每經(jīng)記者：王琳 每經(jīng)編輯：陳俊杰

安擎計(jì)算機(jī)信息股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)安擎計(jì)算機(jī)）近日遞表港交所?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，安擎計(jì)算機(jī)在2025年業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)的背后，一定程度上是因承接更多第三方硬件組件占比較高的低毛利率大型項(xiàng)目，公司毛利率也因此在2025年進(jìn)一步下跌至6%。

正因處于個(gè)位數(shù)的低毛利率，銷(xiāo)售成本的控制水平成為安擎計(jì)算機(jī)盈利能力至關(guān)重要的因素。而安擎計(jì)算機(jī)在2025年對(duì)第一大供應(yīng)商的采購(gòu)額占到公司總采購(gòu)額的四成以上，形成了一定依賴(lài)關(guān)系。

此外，安擎計(jì)算機(jī)的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)到2025年末大幅提升至5.87億元，超過(guò)其在整個(gè)報(bào)告期內(nèi)（2023年至2025年，下同）的利潤(rùn)之和。此外，安擎計(jì)算機(jī)在2026年還因一個(gè)項(xiàng)目被供應(yīng)商起訴追償采購(gòu)款，公司隨后也對(duì)該項(xiàng)目的客戶起訴，追討2.17億元合同款。

安擎計(jì)算機(jī)2025年毛利率下降至6%

招股書(shū)顯示，安擎計(jì)算機(jī)專(zhuān)注于AI（人工智能）計(jì)算設(shè)備的開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、制造及銷(xiāo)售，同時(shí)提供相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)服務(wù)及支持，公司主要產(chǎn)品包括高性能AI服務(wù)器、其他服務(wù)器、支持設(shè)備及組件等，其他服務(wù)器主要包括通用服務(wù)器、存儲(chǔ)服務(wù)器、邊緣服務(wù)器。

2023年、2024年和2025年，安擎計(jì)算機(jī)的收入分別為22.06億元、27.60億元和55.00億元，其利潤(rùn)分別為5443.5萬(wàn)元、6367.5萬(wàn)元和1.22億元。這其中，服務(wù)器的收入占比在報(bào)告期內(nèi)各年度分別為75.0%、74.2%和84.1%。

盡管業(yè)績(jī)持續(xù)大幅增長(zhǎng)，但安擎計(jì)算機(jī)的毛利率在報(bào)告期內(nèi)分別僅為10.1%、8.8%和6.0%，已逐年下降至了個(gè)位數(shù)。安擎計(jì)算機(jī)表示，毛利率下降是因?yàn)樵牧蟽r(jià)格暫時(shí)性和周期性的上漲。

安擎計(jì)算機(jī)的服務(wù)器毛利率也從2024年的10.5%，大幅下降至了2025年的6.0%。對(duì)此，安擎計(jì)算機(jī)卻給出了另一個(gè)解釋?zhuān)粗饕怯捎诔薪恿烁嗌婕暗谌接布M件占比較高的服務(wù)器配置的大型項(xiàng)目。在這些項(xiàng)目中，第三方組件在整體系統(tǒng)價(jià)值中占比較大，從而攤薄了公司自主開(kāi)發(fā)的服務(wù)器架構(gòu)及系統(tǒng)集成的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，導(dǎo)致毛利率較低且每臺(tái)服務(wù)器成本較高，因而整體毛利率降低。

也就是說(shuō)，安擎計(jì)算機(jī)在2025年的業(yè)績(jī)大爆發(fā)，在一定程度上是因承接了更多第三方硬件組件占比較高的低毛利率大型項(xiàng)目。

事實(shí)上，為優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，安擎計(jì)算機(jī)原本是將部分組件以外包形式進(jìn)行生產(chǎn)，即自己從供應(yīng)商處采購(gòu)材料，隨后將部分產(chǎn)品組件（主要為機(jī)箱和印刷電路板）生產(chǎn)外包給第三方合同制造商。

對(duì)第一大供應(yīng)商采購(gòu)額占比超過(guò)四成

招股書(shū)顯示，2023年至2025年各年度，安擎計(jì)算機(jī)來(lái)自前五大客戶的收入占比之和分別為47.2%、49.5%和61.4%。

在前五大客戶收入占比較高且不斷攀升的同時(shí)，安擎計(jì)算機(jī)在報(bào)告期內(nèi)的前五大客戶名單也變動(dòng)較大。例如，安擎計(jì)算機(jī)2023年的第一、第三、第四、第五大客戶均消失在了2024年前五大客戶名單之中，2024年的第一、第二、第三、第五大客戶均消失在了2025年前五大客戶名單之中。

與此同時(shí)，2023年至2025年各年度，安擎計(jì)算機(jī)來(lái)自前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額之和占公司總采購(gòu)額的47.7%、69.9%和63.3%，其中對(duì)第一大供應(yīng)商的采購(gòu)額占公司總采購(gòu)額的比例分別為23.0%、31.7%和41.2%，依賴(lài)性愈發(fā)凸顯。

對(duì)于低毛利率的安擎計(jì)算機(jī)來(lái)說(shuō)，銷(xiāo)售成本在報(bào)告期內(nèi)占據(jù)了公司收入的89.9%、91.2%和94.0%。安擎計(jì)算機(jī)的銷(xiāo)售成本又基本上是由材料及組件構(gòu)成，因此，控制好材料及組件的成本對(duì)于公司的盈利能力來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。

安擎計(jì)算機(jī)在2024年和2025年的第一大供應(yīng)商均為同一家公司E，后者在2023年也是安擎計(jì)算機(jī)的供應(yīng)商，安擎計(jì)算機(jī)當(dāng)年對(duì)其的采購(gòu)額占公司總采購(gòu)額的3.9%。值得一提的是，安擎計(jì)算機(jī)向公司E采購(gòu)組件，同時(shí)又向其銷(xiāo)售組件，對(duì)其的銷(xiāo)售收入占公司整體收入的比例在報(bào)告期內(nèi)分別為0.6%、0和0.3%。

對(duì)于供應(yīng)商E的身份，招股書(shū)僅披露，其注冊(cè)成立于香港，主要從事分銷(xiāo)電子組件業(yè)務(wù)。

對(duì)于安擎計(jì)算機(jī)來(lái)說(shuō)，這樣的客戶和供應(yīng)商身份重疊情況并不少見(jiàn)。例如，在報(bào)告期內(nèi)，客戶A分別貢獻(xiàn)了安擎計(jì)算機(jī)收入的22.2%、4.0%和1.5%，以及總采購(gòu)額的3.1%、1.1%和1.8%；客戶C分別貢獻(xiàn)了安擎計(jì)算機(jī)收入的5.7%、0.1%和0，以及總采購(gòu)額的4.9%、0.8%和1.1%；客戶H分別貢獻(xiàn)了安擎計(jì)算機(jī)收入的0、6.4%和13.6%，以及總采購(gòu)額的0、2.3%和5.7%。

2.17億元客戶合同款未收回，還遭供應(yīng)商起訴追償采購(gòu)款

記者還注意到，安擎計(jì)算機(jī)的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)從2024年末的1.62億元，大幅提升至了2025年末的5.87億元。對(duì)此，安擎計(jì)算機(jī)表示，主要是由于若干高價(jià)值合同項(xiàng)下的付款延遲，導(dǎo)致貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)增加。這些未償還應(yīng)收款項(xiàng)中的一部分（約2.17億元）已導(dǎo)致公司對(duì)一名客戶提起民事訴訟以追回相關(guān)款項(xiàng)。

具體來(lái)看，在2026年3月31日，安擎計(jì)算機(jī)就一份購(gòu)買(mǎi)協(xié)議項(xiàng)下的未付款項(xiàng)對(duì)一名客戶提起民事訴訟，根據(jù)該協(xié)議，安擎計(jì)算機(jī)向供應(yīng)商G采購(gòu)硬件，制造并將制成的AI計(jì)算設(shè)備交付給客戶。在該訴訟中，安擎計(jì)算機(jī)尋求客戶支付未付合同款約2.17億元，逾期付款違約金約2720萬(wàn)元以及相關(guān)法律及執(zhí)行費(fèi)用。該案已被法院受理，但尚未審結(jié)。

在此之前的2026年2月2日，安擎計(jì)算機(jī)已被供應(yīng)商G起訴。原告供應(yīng)商G申索未付合同款項(xiàng)約8200萬(wàn)元，逾期付款違約金約175萬(wàn)元以及相關(guān)訴訟費(fèi)用。該案已被法院備案受理，但截至最后實(shí)際可行日期，尚未進(jìn)行實(shí)質(zhì)聆訊。

安擎計(jì)算機(jī)的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)賬齡基本上均在1年以內(nèi)。那么，上述2.17億元的逾期付款所對(duì)應(yīng)的收入是否為在2025年所確認(rèn)的呢？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于4月15日向安擎計(jì)算機(jī)發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時(shí)間，尚未收到回復(fù)。

此外，盡管安擎計(jì)算機(jī)在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)盈利，但與此同時(shí)，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2920.8萬(wàn)元、-3.53億元和-5595.0萬(wàn)元，表現(xiàn)為持續(xù)凈流出。