作者 | 葉二 編輯 | 魏曉

第一個“杭州六小龍”公司，已經(jīng)敲鐘了。

今日，群核科技正式于香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，截至港股收盤，群核科技暴漲144.09%，市值約310億港元。

這種資本的超高熱捧，一方面正與“杭州六小龍”的光環(huán)有關(guān)。

公開資料顯示，群核科技成立于2011年，一共經(jīng)歷了9輪融資，投資機(jī)構(gòu)主要是頭部的財務(wù)投資機(jī)構(gòu)，包括IDG資本、GGV紀(jì)源資本、高瓴資本、經(jīng)緯創(chuàng)投以及雷軍的順為資本等。

雖說有明星創(chuàng)投加持，但過去很長時間以來，群核科技的名聲不顯，直到近一兩年來，與宇樹、游戲科技、DeepSeek等一眾新興科技公司并列，躋身“杭州六小龍”，才就此一舉成為明星公司。

此次群核科技作為“杭州六小龍”首家上市的企業(yè)，自然也就率先站在聚光燈下。

另一方面，則緣于群核科技正在講出的“空間智能第一股”故事。

群核科技以GPU集群和人工智能技術(shù)為核心，發(fā)展至今，旗下?lián)碛袊鴥?nèi)市占率領(lǐng)先的3D云設(shè)計軟件“酷家樂”及其海外版Coohom。近年來，公司業(yè)務(wù)版圖已從單一的家居設(shè)計工具，全面拓展至面向室內(nèi)環(huán)境AI開發(fā)的空間智能解決方案SpatialVerse，深度切入具身智能訓(xùn)練、工業(yè)制造仿真等前沿領(lǐng)域。

而這也成為了，當(dāng)下群核科技“空間智能”故事的實質(zhì)支撐。

只是從現(xiàn)有收入來看，群核科技的營收主要來源，仍然是于家裝設(shè)計領(lǐng)域，其空間智能這一故事仍處于早期階段，尚未成型。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年，公司96.9%的收入來自軟件訂閱服務(wù)，其中絕大部分由“酷家樂”貢獻(xiàn)；而包括SpatialVerse在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)，占比僅為3.1%。

也就是說，不同于宇樹、DeepSeek等其他“杭州六小龍”的硬科技故事已被市場驗證，群核科技的“空間智能”，還需要大量時間與業(yè)務(wù)落地來檢驗。

家裝設(shè)計，國內(nèi)一霸

相比較“杭州六小龍”之一的頭銜，在市場端，尤其是在家裝設(shè)計領(lǐng)域，群核科技更為業(yè)內(nèi)人士所熟知的，則為酷家樂。

這款在2013年推出的云端設(shè)計軟件，主打快速拖放式3D設(shè)計、即時渲染和BIM能力，已經(jīng)成長為家裝設(shè)計從業(yè)者幾乎人手在用的工具平臺。

“甚至是一家獨大?！比A耐家居一位華北區(qū)域門店經(jīng)理告訴AI藍(lán)媒匯，現(xiàn)在在國內(nèi)只要是做全屋定制的家裝公司，基本上都在使用酷家樂。

該經(jīng)理介紹道，在國內(nèi)，除了極少數(shù)擁有超高能力的高端設(shè)計工作室，還在使用3Ds Max之外，大部分的從業(yè)者都已經(jīng)切換到酷家樂、三維家了。

原因是一方面與3Ds Max相比，酷家樂門檻極低，屬于“傻瓜式操作”軟件，內(nèi)置大量現(xiàn)成的模型模塊，無需專業(yè)的建模、燈光材質(zhì)知識與審美積累，用戶可直接調(diào)取模塊拼接設(shè)計，比如家具、瓷磚、五金等素材均可直接選用，大幅提升設(shè)計效率，并且一年基礎(chǔ)收費就2800元，還能享受素材實時更新、下單端口等權(quán)益。

另一方面，酷家樂實現(xiàn)了設(shè)計與生產(chǎn)的前后端打通。

“對于用戶來說，是可見即所得”，該經(jīng)理表示，設(shè)計師通過酷家樂完成家裝、全屋定制等設(shè)計后，可直接將設(shè)計模型下發(fā)至工廠，工廠通過后臺二次開發(fā)的參數(shù)設(shè)置，實現(xiàn)模型拆單、造價核算的自動化，無需人工額外計算板材、螺絲、鉸鏈等耗材用量，既提高了生產(chǎn)效率，也降低了誤差。

此外現(xiàn)在業(yè)主能夠通過VR等漫游，直觀查看到的裝修效果，同樣也是酷家樂在業(yè)內(nèi)推動的。

這種市場份額占領(lǐng)，也在群核科技的招股書上有清晰體現(xiàn)。

根據(jù)其招股書，2025年，群核科技的訂閱收入達(dá)7.95億元，占總收入的96.93%，其中訂閱會員中，企業(yè)客戶貢獻(xiàn)了6.69億元，占訂閱收入的84.18%。而這部分企業(yè)客戶，正高度集中于家居、房地產(chǎn)上下游行業(yè)。

上述華北區(qū)域門店經(jīng)理表示，全屋定制的頭部品牌如歐派、索菲亞、博洛尼等均與酷家樂深度綁定，實現(xiàn)設(shè)計與下單的無縫銜接。

但這也造成了群核科技營收結(jié)構(gòu)的單一，也直接讓其發(fā)展高度受制于家裝設(shè)計賽道。

一方面是市場的小眾。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年收入計，群核科技在中國云原生空間設(shè)計軟件市場占比23.2%，位居行業(yè)第一。

只是如此第一，也沒能帶來更高營收，以及造血能力。

招股書顯示，2024年國內(nèi)空間設(shè)計軟件市場規(guī)模約為33億元，預(yù)計到2029年將擴(kuò)大至66億元，對應(yīng)復(fù)合年增長率14.9%。

對應(yīng)到群核科技的財務(wù)數(shù)據(jù)上，2023年、2024年、2025年其營收分別為6.64億元、7.55億元、8.2億元，經(jīng)調(diào)整凈利分別為-2.42億、-7005萬、5713萬元。

這顯然是一個小眾賽道。

另一方面，則是房地產(chǎn)的波動，會直接傳導(dǎo)到群核科技。趨勢已經(jīng)非常嚴(yán)峻。截至2025年，公司擁有超過4.7萬家付費企業(yè)客戶，但客戶留存率持續(xù)下滑，分別為87.4%、84.5%、79.8%。

事實上過去幾年，群核科技曾多次沖刺資本市場，但都未最終成行，雖說外部環(huán)境不斷變化，但歸根結(jié)底，或還是家裝SaaS的故事不夠性感，難以給資本市場講出更具想象力的增長空間。

直到群核科技找到了“空間智能”這一標(biāo)簽。

空間智能，剛剛起步

現(xiàn)在的群核科技，正在努力向外界講出自身的“空間智能”新敘事，將自身所處的賽道從“3D云設(shè)計平臺”切換至更具想象空間的空間智能企業(yè)。

根據(jù)招股書顯示，群核科技通過酷家樂在過去多年中積累了龐大的數(shù)據(jù)資源，包含超4.8億個3D模型及空間設(shè)計元素，其中約6000萬個可公開調(diào)用。

這些數(shù)據(jù)，成為群核科技轉(zhuǎn)向空間智能的核心支撐。

2024年，群核科技推出面向具身智能訓(xùn)練的平臺SpatialVerse；2025年，又開源了空間語言模型SpatialLM和空間生成模型SpatialGen，并推出Aholo空間智能開放平臺。這些動作旨在將業(yè)務(wù)從輔助人類設(shè)計，拓展至服務(wù)機(jī)器人、XR（擴(kuò)展現(xiàn)實）、影視、電商等更廣闊的虛擬環(huán)境構(gòu)建領(lǐng)域。

“具身智能要走向通用人工智能，必須擁有 ’大腦’，而機(jī)器人的大腦由三個部分組成：算力、算法、數(shù)據(jù)。算力可以通過硬件堆疊實現(xiàn)，算法可以持續(xù)優(yōu)化，而最稀缺、最難獲取的就是物理世界交互數(shù)據(jù)?！币晃痪呱碇悄茴^部公司人士告訴AI藍(lán)媒匯。

這一過程中，群核科技所積累的海量的高質(zhì)量室內(nèi)3D空間數(shù)據(jù)，在資本眼中，便成為了有可能爆發(fā)的性感資產(chǎn)。據(jù)了解，群核科技目前已與智元機(jī)器人、銀河通用、禾賽科技等行業(yè)龍頭企業(yè)建立戰(zhàn)略合作，空間數(shù)據(jù)正在被用作機(jī)器人訓(xùn)練的仿真場景。

并且在轉(zhuǎn)向空間智能的同時，群核科技也將自身的商業(yè)定位，更改為英偉達(dá)似的“賣水人”。群核科技聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO陳航曾對外指出，隨著AI加速邁向三維世界，行業(yè)最需要的是底層技術(shù)的“賣水人”，群核科技致力于提供“可落地”的空間智能能力。

反映到營收體系上，群核科技的商業(yè)模式正在發(fā)生一個重要轉(zhuǎn)變：從傳統(tǒng)的SaaS按席位收費，逐步轉(zhuǎn)向按token使用量計費。

愿景很好，但目前還缺乏足夠的說服力。

招股書數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，2025年全年SpatialVerse平臺共獲得16名客戶，貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)收入僅520萬元，即便將所有以SpatialVerse服務(wù)為代表的“專業(yè)服務(wù)”全部計入，2025年相關(guān)收入也僅2520.7萬元，占公司全年8.2億元總營收的比例僅為3.1%，這與家裝設(shè)計業(yè)務(wù)的營收規(guī)模相去甚遠(yuǎn)。

更現(xiàn)實的挑戰(zhàn)在于，空間智能賽道仍處于培育期，不僅面臨著技術(shù)落地的攻堅難題，還需應(yīng)對來自多領(lǐng)域的競爭。

要知道，具身智能、XR等領(lǐng)域的技術(shù)迭代速度極快，群核科技雖有海量3D數(shù)據(jù)支撐，但在算法優(yōu)化、場景適配等核心技術(shù)層面，仍需持續(xù)加大投入，而2023年至2025年公司累計超10億元的研發(fā)投入，尚未完全轉(zhuǎn)化為新業(yè)務(wù)的規(guī)?；鲩L動力。

況且賽道內(nèi)，不乏互聯(lián)網(wǎng)大廠巨頭、專注于AI仿真的創(chuàng)業(yè)公司布局，群核科技想要憑借現(xiàn)有數(shù)據(jù)優(yōu)勢搶占市場份額，還需要足夠時間。

當(dāng)然，這并不妨礙，群核科技率先搶下“空間智能第一股”的名頭，但能否兌現(xiàn)，則是未知數(shù)。

Lanmeih/今日話題

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