《金證研》北方資本中心 含章*BR&*DL/作者廉貞 映蔚/風(fēng)控

2026年，京東方能源科技股份有限公司（以下簡稱“能源科技”）發(fā)布2025年報(bào)。2025年，能源科技實(shí)現(xiàn)營收及凈利13.66億元、1.23億元，同比增速分別為34.94%、9.74%。

業(yè)績增長的另一面，能源科技報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入占比低于同行均值，且同一研發(fā)項(xiàng)目的研發(fā)投入金額或矛盾�；厮輾v史，2017年，能源科技收購紅安縣恒創(chuàng)新能源科技有限公司（以下簡稱“紅安恒創(chuàng)”）100%的股份，紅安縣創(chuàng)能新能源管理有限公司（以下簡稱“紅安創(chuàng)能”）的控股股東或與紅安恒創(chuàng)“同業(yè)”，而紅安創(chuàng)能與紅安恒創(chuàng)現(xiàn)同名的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人“崔江東”。

一、子公司紅安恒創(chuàng)與紅安創(chuàng)能現(xiàn)同名的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，且紅安創(chuàng)能的控股股東或與紅安恒創(chuàng)“同業(yè)”

值得注意的是，2017年11月，能源科技收購紅安恒創(chuàng)，紅安恒創(chuàng)成為能源科技合并范圍內(nèi)的全資子公司。需要說明的是，紅安恒創(chuàng)的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，與位于同一產(chǎn)業(yè)園的企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人“同名”，且企業(yè)的控股股東或系紅安恒創(chuàng)的同行。

1.1 2017年11月收購子公司紅安恒創(chuàng)，且紅安恒創(chuàng)的主營業(yè)務(wù)為光伏發(fā)電

據(jù)能源科技簽署于2025年12月24日的招股說明書（以下簡稱“簽署于2025年12月24日的招股書”）及2025年報(bào)，截至簽署日，紅安恒創(chuàng)系能源科技持股100%的子公司，其主要產(chǎn)品或服務(wù)為光伏發(fā)電，為能源科技光伏發(fā)電業(yè)務(wù)在其他區(qū)域的拓展。紅安恒創(chuàng)的注冊地與主要生產(chǎn)經(jīng)營地均為紅安縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)新型產(chǎn)業(yè)園涼亭新村二期22號。

2024-2025年，紅安恒創(chuàng)的凈利潤分別為256.91萬元、303.09萬元。

據(jù)出具日為2025年1月24日的《關(guān)于京東方能源科技股份有限公司股票公開轉(zhuǎn)讓并掛牌申請文件的審核問詢函的回復(fù)》，能源科技收購紅安恒創(chuàng)的時(shí)間為2017年11月。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，紅安恒創(chuàng)經(jīng)營范圍為光熱、太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)工程設(shè)計(jì)及施工，新能源應(yīng)用技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)，工程材料銷售，太陽能照明、風(fēng)能、光伏電站維護(hù)，房屋建筑施工、機(jī)電工程施電力工程施工，售電、電力銷售，勞務(wù)派遣。變更記錄顯示，2017年11月7日，紅安恒創(chuàng)進(jìn)行投資人變更。變更前，紅安恒創(chuàng)的股東分別為無錫天駟新能源發(fā)展有限公司（以下簡稱“無錫天駟”）、董翌。

可以看出，2017年11月起，紅安恒創(chuàng)成為能源科技的子公司。

再來關(guān)注紅安恒創(chuàng)的股東變動情況。

1.2 崔江東曾為紅安恒創(chuàng)的全資股東，現(xiàn)為紅安恒創(chuàng)的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?026年4月16日，崔江東為紅安恒創(chuàng)的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

2016年11月25日，紅安恒創(chuàng)的投資人，由崔江東變更為無錫天駟、董翌。同期，紅安恒創(chuàng)的負(fù)責(zé)人，由崔江東變更為徐祥嵩。

此外，變更記錄顯示，2016年11月25日至2017年11月6日，崔江東為紅安恒創(chuàng)的高級管理人員（董事、監(jiān)事、經(jīng)理等）。

即是說，截至查詢?nèi)?026年4月16日，崔江東為紅安恒創(chuàng)的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，且曾為紅安恒創(chuàng)的全資股東，亦曾系紅安恒創(chuàng)的高級管理人員。

“故事”還在繼續(xù)。

1.3 紅安創(chuàng)能的控股股東核心業(yè)務(wù)包括光伏發(fā)電，紅安創(chuàng)能的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人也名為“崔江東”

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，紅安創(chuàng)能成立于2016年12月9日。截至查詢?nèi)?026年4月16日，紅安創(chuàng)能的法定代表人為陳好，股東為無錫天言成建設(shè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“無錫天言”），崔江東為其財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

此外，紅安創(chuàng)能的住所為紅安縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)新型產(chǎn)業(yè)園，其經(jīng)營范圍為新能源應(yīng)用技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)，工程材料銷售，太陽能照明、風(fēng)能、光熱、太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)工程設(shè)計(jì)及施工，光伏電站維護(hù)，房屋建筑施工、機(jī)電設(shè)備施工、電力工程施工。

2017年11月21日，紅安創(chuàng)能進(jìn)行投資人變更，變更前后，其投資人分別為紅安縣創(chuàng)輝新能源科技有限公司、無錫天誠新能源發(fā)展有限公司（以下簡稱“無錫天誠”）。同日，紅安創(chuàng)能的聯(lián)絡(luò)員、負(fù)責(zé)人皆由崔江東變更為劉歡歡。高級管理人員由崔江東、秦福安變更為劉歡歡、陳好。

2018年12月5日，紅安創(chuàng)能再次進(jìn)行投資人變更，變更前后，其投資人分別為無錫天誠、無錫天言。

據(jù)無錫天言官網(wǎng)，截至查詢?nèi)?026年4月16日，無錫天言的核心業(yè)務(wù)包括分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目資產(chǎn)運(yùn)營，其中“湖北紅安縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)紅安創(chuàng)能10.4MW屋頂分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目”，裝機(jī)容量為12MWp，股權(quán)情況為100%，平均年發(fā)電量為1,073萬kWh。

據(jù)（2023）鄂1122民初684號民事判決書，原告紅安創(chuàng)能承租湖北紅軒明星家具有限公司（以下簡稱“湖北紅軒”）部分廠房，2021年7月25日，因湖北紅軒車間發(fā)生火災(zāi)，導(dǎo)致紅安創(chuàng)能過火致使財(cái)產(chǎn)損失。

即紅安創(chuàng)能位于紅安縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)新型產(chǎn)業(yè)園，且紅安創(chuàng)能的控股股東官網(wǎng)顯示在紅安縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)有分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目。且判決書披露，2021年，紅安創(chuàng)能存在廠房承租的情況。

簡言之，2017年11月7日，能源科技收購紅安恒創(chuàng)100%的股份，紅安恒創(chuàng)的主要業(yè)務(wù)為光伏發(fā)電，且位于紅安縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)。截至查詢?nèi)?026年4月16日，紅安恒創(chuàng)的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人為崔江東，崔江東于2016年11月前曾持有紅安恒創(chuàng)100%股份。

另一方面，紅安恒創(chuàng)與紅安創(chuàng)能注冊地均位于紅安縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)新型產(chǎn)業(yè)園，而紅安創(chuàng)能的控股股東無錫天言的核心業(yè)務(wù)包括分布式光伏發(fā)電，與紅安恒創(chuàng)業(yè)或業(yè)務(wù)重疊。而截至查詢?nèi)?026年4月16日，同名的“崔江東”為紅安創(chuàng)能的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

二、研發(fā)投入占比低于同行均值，同一研發(fā)項(xiàng)目的研發(fā)投入金額存疑

對于上市公司來說，做好信息披露工作，既是市值管理的應(yīng)有之義，也是提高公司質(zhì)量的必然選擇，還是維護(hù)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的客觀要求。

反觀能源科技，其招股書披露的一項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目2024年的研發(fā)投入金額，比公轉(zhuǎn)書披露的同一項(xiàng)目2024年1-6月的研發(fā)投入金額少7萬余元，令人費(fèi)解。

2.12022-2024年及2025年1-6月，研發(fā)投入占比皆低同行均值

據(jù)簽署于2025年12月24日的招股書，2022-2024年及2025年1-6月，能源科技的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為0.98%、0.74%、0.75%、0.93%。同期，能源科技同行業(yè)可比企業(yè)研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的均值分別為3.17%、2.24%、2.03%、1.64%。

此外，能源科技2025年報(bào)顯示，2025年，能源科技的研發(fā)支出金額為1,459.17萬元，占其當(dāng)期營業(yè)收入的比例為1.07%，且研發(fā)支出中資本化的比例為0%。

可見，2022-2024年及2025年1-6月，能源科技的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例皆低于同行均值。

2.2 就同一研發(fā)項(xiàng)目，招股書披露2024年的研發(fā)投入金額比公轉(zhuǎn)書披露2024年1-6月的研發(fā)投入金額少7萬余元

據(jù)簽署于2025年12月24日的招股書，報(bào)告期內(nèi)主要研發(fā)項(xiàng)目情況顯示，2023-2024年，能源科技的研發(fā)項(xiàng)目“BSEOS 3.0”的研發(fā)投入金額分別為153.84萬元、58.05萬元。

據(jù)能源科技簽署于2025年1月24日的公開轉(zhuǎn)讓說明書（更正后）（以下簡稱“簽署于2025年1月24日的公轉(zhuǎn)書”），2023年及2024年1-6月，能源科技研發(fā)項(xiàng)目“BSEOS 3.0”的研發(fā)投入金額分別為153.84萬元、65.24萬元。

需要指出的是，該更正后的公轉(zhuǎn)書披露于2025年12月23日，與簽署于2025年12月24日的招股書的簽署日相隔不到一個(gè)月。

不難看出，在研發(fā)項(xiàng)目“BSEOS 3.0”2023年的研發(fā)投入金額相同的情況下，簽署于2025年12月24日的招股書披露該項(xiàng)目2024年的研發(fā)投入金額，比簽署于2025年1月24日的公轉(zhuǎn)書披露該項(xiàng)目2024年1-6月的研發(fā)投入金額還少，且差額為7.19萬元。

而簽署于2025年12月24日的招股書與簽署于2025年1月24日的公轉(zhuǎn)書中，關(guān)于會計(jì)政策變更及會計(jì)差錯(cuò)更正等因素，或未對上述數(shù)據(jù)差異造成影響。

在此情形下，就同一研發(fā)項(xiàng)目，能源科技招股書披露2024年的研發(fā)投入金額比公轉(zhuǎn)書披露2024年1-6月的研發(fā)投入金額少7萬余元。不僅如此，此次上市，近三年又一期，能源科技的研發(fā)投入占比低于同行均值。

三、結(jié)語

此番上市，能源科技的子公司紅安恒創(chuàng)，與紅安創(chuàng)能現(xiàn)同名的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人“崔江東”�；厮輾v史，2017年11月，能源科技收購紅安恒創(chuàng)100%的股份，紅安恒創(chuàng)的主要業(yè)務(wù)為光伏發(fā)電。且紅安恒創(chuàng)與紅安創(chuàng)能注冊地均位于紅安縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)新型產(chǎn)業(yè)園，而紅安創(chuàng)能的控股股東無錫天言的核心業(yè)務(wù)包括分布式光伏發(fā)電，無錫天言或與紅安恒創(chuàng)“同業(yè)”。此外，能源科技研發(fā)投入占比低于同行均值，同一研發(fā)項(xiàng)目的研發(fā)投入金額或矛盾。