(chǎn)生一定影響，比如導(dǎo)致公司融資受阻，或其持有的公司股權(quán)遭到法院凍結(jié)等。

針對無法收回資金的相關(guān)風(fēng)險評估及應(yīng)對預(yù)案，時代財經(jīng)向永輝超市發(fā)送了采訪提綱，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。在公告中，永輝超市稱，仲裁事項不會影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，但暫時無法確定對公司本期或期后利潤的影響。

“胖改”兩年虧了兩年，永輝亟需補血

對于仍處于虧損與轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的永輝超市而言，38.80億元無疑舉足輕重。

2025年，永輝超市實現(xiàn)營業(yè)總收入535.08億元，同比減少20.82%，同時，虧損幅度相較2024年明顯擴大，其中，歸屬于上市公司股東的凈虧損25.50億元，同比2024年擴大10.85億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損33.99億元，同比擴大9.88億元。

永輝超市在業(yè)績快報中解釋，虧損主要受到門店調(diào)改帶來資產(chǎn)報廢、裝修停業(yè)損失及一次性開辦費等影響，相關(guān)資產(chǎn)報廢及一次性投入合計約8.8億元；同時閉店亦產(chǎn)生資產(chǎn)報廢損失、人員優(yōu)化離職補償及租賃違約賠償?shù)戎С?。此外，供?yīng)鏈改革導(dǎo)致公司短期面臨商品與供應(yīng)商切換、缺貨及毛利率下滑的壓力，進一步影響營收與利潤。

與此同時，對交易性金融資產(chǎn)及其他非流動金融資產(chǎn)確認(rèn)公允價值變動損失4.48億元，累計計提長期資產(chǎn)減值3.08億元，同樣大幅削減永輝超市的利潤。

盡管財報的各項指標(biāo)顯示，胖東來模式的調(diào)改至今仍未能使公司扭轉(zhuǎn)虧損局面，但在永輝超市內(nèi)部，這被視為一件“對的事情”，按照公司的設(shè)想，2026年末將完成所有存量門店的調(diào)改。

為加快實現(xiàn)轉(zhuǎn)型目標(biāo)，永輝超市也在不斷套現(xiàn)及爭取融資。

自2025年二季度以來，永輝多次減持四川便利店龍頭紅旗連鎖（002697.SZ），減持原因均為自身資金需求。截至今年4月13日，永輝累計減持紅旗股份6248.07萬股，持股比例由11%降至6.39%，仍為重要股東。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年4月1日至2026年4月13日，紅旗連鎖股價區(qū)間為4.79元/股至7.03元/股。

此外，永輝還擬以8000萬元價格，出售所持供應(yīng)鏈金融平臺永輝云金科技剩余28.095%股權(quán)，實現(xiàn)完全退出。

在股權(quán)融資方面，去年7月30日，永輝超市發(fā)布定增預(yù)案，擬向不超過35名特定投資者發(fā)行A股股票，募集最高39.92億元，所募資金將主要用于門店升級改造、物流倉儲升級改造、補充流動資金或償還銀行貸款，但截至目前，定增計劃仍未落地。

根據(jù)公告，本次發(fā)行決議的有效期限為自公司股東會審議通過之日起12個月，相關(guān)議案已于去年9月18日獲股東會審議通過。