最近中石油曬年報(bào)給全網(wǎng)整懵了，利潤(rùn)五年首次下滑，少賺小70億，轉(zhuǎn)頭就掏860億給股東分紅，平均每天往人兜里塞2.3億真金白銀。網(wǎng)上吵翻了天，有人說(shuō)這是打腫臉充胖子，虧了還硬撐分錢不顧企業(yè)發(fā)展，有人說(shuō)這才是央企良心，比賺了錢捂著不分的強(qiáng)一百倍。這事到底咋回事，咱們掰碎了說(shuō)。

2025年中石油歸母凈利潤(rùn)1573.02億元，同比降了4.5%，確實(shí)是近五年頭一次下滑，營(yíng)收還有2.86萬(wàn)億元，雖然也降了2.5%，但瘦死的駱駝比馬大。折算下來(lái)每天凈賺4.3億，全年盈利在A股能排前五，依舊是頂流賺錢機(jī)器。

不是中石油經(jīng)營(yíng)拉胯，是被行業(yè)周期按著頭走，這鍋真不能它背。核心就是油價(jià)跌得太狠，2025年布倫特原油均價(jià)跌了14.6%，中石油自己的原油平均實(shí)現(xiàn)價(jià)也跌了14.2%。它上游油氣業(yè)務(wù)占比超六成，油價(jià)每跌一美元，利潤(rùn)就少賺近10億，這么算下來(lái)可不就是少賺73億嘛。

還有倆隱形影響你沒注意到，一個(gè)是成品油需求真的躺平了，新能源汽車滲透率都破45%了，去年成品油消費(fèi)同比降了4.1%，柴油更是降了5.6%，下游賺錢空間直接被擠沒了。另一個(gè)是做了資產(chǎn)減值計(jì)提，2025年提了82.54億，2024年才14.28億，這是會(huì)計(jì)規(guī)則要求，不影響手里的活錢，但會(huì)拉低報(bào)表上的凈利潤(rùn)。

說(shuō)白了利潤(rùn)降就是表面文章，全是周期和規(guī)則搞出來(lái)的，不是中石油賺不動(dòng)了。1573億的凈利潤(rùn)放在歷史上都是第二高，日賺4.3億的底子，半分沒松。

大家最關(guān)心的問題來(lái)了，利潤(rùn)都降了，860億分紅的錢從哪掏？會(huì)不會(huì)動(dòng)了企業(yè)發(fā)展的老本？

這話問得好像中石油沒余錢似的，其實(shí)它敢分靠的根本不是報(bào)表上的凈利潤(rùn)，是手里實(shí)實(shí)在在壓箱底的現(xiàn)金流，這也是它跟很多企業(yè)不一樣的地方。不少企業(yè)看著報(bào)表凈利潤(rùn)挺好看，實(shí)際手里根本沒活錢，現(xiàn)金流都是負(fù)的，想分紅都掏不出來(lái)。中石油2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額4125.10億元，比前一年還漲了1.5%，是凈利潤(rùn)的2.6倍，自由現(xiàn)金流1043億，連續(xù)三年超千億。

860億分紅，全是賺來(lái)的活錢，不用借錢，不用碰本金，掏完剩下的零頭都?jí)蚧?。再加上市值底子里家底厚，截?025年底母公司未分配利潤(rùn)高達(dá)8438.80億元，860億也就占十分之一，就好比你家里存了八千多萬(wàn)，拿八百萬(wàn)給家人分分紅，根本不影響你過日子。

這也不是中石油臨時(shí)拍腦袋搞的，人家早就許下承諾了。十四五期間就說(shuō)年均派息率不低于50%，2025年派息率54.7%，不僅兌現(xiàn)承諾，還創(chuàng)了近五年新高。從上市到2024年，累計(jì)分紅都超7400億了，A股分紅奶牛的名號(hào)真不是吹的。

高分紅也不是作秀，就是為了穩(wěn)住長(zhǎng)期股東，吸引長(zhǎng)線資金進(jìn)來(lái)。看中石油的股東榜就懂了，第一大股東持股超八成，后面跟著社?；?、匯金這些大資金，還有外資長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)。這些資金根本不在乎短期股價(jià)漲漲跌跌，就愛穩(wěn)穩(wěn)的股息，現(xiàn)在中石油股息率約3.89%，比國(guó)債銀行理財(cái)都高，妥妥的壓艙石。

不少散戶說(shuō)分紅跟我有啥關(guān)系啊，其實(shí)不是沒關(guān)系，是你持股太少分的沒感覺。中石油散戶占比本來(lái)就低，大部分分紅都流去了國(guó)資和機(jī)構(gòu)，但你要是長(zhǎng)期拿著，每年的分紅也能攤薄持倉(cāng)成本，比存銀行還是劃算的，想靠這個(gè)暴富就別想了，本來(lái)就是穩(wěn)字當(dāng)頭。

作為央企，中石油高分紅本身就是在穩(wěn)資本市場(chǎng)，分紅出去等于明明白白告訴大家，我經(jīng)營(yíng)沒問題，現(xiàn)金流足得很，就算利潤(rùn)降了承諾也不作廢。穩(wěn)住了股價(jià)，提升了估值，反過來(lái)融資成本還能降，妥妥的良性循環(huán)。

你別擔(dān)心分錢影響轉(zhuǎn)型，2025年它該投的錢一分沒少，勘探開發(fā)、新能源該投就投，還關(guān)停了低效的煉油裝置，把錢挪去了高端化工，成本管控做得還不錯(cuò)。凈利潤(rùn)降幅才4.5%，遠(yuǎn)小于油價(jià)14.6%的降幅，這底氣不是白來(lái)的。

現(xiàn)在全球利率都往下走，連養(yǎng)老保險(xiǎn)基金都爆買中石油，2025年三季報(bào)顯示養(yǎng)老保險(xiǎn)持倉(cāng)中石油創(chuàng)了歷史新高，單季度就增持超1.7億股。別說(shuō)這些大資金，就算是2007年16.7元高位買入的老股東，靠著這么多年累積分紅，早就解套了，長(zhǎng)期拿著就是躺著拿被動(dòng)收入，這不香嗎。

也有人說(shuō)，中石油是央企，利潤(rùn)應(yīng)該全拿去搞全民福利或者新能源轉(zhuǎn)型，分給股東干嘛？這話聽著對(duì)，其實(shí)沒搞懂央企的運(yùn)作邏輯。央企賺了錢，一部分上繳國(guó)家財(cái)政，一部分留著發(fā)展，一部分給股東分紅，這都是法定該走的流程。國(guó)有資本收益上繳本來(lái)就是給全民福利的，分紅流去社保、國(guó)資，最后還是間接落到咱們普通人身上。

再說(shuō)轉(zhuǎn)型也不是砸錢越多越好，得量力而行。中石油2024年新能源投資額就首次突破300億元，同比增長(zhǎng)超60%，光伏制氫、可控核聚變這些前沿方向都在布局，所有投入都走正規(guī)財(cái)務(wù)流程，用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流就夠了，根本不需要委屈股東。新能源轉(zhuǎn)型是幾十年的長(zhǎng)線工程，犯不上急功近利，更不能犧牲股東利益去盲目砸錢。

能源行業(yè)本來(lái)就是強(qiáng)周期，油價(jià)漲漲跌跌太正常了。中石油能做能源壓艙石，靠的從來(lái)不是某一年的短期利潤(rùn)，是幾十年攢下來(lái)的穩(wěn)定現(xiàn)金流，是不管行業(yè)怎么變都能穩(wěn)住基本盤的能力。這筆860億的分紅，不是亂花錢，是央企責(zé)任和市場(chǎng)規(guī)則湊到一塊的平衡，既對(duì)得起股東，也對(duì)得起國(guó)家，更對(duì)得起社會(huì)。只有穩(wěn)住了股東和現(xiàn)金流，才能繼續(xù)扛住能源安全的大旗，走得更遠(yuǎn)。

參考資料：中國(guó)證券報(bào) 中國(guó)石油2025年高分紅引市場(chǎng)熱議