文/言叔

深圳的春天不冷，法庭里卻像進(jìn)了冰窖。

2026年4月13日至14日，廣東省深圳市中級(jí)人民法院，曾經(jīng)的中國(guó)首富許家印站在被告席上，面對(duì)非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法放貸、欺詐發(fā)債等八項(xiàng)罪名，當(dāng)庭說(shuō)出了四個(gè)字——

“認(rèn)罪悔罪”。

兩天之內(nèi)，這成了全國(guó)最炸的財(cái)經(jīng)新聞。

但很多人沒(méi)注意到的是，在許家印認(rèn)罪的同一周，另一件事也在默默推進(jìn)：

恒大前高管退薪潮，不僅沒(méi)消停，反而升級(jí)了。

01

這次追繳的范圍，主要是2017到2021年期間在恒大任職的各級(jí)核心管理人員，總金額大概8億元左右。

其中，前總裁夏海鈞要退還約1.6億元，前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平要退還約731萬(wàn)元。

恒大之前其實(shí)就已經(jīng)要求相關(guān)人員退還不當(dāng)獲得的薪酬，并且把截止時(shí)間定在2024年11月30日，明確說(shuō)如果不按時(shí)退還，就會(huì)依法追責(zé)。

這次升級(jí)成司法追繳，說(shuō)明已經(jīng)進(jìn)入強(qiáng)制執(zhí)行階段。

夏海鈞之前還被法院凍結(jié)了約600億港元資產(chǎn)，他不服，前后提起過(guò)四次上訴，但都被駁回。

后來(lái)為了套現(xiàn)離場(chǎng)，他還低價(jià)處理了香港的私人豪宅，打了對(duì)折出售，但最終還是沒(méi)能徹底脫身。

退薪這事，其實(shí)不只是簡(jiǎn)單一句"把錢退回來(lái)"就完了。

表面看是公司在發(fā)通知，實(shí)際上背后是司法在推動(dòng)，已經(jīng)不是商量的事了。

你可以拖，但下一步很可能就是依法追責(zé)。

任澤平的731萬(wàn)、夏海鈞的1.6億，看著只是數(shù)字，但更像一個(gè)信號(hào)：

以后財(cái)務(wù)造假、違規(guī)操作、天價(jià)薪酬這一套，空間會(huì)越來(lái)越小，甚至走不通了。

02

證監(jiān)會(huì)那張41.75億的罰單，其實(shí)只是開始。

后面還有終身禁入證券市場(chǎng)的限制，再加上一系列資產(chǎn)凍結(jié)措施。

曾經(jīng)在恒大體系里舉足輕重的那些名字，比如夏海鈞、許家印、潘大榮，現(xiàn)在更多是出現(xiàn)在追責(zé)和清算名單上。

有人可能會(huì)說(shuō)，七百多萬(wàn)對(duì)他來(lái)說(shuō)不算什么，可能也就是個(gè)零頭。

但問(wèn)題關(guān)鍵不在錢多錢少，而在這筆錢本身是怎么來(lái)的。

證監(jiān)會(huì)調(diào)查已經(jīng)很清楚了：

2019年恒大虛增收入2139.89億元，虛增利潤(rùn)407.22億元；2020年虛增收入3501.57億元，虛增利潤(rùn)512.89億元。

兩年加起來(lái)，收入虛增超過(guò)5600億元，利潤(rùn)也超過(guò)900億元。

真正要害在于，這些高管的薪酬，很多都是建立在這份"虛假成績(jī)單"上的。

也就是說(shuō)，底子是假的，發(fā)的錢自然也就不成立，從法律上看就是不當(dāng)?shù)美?/p>

任澤平當(dāng)年也多次為恒大的"高速增長(zhǎng)"站臺(tái)，在業(yè)內(nèi)不少人看來(lái)，他更多起的是造勢(shì)作用。

如今整座大廈塌了，這些角色也很難再切割干凈。

說(shuō)白了就是，外界看到的很多業(yè)績(jī)，并不是正常經(jīng)營(yíng)賺出來(lái)的，而是"做出來(lái)"的。

一旦業(yè)績(jī)是假的，圍繞這份業(yè)績(jī)發(fā)出去的獎(jiǎng)金、薪酬、分紅，性質(zhì)也就變了，還能算正常收入嗎？

任澤平這條線的問(wèn)題，也正卡在這里。

如今泡沫被戳破，那些建立在虛假業(yè)績(jī)上的高薪，自然也得依法退回。從法律角度看，這屬于"不當(dāng)?shù)美?，原則上是要返還的。

03

過(guò)去這些年，企業(yè)圈里確實(shí)有個(gè)不太光彩的現(xiàn)象：

公司一出事，老板進(jìn)去背鍋，但很多高管早就把錢賺得滿滿當(dāng)當(dāng)，換個(gè)公司換個(gè)身份，又繼續(xù)干。

這次恒大的追繳范圍很清楚，從2017年到2021年，只要在總部或各地區(qū)公司領(lǐng)導(dǎo)班子待過(guò)、拿過(guò)恒大財(cái)富傭金提成的，都在名單里。

這一輪光高管層面，涉及金額就接近8億元。

一旦開始全面追賬，就不是只看表面賬了，連之前那些"灰色收入"，也會(huì)一筆一筆被翻出來(lái)清算。

更讓人心里堵的還在后面。

許家印和妻子丁玉梅，從恒大上市到2022年之間，累計(jì)分紅大約500億。與此同時(shí)，恒大目前被凍結(jié)的資產(chǎn)大概550億，清盤人收到的債權(quán)申報(bào)金額已經(jīng)超過(guò)3051億。

說(shuō)白了就是：一邊把錢分走了幾百億，另一邊卻留下一個(gè)三千多億的大窟窿。

那些買了恒大爛尾樓的業(yè)主、投了恒大財(cái)富血汗錢的普通人，看到這些數(shù)字，很難不情緒失控。

再看現(xiàn)在追繳的退薪：1.6億、731萬(wàn)，放在這個(gè)級(jí)別的窟窿面前，確實(shí)連水花都算不上。

這三千多億的窟窿里，裝的其實(shí)是普通人的錢——

有人是買房首付，有人是養(yǎng)老積蓄，還有供應(yīng)商墊進(jìn)去的工程款。

現(xiàn)在追繳回來(lái)一點(diǎn)六億也好，七十三萬(wàn)也罷，放在這么大的坑面前，確實(shí)只是杯水車薪。

但問(wèn)題是，這些錢不是憑空來(lái)的，而是要從當(dāng)年一起"分錢"的人手里一點(diǎn)點(diǎn)追回來(lái)。哪怕只是一分錢，也得追回來(lái)。因?yàn)槟潜緛?lái)就是別人的血汗錢。

跨境追贓也在同步推進(jìn)。

香港清盤人正起訴許家印、夏海鈞等人，要求收回約60億美元股息及酬金，2026年1月香港上訴法庭還維持了對(duì)夏海鈞的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移禁制令，為追贓提供了法律保障。

04

在言叔看來(lái)，恒大案件不僅暴露了企業(yè)治理和內(nèi)控的巨大漏洞，也彰顯了監(jiān)管部門對(duì)金融犯罪"零容忍"的態(tài)度，更是給整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)和金融市場(chǎng)敲響了警鐘。

從投資角度看，這一事件傳遞了幾個(gè)重要信號(hào)：

第一，財(cái)務(wù)造假的成本急劇上升。

以前企業(yè)造假，高管最多被罰款了事，現(xiàn)在不僅要退錢，還可能面臨刑事追責(zé)。

這對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是個(gè)長(zhǎng)期利好，有助于提升上市公司質(zhì)量。

第二，投資者保護(hù)力度空前加大。

通過(guò)追贓挽損，盡可能挽回投資者損失，這種做法在以前是很少見(jiàn)的。未來(lái)投資者維權(quán)有了更多法律武器。

第三，房地產(chǎn)行業(yè)洗牌加速。

恒大事件后，高杠桿、高周轉(zhuǎn)的模式徹底走不通了，行業(yè)將向更加穩(wěn)健的方向發(fā)展。這對(duì)優(yōu)質(zhì)房企是利好，對(duì)投機(jī)性房企則是滅頂之災(zāi)。

第四，跨境監(jiān)管合作加強(qiáng)。

60億美元的跨境追討，顯示了中國(guó)監(jiān)管部門的決心和能力。那些想通過(guò)海外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)逃避責(zé)任的做法，行不通了。

回望歷史，類似恒大這樣的案例并不少見(jiàn)。2001年的安然案，2015年的大眾"排放門"，每一次都是對(duì)整個(gè)行業(yè)的警示。

但不同的是，中國(guó)這次的處理方式更加徹底。不是簡(jiǎn)單的罰款了事，而是從刑事追責(zé)到資產(chǎn)追繳，全方位、無(wú)死角。這種"零容忍"的態(tài)度，在某種程度上重塑了市場(chǎng)規(guī)則。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這意味著未來(lái)投資環(huán)境將更加透明、更加公平。

雖然短期可能會(huì)有陣痛，但長(zhǎng)期來(lái)看，這是市場(chǎng)走向成熟的必經(jīng)之路。

恒大事件終將過(guò)去，但它留下的教訓(xùn)將長(zhǎng)期影響中國(guó)資本市場(chǎng)。對(duì)投資者而言，最重要的啟示是：永遠(yuǎn)不要被表面的光鮮迷惑，要看清商業(yè)模式的本質(zhì)，要警惕那些看起來(lái)"太美好"的故事。

畢竟，天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐，也沒(méi)有永遠(yuǎn)上漲的神話。當(dāng)潮水退去，才知道誰(shuí)在裸泳。而恒大，就是那個(gè)被潮水退去后暴露出來(lái)的典型案例。

許家印的認(rèn)罪只是一個(gè)開始，真正的清算才剛剛開始。

這場(chǎng)風(fēng)暴過(guò)后，中國(guó)資本市場(chǎng)必將迎來(lái)一個(gè)更加健康、更加透明的新時(shí)代。

作者：言叔，資深財(cái)經(jīng)觀察者，20年筆耕不輟，用歷史的眼光解讀財(cái)經(jīng)，關(guān)注我，看懂趨勢(shì)，看到財(cái)富。