巴菲特曾坦言，盡量選擇無需投入資本便能獲得出色業(yè)績的企業(yè)。

任正非卻說：“我們保證按銷售額的10%撥付研發(fā)經(jīng)費(fèi)，有必要且可能時(shí)還將加大撥付比例?！?/p>

兩種截然不同的觀點(diǎn)，一個(gè)成就了伯克希爾·哈撒韋的傳奇；一個(gè)塑造了華為這樣的龐然大物。

但不禁想問，投入研發(fā)就一定會拖累利潤嗎？

當(dāng)中興通訊投入約150億元的研發(fā)支出時(shí)，能實(shí)現(xiàn)42.6億元的凈利潤；可當(dāng)長城汽車同樣用近150億元研發(fā)，凈利潤卻能達(dá)到98.65億元，這還是在其盈利能力不及中興的情況下。

站在會計(jì)的視角，或許就會發(fā)現(xiàn)，這看似天差地別的兩種結(jié)果，本質(zhì)上可以理解為一個(gè)問題：

研發(fā)支出的“費(fèi)用化”和“資本化”之爭。

一、研發(fā)支出：企業(yè)調(diào)節(jié)利潤的工具

除特定行業(yè)外，大部分企業(yè)多多少少都要進(jìn)行研發(fā)，醫(yī)藥、半導(dǎo)體、新能源等行業(yè)尤其如此。

截至4月14日，已經(jīng)發(fā)布2025年年報(bào)的134家醫(yī)藥企業(yè)合計(jì)研發(fā)投入超600億元。所謂“十年磨一劍”，毫不夸張。

那么，如何處理這筆龐大的資金？我國會計(jì)準(zhǔn)則給企業(yè)提供了一定的靈活性。

研發(fā)，可以理解為研究開發(fā)的簡稱?；诖?，企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行的研發(fā)項(xiàng)目分為研究階段和開發(fā)階段兩部分。

依據(jù)各自的特點(diǎn)，不同階段投入的資金，需要進(jìn)行不同的處理。

研究階段，企業(yè)主要進(jìn)行一些探索性的準(zhǔn)備工作。它的特點(diǎn)是不確定性。換言之，研究結(jié)果能否繼續(xù)使用不確定，最終能否給企業(yè)帶來收益也是一個(gè)未知數(shù)。

既然如此，那這部分資金就和公司營銷等花出去的錢沒區(qū)別，只能作為費(fèi)用沖減企業(yè)利潤。

而開發(fā)階段，是將研究成果進(jìn)一步開發(fā)成為新的或具有實(shí)質(zhì)性改進(jìn)的材料、裝置、產(chǎn)品等，其主要工作是試產(chǎn)。

它的特點(diǎn)在于有針對性，并且形成成果的可能性比較大。因此，我國會計(jì)準(zhǔn)則允許將該階段符合條件的支出進(jìn)行資本化處理。

所謂資本化，顧名思義，即作為一項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行處理。也就是說，企業(yè)可以將這部分研發(fā)支出計(jì)入開發(fā)支出或無形資產(chǎn)。

這樣處理的好處在于，不會一次性產(chǎn)生大筆研發(fā)費(fèi)用侵蝕利潤，而是在無形資產(chǎn)中未來逐年進(jìn)行攤銷持續(xù)扣減利潤，相對更加平滑。

當(dāng)然，如果不能明確區(qū)分研究階段和開發(fā)階段，那么研發(fā)支出一律作為費(fèi)用處理。

值得注意的是，研發(fā)支出資本化需要達(dá)到的條件非常嚴(yán)苛，必須同時(shí)滿足：

1.技術(shù)上具有可行性；

2.有使用或出售的意圖；

3.經(jīng)濟(jì)利益；

4.有足夠資源支持；

5.支出能夠可靠計(jì)量。

這5個(gè)條件看似清晰，實(shí)際上也給企業(yè)提供了主觀選擇的空間。

比如，怎樣才算有技術(shù)可行性？怎樣又算有足夠的資源支持？這些在一定程度上取決于企業(yè)自己的判斷和行業(yè)特性。

正是這種會計(jì)處理的差異和靈活性，使企業(yè)呈現(xiàn)截然不同的業(yè)績表現(xiàn)。

開頭提到的中興通訊和長城汽車，就是研發(fā)支出費(fèi)用化和資本化的典型代表。

二、中興通訊：減法的智慧

中興通訊的研發(fā)費(fèi)用，出了名的高。

多年來，公司始終把堅(jiān)持研發(fā)放在首位，2021-2025年平均研發(fā)費(fèi)用超過200億元，合計(jì)高達(dá)1124.7億元。

實(shí)際上，2025年中興的業(yè)績表現(xiàn)并不好，營收同比增長10.38%至1339億元；凈利潤卻同比下滑33.32%至56.18億元，連續(xù)2年都在走下坡路。

至于原因，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，即低毛利率的政企業(yè)務(wù)收入占比提升固然占主導(dǎo)，可超200億元的研發(fā)費(fèi)用同樣讓公司利潤雪上加霜。

根據(jù)年報(bào)，2025年中興的研發(fā)支出共244.75億元，其中只有7.03%資本化處理，超90%都計(jì)入了研發(fā)費(fèi)用沖減利潤。

既然如此，中興為什么不將更多的研發(fā)支出資本化呢？

一來，行業(yè)特性驅(qū)使。同半導(dǎo)體一樣，通信行業(yè)也素來有“高研發(fā)投入、高技術(shù)壁壘、長周期迭代”的屬性。

從2004年海外發(fā)放3G牌照，到2010年北歐運(yùn)營商建成全球首個(gè)4G網(wǎng)絡(luò)，再到2019年大多數(shù)國家完成5G頻譜分配，通信行業(yè)每一代技術(shù)周期長達(dá)5-10年。

行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，尤其像中興這樣的頭部公司需要提前為未來進(jìn)行技術(shù)儲備。這也為何其研發(fā)投入常年居高不下。

而每一代通信技術(shù)都是一個(gè)龐大的體系，包括基帶芯片、射頻器件等硬件，算法軟件，架構(gòu)和系統(tǒng)集成等。

中興通訊在很多時(shí)候都是“摸著石頭過河”，最終能否實(shí)現(xiàn)技術(shù)跨越和商業(yè)化落地存在很大的不確定性，因而通常不具備資本化的條件。

例如，集團(tuán)1996年開始自研芯片，在那個(gè)我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)尚且“一窮二白”的年代，其中艱辛可想而知，更別提確定性。

即便到了現(xiàn)在，中興已經(jīng)具備全流程芯片設(shè)計(jì)能力。可國內(nèi)芯片行業(yè)仍在國產(chǎn)替代，下一代5G-A甚至6G技術(shù)還沒成熟，公司依然是那個(gè)“探路人”。

半導(dǎo)體、軟件、醫(yī)藥等行業(yè)的企業(yè)研發(fā)支出費(fèi)用化居多，基本也是這個(gè)原因。

二來，公司能輕裝上陣。費(fèi)用化處理固然會讓利潤端“不好看”，反過來想中興凈利潤體現(xiàn)的卻是公司真實(shí)的經(jīng)營成果。

并且，前面提到，即便研發(fā)支出進(jìn)行了資本化處理，后續(xù)也將在未來5-10年內(nèi)攤銷。也就是說，中興選擇費(fèi)用化將減少未來的業(yè)績壓力。

以2025年為例，中興通訊的無形資產(chǎn)攤銷額為22.7億元，比研發(fā)資本化的長城汽車攤銷額（48.84億元）少了一半。

可見，中興將研發(fā)支出費(fèi)用化，既是通信行業(yè)特性使然，也是公司經(jīng)營智慧的體現(xiàn)。

三、長城汽車：加法的藝術(shù)

與中興通訊相比，長城汽車所處的汽車行業(yè)則天然具備研發(fā)投入資本化的“基因”。

可以發(fā)現(xiàn)，除了比亞迪等少數(shù)“另類”，2025年廣汽集團(tuán)研發(fā)投入資本化的比重高達(dá)85.05%，賽力斯資本化的比重為36.43%，長城汽車資本化的比重為43.41%，都相對較高。

核心原因在于車企的研發(fā)活動(dòng)天然偏向于開發(fā)階段。

車企研發(fā)一款新車，大多遵循著規(guī)劃、設(shè)計(jì)開發(fā)、驗(yàn)證、生產(chǎn)這樣一個(gè)流程。

也就是說，企業(yè)先決定造什么車，然后決定怎么設(shè)計(jì)這輛車，再測試車是否合理，最后即可生產(chǎn)。

相比于通信行業(yè)，它們的研發(fā)目標(biāo)明確，技術(shù)可行性和經(jīng)濟(jì)效益都更容易確定，自然也更易滿足資本化的條件。

這就為長城汽車等車企汽車開發(fā)項(xiàng)目的研發(fā)支出資本化處理提供了便利。

2025年，長城汽車實(shí)現(xiàn)營收2228億元，同比增長10.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤98.65億元，同比減少22.07%。若再扣減掉資本化的這部分投入，長城的凈利潤恐將進(jìn)一步“惡化”。

需要注意的是，費(fèi)用化和資本化之間，體現(xiàn)的是公司選擇的差異，并沒有絕對的對錯(cuò)。

誠然，研發(fā)支出費(fèi)用化能讓企業(yè)報(bào)表更加透明。正如，蔚來董事長李斌曾在直播中表示：“我們把研發(fā)投入計(jì)成當(dāng)期費(fèi)用，錢虧在明處，資產(chǎn)負(fù)債表非常干凈?！?/p>

但其他車企無疑也有將其進(jìn)行資本化的理由。

目前，汽車行業(yè)正邁入以智能化為主的下半場競爭，迫使車企的不得不拔高研發(fā)投入以不被同行淘汰。

與此同時(shí)，它們還面臨著小米、華為等大廠跨界競爭，部分車型的售價(jià)也在一降再降，盈利方面的壓力不言而喻。

2025年，不管是比亞迪，還是長安汽車、長城汽車凈利潤都在下滑，廣汽集團(tuán)甚至虧損87.84億元。

在這種情況下，研發(fā)投入資本化既給車企們提供了喘息的余地，還能平滑利潤以獲得更多融資供未來拓展業(yè)務(wù)。

況且，資本化雖然暫時(shí)“美化”了報(bào)表，但在未來的5-10年間企業(yè)都是要還回去的。

所以，與其說長城汽車?yán)麧櫋疤摳摺?，不如說這公司是在短期業(yè)績表現(xiàn)與長期發(fā)展之間權(quán)衡利弊的結(jié)果。

四、結(jié)語

同樣都是研發(fā)支出，我國會計(jì)準(zhǔn)則給企業(yè)提供了不同的選擇和靈活性。有的企業(yè)選擇“短痛”的費(fèi)用化，而有的企業(yè)選擇“長痛”的資本化。

巴菲特曾坦言，盡量選擇無需投入資本便能獲得出色業(yè)績的企業(yè)。

任正非卻說：“我們保證按銷售額的10%撥付研發(fā)經(jīng)費(fèi)，有必要且可能時(shí)還將加大撥付比例?！?/p>

兩種截然不同的觀點(diǎn)，一個(gè)成就了伯克希爾·哈撒韋的傳奇；一個(gè)塑造了華為這樣的龐然大物。

但不禁想問，投入研發(fā)就一定會拖累利潤嗎？

當(dāng)中興通訊投入約150億元的研發(fā)支出時(shí)，能實(shí)現(xiàn)42.6億元的凈利潤；可當(dāng)長城汽車同樣用近150億元研發(fā)，凈利潤卻能達(dá)到98.65億元，這還是在其盈利能力不及中興的情況下。

站在會計(jì)的視角，或許就會發(fā)現(xiàn)，這看似天差地別的兩種結(jié)果，本質(zhì)上可以理解為一個(gè)問題：

研發(fā)支出的“費(fèi)用化”和“資本化”之爭。

一、研發(fā)支出：企業(yè)調(diào)節(jié)利潤的工具

除特定行業(yè)外，大部分企業(yè)多多少少都要進(jìn)行研發(fā)，醫(yī)藥、半導(dǎo)體、新能源等行業(yè)尤其如此。

截至4月14日，已經(jīng)發(fā)布2025年年報(bào)的134家醫(yī)藥企業(yè)合計(jì)研發(fā)投入超600億元。所謂“十年磨一劍”，毫不夸張。

那么，如何處理這筆龐大的資金？我國會計(jì)準(zhǔn)則給企業(yè)提供了一定的靈活性。

研發(fā)，可以理解為研究開發(fā)的簡稱?；诖?，企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行的研發(fā)項(xiàng)目分為研究階段和開發(fā)階段兩部分。

依據(jù)各自的特點(diǎn)，不同階段投入的資金，需要進(jìn)行不同的處理。

研究階段，企業(yè)主要進(jìn)行一些探索性的準(zhǔn)備工作。它的特點(diǎn)是不確定性。換言之，研究結(jié)果能否繼續(xù)使用不確定，最終能否給企業(yè)帶來收益也是一個(gè)未知數(shù)。

既然如此，那這部分資金就和公司營銷等花出去的錢沒區(qū)別，只能作為費(fèi)用沖減企業(yè)利潤。

而開發(fā)階段，是將研究成果進(jìn)一步開發(fā)成為新的或具有實(shí)質(zhì)性改進(jìn)的材料、裝置、產(chǎn)品等，其主要工作是試產(chǎn)。

它的特點(diǎn)在于有針對性，并且形成成果的可能性比較大。因此，我國會計(jì)準(zhǔn)則允許將該階段符合條件的支出進(jìn)行資本化處理。

所謂資本化，顧名思義，即作為一項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行處理。也就是說，企業(yè)可以將這部分研發(fā)支出計(jì)入開發(fā)支出或無形資產(chǎn)。

這樣處理的好處在于，不會一次性產(chǎn)生大筆研發(fā)費(fèi)用侵蝕利潤，而是在無形資產(chǎn)中未來逐年進(jìn)行攤銷持續(xù)扣減利潤，相對更加平滑。

當(dāng)然，如果不能明確區(qū)分研究階段和開發(fā)階段，那么研發(fā)支出一律作為費(fèi)用處理。

值得注意的是，研發(fā)支出資本化需要達(dá)到的條件非常嚴(yán)苛，必須同時(shí)滿足：

1.技術(shù)上具有可行性；

2.有使用或出售的意圖；

3.經(jīng)濟(jì)利益；

4.有足夠資源支持；

5.支出能夠可靠計(jì)量。

這5個(gè)條件看似清晰，實(shí)際上也給企業(yè)提供了主觀選擇的空間。

比如，怎樣才算有技術(shù)可行性？怎樣又算有足夠的資源支持？這些在一定程度上取決于企業(yè)自己的判斷和行業(yè)特性。

正是這種會計(jì)處理的差異和靈活性，使企業(yè)呈現(xiàn)截然不同的業(yè)績表現(xiàn)。

開頭提到的中興通訊和長城汽車，就是研發(fā)支出費(fèi)用化和資本化的典型代表。

二、中興通訊：減法的智慧

中興通訊的研發(fā)費(fèi)用，出了名的高。

多年來，公司始終把堅(jiān)持研發(fā)放在首位，2021-2025年平均研發(fā)費(fèi)用超過200億元，合計(jì)高達(dá)1124.7億元。

實(shí)際上，2025年中興的業(yè)績表現(xiàn)并不好，營收同比增長10.38%至1339億元；凈利潤卻同比下滑33.32%至56.18億元，連續(xù)2年都在走下坡路。

至于原因，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，即低毛利率的政企業(yè)務(wù)收入占比提升固然占主導(dǎo)，可超200億元的研發(fā)費(fèi)用同樣讓公司利潤雪上加霜。

根據(jù)年報(bào)，2025年中興的研發(fā)支出共244.75億元，其中只有7.03%資本化處理，超90%都計(jì)入了研發(fā)費(fèi)用沖減利潤。

既然如此，中興為什么不將更多的研發(fā)支出資本化呢？

一來，行業(yè)特性驅(qū)使。同半導(dǎo)體一樣，通信行業(yè)也素來有“高研發(fā)投入、高技術(shù)壁壘、長周期迭代”的屬性。

從2004年海外發(fā)放3G牌照，到2010年北歐運(yùn)營商建成全球首個(gè)4G網(wǎng)絡(luò)，再到2019年大多數(shù)國家完成5G頻譜分配，通信行業(yè)每一代技術(shù)周期長達(dá)5-10年。

行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，尤其像中興這樣的頭部公司需要提前為未來進(jìn)行技術(shù)儲備。這也為何其研發(fā)投入常年居高不下。

而每一代通信技術(shù)都是一個(gè)龐大的體系，包括基帶芯片、射頻器件等硬件，算法軟件，架構(gòu)和系統(tǒng)集成等。

中興通訊在很多時(shí)候都是“摸著石頭過河”，最終能否實(shí)現(xiàn)技術(shù)跨越和商業(yè)化落地存在很大的不確定性，因而通常不具備資本化的條件。

例如，集團(tuán)1996年開始自研芯片，在那個(gè)我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)尚且“一窮二白”的年代，其中艱辛可想而知，更別提確定性。

即便到了現(xiàn)在，中興已經(jīng)具備全流程芯片設(shè)計(jì)能力?？蓢鴥?nèi)芯片行業(yè)仍在國產(chǎn)替代，下一代5G-A甚至6G技術(shù)還沒成熟，公司依然是那個(gè)“探路人”。

半導(dǎo)體、軟件、醫(yī)藥等行業(yè)的企業(yè)研發(fā)支出費(fèi)用化居多，基本也是這個(gè)原因。

二來，公司能輕裝上陣。費(fèi)用化處理固然會讓利潤端“不好看”，反過來想中興凈利潤體現(xiàn)的卻是公司真實(shí)的經(jīng)營成果。

并且，前面提到，即便研發(fā)支出進(jìn)行了資本化處理，后續(xù)也將在未來5-10年內(nèi)攤銷。也就是說，中興選擇費(fèi)用化將減少未來的業(yè)績壓力。

以2025年為例，中興通訊的無形資產(chǎn)攤銷額為22.7億元，比研發(fā)資本化的長城汽車攤銷額（48.84億元）少了一半。

可見，中興將研發(fā)支出費(fèi)用化，既是通信行業(yè)特性使然，也是公司經(jīng)營智慧的體現(xiàn)。

三、長城汽車：加法的藝術(shù)

與中興通訊相比，長城汽車所處的汽車行業(yè)則天然具備研發(fā)投入資本化的“基因”。

可以發(fā)現(xiàn)，除了比亞迪等少數(shù)“另類”，2025年廣汽集團(tuán)研發(fā)投入資本化的比重高達(dá)85.05%，賽力斯資本化的比重為36.43%，長城汽車資本化的比重為43.41%，都相對較高。

核心原因在于車企的研發(fā)活動(dòng)天然偏向于開發(fā)階段。

車企研發(fā)一款新車，大多遵循著規(guī)劃、設(shè)計(jì)開發(fā)、驗(yàn)證、生產(chǎn)這樣一個(gè)流程。

也就是說，企業(yè)先決定造什么車，然后決定怎么設(shè)計(jì)這輛車，再測試車是否合理，最后即可生產(chǎn)。

相比于通信行業(yè)，它們的研發(fā)目標(biāo)明確，技術(shù)可行性和經(jīng)濟(jì)效益都更容易確定，自然也更易滿足資本化的條件。

這就為長城汽車等車企汽車開發(fā)項(xiàng)目的研發(fā)支出資本化處理提供了便利。

2025年，長城汽車實(shí)現(xiàn)營收2228億元，同比增長10.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤98.65億元，同比減少22.07%。若再扣減掉資本化的這部分投入，長城的凈利潤恐將進(jìn)一步“惡化”。

需要注意的是，費(fèi)用化和資本化之間，體現(xiàn)的是公司選擇的差異，并沒有絕對的對錯(cuò)。

誠然，研發(fā)支出費(fèi)用化能讓企業(yè)報(bào)表更加透明。正如，蔚來董事長李斌曾在直播中表示：“我們把研發(fā)投入計(jì)成當(dāng)期費(fèi)用，錢虧在明處，資產(chǎn)負(fù)債表非常干凈。”

但其他車企無疑也有將其進(jìn)行資本化的理由。

目前，汽車行業(yè)正邁入以智能化為主的下半場競爭，迫使車企的不得不拔高研發(fā)投入以不被同行淘汰。

與此同時(shí)，它們還面臨著小米、華為等大廠跨界競爭，部分車型的售價(jià)也在一降再降，盈利方面的壓力不言而喻。

2025年，不管是比亞迪，還是長安汽車、長城汽車凈利潤都在下滑，廣汽集團(tuán)甚至虧損87.84億元。

在這種情況下，研發(fā)投入資本化既給車企們提供了喘息的余地，還能平滑利潤以獲得更多融資供未來拓展業(yè)務(wù)。

況且，資本化雖然暫時(shí)“美化”了報(bào)表，但在未來的5-10年間企業(yè)都是要還回去的。

所以，與其說長城汽車?yán)麧櫋疤摳摺?，不如說這公司是在短期業(yè)績表現(xiàn)與長期發(fā)展之間權(quán)衡利弊的結(jié)果。

四、結(jié)語

同樣都是研發(fā)支出，我國會計(jì)準(zhǔn)則給企業(yè)提供了不同的選擇和靈活性。有的企業(yè)選擇“短痛”的費(fèi)用化，而有的企業(yè)選擇“長痛”的資本化。

我們作為觀察者，不能只盯著公司研發(fā)支出資本化率或費(fèi)用化率的絕對值高低，更關(guān)鍵的是通過橫向或縱向?qū)Ρ日页銎渲械奶厥庵帯?/p>

之后，再結(jié)合行業(yè)背景、企業(yè)戰(zhàn)略等分析其是否合理，從而判斷企業(yè)只是在調(diào)節(jié)利潤，還是戰(zhàn)略所需。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)。

之后，再結(jié)合行業(yè)背景、企業(yè)戰(zhàn)略等分析其是否合理，從而判斷企業(yè)只是在調(diào)節(jié)利潤，還是戰(zhàn)略所需。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)。