法國當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月14日，奢侈品巨頭LVMH集團(tuán)發(fā)布2026財(cái)年第一季度（2026年1-3月）財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，集團(tuán)當(dāng)季營收為191.21億歐元（約合人民幣1536億元），同比下滑6%，但剔除匯率等因素后有機(jī)收入實(shí)現(xiàn)1%的正增長。利潤未進(jìn)行披露。核心業(yè)務(wù)板塊時(shí)裝與皮具出現(xiàn)下降，但葡萄酒與烈酒板塊表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，營收為12.73億歐元，同比下滑2%，但在扣除匯率等影響后，有機(jī)增長達(dá)到5%。

LVMH 2026 財(cái)年第一季度各業(yè)務(wù)板塊營收數(shù)據(jù)

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香檳及葡萄酒板塊同比下滑2%，有機(jī)增長5%

從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看， LVMH2026財(cái)年一季度香檳及葡萄酒板塊營收為6.63億歐元（約合人民幣53.25億元），同比下滑2%，有機(jī)增長5%。

LVMH 2026 財(cái)年一季度葡萄酒與烈酒板塊營收數(shù)據(jù)

不過，香檳及葡萄酒板塊雖然有機(jī)表現(xiàn)平穩(wěn)，但在2026年一季度卻遭遇了明顯的內(nèi)部動(dòng)蕩。由于LVMH香檳部門取消了年度利潤分享金，員工發(fā)起集體罷工，涉及酒莊包括酩悅、凱歌等頭部品牌。

據(jù)LVMH近年財(cái)報(bào)顯示，香檳銷量已呈現(xiàn)連續(xù)下滑趨勢：2024年共銷售6170萬瓶，同比下滑7.22%，在所有酒水板塊中降幅最大；2025年共銷售6010萬瓶，同比再降2.6%。此次獎(jiǎng)金停發(fā)事件，正是業(yè)績承壓下的直接后果。

在葡萄酒方面，LVMH的普羅旺斯桃紅葡萄酒組合表現(xiàn)良好。目前LVMH旗下桃紅品牌包括嘉盧佩酒莊、蝶之蘭酒莊、美紐緹酒莊等。需要指出的是，桃紅品類在中國市場的份額占比僅約1%，LVMH旗下桃紅品牌更多面向國際市場銷售。

此外，LVMH旗下的云霧之灣（Cloudy Bay）是新西蘭長相思在中國市場的重要單品。有經(jīng)銷商王皓表示：“經(jīng)銷商做云霧之灣的利潤較為微薄，加之該品牌的價(jià)格非常透明，再疊加廠家2025年減少返利，對(duì)經(jīng)銷商而言壓力不小。目前白葡萄酒市場的競爭也很激烈，這兩年涌入中國市場的新西蘭白葡萄酒品牌很多，消費(fèi)者選擇也多，云霧之灣的熱度確實(shí)有所下滑。”

02

干邑及烈酒板塊營收同比下滑3%，有機(jī)增長5%

財(cái)報(bào)顯示，干邑及烈酒板塊2026財(cái)年一季度營收為6.1億歐元（約合人民幣48.99億元），同比下滑3%，有機(jī)增長同樣達(dá)到5%。LVMH旗下的重要干邑品牌軒尼詩，在中國春節(jié)市場的表現(xiàn)尚可，這在一定程度上抵消了美國市場需求的疲軟。

筆者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，春節(jié)期間軒尼詩在不同渠道的表現(xiàn)存在明顯差異。其在線上渠道的投入呈增多趨勢，或是拉動(dòng)春節(jié)銷量增長的重要因素。據(jù)了解，春節(jié)期間在多個(gè)電商渠道的軒尼詩自營店，700ml的軒尼詩VSOP到手價(jià)結(jié)合平臺(tái)補(bǔ)貼在454-535元/瓶之間，促銷力度較大。銷量在多個(gè)平臺(tái)的銷量排名靠前。

不過也有一些電商渠道的軒尼詩價(jià)格大幅波動(dòng)，部分產(chǎn)品價(jià)格甚至低至300多元。有酒商表示，往年700ml的軒尼詩VSOP即便促銷也不會(huì)跌破450元，出現(xiàn)的兩三百元產(chǎn)品很可能是水貨。

此外，軒尼詩在中國市場還在嘗試通過以價(jià)換量的方式提升銷量，如通過給經(jīng)銷商贈(zèng)送旅游等方式提升1L裝等特種規(guī)格產(chǎn)品的銷售力度，以適應(yīng)市場對(duì)性價(jià)比的需求，或許也穩(wěn)住業(yè)績的原因之一。

從傳統(tǒng)批發(fā)商渠道來看，在廣東、成都等城市，部分經(jīng)銷商軒尼詩VSOP的出貨量不錯(cuò)，但XO級(jí)別的產(chǎn)品動(dòng)銷速度緩慢。部分經(jīng)銷商表示，2025年以來經(jīng)銷商打款數(shù)量有所減少，備貨產(chǎn)品也更集中在VSOP等中端價(jià)位段，導(dǎo)致整體量額雙降。

在業(yè)績下滑的背景下，2025年軒尼詩還經(jīng)歷了大幅裁員，對(duì)傳統(tǒng)渠道的投入也有縮減趨勢。廣州洋酒進(jìn)口商趙凡表示：“軒尼詩或許正逐步從原來的‘高覆蓋’渠道模式，轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營高凈值客戶圈層。這意味著小型分銷商獲得的支持資源減少，市場活動(dòng)頻次降低，品牌推廣更加依賴核心城市。”他補(bǔ)充說，部分合作商已明顯感覺到需要自己出錢的趨勢在加重。

此外，2025年軒尼詩破天荒地宣布將不漲價(jià)，這一策略調(diào)整也被市場解讀為應(yīng)對(duì)需求疲軟、維護(hù)渠道健康的務(wù)實(shí)之舉。

總體來看，LVMH 2026年第一季度財(cái)報(bào)中，葡萄酒與烈酒板塊以有機(jī)增長5%的表現(xiàn)，成為集團(tuán)整體疲軟態(tài)勢下難得的亮點(diǎn)。軒尼詩則依靠中國春節(jié)的窗口期和積極的線上促銷，暫時(shí)穩(wěn)住了陣腳，但渠道價(jià)格混亂、高端產(chǎn)品動(dòng)銷緩慢、經(jīng)銷商信心不足等問題依然存在。在充滿不確定性的2026年，LVMH這份一季報(bào)釋放的“企穩(wěn)”信號(hào)能否在接下來的幾個(gè)季度持續(xù)，仍值得關(guān)注。